人人都說一套做一套？

　　跟著著名的投資家們?nèi)ネ顿Y，這是一條捷徑，不過如果他們

　　說一套做一套呢？

　　文｜CBN記者 崔鵬

　　插畫｜陳楊

　　你看到新聞了么，巴菲特用340億美元收購美國鐵路公司77%的股份。依照巴菲特的投資理念，他是不會購買固定資產(chǎn)比例過高的股票的，但是他怎么又會收購鐵路公司呢？這是怎么回事呢？

　　投資家們總是喜歡口不應(yīng)心，這不算是個奇怪的現(xiàn)象。第一個帶給我這種印象的人就是我的前老板，是他把我領(lǐng)上投資之路的。在我的記憶中，他總是端著茶杯告訴我們：做人要誠實，有多大力量做多大事，不要浮夸。但是他最后竟然被債主逼得躲到美國的新奧爾良的一個縣城里再也不出來了。

　　《華爾街日報》的強生?格維茨和我的想法差不多，他言簡意賅地說：投資大師都是說一套做一套。比如我最崇拜的伯頓?馬爾基爾，他在他的大作《漫步華爾街》里就斷言，整個資本市場是隨機漫步的，也就是說誰都不能預(yù)測市場下一步將走向什么地方，所以一只大猩猩選的股票或者一個盲人隨便向股票報價表投擲飛鏢扎中的股票組合會與那些投資專家們選出的股票組合投資收益差不多。照這么說，這個教授兼投資家應(yīng)該會全力以赴地投資指數(shù)基金，但是他對強生?格維茨說，他把四分之一到三分之一的錢投到了個股和積極管理型基金上—也許還不止這個數(shù)字，他在保德信集團(tuán)和先鋒集團(tuán)都做過董事，如果他只會裝成瞎子扔飛鏢，我相信股東大會不會那么寬容的，而且他自己的投資組合長期以來據(jù)說也戰(zhàn)勝了市場—他對他的投資行為做的解釋是，他覺得投資單個股票更有趣。

　　不過馬爾基爾還不算太過分，因為他也給固執(zhí)地拒絕隨機漫步的個人投資者留了一個后門。馬爾基爾覺得如果投資者偏要進(jìn)行非指數(shù)投資，最好遵守四個準(zhǔn)則，第一，所選擇投資的公司要連續(xù)五年超過市場的平均水平；第二，不要為一只股票付出比堅實基礎(chǔ)—這個堅實基礎(chǔ)指的是公司歷史資產(chǎn)狀況和經(jīng)營狀況—能帶來的價值更高的價格；第三，最好買入那些給投資者帶來更大想象空間的股票；最后，要管住自己，盡量減少交易。

　　言行不一的投資家里最離譜的是吉姆?羅杰斯，從2000年起他就開始說中國是個投資的天堂，買中國公司的股票肯定能賺得盆滿缽滿，等到中國資本市場領(lǐng)跌全球股市的時候，他又莫名驚詫地說，自己從來不買中國的A股。當(dāng)然他到底買沒買A股倒也無所謂，但是后來有的媒體還是對他奉若神明，經(jīng)常向他請教大商品和普通股的投資問題，這就著實叫人匪夷所思了。

　　我們熟悉的巴菲特言行不一的事例也不少。比如巴菲特曾經(jīng)說，黃金將是他選擇用來儲存價值的最后幾種工具之一，并且他不明白黃金從礦場被費力挖掘出來然后再搬到倉庫里儲存這會和之前埋地下儲存有啥不同。他的老朋友也在旁邊幫腔，芒格說“我看不出有什么理由，黃金在未來會有出色的表現(xiàn)?！睆陌头铺厮欧畹膬r值投資理論來看是可以解釋他對黃金的拒絕的，因為黃金不能產(chǎn)生“價值”。

　　不過這個價值投資者，卻一直在投機白銀。1997年，巴菲特買入了1.3億盎司的白銀，每盎司成本價大概在5美元左右，2006年4月白銀市場價格出現(xiàn)劇烈波動，由于巴菲特認(rèn)為“基本金屬的上漲目前是受投機買盤的推動而不是基本面情況在起作用”，對此他“將不再保留白銀期貨頭寸”，當(dāng)時白銀價格已經(jīng)在11美元以上，這筆生意就讓巴菲特賺了幾億，當(dāng)然這筆錢對于巴菲特來說可能不是什么大錢。

　　最近路透社的羅夫?溫克勒也對巴菲特進(jìn)行了指責(zé)。要說明的是，巴菲特本來是羅夫的偶像，羅夫14歲就給巴菲特寫過信，大富翁巴菲特給他的回信也和藹可親。但最近兩年巴菲特的表現(xiàn)令羅夫失望，首先巴同學(xué)的公司用260億美元投資了收到聯(lián)邦政府借款的大企業(yè)，這些企業(yè)得到了1000多億美元的政府資助，而且巴菲特一邊對大杠桿交易和金融衍生物大加撻伐，說它們是“大規(guī)模殺傷性武器”，另一邊他卻投資杠桿交易旺盛的富國銀行、高盛銀行、美洲銀行，還有他一直標(biāo)榜的穆迪—這個公司在次貸危機中有很大的責(zé)任，因為它給那些莫名其妙的“債權(quán)抵押打包”以很高的評級—通過金融危機，巴菲特賺到了大把的鈔票。

　　說到投資家的言行不一，這可能也和人性有關(guān)。我們不妨借用一下弗洛伊德對人意識的分析方法，把投資中投資家的思想也分為本我、自我和超我。

　　“投資本我”是滿足賺錢最原始的應(yīng)激性，他渴望在短期內(nèi)看到投資收益最大化，一般來說投資家“投資本我”的心愿已經(jīng)萎縮了，但是有很多初級投資者還在以投資本我來指導(dǎo)自己的投資，他們的投資自我和投資本我是合并的，這也就是投資騙子們能屢屢得逞的主要原因。

　　投資家的“投資超我”應(yīng)該具有普世性，他一般注重投資風(fēng)險，注重資產(chǎn)配置的安全性，輕視收益率，投資家們把這些方法講給別人聽；“投資自我”則是以最現(xiàn)實合理性的角度來執(zhí)行最賺錢的投資活動。

　　投資家們用超我來講課，用自我來賺錢，也就是說他們在指導(dǎo)別人投資和自己投資時采用的方法并不一樣。事實上這種“不同”也不能算作不道德。我們一直在討論的巴菲特，他提供給投資者的建議總是風(fēng)險更小的，比如他說：一般投資者投資指數(shù)基金就很不錯，完全分散投資是針對那些什么都不懂的投資人的。

　　如塞繆爾?巴特勒所說的：有些股票也的確比其他的表現(xiàn)更好，市場上有人多賺了錢，有些人能夠戰(zhàn)勝市場也并非是他們運氣好，而是他們愿意承擔(dān)更大的風(fēng)險。而巴菲特和馬爾基爾們自己認(rèn)為他們比一般投資者更聰明—事實恐怕的確是這樣—所以他愿意自己進(jìn)行有更大風(fēng)險的投資，從而能獲取更大的收益，同時他們的投資自我也存在不可復(fù)制性。一般投資者并不存在投資家們的智力優(yōu)勢和經(jīng)驗，所以老老實實地做普適性的投資還是恰當(dāng)?shù)摹?/p>

　　不過既然大家都口不應(yīng)心，那么我們怎么來區(qū)別哪些是對我們有幫助的投資家哪些又是騙子呢？

　　這里我提供的一個方法是，如果他把風(fēng)險小的投資思路提供給普通投資者，而自己去冒險，那他的建議也許還有點價值；如果這個家伙把投資風(fēng)險大的方法推薦給別人而自己采取風(fēng)險較小的方法投資，那他八成是個偽投資家。

　　至于這些投資家的道德到底怎么樣，那些原本的巴菲特崇拜者對巴菲特要求也別太高了，他不是耶穌基督，他有權(quán)利用自己的判斷力賺到相應(yīng)的錢，即使他不捐出來那也算正常。