陳曉解密國(guó)美電器32億融資始末 黃光裕仍是最大股東

　　去年11月黃光裕接受調(diào)查之后，以董事長(zhǎng)兼總裁陳曉為首的國(guó)美電器控股有限公司（00493.HK，下稱“國(guó)美”）核心高管團(tuán)隊(duì)就一直過(guò)得很辛苦：對(duì)內(nèi)安撫員工人心，對(duì)外挽回合作伙伴的信心，同時(shí)還要四處洽談融資事宜以緩解國(guó)美的財(cái)務(wù)壓力。

　　6月22日，國(guó)美公告融資32.36億港元一事，使外界投資者頓時(shí)吃了一顆“定心丸”。23日復(fù)牌之后，國(guó)美股價(jià)當(dāng)天暴漲70%，昨日則收于1.95港元。

　　昨天下午，在北京國(guó)美總部鵬潤(rùn)大廈18層的辦公室，帶著一些疲憊憔悴面容的陳曉接受了包括CBN等媒體的專訪。剛到知天命之年的陳曉，比去年見(jiàn)時(shí)又添不少銀發(fā)。

　　在專訪的一個(gè)多小時(shí)中，只要手機(jī)鈴聲一響，陳曉說(shuō)聲“對(duì)不起”之后就會(huì)立刻親自接聽(tīng)。這一點(diǎn)與當(dāng)年將來(lái)電轉(zhuǎn)移至秘書(shū)接聽(tīng)的黃光裕明顯不同。

　　陳曉就國(guó)美此次融資的緣由以及資金用途、未來(lái)戰(zhàn)略等問(wèn)題首次詳細(xì)地進(jìn)行了闡述。

　　國(guó)美的艱難時(shí)刻

　　“國(guó)美確實(shí)有一定的資金需求，此次的融資規(guī)模能夠改善公司負(fù)債率和財(cái)務(wù)基礎(chǔ)，也是公司經(jīng)營(yíng)的需要?！标悤员硎?，去年“十一”之后，國(guó)美就看到家電零售市場(chǎng)的快速下滑，當(dāng)時(shí)國(guó)美就有了融資的想法，不過(guò)，在全球金融危機(jī)的大環(huán)境中，當(dāng)時(shí)找到投資者是比較困難的。

　　原來(lái)一直在高速增長(zhǎng)的國(guó)美，首次體會(huì)到金融風(fēng)暴帶來(lái)的危機(jī)感。

　　禍不單行。去年11月份黃光裕被調(diào)查事件發(fā)生后，隨著合作銀行、保險(xiǎn)公司、供應(yīng)商對(duì)國(guó)美的不信任，國(guó)美在資本市場(chǎng)的前景不被外界認(rèn)可。當(dāng)時(shí)，花旗銀行甚至將國(guó)美股票評(píng)級(jí)為“高風(fēng)險(xiǎn)”，建議投資者減持，并將國(guó)美股票目標(biāo)價(jià)定在0.6港元/股。

　　“當(dāng)時(shí)國(guó)美根本沒(méi)有融資的窗口，在資本市場(chǎng)上幾乎沒(méi)有人愿意投資國(guó)美?！标悤曰叵肫甬?dāng)時(shí)的艱難處境，心有余悸地點(diǎn)了一根香煙。

　　今年一季度，國(guó)美營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)分別為98.01億元和3.22億元人民幣，與去年同期的121.76億元和5.13億元相比雙雙大跌。業(yè)績(jī)的下滑讓國(guó)美感受到前所未有的壓力，融資需求也顯得愈發(fā)迫切。

　　此外，國(guó)美于2007年5月發(fā)行的46億元可轉(zhuǎn)債將于明年5月18日到期，面臨贖回的壓力，讓國(guó)美在財(cái)務(wù)上更加捉襟見(jiàn)肘。

　　黃光裕仍是最大股東

　　今年一季度末，資本市場(chǎng)開(kāi)始回暖，國(guó)美與合作伙伴的關(guān)系也逐漸恢復(fù)正常，抱著開(kāi)放心態(tài)的國(guó)美接觸了所有著名的投資基金，希望通過(guò)股權(quán)上的重組來(lái)融到所需資金。

　　據(jù)陳曉透露，在國(guó)美與投資基金接觸時(shí)，有關(guān)方面表達(dá)了兩個(gè)意見(jiàn)：一、如果有國(guó)企背景的企業(yè)控制國(guó)美，則證明開(kāi)放多年的資本市場(chǎng)發(fā)生了倒退；二、不希望看到外資企業(yè)成為國(guó)美的控股股東。國(guó)美則遵循這兩點(diǎn)，只尋找財(cái)務(wù)投資者，而不是產(chǎn)業(yè)投資者。

　　國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)研究所市場(chǎng)咨詢中心副主任陸刃波認(rèn)為，國(guó)美是中國(guó)零售業(yè)的一個(gè)標(biāo)志性企業(yè)，而零售消費(fèi)行業(yè)又涉及到國(guó)民經(jīng)濟(jì)命脈，所以，政府對(duì)國(guó)美股權(quán)的重組是非常重視的，自然不希望讓外資企業(yè)控股國(guó)美。

　　步入二季度以來(lái)，隨著宏觀經(jīng)濟(jì)的回暖，對(duì)國(guó)美有投資意向的基金越來(lái)越多，國(guó)美則提出了融資30億元左右規(guī)模的方案。

　　陳曉表示，之所以需要30億元的融資規(guī)模，是考慮了多個(gè)方面的情況，包括目前國(guó)美與供應(yīng)商、銀行之間的關(guān)系，盈利狀況以及未來(lái)1～2年的資本開(kāi)支，尤其是明年5月份到期的46億元可轉(zhuǎn)債壓力。國(guó)美從審慎的財(cái)務(wù)角度考慮，應(yīng)該有一個(gè)充裕的資金儲(chǔ)備。

　　由于這個(gè)融資方案的大原則是“不能由外資控股”，事實(shí)上國(guó)美不可能融得更多的資金。

　　不過(guò)陳曉強(qiáng)調(diào)，“30億元對(duì)于國(guó)美是夠用了”。

　　此次融資之后，如將新的可轉(zhuǎn)換債券全部轉(zhuǎn)為公司股份，貝恩資本在國(guó)美的股份相當(dāng)于12.8%或增發(fā)后的9.8%。如果所有股東不參與增發(fā)，貝恩投資的持股比例理論上限為23.5%。而黃光裕家族至今仍持有國(guó)美36%的股份，即使不參與增發(fā)，仍將持有至少29%的股份，依然是第一大股東。

　　與供應(yīng)商平等對(duì)話

　　多年來(lái)國(guó)美的高速發(fā)展，不斷地充斥著與供應(yīng)商的各種糾紛話題，如進(jìn)場(chǎng)費(fèi)、促銷費(fèi)、門店裝修費(fèi)、廣告費(fèi)等。

　　“多年來(lái)中國(guó)家電零售行業(yè)的不少潛規(guī)則都是國(guó)美創(chuàng)造的，所以國(guó)美整個(gè)管理團(tuán)隊(duì)需要自我反省、自我調(diào)整?！标悤蕴孤实爻姓J(rèn)，之前國(guó)美與供應(yīng)商合作時(shí)，更多地考慮國(guó)美自身利益，很少關(guān)注供應(yīng)商的利益。現(xiàn)在國(guó)美意識(shí)到，如果國(guó)美不能夠?yàn)楣?yīng)商創(chuàng)造價(jià)值，供應(yīng)商憑什么支持國(guó)美？

　　黃光裕被調(diào)查后，國(guó)美放低姿態(tài)，開(kāi)始與供應(yīng)商平等對(duì)話，減少“合同外費(fèi)用”的收取，力爭(zhēng)“和諧共贏”。

　　已經(jīng)擁有1300多家門店的國(guó)美，不再將“跑馬圈地狂開(kāi)門店”作為首要目標(biāo)，而是大力進(jìn)行調(diào)整，關(guān)閉部分門店，提升經(jīng)營(yíng)效率，進(jìn)行精細(xì)化戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。

　　“如果從今年年初開(kāi)始轉(zhuǎn)型算起，未來(lái)還需要一年半的時(shí)間，爭(zhēng)取在明年年底之前完成戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型?！标悤哉f(shuō)。