人民幣基金募集尚存四大障礙 資金來(lái)源單一

　　 8月25日下午風(fēng)投研究機(jī)構(gòu)清科集團(tuán)發(fā)表了《人民幣私募股權(quán)投資研究專題報(bào)告》，認(rèn)為人民幣基金募集尚有四大障礙。

　　清科研究中心分析師段盈盈表示，現(xiàn)在人民幣基金最主要的問(wèn)題是資金來(lái)源單一，而現(xiàn)行的各種制度制約了大型機(jī)構(gòu)投資者參與到人民幣基金上來(lái)。

　　同時(shí)，投資市場(chǎng)上也缺乏有品牌效應(yīng)的人民幣基金機(jī)構(gòu)管理公司。“過(guò)往業(yè)績(jī)優(yōu)秀，市場(chǎng)口碑良好，市場(chǎng)誠(chéng)信度比較高的品牌GP（普通合伙人）現(xiàn)在還非常有限，本土LP（有限合伙人）市場(chǎng)發(fā)展也不夠成熟，本土LP對(duì)投資人民幣基金的估價(jià)體系、退出方法看法不同，認(rèn)同度還比較低。”段盈盈說(shuō)。

　　人民幣基金募集的另外一個(gè)障礙是國(guó)家外匯管理局對(duì)資金的流進(jìn)管制比較大，JV（合資）模式的人民幣基金募集存在一定障礙。最后，GP行業(yè)的自身規(guī)范、自律還有待提高。

　　清科集團(tuán)建議，政府應(yīng)鑒于VC（風(fēng)險(xiǎn)投資）/PE（私募股權(quán)投資）行業(yè)的特性給予適度的政策空間，最終讓市場(chǎng)機(jī)制去決定人民幣基金未來(lái)發(fā)展方向，“允許更多合格的投資人參與到人民幣基金募集中來(lái)，最終使人民幣基金資金來(lái)源多元化。”段盈盈表示。

　　段盈盈認(rèn)為在人民幣基金弱勢(shì)的市場(chǎng)局面下，LP和GP之間應(yīng)該建立完善的交流機(jī)制，同時(shí)堅(jiān)持培養(yǎng)專業(yè)化的基金管理公司，逐步提高其投資管理水平，塑造行業(yè)常青樹(shù)。

　　段盈盈呼吁在人民幣基金募集市場(chǎng)上引入市場(chǎng)化FOF（FundofFund，是一種專門(mén)投資于其他證券投資基金的基金）。她認(rèn)為目前中國(guó)VC/PE市場(chǎng)上，政府引導(dǎo)基金只是FOF的一種，它帶有濃重的行政色彩，實(shí)施過(guò)程中有一定的限制。“如果能夠引入市場(chǎng)化的FOF，可以擁有投資多樣化的優(yōu)勢(shì)。”段盈盈說(shuō)。

　　清科集團(tuán)甚至希望國(guó)家能借鑒證券市場(chǎng)QFII的模式（指外國(guó)專業(yè)投資機(jī)構(gòu)到境內(nèi)投資的資格認(rèn)定制度），在中國(guó)VC/PE市場(chǎng)探索QFLP新機(jī)制。

　　從2006年開(kāi)始，人民幣基金募集數(shù)量保持了較快的增長(zhǎng)，2008年甚至首次超過(guò)外幣基金；從募集金額上看，美元基金年均復(fù)合增長(zhǎng)率是64%，而人民幣基金年均復(fù)合增長(zhǎng)率高達(dá)287%。

　　2007年盛大18基金即是一支純的人民幣基金，至今已投資出了5億多元。2008年弘毅投資和鼎輝投資已經(jīng)募集了數(shù)額達(dá)數(shù)十億元的人民幣基金。

　　今年7月底，聯(lián)想投資總裁兼董事總經(jīng)理朱立南在接受媒體采訪時(shí)表示，聯(lián)想投資正募集一支純?nèi)嗣駧呕穑A(yù)計(jì)今年年底完成募集，并表示資金來(lái)源主要是聯(lián)想控股和其他機(jī)構(gòu)投資者。