國(guó)際PE蜂擁上海尋找產(chǎn)業(yè)整合機(jī)遇 老PE面臨新挑戰(zhàn)

　　“到上海去，募集人民幣，投資中國(guó)產(chǎn)業(yè)整合項(xiàng)目”，這是當(dāng)今國(guó)際PE領(lǐng)域最熱門的話題之一。僅僅一周時(shí)間，宣布在上海設(shè)立人民幣基金的外資PE（Private Equity，私募股權(quán)投資）總規(guī)模即超過(guò)了300億元。

　　“接下來(lái)的10年將是PE在中國(guó)大有作為的時(shí)期，”里昂證券亞太區(qū)副主席、中國(guó)區(qū)主席吳長(zhǎng)根對(duì)時(shí)代周報(bào)說(shuō)，“中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展已經(jīng)進(jìn)入需要整合提升經(jīng)濟(jì)效率的階段，私募股權(quán)投資環(huán)境的不斷成熟將為人民幣PE提供更多的發(fā)展機(jī)會(huì)。”

　　吳長(zhǎng)根代表了諸多PE對(duì)上海的躍躍欲試，但朦朧政策下的上海，對(duì)于他們既熟悉,卻也陌生。

　　里昂式路徑

　　—尋找優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目庫(kù)

　　8月17日，里昂證券有限公司宣布，將與上海國(guó)盛集團(tuán)在上海浦東成立合資資產(chǎn)管理公司，并以此為基礎(chǔ)發(fā)起一只100億元的人民幣基金。

　　在中國(guó)資本市場(chǎng)，里昂證券堪稱外資投行中的幸運(yùn)兒。早在2003年，里昂證券已獲準(zhǔn)在中國(guó)成立合資公司開展投行業(yè)務(wù)；2008年6月，里昂證券控股33.3％的華歐國(guó)際又率先獲得了中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)放的兩項(xiàng)新業(yè)務(wù)牌照—證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)和投資咨詢業(yè)務(wù)。

　　2008年履新的吳長(zhǎng)根則肩負(fù)著更重要的使命,為了將其在海外市場(chǎng)運(yùn)作成熟的PE模式移植到中國(guó)來(lái)，吳長(zhǎng)根開始廣泛地與國(guó)內(nèi)各領(lǐng)域負(fù)責(zé)人進(jìn)行接觸，探討在國(guó)內(nèi)成立人民幣基金的可行性。

　　將三大業(yè)務(wù)全面引入中國(guó)，里昂證券的第三步只用了一年時(shí)間。吳長(zhǎng)根在接受時(shí)代周報(bào)記者專訪時(shí)透露，今年5月，經(jīng)上海金融辦推薦，里昂證券與上海國(guó)盛集團(tuán)開始接觸，“由于雙方優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)、目標(biāo)一致，前后談了不到3個(gè)月時(shí)間就已敲定。”

　　顯然，這是一個(gè)資金與項(xiàng)目庫(kù)的“天作之合”。作為上海市政府下屬的兩大產(chǎn)業(yè)投資平臺(tái)之一，國(guó)盛集團(tuán)目前參股控股的有上海建材集團(tuán)、上海家化（600315）、光明集團(tuán)、上海農(nóng)商行以及中國(guó)商用飛機(jī)有限公司等，旗下有三家上市公司。據(jù)悉，該項(xiàng)基金9月將開始募集路演，國(guó)盛集團(tuán)董事長(zhǎng)施德容透露，募集資金將重點(diǎn)投向上海經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的9大領(lǐng)域和高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目。

　　上海新優(yōu)勢(shì) —法律瓶頸終被打破

　　盡管里昂證券的步子邁得很快，但它并不是外資人民幣基金搶灘上海的第一家。在此之前，上海市金融辦主任方星海透露，已有香港第一東方投資集團(tuán)、美國(guó)德豐杰投資、美國(guó)普凱基金及香港新啟東等4家外資PE準(zhǔn)備落戶上海浦東，將于近期設(shè)立全資或合資公司。

　　自國(guó)務(wù)院關(guān)于上海“兩個(gè)中心”的意見(jiàn)出臺(tái)以來(lái)，上海迅速出臺(tái)了一系列配套的政策措施?？缇迟Q(mào)易人民幣結(jié)算試點(diǎn)首單落滬后，上海又掛牌成立了中國(guó)首個(gè)金融產(chǎn)業(yè)基金。為了吸引更多PE入駐，今年6月，上海市浦東新區(qū)發(fā)布關(guān)于設(shè)立外商投資股權(quán)投資管理企業(yè)試行辦法。浦東成為國(guó)內(nèi)首個(gè)允許外資股權(quán)投資公司以“股權(quán)投資管理企業(yè)”身份進(jìn)行合法登記注冊(cè)的地區(qū)。外資PE在中國(guó)內(nèi)地設(shè)立人民幣基金的閘門正式被打開。

　　分秒必爭(zhēng)的還有國(guó)內(nèi)投資者熟知的百仕通集團(tuán)（Blackstone Group,又譯“黑石”）。就在三天前，百仕通剛剛與浦東新區(qū)政府簽訂了金融合作備忘錄。百仕通大中華區(qū)主席梁錦松表示，將在浦東設(shè)立其首只區(qū)域性人民幣私募股權(quán)基金，募集約50億元人民幣資金，以浦東及上海周邊地區(qū)為重點(diǎn)投資領(lǐng)域。

　　兩天后，麥格理集團(tuán)宣布了將與光大銀行合資組建兩家基金的計(jì)劃。而記者從相關(guān)渠道獲悉，凱雷投資集團(tuán)(Carlyle Group)正在就成立數(shù)十億元人民幣私募股權(quán)基金進(jìn)行深入談判，據(jù)稱，凱雷此前已低調(diào)設(shè)立了一只規(guī)模較小的人民幣基金。還有直接投資管理公司KKR（Kohlberg Kravis Roberts &Co.）也被曝正在積極研究設(shè)立人民幣基金事宜。

　　紛至沓來(lái)的新設(shè)人民幣基金公告反映出國(guó)際PE公司的急迫之態(tài)。在過(guò)去一年里，由于全球經(jīng)濟(jì)衰退和信貸市場(chǎng)動(dòng)蕩，十多樁杠桿式收購(gòu)都以失敗告終，這些PE公司背負(fù)的債務(wù)甚至累計(jì)數(shù)千億美元。與之形成鮮明對(duì)比的是，中國(guó)經(jīng)濟(jì)正在以超出大多數(shù)人預(yù)期的速度擺脫全球金融危機(jī)，第二季度實(shí)際GDP增長(zhǎng)達(dá)到了7.9％。

　　老PE面臨新挑戰(zhàn)

　　“國(guó)內(nèi)目前有近400家人民幣基金，但普遍規(guī)模較小且集中在創(chuàng)投領(lǐng)域，”吳長(zhǎng)根說(shuō)，真正能在行業(yè)整合期提供附加服務(wù)的重量級(jí)PE并不多，對(duì)于外資PE來(lái)說(shuō)這意味著巨大的市場(chǎng)空間，并且還有“中國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)向好和上海加快國(guó)際金融中心建設(shè)”作為保障。

　　累計(jì)數(shù)百億人民幣的募資規(guī)模，錢從哪兒來(lái)？這種擔(dān)心在外資PE們看來(lái)似乎有點(diǎn)多余。“中國(guó)有巨大的投資者隊(duì)伍有待開發(fā)，除了我們都很矚目的社?；穑€有眾多富裕起來(lái)的中國(guó)企業(yè)家，”一位PE合伙人表示相信，通過(guò)向PE出售股權(quán)或是旗下公司上市而賺得盆滿缽溢的那部分創(chuàng)業(yè)者，仍有進(jìn)一步投資的必要。

　　套用KKR大中華區(qū)負(fù)責(zé)人劉海峰的話來(lái)說(shuō)，“中國(guó)對(duì)將資金投入到另類資產(chǎn)中存在許多尚未被滿足的需求”。

　　毫無(wú)疑問(wèn)，中國(guó)資本市場(chǎng)原有的私募股權(quán)投資格局正在發(fā)生變化。在新一輪PE涌進(jìn)之前，最早試水中國(guó)并收益頗豐的凱雷集團(tuán)和TPG等跨國(guó)公司一直主導(dǎo)著中國(guó)的私募股權(quán)業(yè)。

　　而隨著新成立的人民幣基金面臨的監(jiān)管障礙不斷減少，凱雷們?cè)械膬?yōu)勢(shì)正在喪失。在相關(guān)新政策出臺(tái)的利好環(huán)境中，里昂證券和百仕通們期待通過(guò)合資的人民幣基金享受“國(guó)民待遇”，以便能夠把觸角伸到以往只能覬覦而無(wú)法觸摸的產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，投資的領(lǐng)域和范圍大大擴(kuò)大。