席夢(mèng)思：第七次破產(chǎn)

　　公司業(yè)績(jī)強(qiáng)勁，卻在不到20年內(nèi)七次宣布破產(chǎn)。這是為什么？

　　文｜CBN記者 陳銳

　　就在全球經(jīng)濟(jì)疑似回暖的一片利好消息當(dāng)中，全球最大的床墊生產(chǎn)商美國(guó)席夢(mèng)思公司宣告已申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)。

　　與此同時(shí)，一項(xiàng)旨在減輕公司債務(wù)的重組計(jì)劃也在進(jìn)行當(dāng)中。席夢(mèng)思及其子公司可能以7.6億美元的價(jià)格出售給兩家私人股權(quán)基金，并裁員1000余人。目前席夢(mèng)思公司的大部分債券持有人已經(jīng)宣布支持這項(xiàng)重組計(jì)劃。

　　這已經(jīng)不是席夢(mèng)思第一次與破產(chǎn)扯上關(guān)系。如果成功轉(zhuǎn)手，它將是席夢(mèng)思近20年來的第7次破產(chǎn)重組。從1986年至今，席夢(mèng)思仿佛陷入了一個(gè)怪圈，那就是：每一次申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)并且轉(zhuǎn)手之后，席夢(mèng)思的市值就會(huì)增加。但與此同時(shí)，新的買家則通過更多的借債來支付給賣家，實(shí)現(xiàn)對(duì)公司注資，并且維持公司的運(yùn)營(yíng)。而在從席夢(mèng)思賺夠利潤(rùn)之后，買家往往通過破產(chǎn)重組再度轉(zhuǎn)手。

　　也就是說，盡管席夢(mèng)思公司申請(qǐng)了破產(chǎn)保護(hù)，但席夢(mèng)思的現(xiàn)任東家托馬斯.H。李兄弟公司(Thomas H. Lee Partners of Boston)卻并不是輸家。據(jù)《紐約時(shí)報(bào)》報(bào)道稱：這家在2003年購(gòu)買席夢(mèng)思的投資公司，現(xiàn)在已經(jīng)有大約7700萬美元的利潤(rùn)落袋，而這還是在席夢(mèng)思公司的資產(chǎn)不斷減值的情況下取得的。單單以特殊紅利的形式，托馬斯.H。李兄弟公司就獲得了數(shù)千萬美元。

　　與之相反的卻是，在一次次的轉(zhuǎn)手之后，席夢(mèng)思公司的債務(wù)不斷增加，壓垮了這個(gè)原本健康正常的公司。1991年的時(shí)候公司的負(fù)債僅為1.64億美元，如今卻已經(jīng)高達(dá)13億美元。

　　看起來，席夢(mèng)思又無辜又無助。多年來，在彈簧床墊界，席夢(mèng)思實(shí)在是個(gè)神奇的公司。時(shí)至今日，中國(guó)內(nèi)地的許多消費(fèi)者仍然用“席夢(mèng)思”統(tǒng)稱一切彈簧床墊。即使在托馬斯.H。李兄弟公司2003年將其買下之后，席夢(mèng)思也仍然保持了自己在業(yè)界的競(jìng)爭(zhēng)力，業(yè)績(jī)表現(xiàn)并不算壞。數(shù)據(jù)顯示，截至2009年3月，席夢(mèng)思品牌的床墊已經(jīng)在市場(chǎng)份額上連續(xù)13個(gè)季度勝過競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。

　　席夢(mèng)思公司的聯(lián)合執(zhí)行官Scott A. Schoen聲稱，席夢(mèng)思此次的困境是因?yàn)槿蚪?jīng)濟(jì)陷入了“空前且無法預(yù)料”的低迷時(shí)期，它甚至“動(dòng)搖了整個(gè)床墊行業(yè)”。糟糕的經(jīng)濟(jì)狀況下，連最愛頻繁更換床墊的美國(guó)人如今也改變消費(fèi)習(xí)慣，逐漸學(xué)會(huì)了把床墊當(dāng)成耐用消費(fèi)品來對(duì)待，由此造成的銷量不斷萎縮，導(dǎo)致公司股價(jià)不斷下滑，業(yè)績(jī)每況愈下，終至崩潰。

　　但多數(shù)第三方評(píng)論認(rèn)為，席夢(mèng)思的這次破產(chǎn)重組與此前的數(shù)次并沒有什么不同—不過是貪婪的華爾街精英們的又一次資本詭計(jì)：用借來的錢和自己出的很少一部分資金，私募投資者們就能夠買下很多像席夢(mèng)思這樣的公司。接著，不長(zhǎng)的時(shí)間之后，以被收購(gòu)企業(yè)的資產(chǎn)作為抵押，這些投資者們就能借下更多的債務(wù)。在新的交易之中，投資者們花錢買下的債務(wù)實(shí)際上一文不值。它們明知如此依然愿意購(gòu)入，原因是賭這家公司還可以再次借債和出售。

　　正如席夢(mèng)思前總裁Robert Hellyer 所說：“從我的經(jīng)驗(yàn)來看，沒有任何一家私募公司會(huì)致力于建設(shè)一個(gè)旨在擁有未來的品牌。再加上資金幾乎是毫無代價(jià)的，為什么不最大限度地使用這家公司呢？”

　　在第七次非典型性破產(chǎn)之后，席夢(mèng)思依然看不到好運(yùn)來臨的征兆。