深圳風(fēng)投沉浮 不短期論英雄求十年磨一劍

　　“創(chuàng)業(yè)投資就是從眾多小妖怪里面找出為數(shù)不多的妖精來(lái)重點(diǎn)培養(yǎng)。”這是深港產(chǎn)學(xué)研創(chuàng)業(yè)投資有限公司董事長(zhǎng)厲偉投身風(fēng)投行業(yè)十年沉浮后，總結(jié)出來(lái)的心得。問(wèn)題是，找出來(lái)的妖精可能是孫悟空，也可能是白骨精。

　　十年間，厲偉一度面臨千金散盡卻顆粒無(wú)收的窘境，如今，他投資的同洲電子、A8音樂(lè)等多家企業(yè)已成功上市，財(cái)富和鮮花同時(shí)而來(lái)。

　　厲偉的深港產(chǎn)學(xué)研公司是深圳這塊創(chuàng)新土壤上的產(chǎn)物，也是十年前那一撥風(fēng)投熱中所剩無(wú)幾的碩果之一。在首批報(bào)會(huì)的108家創(chuàng)業(yè)板申報(bào)企業(yè)中，深圳本地創(chuàng)投企業(yè)如深圳創(chuàng)新投、達(dá)晨創(chuàng)投、深港產(chǎn)學(xué)研、招商局科技等就參與投資了超過(guò)30家創(chuàng)業(yè)板申報(bào)企業(yè)。這些創(chuàng)投公司無(wú)疑是創(chuàng)業(yè)板的最大贏家。

　　消逝的001

　　厲偉是深圳最早一批靠炒股票致富的人，很可能也是深圳最早一批投身于風(fēng)險(xiǎn)投資的人。他的父親是著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家厲以寧。

　　松禾資本董事長(zhǎng)、深港產(chǎn)學(xué)研創(chuàng)業(yè)投資有限公司董事總經(jīng)理羅飛跟厲偉是北京大學(xué)的校友，有著近二十年的交情?；貞浧鹕罡郛a(chǎn)學(xué)研公司的成立，羅飛覺(jué)得是自然而然的事情，“當(dāng)時(shí)是深圳舉行了第一屆高交會(huì)，業(yè)界都在呼喚科技板，我和厲偉就一起成立了深港產(chǎn)學(xué)研公司，注冊(cè)資本1.5億元，都是民間資金。”

　　“當(dāng)時(shí)深圳有一兩百家創(chuàng)投公司，可以說(shuō)是各路神仙，有點(diǎn)嗅覺(jué)的都來(lái)了。”羅飛說(shuō)。

　　上世紀(jì)90年代，中國(guó)從南到北都被一個(gè)“炒”字裹挾，炒地皮、炒股票、甚至炒墓地，創(chuàng)投也難逃一個(gè)“炒”字，許多人都是抱著撈一把的心態(tài)進(jìn)入創(chuàng)投領(lǐng)域的。

　　“1999年到2000年間國(guó)內(nèi)成立了好幾百家風(fēng)投企業(yè)，有上市公司背景的、民間資金、股市和房地產(chǎn)市場(chǎng)出來(lái)的資金都有。大家都是第一次做，摸著石頭過(guò)河。”達(dá)晨創(chuàng)投的一位高層說(shuō)。

　　一位經(jīng)歷過(guò)那個(gè)時(shí)期風(fēng)投熱的人士笑稱，十年前只要企業(yè)自己宣稱能夠上市，創(chuàng)投往往就是請(qǐng)企業(yè)開個(gè)價(jià)，計(jì)算完一級(jí)市場(chǎng)和二級(jí)市場(chǎng)的差價(jià)后，就投資了。

　　2000年，深圳市政府推薦了23家預(yù)選企業(yè)上創(chuàng)業(yè)板。這23家企業(yè)自然就成為風(fēng)投企業(yè)打破頭爭(zhēng)搶的“香餑餑”。

　　“這23家內(nèi)定上創(chuàng)業(yè)板的企業(yè)，大家都在搶，價(jià)格也高得離譜。”上述那位達(dá)晨創(chuàng)投高層說(shuō)，“最關(guān)鍵的不是價(jià)格問(wèn)題，而是人脈關(guān)系，有的企業(yè)你就算出價(jià)再高也投不了。”

　　深港產(chǎn)學(xué)研就投資了這個(gè)名單中的好幾家企業(yè)。“公司1.5億元資金基本都投出去了，除了名單上的企業(yè)，我們還投了一些企業(yè)，一共20多家。”羅飛說(shuō)。

　　當(dāng)年被稱為“創(chuàng)業(yè)板001”的是在國(guó)內(nèi)外聲望都很高的科華生物。早在1999年，這家公司的凈利潤(rùn)已經(jīng)高達(dá)5000萬(wàn)元，股東中有境外著名風(fēng)險(xiǎn)投資公司和境內(nèi)知名高校背景的投資公司，深港產(chǎn)學(xué)研也投了一筆錢在里面。

　　深圳市政府當(dāng)時(shí)在高新區(qū)黃金區(qū)域?yàn)榭迫A生物劃撥200畝土地，準(zhǔn)備按美國(guó)FDA標(biāo)準(zhǔn)建設(shè)國(guó)內(nèi)最大的生物制藥廠。在凈資產(chǎn)不足2億的情形下，科華生物投資1億元建設(shè)了五星級(jí)研發(fā)大樓，用近億元進(jìn)口國(guó)外生產(chǎn)設(shè)備，原計(jì)劃靠上市融資還債。

　　萬(wàn)事俱備，東風(fēng)卻一直未到。創(chuàng)業(yè)板杳無(wú)音訊，該公司原計(jì)劃靠上市融資還貸的方案也因此無(wú)法實(shí)施。加上公司新產(chǎn)品遲遲未能上市，業(yè)績(jī)大幅滑坡，如今園區(qū)內(nèi)已是雜草叢生。[page]

　　新戲的開始

　　科華生物并不是孤例。

　　2000年，深港產(chǎn)學(xué)研還在北京投了一家做消費(fèi)評(píng)價(jià)的互聯(lián)網(wǎng)公司，投資總額100萬(wàn)美金，一年后該公司倒閉，清算時(shí)深港產(chǎn)學(xué)研只拿回價(jià)值5萬(wàn)元的電腦設(shè)備，變賣后到手只有1萬(wàn)多元。

　　“現(xiàn)在想來(lái)，這個(gè)名單里的企業(yè)來(lái)源復(fù)雜，并不代表成功的概率，只能說(shuō)明政府支持的態(tài)度。”羅飛說(shuō)，“當(dāng)時(shí)我們投了20多家公司，那個(gè)時(shí)候的投資標(biāo)準(zhǔn)比現(xiàn)在要朦朧，沒(méi)有什么標(biāo)準(zhǔn)。”

　　錢全部投出去后，厲偉和羅飛開始了漫長(zhǎng)而絕望的等待。“2003、2004年的時(shí)候有點(diǎn)看不到希望，有股東想要退出，我們也想過(guò)很多辦法。這種情況一直到同洲電子在中小板上市才改變。”

　　2006年6月27日，同洲電子在中小板上市，深港產(chǎn)學(xué)研的幾百萬(wàn)投資獲得了30倍的投資收益。后來(lái)上市的榮信股份回報(bào)更為驚人，該筆投資中深港產(chǎn)學(xué)研的回報(bào)超過(guò)50倍。

　　在一次電視訪問(wèn)中，厲偉談到投資榮信股份的過(guò)程：“2000年3月，朋友找到我，說(shuō)要介紹一個(gè)項(xiàng)目給我。當(dāng)時(shí)該公司的銷售額是300多萬(wàn)元，利潤(rùn)50來(lái)萬(wàn)，但有1000萬(wàn)的負(fù)債。投資榮信時(shí)我們剛開始大規(guī)模做風(fēng)險(xiǎn)投資，那時(shí)經(jīng)驗(yàn)不足，膽子大。現(xiàn)在再遇到這種項(xiàng)目，依據(jù)經(jīng)驗(yàn)真的未必投了。我們運(yùn)氣不錯(cuò)。”

　　2007年，嘗到甜頭的厲偉和羅飛又成立了松禾資本，如今深港產(chǎn)學(xué)研和松禾資本一共投資了40多家公司，已經(jīng)上市的企業(yè)有7家。

　　創(chuàng)業(yè)板開板前夜，羅飛回憶起這些往事，語(yǔ)氣淡定，“創(chuàng)業(yè)板是一場(chǎng)新戲的開始。我們這一行，永遠(yuǎn)預(yù)期下一個(gè)比之前的都更好，這支持我們不斷去尋找企業(yè)。”

　　潮起潮落

　　深港產(chǎn)學(xué)研的起死回生，在風(fēng)投行業(yè)的幾番潮起潮落中實(shí)屬尋常之事。

　　國(guó)家計(jì)委創(chuàng)業(yè)投資和資本市場(chǎng)研究中心主任宋立博士于2002年編撰的《中國(guó)創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展報(bào)告》顯示，1999年新增創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)40家，2000年新增創(chuàng)投機(jī)構(gòu)102家，存量猛增至201家，速度堪稱空前。

　　2000年深圳創(chuàng)投公會(huì)成立的時(shí)候，有近50家創(chuàng)投企業(yè)及相關(guān)中介機(jī)構(gòu)入會(huì)，而到了2001年，深圳設(shè)立的創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)便有190多家。但到了2006年，深圳有經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的創(chuàng)投機(jī)構(gòu)僅剩27家。

　　羅飛認(rèn)為，中國(guó)的風(fēng)投行業(yè)在10年內(nèi)有過(guò)三次波動(dòng)，1999年開始潮起，2003到2004年是最低谷，2006年到2007年又出現(xiàn)了第二波高潮，但2008年再度陷入低谷，現(xiàn)在隨著創(chuàng)業(yè)板的推出，2009年又進(jìn)入第三波熱潮。

　　曾經(jīng)位列深圳創(chuàng)投公會(huì)五家副會(huì)長(zhǎng)級(jí)單位之一的二十一世紀(jì)科技投資有限責(zé)任公司，便是在第一輪大浪淘沙的浪潮中沉沒(méi)。該公司于2000年6月在深圳注冊(cè)成立，注冊(cè)資本3.35億元，由東北高速、招商證券、深圳市東大投資、上海港機(jī)和西安交大開元等共同投資興辦，一度風(fēng)頭很勁。

　　“公司的消失主要是由于戰(zhàn)略定位的原因，并沒(méi)有專注地做風(fēng)險(xiǎn)投資。”曾在該公司工作的中科招商副總經(jīng)理謝勇說(shuō)。

　　事實(shí)上，達(dá)晨創(chuàng)投也在這一波潮落時(shí)差點(diǎn)當(dāng)了逃兵。達(dá)晨創(chuàng)投一位人士說(shuō)：“2000年，達(dá)晨正式成立，因?yàn)殡姀V傳媒上市時(shí)募集了很多錢，當(dāng)時(shí)創(chuàng)業(yè)板正好有風(fēng)聲說(shuō)要推出，電廣就決定搞創(chuàng)投。但從2001年到2003年，基本沒(méi)有投資，員工也流失得差不多了，股東把創(chuàng)投公司賬上的錢也抽走了一些。公司的管理層考慮轉(zhuǎn)型做房地產(chǎn)或者做二級(jí)市場(chǎng)，但最后還是決定不做。”

　　由于很長(zhǎng)一段時(shí)間達(dá)晨的報(bào)表上年年都是虧損，達(dá)晨的母公司電廣傳媒已經(jīng)通過(guò)決議，要把公司全部撤掉，幸運(yùn)的是董事長(zhǎng)龍秋云最后否決了這個(gè)方案。2004年達(dá)晨開始恢復(fù)投資，如今公司在首批報(bào)會(huì)的108家創(chuàng)業(yè)板申報(bào)企業(yè)中便投資了8家。

　　創(chuàng)投的命運(yùn)轉(zhuǎn)折發(fā)生在2005年4月，股權(quán)分置改革方案出爐，創(chuàng)投從進(jìn)入到退出有了完整實(shí)現(xiàn)的可能。時(shí)任深創(chuàng)投董事長(zhǎng)的靳海濤興奮地發(fā)表了一篇《創(chuàng)投的春天即將到來(lái)！》的文章。

　　創(chuàng)東方投資有限公司董事長(zhǎng)肖水龍這個(gè)時(shí)候還在深國(guó)投擔(dān)任副總裁，當(dāng)時(shí)深國(guó)投還是很有吸引力的，人均創(chuàng)利潤(rùn)達(dá)到幾千萬(wàn)元，可以說(shuō)是全深圳收入待遇最好的企業(yè)之一。[page]

　　但之前的一件偶發(fā)事件改變了他。“在2000年時(shí)碰巧投資了長(zhǎng)園新材。當(dāng)時(shí)深國(guó)投已經(jīng)給長(zhǎng)園新材貸款了300萬(wàn)美元，長(zhǎng)園新材那時(shí)候正在改制。我在催款時(shí)就跟許曉文總經(jīng)理說(shuō)，不如轉(zhuǎn)債為股，我們做個(gè)創(chuàng)投股東。經(jīng)過(guò)內(nèi)外協(xié)調(diào)，我們深國(guó)投最終給長(zhǎng)園新材投資了4000萬(wàn)人民幣，這家公司也于2002年在中小板成功上市，深國(guó)投的那筆錢最高市值時(shí)變成了16億元。”肖水龍至今仍感到激動(dòng)，“從債轉(zhuǎn)股到企業(yè)上市，不過(guò)是三年時(shí)間，這筆錢就翻了幾十倍，這讓我感覺(jué)到了風(fēng)投的魅力，思想上的沖擊比較大。”

　　這樣便有了創(chuàng)東方投資有限公司。“2007年底我正式從深國(guó)投出來(lái)，成立了創(chuàng)東方，當(dāng)時(shí)感覺(jué)創(chuàng)業(yè)投資機(jī)會(huì)已經(jīng)來(lái)臨，一個(gè)是由于有限合伙企業(yè)作為有效募資和投資平臺(tái)的出現(xiàn)；另一個(gè)就是國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)基本完善，即股權(quán)分置改革已經(jīng)基本完成。”

　　達(dá)晨創(chuàng)投的一位人士介紹說(shuō)，“2006到2007年又成立了一波創(chuàng)投公司，比如創(chuàng)東方、東方富海、邁瑞創(chuàng)投等。但2008年隨著股市從6100點(diǎn)急劇下跌到1600點(diǎn)，又死掉很多。”

　　所幸的是這一次冬天并不漫長(zhǎng)。

　　“一直到2009年第二季度，突然聽說(shuō)創(chuàng)業(yè)板要開了，大家還猶猶豫豫的，有點(diǎn)不太看好。”一位風(fēng)投行業(yè)資深人士介紹，“但資金很敏感，最近風(fēng)投企業(yè)的成立也很明顯，熱度越來(lái)越高，資金大量往里面涌，包括珠三角和長(zhǎng)三角很多傳統(tǒng)行業(yè)的民營(yíng)資金，有些以往是從事房地產(chǎn)、酒店業(yè)甚至五金制造的企業(yè)。”

　　創(chuàng)業(yè)板首批28家企業(yè)上演的造富神話更是事實(shí)勝于雄辯。作為本年度蘇州創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)領(lǐng)軍人才之一，肖水龍前不久參加了蘇州市第三屆科技創(chuàng)業(yè)領(lǐng)軍人才的頒獎(jiǎng)，30多個(gè)獲獎(jiǎng)?wù)哂?0多歲剛剛回國(guó)的海歸，也有50多歲下海的教授，很多獲獎(jiǎng)?wù)吖径歼€沒(méi)有成立，但已經(jīng)表態(tài)公司發(fā)展目標(biāo)就是要上國(guó)內(nèi)的創(chuàng)業(yè)板，創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)熱情高漲。

　　“未來(lái)的2至3年是風(fēng)投快速成長(zhǎng)的階段，創(chuàng)業(yè)板的示范效應(yīng)太大了，這對(duì)中國(guó)創(chuàng)新型國(guó)家和創(chuàng)新型社會(huì)的建立將起到很大的推動(dòng)作用。”肖水龍說(shuō)。

　　“風(fēng)險(xiǎn)投資是個(gè)非常復(fù)雜的行業(yè)，我們不能短期論英雄，至少要十年磨一劍。”復(fù)旦大學(xué)風(fēng)險(xiǎn)投資研究中心主任張陸洋說(shuō)。

　　羅飛認(rèn)為，在沉浮和波動(dòng)中，本土的創(chuàng)投企業(yè)經(jīng)過(guò)了洗禮，一會(huì)是熱水澡，一會(huì)是冷水澡，抵抗力也會(huì)更強(qiáng)。中國(guó)創(chuàng)投業(yè)肯定比十年前更成熟，但要說(shuō)已經(jīng)長(zhǎng)大了也不是，現(xiàn)在只能算是高中生。