高電價時代PVC誰主沉浮

　　李 嵩

　　廣發(fā)期貨發(fā)展研究中心 李 嵩

　　11月19日國家發(fā)改委發(fā)布公告，自11月20日起將全國非居民用電售價上調(diào)2.8分/每千瓦時。其實(shí)在公告之前，關(guān)于電價上調(diào)的傳聞已經(jīng)不絕于耳。在此預(yù)期指導(dǎo)下，借暴雪的東風(fēng)，PVC在11月中旬出現(xiàn)了一波上漲行情。

　　由于PVC生產(chǎn)成本中耗電費(fèi)用占絕大部分，對電價上調(diào)所產(chǎn)生的影響，許多分析人士根據(jù)各種生產(chǎn)成本估算公式，計(jì)算出單位電價上調(diào)2.8分使PVC生產(chǎn)成本上漲100-200元/噸不等。從較短時期來看，這種分析方法的確有些道理，但是筆者認(rèn)為電價上調(diào)對PVC產(chǎn)生的影響復(fù)雜且長遠(yuǎn)，若僅用公式計(jì)算未免有失偏頗。為深入地探討這個問題，筆者建議可從以下幾個方面予以考慮。

　　首先，電價上調(diào)的政策并非孤立，從某些角度可以認(rèn)為是國家淘汰落后產(chǎn)能、抑制產(chǎn)能過剩、降低單位能耗的一種調(diào)控手段。PVC行業(yè)是最典型的產(chǎn)能過剩行業(yè)之一，2008年我國產(chǎn)能1581萬噸，而消費(fèi)量僅902萬噸，預(yù)計(jì)今年全國PVC產(chǎn)能會達(dá)到近2000萬噸。電價上調(diào)帶來的生產(chǎn)成本升高，會使更多的廠家停產(chǎn)倒閉，預(yù)計(jì)行業(yè)內(nèi)會迎來一波關(guān)停并轉(zhuǎn)的高峰。

　　其次，從上述邏輯出發(fā)，可以預(yù)期華東、華北的PVC產(chǎn)能會逐漸向西北地區(qū)集中，產(chǎn)能轉(zhuǎn)移方向依據(jù)電價梯度指引。西北地區(qū)依托煤炭資源，火電產(chǎn)能集中，其電價較東部地區(qū)低。在PVC利潤微薄的情況下，其成本瓶頸明顯，西部PVC廠家更具優(yōu)勢。另一方面，由于西北地區(qū)產(chǎn)業(yè)密度較東部地區(qū)小很多，PVC生產(chǎn)企業(yè)利用行政資源的成本更低，可以通過各種方式獲得較市場水平更為低廉的能源價格。根據(jù)實(shí)際的調(diào)研看，西部許多大廠多采取交叉持股或其他形式的長期合作，與電廠達(dá)成直接、廉價的供電協(xié)議。電價上調(diào)使得西部地區(qū)的成本優(yōu)勢更加明顯，東部產(chǎn)能向西部集中的趨勢將進(jìn)一步加強(qiáng)。

　　此外，未來幾年P(guān)VC產(chǎn)能集中度將有明顯提升，這直接就帶來了定價權(quán)的變化。我國目前的PVC生產(chǎn)格局以小廠小產(chǎn)能居多，行業(yè)內(nèi)惡性競爭導(dǎo)致PVC價格時常低于生產(chǎn)成本，生產(chǎn)企業(yè)虧損嚴(yán)重。筆者預(yù)測，未來幾年P(guān)VC產(chǎn)能可能會集中于5-8家企業(yè)手中，行業(yè)內(nèi)將較為容易達(dá)成價格聯(lián)盟，這就意味著未來的PVC價格重心會呈現(xiàn)出一個逐漸上移的過程，而且可能會出現(xiàn)易漲難跌的特性。更進(jìn)一步聯(lián)想，隨著PVC價格重心上移，乙烯法的比重會逐漸增加，這就帶來另一個現(xiàn)象：PVC價格與國際原油的聯(lián)動性會逐漸加強(qiáng)。

　　交叉持股