酣戰(zhàn)全國性股權(quán)投資中心 京津滬深競亮殺手锏

　　京津滬深等地近來都把建設(shè)全國性股權(quán)投資中心作為各自的發(fā)展戰(zhàn)略，并為此做了多方面的“軟”、“硬”件方面的建設(shè)。

　　京津滬深等地近來都把建設(shè)全國性股權(quán)投資中心作為各自的發(fā)展戰(zhàn)略，并為此做了多方面的“軟”、“硬”件方面的建設(shè)。是坐擁濱海新區(qū)規(guī)劃優(yōu)勢的天津后來居上，還是北京憑著政治、資金以及企業(yè)資源優(yōu)勢傲視群雄？上海能否借助建設(shè)國際金融中心的東風(fēng)乘勢而上？深圳如何在四地競爭中脫穎而出？一切都還有待時(shí)間的檢驗(yàn)。不過，毋庸置疑的是，這場關(guān)乎城市未來股權(quán)投資行業(yè)發(fā)展的暗戰(zhàn)已經(jīng)打響。

　　北京：豐富企業(yè)資源是亮點(diǎn)

　　今年1月，北京市金融辦、財(cái)政局、國稅局、地稅局以及工商局聯(lián)合下發(fā)《關(guān)于促進(jìn)股權(quán)投資基金業(yè)發(fā)展的意見》，進(jìn)一步明確了對私募股權(quán)基金行業(yè)的支持政策。

　　其中，最大的優(yōu)惠政策在于稅收，上述《意見》明確：合伙制股權(quán)基金中個(gè)人合伙人取得的收益稅率為20%，而合伙制股權(quán)基金從被投資企業(yè)獲得的股息、紅利等投資性收益，屬于已繳納企業(yè)所得稅的稅后收益，該收益可按照合伙協(xié)議約定直接分配給法人合伙人，其企業(yè)所得稅按有關(guān)政策執(zhí)行。除此之外，對于公司制管理企業(yè)，自其獲利年度起，由所在區(qū)縣政府前兩年按其所繳企業(yè)所得稅區(qū)縣實(shí)得部分全額獎(jiǎng)勵(lì)，后三年減半獎(jiǎng)勵(lì)。而且北京市政府給予股權(quán)基金或管理企業(yè)有關(guān)人員的獎(jiǎng)勵(lì)，依法免征個(gè)人所得稅。

　　北京市在扶持股權(quán)投資行業(yè)發(fā)展的努力也得到了回報(bào)，越來越多的股權(quán)投資機(jī)構(gòu)把北京作為注冊地，鼎暉投資、弘毅投資等一大批知名投資機(jī)構(gòu)在北京得到了快速發(fā)展。中國風(fēng)險(xiǎn)投資研究院有關(guān)研究人士認(rèn)為，這一切都源于北京發(fā)展股權(quán)投資有很多優(yōu)勢——除了金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)都在北京外，北京還是銀行、證券、保險(xiǎn)三大類大中型骨干金融機(jī)構(gòu)和國際金融機(jī)構(gòu)的主要聚集地，具有發(fā)展股權(quán)投資的資金優(yōu)勢；北京還有眾多支持股權(quán)投資發(fā)展的企業(yè)資源，以高科技企業(yè)為例，僅中關(guān)村就有2萬多家企業(yè)，是股權(quán)投資機(jī)構(gòu)的理想對象；另外，北京還具有發(fā)展股權(quán)投資的退出渠道優(yōu)勢和豐富人才優(yōu)勢。深圳信科創(chuàng)業(yè)投資總經(jīng)理鄭海濱直言：“北京最大的優(yōu)勢就在于豐富的企業(yè)項(xiàng)目資源，對投資機(jī)構(gòu)具有極大的吸引力，而這一方面正是天津所不具備的。”

　　據(jù)悉，為了進(jìn)一步促進(jìn)股權(quán)投資基金在北京的發(fā)展，北京市在2009年1月發(fā)布《關(guān)于促進(jìn)股權(quán)投資基金業(yè)發(fā)展意見》的基礎(chǔ)上，擬出臺實(shí)施細(xì)則。“凡是外地有的對創(chuàng)投企業(yè)的支持政策北京都有，我們還會考慮更多的措施來支持其發(fā)展。”北京金融工作局副局長謝建華在首批創(chuàng)業(yè)板公司上市當(dāng)天表示。

　　完善的優(yōu)惠政策加上寬松的發(fā)展環(huán)境，以及豐富的企業(yè)資源，極大地促進(jìn)了北京股權(quán)投資基金業(yè)的發(fā)展，吸引廣大股權(quán)投資基金的積極參與。從上半年公開披露的風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目來看，北京地區(qū)獲得44起風(fēng)險(xiǎn)投資，占全國的1/4；投資金額達(dá)50多億美元，占全國的83%。而與此同時(shí)，北京市金融工作局的統(tǒng)計(jì)顯示，目前北京市獲得風(fēng)險(xiǎn)投資還未上市的企業(yè)就有170多家。

　　部分扶持政策

　　1.2008年7月發(fā)布的《中共北京市委北京市人民政府關(guān)于促進(jìn)首都金融業(yè)發(fā)展的意見》明確提出研究支持股權(quán)投資機(jī)構(gòu)在京發(fā)展的政策措施，鼓勵(lì)各類股權(quán)投資基金在京設(shè)立，支持股權(quán)投資基金管理機(jī)構(gòu)在京發(fā)展；

　　2.2009年1月，北京市金融辦、財(cái)政局、國稅局等部門聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于促進(jìn)股權(quán)投資基金業(yè)發(fā)展的意見》。[page]

　　天津：改變注冊經(jīng)營分離局面

　　天津此前在發(fā)展股權(quán)投資方面并無多少先天優(yōu)勢可言，但憑借國家對濱海新區(qū)發(fā)展股權(quán)投資先行先試的政策東風(fēng)，眼下天津在發(fā)展股權(quán)投資方面頗有些后來居上之勢。

　　天津市股權(quán)投資基金協(xié)會秘書長阮班會告訴記者，大力發(fā)展股權(quán)投資基金、拓展直接融資渠道，是天津?yàn)I海新區(qū)金融改革創(chuàng)新的重要內(nèi)容之一。在政策方面，天津也得到了國家各個(gè)層面的大力支持。

　　2006年5月，國務(wù)院確定濱海新區(qū)為全國綜合配套改革試驗(yàn)區(qū)，鼓勵(lì)天津?yàn)I海新區(qū)進(jìn)行金融改革和創(chuàng)新，明確“可在產(chǎn)業(yè)投資基金，創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資等方面進(jìn)行改革試驗(yàn)”。隨后，2006年12月，我國首只中資產(chǎn)業(yè)投資基金——渤海產(chǎn)業(yè)投資基金在天津發(fā)起設(shè)立。

　　據(jù)天津股權(quán)投資基金協(xié)會掌握的數(shù)據(jù)顯示，截至今年9月底，各類股權(quán)投資基金，包括股權(quán)基金管理公司共計(jì)有221家落戶天津，其中，有限合伙基金達(dá)70多家。有限合伙制基金扎堆天津，與天津市最早推行有限合伙基金“先分后稅”的做法有很大關(guān)系，通俗地說，就是有限合伙基金可以先將收益分給合伙人，然后再由合伙人交納個(gè)人所得稅，有效地避免了雙重征稅。阮班會認(rèn)為，稅收優(yōu)惠的做法在行業(yè)發(fā)展初期對機(jī)構(gòu)的吸引力很大。

　　隨著其他地區(qū)在促進(jìn)股權(quán)投資發(fā)展的投入加大，天津市已經(jīng)在開始尋求變化。他們把目光盯在了軟環(huán)境和衍生服務(wù)兩方面。阮班會介紹，所謂軟環(huán)境，就是努力為機(jī)構(gòu)營造一個(gè)適宜發(fā)展的環(huán)境，做好服務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈條上的各個(gè)環(huán)節(jié)。“只要基金有需求，我們天津就不遺余力去滿足。”而之所以在營造軟環(huán)境上大作文章，是因?yàn)閱渭兊挠残哉咄苿邮秩菀妆粡?fù)制，無外乎就是重金獎(jiǎng)勵(lì)、住房補(bǔ)貼、稅收優(yōu)惠等做法。

　　阮班會同時(shí)認(rèn)為，未來股權(quán)投資基金行業(yè)人才培訓(xùn)方面應(yīng)該大有可為，由于行業(yè)發(fā)展時(shí)間短，而各地機(jī)構(gòu)大量涌現(xiàn)，真正的高端人才十分缺乏。“類似于培訓(xùn)行業(yè)人才的衍生性服務(wù)應(yīng)該也是我們未來考慮的問題。”他說。

　　阮班會對股權(quán)投資行業(yè)在天津的發(fā)展充滿信心。據(jù)了解，為創(chuàng)造股權(quán)投資基金發(fā)展的良好外部環(huán)境，在《天津股權(quán)投資基金和股權(quán)投資基金管理公司（企業(yè)）登記備案管理試行辦法》出臺前，天津已相繼出臺了股權(quán)投資基金的工商注冊登記辦法、財(cái)稅支持政策管理辦法等。最近，還出臺了《天津市促進(jìn)股權(quán)投資基金業(yè)發(fā)展辦法》。隨著濱海新區(qū)建設(shè)的持續(xù)推進(jìn)，天津地區(qū)在發(fā)展股權(quán)投資基金方面更是不遺余力，頻繁在全球各地路演推介。

　　優(yōu)勢資本總裁吳克忠告訴記者，天津地區(qū)已經(jīng)建立起了一整套完備的私募股權(quán)投資發(fā)展機(jī)制，很多機(jī)構(gòu)將天津選作注冊地，人都不去用，一切都安排得十分妥當(dāng)。不過，也有業(yè)內(nèi)人士提出了不同看法，鄭海濱就認(rèn)為，目前盡管天津地區(qū)在推動股權(quán)投資方面動作很大，但市場環(huán)境還有所欠缺，民眾利用資本的意識遠(yuǎn)不如珠三角和長三角等地。

　　阮班會堅(jiān)信天津股權(quán)投資的發(fā)展前景，同時(shí)也沒有回避存在的問題。“現(xiàn)在存在這樣一種情況，部分機(jī)構(gòu)看中了天津的優(yōu)惠政策和軟環(huán)境，選擇在天津注冊，但日常運(yùn)營在外地。”他認(rèn)為，主要原因是因?yàn)樘旖虻钠髽I(yè)對資本的認(rèn)識還不夠充分，這甚至一度讓外界誤認(rèn)為天津的優(yōu)質(zhì)中小企業(yè)資源不如其他地區(qū)。他表示，隨著天津?yàn)I海新區(qū)建設(shè)工作，尤其是OTC市場的推進(jìn)，一大批優(yōu)質(zhì)的中小企業(yè)資源會很快涌現(xiàn)出來，屆時(shí)股權(quán)投資機(jī)構(gòu)“天津注冊、外地運(yùn)營”的局面一定會改變。

　　部分扶持政策

　　1.2007年頒布《關(guān)于私募股權(quán)投資基金、私募股權(quán)投資基金管理公司(企業(yè))進(jìn)行工商登記的意見》；

　　2.2009年出臺《天津股權(quán)投資基金和股權(quán)投資基金管理公司（企業(yè)）登記備案管理試行辦法》；

　　3.2009年11月出臺《天津市促進(jìn)股權(quán)投資基金業(yè)發(fā)展辦法》。[page]

　　上海：國際金融中心吸引外資

　　在上海創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)協(xié)會副秘書長陳愛國看來，上海在推動股權(quán)投資發(fā)展方面此前是做得不夠的，“直到上海將建設(shè)國際金融中心的地位確定以后，相關(guān)的推動工作才逐步開展起來。”

　　據(jù)了解，上海為吸引股權(quán)投資機(jī)構(gòu)落戶將比照金融機(jī)構(gòu)一次性給予現(xiàn)金獎(jiǎng)勵(lì)。其中，以公司制形式設(shè)立的股權(quán)投資企業(yè)，根據(jù)其注冊規(guī)模，注冊資本達(dá)5億元、15億元和30億元的，分別給予500萬元、1000萬元和1500萬元的一次性獎(jiǎng)勵(lì)。以合伙制形式設(shè)立的股權(quán)投資企業(yè)，當(dāng)年實(shí)際募集資金規(guī)模為10億元、30億元和50億元的，分別給予500萬元、1000萬元和1500萬元的一次性獎(jiǎng)勵(lì)。

　　此外，在浦東新區(qū)進(jìn)行工商注冊和稅務(wù)登記的股權(quán)投資企業(yè)和股權(quán)投資管理企業(yè)，相關(guān)管理人員將比照金融機(jī)構(gòu)人才，依據(jù)其貢獻(xiàn)給予補(bǔ)貼，住房補(bǔ)貼、辦公場所也都有相應(yīng)的優(yōu)惠政策。“黃浦、楊浦、徐匯等區(qū)也紛紛出臺了區(qū)域性的激勵(lì)措施，筑巢引鳳。”陳愛國說。

　　上海在大力扶持本土創(chuàng)投發(fā)展的同時(shí)，十分注重結(jié)合地區(qū)特點(diǎn)，在吸引外資PE發(fā)展上大做文章，并形成了一定的特色。陳愛國介紹，今年6月份，上海率先有針對性地出臺了鼓勵(lì)外國投資者在浦東新區(qū)設(shè)立外商投資股權(quán)投資管理企業(yè)的相關(guān)辦法。中國風(fēng)險(xiǎn)投資研究院蔡新穎就此表示，目前上海在吸引海外投資機(jī)構(gòu)落戶上確實(shí)形成了一定的特色，走在其他城市的前面。

　　當(dāng)然，上海能吸引外資股權(quán)投資機(jī)構(gòu)，更深層次的原因在于上海未來作為國際金融中心的區(qū)域優(yōu)勢和發(fā)展機(jī)遇。一家外資創(chuàng)投機(jī)構(gòu)有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，上海經(jīng)濟(jì)的發(fā)展已經(jīng)進(jìn)入整合提升效率階段，這將為機(jī)構(gòu)提供更多的發(fā)展機(jī)會，這是他們落戶上海的真正原因。

　　據(jù)介紹，目前諸多國際私募股權(quán)投資基金大腕，如摩根士丹利、凱雷和KKR等，都在就設(shè)立股權(quán)投資管理公司并發(fā)起人民幣基金等事宜，與上海市有關(guān)部門積極磋商。

　　不過，陳愛國認(rèn)為，上海要想保持股權(quán)投資發(fā)展的勢頭，光靠上述做法并不夠。他表示，不能以簡單的稅收優(yōu)惠和現(xiàn)金獎(jiǎng)勵(lì)來推動，而應(yīng)該更多地調(diào)動政府資源參與其中，比如通過政府引導(dǎo)基金等做法吸引投資機(jī)構(gòu)，將投資機(jī)構(gòu)吸引來了還不夠，得讓他在上海落地生根，從而真正帶動當(dāng)?shù)禺a(chǎn)業(yè)發(fā)展。“上海具備這樣的市場環(huán)境，也有這樣的人才基礎(chǔ)，也不缺乏優(yōu)質(zhì)的投資項(xiàng)目資源，應(yīng)該說完全可以做到這一點(diǎn)。”陳愛國說。

　　就上述四個(gè)城市而言，不少業(yè)內(nèi)人士均對上海給予了較高評價(jià)，認(rèn)為上海在一定程度上領(lǐng)先于其他三地，主要原因在于上海優(yōu)越的國際金融中心前景，適合股權(quán)投資發(fā)展的市場環(huán)境以及坐擁長三角腹地豐富的中小企業(yè)資源等。

　　部分扶持政策

　　1.2008年8月上海市頒布了《關(guān)于本市股權(quán)投資企業(yè)工商登記等事項(xiàng)的通知》；

　　2.2008年12月發(fā)布了《關(guān)于浦東新區(qū)促進(jìn)股權(quán)投資企業(yè)和股權(quán)投資管理企業(yè)發(fā)展意見》；

　　3.2009年3月發(fā)布了《浦東新區(qū)促進(jìn)股權(quán)投資企業(yè)和股權(quán)投資管理企業(yè)發(fā)展的實(shí)施辦法》；

　　4.2009年6月份，上海浦東新區(qū)公布《浦東新區(qū)設(shè)立外商投資股權(quán)投資管理企業(yè)試行辦法》，成為國內(nèi)首個(gè)允許外資股權(quán)私募投資(PE)和風(fēng)險(xiǎn)投資(VC)等以“股權(quán)投資管理企業(yè)”身份進(jìn)行合法登記注冊的地區(qū)。[page]

　　深圳：傾力打造創(chuàng)投之都

　　今年8月27日，在上海金融辦的牽頭下，上海成立了上海股權(quán)投資協(xié)會，這是繼天津、北京之后的全國第三家專業(yè)的PE協(xié)會。與此同時(shí)，各地區(qū)的政府引導(dǎo)基金建設(shè)工作也是風(fēng)生水起。

　　對比之下，最早開始創(chuàng)業(yè)投資的深圳則顯得有些沉寂。“深圳在這一方面確實(shí)是存在發(fā)展起步早、起點(diǎn)高，但后勁不足的問題。”深圳一位不愿具名的政府人士如此表示。

　　事實(shí)上，深圳具有發(fā)展私募基金深厚的市場基礎(chǔ)，深圳金融辦副主任肖志家日前介紹，深圳目前有各類備案私募股權(quán)基金300多家，管理資金600多億元，分別占全國的30%以上,在全國各大城市中居于前列。

　　盡管如此，深圳近年來在股權(quán)投資行業(yè)發(fā)展的政策推動不足還是被業(yè)界所詬病。相對于天津、上海以及北京近年來的政策扶持力度，深圳在這方面的政策過于零散。“主要是沒有統(tǒng)一的部門來牽頭管理，以至于出臺的相關(guān)政策十分分散，沒有形成統(tǒng)一的合力。”蔡新穎表示，就連深圳市的創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金，盡管已經(jīng)說了很久，但截至目前仍然沒有落定。

　　記者查閱了創(chuàng)業(yè)投資相關(guān)的文件，深圳關(guān)于該行業(yè)最早的文件見于2003年的《深圳經(jīng)濟(jì)特區(qū)創(chuàng)業(yè)投資條例》，隨后在2004年出臺《深圳市人民政府關(guān)于加強(qiáng)發(fā)展資本市場工作的意見》中，也明確表示要繼續(xù)大力發(fā)展創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)，研究制定優(yōu)惠政策，扶持創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)的發(fā)展。

　　而最新文件見于去年8月，深圳市人大常委會通過的《深圳經(jīng)濟(jì)特區(qū)金融發(fā)展促進(jìn)條例》，提出深圳市應(yīng)當(dāng)把金融業(yè)作為戰(zhàn)略性支柱產(chǎn)業(yè)，支持創(chuàng)業(yè)投資和私募股權(quán)基金發(fā)展，完善中小企業(yè)融資和擔(dān)保體系；去年9月，深圳市政府下發(fā)的《關(guān)于加強(qiáng)自主創(chuàng)新促進(jìn)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的若干政策措施》中，也提及鼓勵(lì)來深圳創(chuàng)辦創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)，投資額50%以上在深圳的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)，自備案之日起3年內(nèi)，對其所繳納的營業(yè)稅和企業(yè)所得稅形成深圳地方財(cái)力部分予以50%資助，符合條件的可享受《深圳市支持金融業(yè)發(fā)展若干規(guī)定》及相關(guān)實(shí)施細(xì)則的優(yōu)惠政策。

　　“從這些文件都可以看到，深圳在促進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展方面的起步很早，不過近年來確實(shí)過于零散，幾乎看不到系統(tǒng)性的扶持政策。”有深圳創(chuàng)投業(yè)內(nèi)人士感慨。盡管如此，對于深圳創(chuàng)業(yè)投資的發(fā)展，深圳本土創(chuàng)投機(jī)構(gòu)還是充滿信心。“畢竟中國創(chuàng)業(yè)板在深圳，加上深圳毗鄰香港和東南亞，民間資本活躍，而且資本運(yùn)作的意識十分強(qiáng)烈，只要政府稍加引導(dǎo)，創(chuàng)業(yè)投資就能發(fā)展得很好。”上述深圳創(chuàng)投人士表示。

　　深圳金融辦有關(guān)人士告訴記者，事實(shí)上，深圳政府方面已經(jīng)注意到了這一情況，正在就上述情況進(jìn)行調(diào)研，將在充分借鑒兄弟省市成功經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，準(zhǔn)備出臺關(guān)于促進(jìn)私募股權(quán)基金的相關(guān)政策。另外，投資數(shù)億元的深圳VC/PE大廈建設(shè)也已啟動，在第十一屆高交會期間舉行了奠基儀式，待建成后將吸引股權(quán)投資機(jī)構(gòu)進(jìn)駐。

　　不過，有業(yè)內(nèi)專家仍然認(rèn)為，深圳在吸引外資股權(quán)投資基金進(jìn)駐方面可能會受到香港因素的影響，一些大的外資機(jī)構(gòu)可能會將香港作為設(shè)立珠三角地區(qū)分支機(jī)構(gòu)的首選。

　　部分扶持政策

　　1.2003年出臺《深圳經(jīng)濟(jì)特區(qū)創(chuàng)業(yè)投資條例》；

　　2.2004年出臺《深圳市人民政府關(guān)于加強(qiáng)發(fā)展資本市場工作的意見》，表示要繼續(xù)大力發(fā)展創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)，研究制定優(yōu)惠政策，扶持創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)的發(fā)展；

　　3.2009年5月，《深圳市綜合配套改革總體方案》提出要積極探索發(fā)展創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金、股權(quán)投資基金。