創(chuàng)業(yè)板發(fā)行進(jìn)入倒計(jì)時(shí)階段 四大法律問(wèn)題逐步解決

　　近日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)召集高層會(huì)議，對(duì)創(chuàng)業(yè)板發(fā)行工作進(jìn)行了專題部署，標(biāo)志著創(chuàng)業(yè)板公司發(fā)行進(jìn)入倒計(jì)時(shí)階段。有消息稱，首次創(chuàng)業(yè)板發(fā)審會(huì)將于本月中下旬召開(kāi)。

　　一段時(shí)間以來(lái)，創(chuàng)業(yè)板發(fā)審工作三管齊下：發(fā)行人反饋函陸續(xù)提交，初審工作加緊推進(jìn)，創(chuàng)業(yè)板發(fā)審委委員培訓(xùn)和觀摩主板發(fā)審會(huì)持續(xù)進(jìn)行。據(jù)介紹，按照既定經(jīng)驗(yàn)，創(chuàng)業(yè)板發(fā)審幾環(huán)中，反饋會(huì)、見(jiàn)面會(huì)、初審情況報(bào)告會(huì)、發(fā)審會(huì)等環(huán)節(jié)依然必不可少，但之前曾有報(bào)道的部務(wù)會(huì)環(huán)節(jié)則并非必須，只有在審核發(fā)現(xiàn)重大疑難問(wèn)題時(shí)，才會(huì)召集部務(wù)會(huì)。

　　有媒體報(bào)道指出，創(chuàng)業(yè)板發(fā)行工作，還面臨著四方面的法律問(wèn)題，包括“對(duì)賭協(xié)議”是否該合法化、無(wú)形資產(chǎn)比例能否超限、紅籌和小H股回歸問(wèn)題以及有限合伙人能否作股東。

　　對(duì)于無(wú)形資產(chǎn)比例能否超限，有關(guān)人士認(rèn)為，該問(wèn)題在《公司法》中已有明確規(guī)定，并不成為問(wèn)題。鑒于《公司法》對(duì)貨幣出資最低比例（30％）作出了規(guī)定，需要關(guān)注非貨幣資產(chǎn)作為公司財(cái)產(chǎn)所帶來(lái)的價(jià)值不確定性和變現(xiàn)困難，關(guān)注公司可持續(xù)償債能力的情況。

　　對(duì)紅籌和小H股回歸的問(wèn)題，有關(guān)人士認(rèn)為，該問(wèn)題并不因創(chuàng)業(yè)板發(fā)展的需要而單獨(dú)存在，也并不會(huì)突破市場(chǎng)整體框架安排，需要遵循市場(chǎng)整體性的有關(guān)規(guī)定。

　　關(guān)于有限合伙人能否作股東，該問(wèn)題對(duì)現(xiàn)行法律規(guī)定和實(shí)踐并無(wú)突破，但在開(kāi)戶環(huán)節(jié)存在障礙，有關(guān)方面正在予以協(xié)調(diào)解決。

　　關(guān)于“對(duì)賭協(xié)議”的合法化問(wèn)題，目前尚存在不同意見(jiàn)。一種觀點(diǎn)認(rèn)為，可以從信息披露的角度加以解決，即對(duì)“對(duì)賭協(xié)議”的內(nèi)容和機(jī)制進(jìn)行充分、詳盡的披露，在此基礎(chǔ)上，由投資者進(jìn)行判斷。