恩卓創(chuàng)投陳心怡：清潔技術投資將更分散

　　 恩卓創(chuàng)投（Entropy Ventures）是一家專注于亞洲清潔能源投資的專業(yè)基金管理公司，由前麥格理銀行能源部主管Dr Sylvia Chan（陳心怡博士）及前美林（貝萊德）的基金經(jīng)理Fergie May（梅東坡）創(chuàng)辦。恩卓創(chuàng)投的EV Amadeus Asian Clean Energy Fund（EV Amadeus亞洲清潔能源基金）于2008年中創(chuàng)立。該基金為私募股權基金，專注為亞太區(qū)與清潔能源相關的企業(yè)及項目，提供作業(yè)務增長及擴充之用的資金，并通常持有獲注資公司或項目的少數(shù)股權。

　　 以下為采訪實錄：

　　清科：能否介紹一下Entropy Ventures的創(chuàng)建及投資情況？為何想到創(chuàng)建專注于亞洲清潔技術領域的投資基金？目前投資團隊的構成情況是怎樣的？7500萬美元規(guī)模的基金，在中國的投資會占多少？

　　 陳心怡博士：Entropy Ventures（恩卓創(chuàng)投）是我與前美林銀行一位很成功的投資專家Fergie May（梅東坡）于2007年11月共同創(chuàng)辦的，專注于投資亞洲清潔能源和節(jié)能技術。 之前我在澳大利亞的投資銀行麥格理銀行工作，那時我們發(fā)現(xiàn)，有很多投資者知道清潔技術、也有很多人了解亞洲，但是并沒有很多人認識亞洲清潔技術，我們認為這是一個空白點，只有很少的人投資于這個領域，其中蘊含巨大的機會。我7年前已經(jīng)從事清潔能源項目，從風力開始、然后是太陽能等，有一些經(jīng)驗，亦看到歐美開始出現(xiàn)專注投資清潔能源的基金，認為亞洲也會開始發(fā)展。Entropy Ventures一期基金的規(guī)模為7500萬美元，其中的50%打算投資在中國，現(xiàn)在我們已經(jīng)完成的兩個投資都在國內(nèi)，一個在上海，一個在天津。

　　清科：你們選擇公司的標準及預期回報是多少？在中國你們傾向于投資哪種類型的公司？

　　陳心怡博士：要有好的管理層、有足夠大的市場、最重要的是有持續(xù)的競爭力，公司能在這個市場中持續(xù)發(fā)展。我們通常希望占公司10%-40%的股份，并進入公司的董事會。我們單個項目的投資規(guī)模通常在300萬美元到1500萬美元之間，每個投資項目的預期回報是50%，整個基金的預期回報是30%。我們比較傾向投資成長期企業(yè)，尤其是有贏利能力的公司，整個基金大概有50%將投向已經(jīng)有贏利的公司。

　　清科：Entropy Ventures已經(jīng)投資了上海清能燃料電池技術有限公司（Horizon Fuel Cell Technologies）及太陽能熱發(fā)電廠商彩熙太陽能（Solar &Environmental Technologies），你們看好這兩家公司在各自領域的哪些優(yōu)勢？這兩家公司都屬于外資企業(yè)在中國的子公司，這類公司是Entropy Ventures考察的重點么？是否因為這類公司既保有較領先的技術，又可利用中國的低成本制造優(yōu)勢及廣闊市場？

　　陳心怡博士：投資上海清能燃料電池技術有限公司的一個重要原因是我們很欣賞他們的管理層，他很有商業(yè)頭腦，市場感覺很好。投資彩熙太陽能主要是因為我們非?？春锰枱崮苓@個領域。太陽熱能和傳統(tǒng)的太陽能多晶硅技術不同，首先是可以平穩(wěn)持續(xù)的產(chǎn)生電力，即使在晚上也可以發(fā)電，可以把電力儲藏起來，實現(xiàn)24小時發(fā)電。其次，在中國、印度、澳大利亞等國家在太陽能資源方面有優(yōu)勢。第三，太陽熱能技術可以實現(xiàn)大規(guī)模應用。

　　 關于這兩個公司都是外資企業(yè)在中國的子公司的問題，清潔技術領域是非常國際化的，我們現(xiàn)在看到在中國清潔能源領域，很多企業(yè)都喜歡在香港或海外成立母公司，這在行業(yè)里面非常普遍。而且這個行業(yè)里不少企業(yè)家都是在美國、澳大利亞讀書，然后回國創(chuàng)業(yè)。像這兩個公司，都是在中國運營的公司，只是在新加坡和美國有個法律層面上的母公司。

　　 這些企業(yè)之所以到中國發(fā)展，主要基于兩方面的原因，一方面是因為市場潛力，中國目前污染問題比較嚴重，發(fā)展新能源的需求非常迫切，清潔能源未來有很大的發(fā)展空間。比如過去五年，中國風力發(fā)電領域年增長率是100%，清潔能源在中國大陸市場的增長率很高，潛力非常大，年輕一代的創(chuàng)業(yè)者都看重這一點。另外一方面是因為成本，在中國建立及運營工廠的成本相對美國、澳大利亞等要低。

　　清科：Entropy Ventures在2008年完成了兩筆投資，從切身體會來說，金融危機及其引起的經(jīng)濟環(huán)境變化對你們的投資是否有影響？

　　陳心怡博士：2009年我們研究了幾百個項目，只是在今年年初的時候我們特別小心，下半年我們有3個項目進入實質(zhì)性的評估階段，可能在年底前會有一到兩個新的投資，從今年來看，金融危機對我們的投資沒有什么大的負面影響，只是投資節(jié)奏方面可能在2009年慢了一點。但項目估值有一些下調(diào)，這對我們來說是好事。

　　清科：我們注意到，中國計劃在2010年前，將新能源消費比例提高到10%，2020年前達到15%，但另一方面，今年9、10月份，相關部委多次談及新興行業(yè)尤其是多晶硅和風電設備等產(chǎn)能過剩的問題，您認為在清潔技術領域，哪里“過剩”，哪里“欠缺”，為什么？

　　陳心怡博士：“過剩”的情況是有的，不只在中國，在全球都有，風力和太陽能領域存在這種情況，比如歐洲的風機公司Gamesa等也遇到了這樣的問題。清潔能源行業(yè)周期性比較強，在過去的兩年一開始需求迅速增長，很多公司便大力擴充他們的產(chǎn)能，導致現(xiàn)在供多于求。但在大功率風機等領域，“供不應求”的情況還是比較明顯。

　　清科：根據(jù)清科研究中心的統(tǒng)計，2006-2008年，VC/PE對中國大陸清潔技術市場23.57億美元投資中大約有60.0%投向了太陽能領域，您認為下一個帶動清潔技術行業(yè)投資顯著增長的領域會是什么？

　　陳心怡博士：我們認為清潔技術領域的投資將更為分散，在風力、節(jié)能、地熱等領域的投資將增多，在太陽能領域也會投資到一些新的技術中，比如太陽熱能等。可能是30%在太陽能，25%在風力，20%在節(jié)能，25%在其他方面。?

　　清科：你們現(xiàn)在關注的主要是研發(fā)型公司還是制造型公司？

　　陳心怡博士：我們關注已經(jīng)生產(chǎn)的公司，要有技術，但技術是自己研發(fā)的還是國外引進的都可以。有一定的生產(chǎn)能力、有研發(fā)能力、最重要是有贏利。