PE基金管理辦法出臺時機成熟 多方面完善政策法規(guī)

　　近年來，股權(quán)投資基金對于改善我國直接融資渠道不暢的作用日益顯現(xiàn)，受到各界重視。然而，國內(nèi)政策方面并沒有開通促進股權(quán)基金投資發(fā)展的渠道，嚴(yán)重限制了股權(quán)投資的發(fā)展。記者從正在天津召開的第三屆融洽會上了解到，國家政策正在積極醞釀中，我國股權(quán)投資基金有望迎來政策規(guī)范下的全新發(fā)展期。

　　最近，國務(wù)院關(guān)于今年經(jīng)濟體制改革工作意見明確提出，盡快出臺股權(quán)管理基金的辦法。國家發(fā)展和改革委員會金融司副司長曹文煉在“融洽會”上透露，股權(quán)投資基金管理辦法（草案）將盡快上報國務(wù)院，爭取早日出臺。

　　政策滯后限制發(fā)展PE被迫“隱身”或“多棲”

　　在融洽會期間舉行的第二屆中國股權(quán)投資基金年會上，全國政協(xié)人口資源與環(huán)境委員會副主任、中國股權(quán)基金和創(chuàng)業(yè)投資協(xié)會籌備組組長邵秉仁指出，到目前為止，在中國內(nèi)地市場活躍560多家股權(quán)投資基金中，總募集金額達到3095.1億美元，其中外資基金共324支，占募集總金額的95%以上。無論數(shù)量和募集資金的情況，基本還是外資為主。這與業(yè)內(nèi)盼望的股權(quán)投資發(fā)展?fàn)顩r相差甚遠(yuǎn)。

　　實際上，投資于成長期企業(yè)股權(quán)的股權(quán)投資基金，制度設(shè)立長期處于空白，甚至連名稱都不統(tǒng)一，既有產(chǎn)業(yè)投資基金，也有私募股權(quán)投資基金（PE）等多種稱呼，缺乏規(guī)范。

　　記者采訪中，很多基金合伙人或管理公司反映，由于國內(nèi)與PE相關(guān)的政策、法規(guī)都不是非常明朗，而且不具備連續(xù)性，缺少一個清晰、長期的規(guī)劃，導(dǎo)致了PE的生存環(huán)境惡劣。PE變成了多棲動物，什么樣的存在形式都有，不少“地下黨”隱身作戰(zhàn)。針對PE的政策和法規(guī)的出臺，“等候一輩子，熱鬧一陣子”，證明管理層對PE認(rèn)識還不夠清晰，還猶豫不決。

　　但參加本次融洽會的不少業(yè)內(nèi)人士對我國股權(quán)投資基金管理辦法能否盡快出臺仍持樂觀態(tài)度。他們認(rèn)為，一方面，中國的產(chǎn)業(yè)已經(jīng)發(fā)展到了一個全面提升技術(shù)水平、整合生產(chǎn)能力、提高資源配置效率的階段，發(fā)展股權(quán)投資基金非常重要。另一方面，在當(dāng)前經(jīng)濟下行的情況下，長線資金投入對于刺激經(jīng)濟有很大幫助，推出股權(quán)投資基金管理辦法的時機正在成熟。

　　國家政策尚在醞釀各地探索先行展開

　　與國家層面的管理辦法遲遲難以出臺相反，近一年來，一些經(jīng)濟發(fā)達省市的行業(yè)的規(guī)范和治理工作正有序地開展，取得了初步成效。

　　天津、北京先后都成立了股權(quán)投資基金的行業(yè)協(xié)會。僅天津目前已注冊登記股權(quán)投資基金（管理）公司158家。今年4月，繼鼎輝股權(quán)投資管理（天津）有限公司、弘毅投資管理（天津）（有限合伙）后，建銀國際醫(yī)療保健投資管理（天津）有限公司等7家中小股權(quán)投資基金管理公司（企業(yè)）獲準(zhǔn)在國家發(fā)展改革委備案。

　　多方面完善股權(quán)投資基金管理政策

　　參會的專家和業(yè)內(nèi)人士對政策的制定提出了三點建議：一是考慮下放地方核準(zhǔn)備案權(quán)。全國社會保障基金理事會理事長戴相龍在融洽會上指出，目前，PE被要求在國家發(fā)改委批準(zhǔn)備案，然而大多PE的規(guī)模相對比較小，投資也較分散，如果都集中到國家一個部門申請備案，恐怕不現(xiàn)實。因此，地方還是應(yīng)該可以有核準(zhǔn)備案權(quán)。

　　二是突破機構(gòu)投資者進入私募股權(quán)投資領(lǐng)域存在的制度約束。從國際上看，股權(quán)投資主要的機構(gòu)投資人來源于保險、社保、銀行、企業(yè)年金等。但在我國，由于政策的限制，社保、銀行、企業(yè)年金等基本上都還沒能獲準(zhǔn)進入到PE領(lǐng)域。一些業(yè)內(nèi)人士表示，希望國家管理政策能推動更多類似全國社保基金的機構(gòu)投資者，出資股權(quán)投資基金。

　　三是建立多渠道的股權(quán)投資退出機制。從目前股權(quán)投資實際運作情況看，退出機制還過于單一，基本上是以證券市場為主。邵秉仁認(rèn)為，在當(dāng)前經(jīng)濟危機條件下，股市處于低迷振蕩狀態(tài)，可能會對股權(quán)投資造成致命的影響。股權(quán)投資不同于證券市場和傳統(tǒng)的實業(yè)投資，因此退出機制必須是多種多樣的。建議可以考慮發(fā)揮北京、天津、上海等地產(chǎn)權(quán)交易中心這些機構(gòu)的作用，建立多渠道退出機制，以吸引更多的資金投資股權(quán)投資基金。