金融衍生品=富豪殺手？

　　金融衍生品=富豪殺手？

　　通過專家的解釋，我們知道了，郝婷和賴建平購買的不是收益豐厚的投資寶物，而是一種風(fēng)險極高的金融衍生品。一些香港媒體估計，僅在2007年，整個香港金融市場成交的累積期權(quán)合約總值就在1000億美元以上，涉及到包括星展銀行、渣打銀行、荷蘭銀行、匯豐銀行等多家金融機(jī)構(gòu)。而在2008年全球金融危機(jī)爆發(fā)后，這些產(chǎn)品積聚的風(fēng)險隨著股票市場、期貨市場暴跌，急劇放大，把投資者的財富席卷一空。

　　獨(dú)立經(jīng)濟(jì)學(xué)家謝國忠，曾經(jīng)在摩根士丹利擔(dān)任了9年的亞太區(qū)經(jīng)濟(jì)學(xué)家，他對國際投行設(shè)計的這些金融衍生品有著深入的了解，按照他的推測，國內(nèi)投資Accumulator的人數(shù)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過香港。

　　獨(dú)立經(jīng)濟(jì)學(xué)家謝國忠：“中國這次做這個衍生產(chǎn)品人的話，是成千成萬的人做衍生產(chǎn)品的，這個規(guī)模是非常大，可能中國大部分有錢人都做了這個。”

　　黃明博士告訴記者，他在長江商學(xué)院的數(shù)十個學(xué)生都購買了和郝婷一樣的KODA產(chǎn)品，這些人絕大部分都是國內(nèi)的民營企業(yè)家。

　　美國康奈爾大學(xué)教授、長江商學(xué)院金融學(xué)教授黃明：“其實(shí)對國有企業(yè)來說，這也是一個非常普遍的現(xiàn)象，我們注意到了最近有一批國有企業(yè)蒙受了巨額的衍生產(chǎn)品的虧損，也是做的非常復(fù)雜的衍生產(chǎn)品和郝婷做的這種復(fù)雜衍生產(chǎn)品非常相似。”

　　香港保障投資者協(xié)會會長呂志華：“我覺得在內(nèi)地的受害者只是冰山一角，實(shí)際上可能是有很多還沒有暴露出來，而且有一些受害者也是可能涉及到他們不想給人知道，他自己是受害者，可能也是涉及到金錢上的問題他不想別人知道，他為什么會有那么大量的金錢投資在這種衍生工具方面。”

　　呂志華作為香港保障投資者協(xié)會的會長，已經(jīng)陸續(xù)接到幾十名投資者的投訴。他曾經(jīng)是香港著名的證券分析師，從事證券及傳媒業(yè)超過15年。他為了接受記者的采訪，專程從香港趕到了深圳。

　　呂志華：“這種衍生工具產(chǎn)品，我們叫做Accumulator，那我們是有一個很特別的名字叫I kill you later，那又是翻譯成中文就是說，我會遲些殺死你，那真的是這種合約，到最后全都是殺掉所有那些有錢的投資者了。”

　　在呂志華看來，內(nèi)地投資金融衍生品的人數(shù)要多的多，特別是那些在香港開有帳戶的富裕階層和民營公司，基本上都參與了金融衍生品的投資。

　　呂志華：“整個市場來說，累股期權(quán)在2007年最高峰的時候，大概是涉及的金額有6千億港元，但是當(dāng)時來說，我們還沒有評估內(nèi)地人士受害的情況，那所以我覺得實(shí)際上那整個累股期權(quán)合約金額在高峰的時候，應(yīng)該是超過6千億的。”

　　記者：“在采訪獨(dú)立經(jīng)濟(jì)學(xué)家謝國忠的時候，他告訴我，2007年，香港的GDP總量也才1600億美元，但是這些國際投行出售的累股期權(quán)值就高達(dá)1000多億美元，那么為什么這些國際投行會做出這么大的金融衍生品呢？”

　　謝國忠：“Accumulator當(dāng)時的話是毛利最好的，當(dāng)時可能有5個百分點(diǎn)，如果你做一般的衍生品交易的話，也不可能有這么大的毛利率。”

　　曾經(jīng)在摩根士丹利擔(dān)任了9年的亞太區(qū)經(jīng)濟(jì)學(xué)家，獨(dú)立經(jīng)濟(jì)學(xué)家謝國忠告訴記者，是Accumulator在2007年養(yǎng)活了在香港的國際投行，當(dāng)時香港最有錢的員工就是那些歐美銀行的私人銀行家們，當(dāng)投資者損失慘重欲哭無淚的時候，這些拼命推銷Accumulator的私人銀行家，卻在享受著天堂般的生活。[page]

　　謝國忠曾經(jīng)在世界銀行擔(dān)任了5年的經(jīng)濟(jì)分析員，之后又在摩根士丹利，擔(dān)任了9年的亞太區(qū)經(jīng)濟(jì)學(xué)家，對于這些國際投行有著深入的了解。在當(dāng)時這種金融衍生品不僅對投資者有巨大的吸引力，同樣也吸引著發(fā)行這些產(chǎn)品的國際投行的銀行家們。

　　謝國忠：“比如說你有一千萬美金，我讓你買一億美金面值的Accumulator，我的投行那邊的收入的話是5%，那就是500萬美金，500萬美金我個人收入的話，一般是30%，那就是150萬美金。”

　　黃明：“投行是盡量的想兜售這種復(fù)雜的衍生產(chǎn)品，他們有很大的激勵機(jī)制，尤其他們的衍生產(chǎn)品銷售員，他的獎金和銀行的利潤掛鉤，在復(fù)雜衍生產(chǎn)品上他們賺的越多，這些銷售員的獎金也拿的越多。”

　　如此高的利益驅(qū)動，使得這些投資銀行和他們的員工將復(fù)雜金融衍生品的規(guī)模越做越大。2007年美國的GDP總量是13萬億美元，但是華爾街的金融衍生產(chǎn)品的市場就達(dá)到了60萬億美元，是實(shí)體經(jīng)濟(jì)的4倍多。與金融衍生產(chǎn)品同步急劇增長的是華爾街金融從業(yè)人員的獎金和分紅，2007年華爾街僅高管層的獎金總額就高達(dá)400億美元。但盛宴的狂歡不可能永遠(yuǎn)維持下去，正是因?yàn)檫@種貪婪和瘋狂導(dǎo)致了2008年年底的華爾街風(fēng)暴。

　　謝國忠：“所以這個激勵機(jī)制到了一定的份上，他可以把朋友賣了，連朋友都可以賣了。”

　　謝國忠告訴記者，是Accumulator在2007年養(yǎng)活了在香港的國際投行，當(dāng)時香港最有錢的員工就是那些歐美銀行的私人銀行家們，當(dāng)投資者損失慘重欲哭無淚的時候，這些拼命推銷Accumulator的私人銀行家，卻在享受著天堂般的生活。

　　謝國忠：“當(dāng)時分獎金的話，幾千萬美金的獎金的人有不少，那幾百萬美金的更是多如牛毛，所以出現(xiàn)了就是那個排隊買法拉利的概念，所以到了07年的時候，法拉利排隊有兩年以上了，所以現(xiàn)在雖說經(jīng)濟(jì)那么簫條，那些人口袋里錢還在，所以法拉利排隊還是這兩年。”