澳優(yōu)乳業(yè)8日登陸香港聯(lián)交所 募資12億港元

　　10月8日，澳優(yōu)乳業(yè)股份有限公司登陸香港聯(lián)交所。澳優(yōu)乳業(yè)此次IPO以4港元定價，集資總額12億港元。

　　10月8日，澳優(yōu)乳業(yè)股份有限公司登陸香港聯(lián)交所，上市首日升幅27.5%，收于5.1港元，9日股價微幅下跌3.53%，收于4392港元。澳優(yōu)乳業(yè)此次IPO以4港元定價，集資總額12億港元，招股價相當(dāng)于2009會計年度市盈率19.6倍，而蒙牛乳業(yè)的估值是23.8倍，估值相對偏低。

　　“中國市場為全球增長最快的配方奶粉市場之一，三聚氰胺事件發(fā)生后，澳優(yōu)是首批獲得中國政府宣布不受污染的乳制品，憑著澳洲的奶源，我們將擴大高端及超高端嬰幼兒配方奶粉市場的產(chǎn)品系列，并不斷向上游尋找整合的機會。”澳優(yōu)乳業(yè)主席兼執(zhí)行董事伍躍時告訴記者。如此，則澳優(yōu)上市之后，在資本說話的年代，國內(nèi)相對穩(wěn)定的高端奶粉行業(yè)，或?qū)l(fā)生變局。

　　專注細(xì)分市場

　　2003年，澳優(yōu)乳業(yè)正式在湖南長沙成立。適逢其時，在2003年到2008年間，中國嬰幼兒奶粉市場達(dá)到了21%的復(fù)合增長率。2008年，總體市場規(guī)模擴容至255億元。

　　“現(xiàn)在的計劃生育政策使得獨生子女增多，很多時候甚至是‘三個家庭養(yǎng)一個小孩’，這就決定了在奶粉的選擇上更加注重質(zhì)量而不是價格。”澳優(yōu)CEO陳遠(yuǎn)榮分析說。

　　優(yōu)質(zhì)奶源是質(zhì)量的保證，澳優(yōu)最終選擇了自然條件優(yōu)良的澳洲。

　　“澳洲奶牛都是放養(yǎng)而非圈養(yǎng)，所以奶源天然，質(zhì)量優(yōu)良。澳優(yōu)也是目前國際乳業(yè)公司中唯一一家可以擁有準(zhǔn)確和安全奶源地的企業(yè)。”陳遠(yuǎn)榮表示。

　　對此，方正證券行業(yè)研究員陳光堯表示，國際乳業(yè)巨頭為了降低成本，在中國建工廠和生產(chǎn)基地，利用國內(nèi)奶源加工奶粉，省去了國外成本和關(guān)稅，成本可以至少降低30%以上，“雀巢是第一家，之后惠氏、美贊臣等也紛紛加入這個行列。另外，很多外資品牌又開始全球收購奶源，包括印度、東南亞等地，但由于來源地分散，無法保證所有產(chǎn)品的品質(zhì)優(yōu)良。”

　　從2006年開始，澳優(yōu)開始進(jìn)入快速成長期，“跑出了蒙牛的速度，但沒出現(xiàn)蒙牛的問題。”陳光堯調(diào)侃說。

　　財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2006年至2008年，澳優(yōu)銷售收入和凈利潤復(fù)合增長率分別達(dá)到107.9%，143.9%。2008年，澳優(yōu)營業(yè)收入達(dá)到4.05億，在中國嬰幼兒奶粉市場的份額上升到2.3%，在所有企業(yè)中排名第13位。但是在高端奶粉市場，排名第五，前面四名全為外資企業(yè)：多美滋、美贊臣、惠氏、雅培。

　　“就目前中國嬰幼兒奶粉行業(yè)來看，市場集中度較低，前五大廠商占據(jù)的市場份額不到50%，說明這個行業(yè)，對于優(yōu)勢企業(yè)和澳優(yōu)而言，還有很大的機遇。”澳優(yōu)執(zhí)行董事顏衛(wèi)彬向全球的投資者巡講時表示。

　　澳優(yōu)長短板

　　“全球乃至澳洲的奶粉行業(yè)，是個比較典型的均衡市場，供需基本平衡，只要不出現(xiàn)大的自然災(zāi)害，價格就不會出現(xiàn)大的變化，澳優(yōu)原材料成本支出波動也會比較平穩(wěn)。”陳遠(yuǎn)榮解釋說。

　　奶粉是澳優(yōu)最為重要的原材料，占其銷售成本的90%左右。澳優(yōu)財報顯示，奶粉成本占銷售成本的比例，由2008年上半年的92%下降到了2009年上半年的91.6%，原因是原料奶粉的價格略有下降。

　　解除了原料的后顧之憂，澳優(yōu)在銷售上也有自己的獨特渠道。

　　“我們2006年率先進(jìn)入母嬰專賣店渠道，2008年發(fā)展網(wǎng)絡(luò)銷售和電視購物渠道，如今在這幾個渠道都是市場領(lǐng)先者。其中，母嬰渠道，占澳優(yōu)整個銷售渠道的60%，大大降低了成本費用。”顏衛(wèi)彬說。

　　正是這種類似輕資產(chǎn)、重運營的模式，使得澳優(yōu)發(fā)展迅速，包袱很小。公司只有不到300員工，但2008年創(chuàng)造了4.05億元的收入，實現(xiàn)7052.9萬元的凈利潤，毛利率接近40%。

　　“澳優(yōu)前三年的資產(chǎn)負(fù)債率為30%左右，今年上半年資產(chǎn)負(fù)債率為0%，無負(fù)債主要因為澳優(yōu)對于上游奶源企業(yè)是貨到付款，而對于下游經(jīng)銷商是先款后貨。”澳優(yōu)財務(wù)總監(jiān)賀聯(lián)宇解釋。

　　澳優(yōu)此次集資所得的30%將用于開拓及投資或收購上游產(chǎn)業(yè)，約30%將用于拓展分銷網(wǎng)絡(luò)以及強化品牌建立，另外科研投資、新產(chǎn)品推介、生產(chǎn)設(shè)備、倉庫建設(shè)及一般運營資金將分別占10%左右。

　　“上游奶源沒有自有化和研發(fā)投入的不夠，可以說是澳優(yōu)的兩大短板，如果得到補足，公司的快速發(fā)展將得到延續(xù)，市場份額也將擴大。”陳光堯?qū)τ浾弑硎尽?/p>

　　“IPO募資資金的三分之一將用來參股澳大利亞奶源企業(yè)，但只采取參股與合資的形式，并不控股這些奶源企業(yè)，這主要是基于風(fēng)險控制的考慮，目前已經(jīng)有很多澳洲奶源企業(yè)向澳優(yōu)伸出了橄欖枝。”陳遠(yuǎn)榮表示。

　　“事實上，我們的研發(fā)投入確實不夠。以前研發(fā)費用只占銷售收入的0.5%—1%，從明年開始會達(dá)到2%。”陳遠(yuǎn)榮說。

　　基于國際化戰(zhàn)略考慮，現(xiàn)在澳優(yōu)準(zhǔn)備進(jìn)軍香港和東南亞，2009年，公司預(yù)計實現(xiàn)銷售收入8億元，利潤1.8億元。