救命VC資金變味成鴉片 B2C融資渠道單一隱患無窮

　　對于能緩解燃眉之急，卻也會將自己深深套牢的風(fēng)投資金，B2C企業(yè)們是既愛且恨。能否走出目前的怪圈，政策層面的扶持方式和力度至關(guān)重要

　　最近一段時間以來，上海的B2C企業(yè)仿佛被財神附體。

　　8月中旬，《IT時代周刊》從上海知名的3C數(shù)碼B2C公司易迅網(wǎng)了解到，原本為了節(jié)省辦公開銷而打算當(dāng)月搬遷至某創(chuàng)業(yè)園區(qū)的他們，暫時放棄該計劃，因為包括紅杉資本在內(nèi)的幾家風(fēng)投機構(gòu)正在與他們洽談合作，對方愿意投資至少1000萬美元。

　　在目前幾乎無人打破B2C“零贏利”魔咒的前提下，1000萬美元投給一家成立僅三年的B2C企業(yè)，聽起來多少有些不可思議。然而，啟明創(chuàng)投等數(shù)家風(fēng)投機構(gòu)卻一致告訴本刊記者，上海有很多和易迅網(wǎng)差不多規(guī)模的B2C企業(yè)都收到了風(fēng)投的示好信號，有的企業(yè)甚至同時有好幾個“追求者”。

　　于是，業(yè)內(nèi)立刻有觀點指出，B2C企業(yè)的春天終于來了，它們將會在今年呈現(xiàn)爆發(fā)式增長。就連互聯(lián)網(wǎng)其它領(lǐng)域的企業(yè)也紛紛投來艷羨的目光。然而，在這些備受風(fēng)投追捧的“寵兒”們心里，傳出的卻是另外一種鮮為人知的心聲。

　　易迅網(wǎng)產(chǎn)品總監(jiān)鄒志俊用帶著一絲無奈的語氣表示：“引進(jìn)風(fēng)投其實是沒有辦法的辦法，對于風(fēng)投，我們雖然不拒絕，但也從來不期待。”說出類似心聲的還包括籬笆網(wǎng)等許多國內(nèi)一線的B2C企業(yè)。

　　面對上千萬美元自動送上門的“喜事”，這些B2C企業(yè)的反應(yīng)為何如此冷淡？是故作矜持還是另有隱情？

　　鴉片效應(yīng)

　　一位不愿透露姓名的B2C企業(yè)負(fù)責(zé)人講述了他和風(fēng)投之間一段不堪回首的經(jīng)歷。

　　和很多B2C創(chuàng)業(yè)者一樣，當(dāng)初他踏入這個行業(yè)時有著遠(yuǎn)大的抱負(fù)，一心想打造一個垂直型B2C平臺，并計劃在五年之后上市。在兩年的苦心經(jīng)營之后，該平臺的年銷售規(guī)模已經(jīng)達(dá)到千萬元人民幣級別，但隨之而來的問題是急需加大物流、人力等方面的投入，長期未能贏利的他感到有些支撐不住了。

　　就在此時，一家風(fēng)投機構(gòu)向他伸出援助之手，但對方的交換條件是要求他簽一份“對賭”協(xié)議，核心內(nèi)容是企業(yè)必須完成風(fēng)投制訂的年利潤增長指標(biāo)，否則企業(yè)就得用股份來補償風(fēng)投。當(dāng)時，他聽了之后有些猶豫，但迫于資金壓力，他最終還是簽了這份協(xié)議。

　　在引進(jìn)風(fēng)投的第一年，他遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有達(dá)到對方的要求，只好將手上的一部分股權(quán)轉(zhuǎn)移到對方名下。從那一刻開始，他感到有些慌了。他開始拼命地想對策，有一天他突然想到：目前所賣的產(chǎn)品雖然市場潛力很大，但毛利率比較低，要把規(guī)模翻幾倍才能贏利，是不是可以賣一些其它產(chǎn)品來緩解眼前的危機？雖然明知這么做偏離了自己的初衷，但他還是付諸行動了。

　　最終結(jié)果讓他后悔莫及。由于他原先的物流及售后團隊無法適應(yīng)新的產(chǎn)品，導(dǎo)致服務(wù)做得很糟糕，客戶投訴不斷，公司的信譽度嚴(yán)重受損，就連原來的主打產(chǎn)品都賣不出去了。

　　無獨有偶，在今年年初獲得今日資本、雄牛資本等風(fēng)投2100萬美元聯(lián)合注資后，一直專注3C產(chǎn)品銷售的京東商城也突然于3月大肆擴充其日用百貨產(chǎn)品，甚至賣起了服裝鞋帽?；叵氘?dāng)年，京東創(chuàng)始人劉強東曾喊出“因為專注，所以專業(yè)”的口號，而如今這樣的舉動不禁讓人產(chǎn)生相關(guān)的聯(lián)想。[page]

　　對于B2C企業(yè)因受到風(fēng)投的壓力而改變長遠(yuǎn)發(fā)展計劃的現(xiàn)象，籬笆網(wǎng)副總經(jīng)理徐湘濤表示并不罕見。他指出，有的風(fēng)投會建議B2C企業(yè)用規(guī)模增長來彌補達(dá)不到利潤指標(biāo)的“過失”。但這樣一來，B2C企業(yè)將再次面臨資金壓力。長此以往，它們就會在不知不覺中陷入一個惡性循環(huán)的怪圈：遇到資金壓力——尋求風(fēng)投——擴張規(guī)模——再遇資金壓力——再次尋求風(fēng)投……

　　“一旦陷入這樣的怪圈，風(fēng)投資金就會變成B2C企業(yè)的鴉片，創(chuàng)始人手上的股份也會被逐漸吸干。當(dāng)一些B2C企業(yè)把規(guī)模做得很大的時候，創(chuàng)始人其實已經(jīng)沒有話語權(quán)了。”徐湘濤表示，“不過并非所有風(fēng)投都急功近利，還要看你的運氣。”據(jù)他所言，跟籬笆網(wǎng)合作的風(fēng)投還算比較厚道。

　　小九九

　　在交流中，風(fēng)投們自己也不諱言和B2C企業(yè)之間的“潛規(guī)則”。它們承認(rèn)，投資后者的終極目的不外乎是能夠讓其上市，這樣它們手上的股份也就跟著升值了。此外，為了確保自己的利益，它們利用“對賭”協(xié)議給B2C企業(yè)上緊發(fā)條，督促其盡快贏利。這么做的好處是，即使B2C企業(yè)達(dá)不到其要求，它們一般也不會蝕本，還可以轉(zhuǎn)賣“補償”所得的股份從而獲利。

　　一家最近正關(guān)注3C類B2C的風(fēng)投更是說出了最真實的“小九九”。據(jù)其介紹，風(fēng)投們心里完全清楚網(wǎng)上賣3C產(chǎn)品的毛利率是非常低的，甚至都不到5%，三五年之內(nèi)根本不可能贏利，但3C產(chǎn)品很容易聚集人氣，他們投資的目的是“等到這個B2C平臺圈好了人，可以讓它賣其它東西”。此外，因為3C類產(chǎn)品的單筆交易金額大且貨款賬期一般在20天以上，所以企業(yè)的現(xiàn)金流相當(dāng)龐大，“如果用它來投資別的領(lǐng)域可能會獲得豐厚回報”。

　　大部分B2C企業(yè)也都知道引入風(fēng)投有時候就像吸鴉片，吸了第一次就可能被迫吸第二、第三次，直到無法擺脫對它的依賴，可它們?yōu)槭裁催€要引火上身呢？

　　“我們非常清楚引進(jìn)風(fēng)投后的隱患，但你覺得我們還有別的選擇嗎？”上海某知名B2C企業(yè)的負(fù)責(zé)人提出這樣的反問。他表示，目前的投融資環(huán)境對B2C企業(yè)十分不利，除了借助風(fēng)投，它們幾乎找不到任何一條融資途徑。

　　對于傳統(tǒng)企業(yè)而言，發(fā)展到一定規(guī)模以后如果想要融資可以選擇上市，但這條路放在B2C企業(yè)身上卻有些行不通。該負(fù)責(zé)人略帶一絲苦笑地表示：“即使在門檻較低的國內(nèi)創(chuàng)業(yè)板申請上市，也對贏利有一定的要求。但是，現(xiàn)階段，有幾個可以贏利的B2C公司？否則，成立十年之久的當(dāng)當(dāng)網(wǎng)早就上市了，何必還靠風(fēng)投！”

　　最初，他曾指望能夠從銀行貸款，但去了才發(fā)現(xiàn)，銀行只憑抵押物和擔(dān)保人來決定是否發(fā)放貸款，“我們企業(yè)的年銷售額也已經(jīng)上億元了，但我們的實體資產(chǎn)只有幾間破倉庫，就算全部抵押出去也只能貸個上百萬元，這和我們實際的需求比起來簡直是杯水車薪。而且，像我們這種沒有背景的民營企業(yè)連擔(dān)保人都找不到，尤其是在像上海這樣國企外企當(dāng)?shù)赖某鞘?rdquo;。

　　產(chǎn)業(yè)環(huán)境令人遺憾

　　“說實話，我已經(jīng)有些后悔把公司安置在上海，聽說杭州和蘇州倒有一些幫助B2C企業(yè)融資的政策。”上述B2C公司負(fù)責(zé)人表示。

　　8月21日，本刊記者從杭州市信息產(chǎn)業(yè)部門了解到，杭州的確有一些政府設(shè)立的創(chuàng)投引導(dǎo)基金，專門用于扶持高新科技企業(yè)，B2C企業(yè)是其重點扶持對象之一。自2008年4月以來，杭州市已拿出將近5億元的創(chuàng)投引導(dǎo)基金。之前，暢翔網(wǎng)和共和網(wǎng)都曾從中受益。[page]

　　據(jù)杭州方面的人士介紹，此類基金的特點在于它們不以營利為目的，當(dāng)項目到期退出時只要求被投資方支付本金加銀行利息即可，絕不會干涉后者的經(jīng)營。并且，此類基金出資比例不會無限制，通常不會成為B2C企業(yè)的第一大股東。

　　除了政府提供資金支持，杭州還有很多由民營企業(yè)老板自發(fā)成立的私募基金組織，并且這種模式已經(jīng)衍生推廣到了長三角的許多中小城市。比如，蘇州市就緊隨杭州之后設(shè)立了創(chuàng)投引導(dǎo)基金。而今年2月，溫州市財政局也在溫州市第十一屆人民代表大會第四次會議上遞交了《關(guān)于要求市政府設(shè)立創(chuàng)投引導(dǎo)基金支持電子商務(wù)企業(yè)發(fā)展的議案》。

　　早在2005年的時候，國務(wù)院辦公廳就曾在《關(guān)于加快電子商務(wù)發(fā)展的若干意見（國辦發(fā)[2005]2號）》中明確指出：“建立健全適應(yīng)電子商務(wù)發(fā)展的多元化、多渠道投融資機制。”作為全球金融中心的上海，在拓寬B2C企業(yè)融資渠道方面本該扮演先鋒隊的角色，如今卻滯后于其它城市。

　　事實上，在行業(yè)人士看來，要解決B2C企業(yè)嚴(yán)重依賴風(fēng)投的問題，任何方法都比不上讓其贏利。而“零贏利”卻是附在大部分B2C企業(yè)身上的魔咒。

　　易迅網(wǎng)負(fù)責(zé)人表示，以年銷售額為1億元的B2C公司為例，其每年所耗費的總成本一般在5000萬元以上，而很多B2C公司的毛利率還不到10%，要贏利談何容易？據(jù)他透露，消耗的總成本中較重的一塊是稅費，“說句不好聽的，我們每年所賺的利潤拿來交稅都不夠”。

　　然而，除杭州以外，其它城市在目前基本上都沒有給予B2C企業(yè)減稅免稅的待遇。在上海，只有入住到指定辦公場所（如虹口的北外灘開業(yè)園區(qū)）的B2C企業(yè)，才能享受到一些優(yōu)惠政策。但是，由于這些園區(qū)大多面向初創(chuàng)型企業(yè)，因此，對于已經(jīng)發(fā)展到一定規(guī)模的B2C企業(yè)沒有太大意義，而后者恰恰是最有可能因遭遇資金瓶頸而依賴風(fēng)投的群體。

　　對此，上海市電子商務(wù)行業(yè)協(xié)會項目咨詢部副主任肖昆認(rèn)為，B2C企業(yè)能否走出目前的怪圈，政策層面的扶持方式和力度至關(guān)重要。

　　此外，也有業(yè)內(nèi)人士對政府出資模式表示擔(dān)憂，他們認(rèn)為政府設(shè)立基金用的必然是納稅人的錢，而投資B2C產(chǎn)業(yè)存在的風(fēng)險很大，畢竟它是發(fā)展了十幾年仍未跨過盈虧平衡線的產(chǎn)業(yè)，這樣做可能會引發(fā)社會基層的一些爭議。