內(nèi)地1.5萬(wàn)億風(fēng)險(xiǎn)投資尋出口 直指金融地產(chǎn)業(yè)

　　2009年保險(xiǎn)業(yè)投資收益2141.7億元，收益率6.41%。即便業(yè)績(jī)喜人，但保監(jiān)會(huì)主席吳定富仍“憂心忡忡”：保險(xiǎn)資金今年將面臨較大的投資壓力，預(yù)計(jì)超過1.5萬(wàn)億元人民幣資金迫切需要尋找穩(wěn)妥匹配的投資出口。

　　傳統(tǒng)的銀行存款、基金、股票和債券等投資顯然已經(jīng)不能承受如此巨大的資金配置之重。保險(xiǎn)公司覬覦已久的另類投資——不動(dòng)產(chǎn)、股權(quán)投資、無(wú)擔(dān)保債已從去年底閘門洞開，但具體操作細(xì)則仍未出臺(tái)。不過這并不妨礙保險(xiǎn)公司開始準(zhǔn)備大手筆的股權(quán)債權(quán)投資、不動(dòng)產(chǎn)及物業(yè)投資。保險(xiǎn)公司另類投資的主要路徑和影響是什么？我們?cè)噺乃募冶ｋU(xiǎn)公司的投資風(fēng)格一窺端倪。

　　隨著保監(jiān)會(huì)股權(quán)投資政策的開閘，成為控股股東而非普通財(cái)務(wù)投資者已經(jīng)成為保險(xiǎn)股權(quán)投資的共識(shí)。

　　人保集團(tuán)控股大成基金、整合中國(guó)華聞投資控股有限公司(以下簡(jiǎn)稱“華控”)，中國(guó)人壽入股中信證券南方電網(wǎng)等非保險(xiǎn)企業(yè)成為控股股東——兩大保險(xiǎn)巨頭收購(gòu)行業(yè)龍頭企業(yè)的股權(quán)動(dòng)作頻頻，顯示出在金融、電力、房地產(chǎn)等行業(yè)的普遍興趣。

　　人保布局“大金控”

　　按照保監(jiān)會(huì)2009年12月底公布的《保險(xiǎn)資金運(yùn)用管理暫行辦法(草案)》，保險(xiǎn)公司的資本金可從事以控股為目的的股權(quán)投資。其中，以控股為目的的股權(quán)投資企業(yè)應(yīng)當(dāng)限于下列企業(yè)：保險(xiǎn)類企業(yè)、非保險(xiǎn)金融類企業(yè)、與保險(xiǎn)業(yè)相關(guān)的公司。 其中允許投資“非保險(xiǎn)類金融類企業(yè)”，即把投資范圍擴(kuò)大到銀行之外的非保險(xiǎn)金融機(jī)構(gòu)，比如信托、證券、基金等。

　　在保監(jiān)會(huì)股權(quán)投資政策引導(dǎo)下，股權(quán)投資或掀高潮，人保集團(tuán)已經(jīng)布局“大金控”平臺(tái)，實(shí)現(xiàn)綜合經(jīng)營(yíng)的突破。

　　2009年年底，人保集團(tuán)通過收購(gòu)旗下的中泰信托持有的大成基金48%股權(quán)而直接對(duì)大成基金有控股權(quán)。從人保集團(tuán)角度看，大成基金一直是人保集團(tuán)金融平臺(tái)中欠缺的一枚關(guān)鍵“棋子”。

　　人保集團(tuán)的投資板塊分為三大渠道，分別在投資平臺(tái)上扮演不同的角色：人保資產(chǎn)管理公司(以下簡(jiǎn)稱“人保資產(chǎn)”)主要通過做保險(xiǎn)資產(chǎn)配置，提高資產(chǎn)的資金運(yùn)用水平，打造有價(jià)證券投資專業(yè)平臺(tái)；人保投資控股有限公司(以下簡(jiǎn)稱“人保投控”)主要管理人保集團(tuán)大量的存續(xù)資產(chǎn)，做好物業(yè)投資，將來(lái)主要負(fù)責(zé)保險(xiǎn)公司投資不動(dòng)產(chǎn)的投資角色；人保資本投資管理有限公司(以下簡(jiǎn)稱“人保資本”)則主要通過股權(quán)、債權(quán)投資，積極拓展保險(xiǎn)資金運(yùn)用新渠道。

　　實(shí)現(xiàn)人保集團(tuán)對(duì)大成基金的收購(gòu)計(jì)劃是由人保投控來(lái)?yè)?dān)當(dāng)?shù)摹?#8220;人保集團(tuán)完成整體改制后，正在積極推動(dòng)上市前私募融資和擇機(jī)上市各項(xiàng)工作。在上市之前，由人保集團(tuán)直接持有大成基金股權(quán)，有助于人保集團(tuán)創(chuàng)造更具吸引力的投資故事與上市題材，提升人保集團(tuán)私募融資與整體上市時(shí)的溢價(jià)空間，實(shí)現(xiàn)國(guó)有資產(chǎn)的保值增值。”一位人保集團(tuán)人士說(shuō)起收購(gòu)之因。

　　對(duì)于人保集團(tuán)來(lái)說(shuō)，2010年前人保集團(tuán)旗下控股子公司有人保財(cái)產(chǎn)、人保壽險(xiǎn)、人保健康險(xiǎn)、人保資產(chǎn)、人保投控、人保資本、人保香港、中盛國(guó)際、中人經(jīng)紀(jì)、中元經(jīng)紀(jì)和人保物業(yè)等，人保集團(tuán)還持有中誠(chéng)信托32.35%的股權(quán)。在各專業(yè)子公司里，還缺少證券和基金公司。

　　2008年6月，人保集團(tuán)旗下的人保投控在整合“存續(xù)資產(chǎn)”時(shí)，參與華控、上海新華聞投資有限公司(以下簡(jiǎn)稱“新華聞”)股權(quán)重組。通過對(duì)華聞系的整合，人保投控獲得華控55%股權(quán)，成為其控股股東；華控又持有中泰信托29.97%的股權(quán)；中泰信托持有大成基金48%的股權(quán)。

　　但上述人保集團(tuán)人士這樣描述人保投控在整合華聞系、中泰信托所做的一系列工作：“在2008年6月股權(quán)重組前，華控、新華聞和中泰信托都陷于嚴(yán)重的債務(wù)危機(jī)之中，多項(xiàng)核心資產(chǎn)均處于被司法查封、凍結(jié)或拍賣狀態(tài)。其中，由于中泰信托對(duì)民生銀行約11億元債務(wù)和對(duì)上海電氣財(cái)務(wù)公司的1.5億元債務(wù)違約，導(dǎo)致華控所持中泰信托29.97%股權(quán)、中泰信托所持大成基金48%股權(quán)以及所持聯(lián)合證券、太平洋保險(xiǎn)、新鋼股份、匯通能源等股權(quán)均處于司法拍賣邊緣。在此情況下，中泰信托的公司治理受到嚴(yán)重影響，業(yè)務(wù)基本處于停滯狀態(tài)。華控、新華聞股權(quán)重組后，人保集團(tuán)出資并通過多種方式化解了中泰信托的債務(wù)危機(jī)，包括歸還民生銀行約11億元欠款，挽救了處于司法拍賣邊緣的華控所持中泰信托股權(quán)及中泰信托所持大成基金股權(quán)等重要資產(chǎn)。”資料顯示，2009年4月，中泰信托成功換發(fā)了新的金融許可證，業(yè)務(wù)重新走入正軌。

　　如果不是人保集團(tuán)出手對(duì)華聞系、中泰信托的“救助”，很難想象中泰信托不會(huì)陷入到債務(wù)危機(jī)中。至2009年上半年，大成基金董事長(zhǎng)已由人保資產(chǎn)副總裁張樹忠擔(dān)任，人保集團(tuán)已經(jīng)進(jìn)駐大成基金。“雖然中泰的管理進(jìn)入正常，但華控、新華聞及中泰流動(dòng)性短缺的風(fēng)險(xiǎn)仍然存在，不解決流動(dòng)性的問題，這幾家公司隨時(shí)面臨新的債務(wù)危機(jī)。大成基金是華控、新華聞下屬公司中盈利能力較好的一家，我們認(rèn)為如果出售大成基金股權(quán)，能為中泰信托帶來(lái)充足的現(xiàn)金流，為其增資擴(kuò)股充實(shí)資本和業(yè)務(wù)發(fā)展提供有力的支撐。”上述人保集團(tuán)人士說(shuō)。

　　中國(guó)人保集團(tuán)總裁吳焰曾多次表示，在新一輪的金融資源整合中，中國(guó)人保集團(tuán)將通過重組、收購(gòu)等方式介入銀行、證券、基金等非保險(xiǎn)金融領(lǐng)域，實(shí)現(xiàn)綜合經(jīng)營(yíng)的突破。

　　　　國(guó)壽：兩步走入股房地產(chǎn)龍頭股

　　今年1月份，中國(guó)人壽已成功入主房地產(chǎn)龍頭股購(gòu)遠(yuǎn)洋地產(chǎn)。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，中國(guó)人壽能入股地產(chǎn)股主要取決于兩個(gè)特殊的原因，一是入股發(fā)生在香港證券市場(chǎng)，另外，中國(guó)人壽和遠(yuǎn)洋地產(chǎn)均是H股上市公司。

　　在入股遠(yuǎn)洋地產(chǎn)時(shí)，中國(guó)人壽也是分兩次進(jìn)行。2009年12月28日，中國(guó)人壽認(rèn)購(gòu)遠(yuǎn)洋地產(chǎn)新發(fā)行股票，認(rèn)購(gòu)價(jià)為每股港幣6.23元，成為其第2大股東；2010年1月13日，中國(guó)人壽再向遠(yuǎn)洋地產(chǎn)第3大股東中國(guó)中化股份收購(gòu)其4.23億股舊股，收購(gòu)?fù)瓿珊?，中?guó)人壽將持有遠(yuǎn)洋人壽的股權(quán)由16.57%增持至24.08%，成為遠(yuǎn)洋地產(chǎn)第一大股東之余，并成為遠(yuǎn)洋地產(chǎn)的戰(zhàn)略投資者。

　　此前，中國(guó)人壽曾以相似的手法閃電入股中信證券、南方電網(wǎng)、廣發(fā)銀行等非保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)，成為主要控股股東。“保險(xiǎn)業(yè)要特別注重保險(xiǎn)資金的配置。”中國(guó)人壽董事長(zhǎng)楊超曾強(qiáng)調(diào)，與人保不同的是，中國(guó)人壽旗下目前只有一家資產(chǎn)管理公司，管理著近萬(wàn)億元的保險(xiǎn)資金。

　　楊超今年1月份表示：“2010年，我們特別要著手進(jìn)行股權(quán)投資，目前我們已經(jīng)把成立中國(guó)人壽資本投資公司的申請(qǐng)報(bào)到保監(jiān)會(huì)，這個(gè)公司將專門進(jìn)行股權(quán)投資。”