聯(lián)想股權(quán)出讓的智慧與悲愴

　　為了解決長(zhǎng)期懸置的股權(quán)問題，聯(lián)想的股權(quán)掛牌，無論是時(shí)間的拿捏，還是時(shí)機(jī)的把握，都透露出典型的柳傳志式智慧。

　　■文/吳曉波，財(cái)經(jīng)作家，本刊特約評(píng)論員

　　最近，中國商業(yè)界最大的新聞是聯(lián)想控股的股權(quán)轉(zhuǎn)讓。據(jù)北京產(chǎn)權(quán)交易所透露，這家曾經(jīng)在2008年進(jìn)入《財(cái)富》全球500強(qiáng)的著名企業(yè)將29%股權(quán)掛牌出售，價(jià)格為27.55億元人民幣，最終，泛海集團(tuán)成為唯一一家符合條件的受讓方。

　　這是一起典型的“柳傳志式”的轉(zhuǎn)讓。

　　對(duì)于65歲的柳傳志來講，聯(lián)想的產(chǎn)權(quán)改造是他終身最大的一件事情，而且必須在未來的五年內(nèi)徹底解決它。而聯(lián)想的產(chǎn)權(quán)改造會(huì)有很多困難，第一，規(guī)模太大，出讓價(jià)格的高低，非常容易引起大的爭(zhēng)議。第二，進(jìn)來的民營(yíng)資本，不能干擾到現(xiàn)在聯(lián)想業(yè)已形成的經(jīng)理人治理結(jié)構(gòu)，所以時(shí)機(jī)和人選的選擇變得非常關(guān)鍵。

　　先說時(shí)機(jī)。聯(lián)想是一家百分百的國有企業(yè)，柳傳志一直在為聯(lián)想的股份清晰做努力。1994年2月，聯(lián)想在香港聯(lián)交所掛牌上市，柳傳志乘機(jī)提出了一個(gè)“股份制改造的方案”，按此方案的設(shè)想，聯(lián)想資產(chǎn)的55%歸國家所有，45%歸于員工。但是這個(gè)方案卻立即被財(cái)政部和國有資產(chǎn)管理局打回。柳傳志當(dāng)即退而求其次，提出了紅利分配的方案：65%歸中科院，35%歸員工。在這一部分，中科院有完全的決定權(quán)，開明的院長(zhǎng)周光召對(duì)聯(lián)想情有獨(dú)鐘，很快同意了這個(gè)方案。

　　在當(dāng)時(shí)，聯(lián)想身陷重圍，未來混沌而黯淡，這些數(shù)字都是“紙上財(cái)富”，并無現(xiàn)成利益，因此，從中科院的領(lǐng)導(dǎo)到企業(yè)的員工，都沒有把它當(dāng)作一回事。10年后，柳傳志說，“今天看來，我們做了一件非常重要而又聰明的事。因?yàn)楫?dāng)時(shí)大家分的是一張空餅，誰也不會(huì)計(jì)較，如果在今天，已經(jīng)形成了一張很大的餅，再來討論方案就會(huì)困難一百倍了?！毖赞o之中，分明是百般的僥幸。

　　2000年，正是在這個(gè)方案基礎(chǔ)上，35%的分紅權(quán)又在柳傳志的努力下變成了股權(quán)，而當(dāng)時(shí)正是全球網(wǎng)絡(luò)股破滅的一年也是聯(lián)想經(jīng)營(yíng)非常困難的一年。

　　而2009年的今天，聯(lián)想出讓29%的股權(quán)，又處在聯(lián)想經(jīng)營(yíng)非常困難的時(shí)刻，柳傳志在轉(zhuǎn)讓時(shí)機(jī)上的拿捏非常人可比擬。

　　再說人選。聯(lián)想在股權(quán)掛牌時(shí)提出的條件幾乎是專門為泛海所設(shè)計(jì)的。從戰(zhàn)略投資人的角度來看，泛海集團(tuán)對(duì)于聯(lián)想來講是“可有可無”。所謂“可有”，是因?yàn)榉汉Ｊ侵袊腺Y格的民營(yíng)企業(yè)，資產(chǎn)規(guī)模非常大，董事長(zhǎng)盧志強(qiáng)是全國工商聯(lián)的副主席，全國政協(xié)的常委，是一個(gè)根正苗紅的民營(yíng)企業(yè)。所謂“可無”，泛海的產(chǎn)業(yè)主要是房地產(chǎn)業(yè)和金融業(yè)，跟聯(lián)想幾乎沒有產(chǎn)業(yè)銜接的可能。而從現(xiàn)在公布的入股協(xié)定來看，未來五年內(nèi)泛海不得干預(yù)聯(lián)想現(xiàn)在的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略。

　　所以，從時(shí)機(jī)和人選的選擇來講，這一次的轉(zhuǎn)讓是典型的柳式轉(zhuǎn)讓。在柳傳志的經(jīng)營(yíng)管理思想中，有一條很出名的表述是“看中目標(biāo)拐大彎”。以今看來，在他拐過的所有大彎中，產(chǎn)權(quán)改造無疑是最大、也是時(shí)間最長(zhǎng)的一個(gè)。

　　議論至此，其實(shí)一個(gè)問題已經(jīng)逼到了喉嚨口：既然柳傳志團(tuán)隊(duì)對(duì)聯(lián)想的貢獻(xiàn)那么大、信心那么足，既然中科院已決意把聯(lián)想的部分股份出售，為什么不直接就讓柳傳志團(tuán)隊(duì)來認(rèn)購呢，比如讓聯(lián)想職工持股會(huì)也參與競(jìng)購，或者允許柳團(tuán)隊(duì)另組投資人組合來競(jìng)購呢？為什么需要到馬路上去拉一家不相干的企業(yè)進(jìn)來，而且還要以如何“唯一設(shè)定”的方式售定呢？

　　這樣的問號(hào)，在過去十年的中國產(chǎn)權(quán)改革中實(shí)在是出現(xiàn)了無數(shù)次，健力寶的李經(jīng)緯這樣問過，長(zhǎng)虹的倪潤(rùn)峰這樣問過，科龍的潘寧這樣問過，春蘭的陶建幸這樣問過，海爾的張瑞敏也這樣問過。

　　可惜，欄桿拍遍，竟無人應(yīng)對(duì)。

　　柳傳志是企業(yè)界出了名的“君子”，向以儒家自詡。二十多年來，為了聯(lián)想的“產(chǎn)權(quán)自由”動(dòng)足了腦筋，在這一過程中，他首先必須保持“回避”的姿態(tài)以自凈，同時(shí)，他卻又必須為這家公司的興衰賭上一生的心血和信用。而也許，正是因?yàn)樗膱?jiān)忍意識(shí)以及“拐大彎”的智慧，才讓聯(lián)想能一次次的成為“僥幸”的特例。

　　中國企業(yè)家的這種生存狀態(tài)也許只有用元曲里的那句哀嘆詞來形容——真正是“天可憐見也”?！?/p>