網(wǎng)宿科技朗科科技戳破創(chuàng)業(yè)板高成長神話

　　本周網(wǎng)宿科技、朗科科技相繼發(fā)布了2009年業(yè)績快報(bào)，其中網(wǎng)宿科技2009年凈利潤與上年同期相比增幅僅為2.83％，朗科科技更是創(chuàng)出負(fù)增長2.92％的創(chuàng)業(yè)板紀(jì)錄。

　　創(chuàng)業(yè)板企業(yè)在上市之初，打著高成長性的名義，創(chuàng)業(yè)板新股享受著高于中小板水平的高估值，隨著2009年年報(bào)的陸續(xù)披露，高成長性的神話正在被一點(diǎn)點(diǎn)打破。

　　北京大學(xué)證券研究所所長呂隨啟就此向《華夏時報(bào)》記者表示：“新股上市后業(yè)績增速放緩，沒有上市前的高增長，反映出了目前上市公司被普遍包裝的現(xiàn)狀，就像丑女人出嫁，化了妝弄得挺好看，但是時間長了就要原形畢露了。股票已經(jīng)發(fā)出去了，業(yè)績下滑的原因是多方面的，推給哪一個都可以，但風(fēng)險(xiǎn)只能是讓社會公眾去承擔(dān)。”

　　中信建投分析師董志強(qiáng)對記者表示：“新股業(yè)績變化比較劇烈是很常見的，2008年上市的衛(wèi)士通就是一個例子，我們認(rèn)為投資者對待新股要慎重，業(yè)績增速放緩或是負(fù)增長的公司在股價上遲早會有所反映的。”

　　朗科負(fù)增長 歸因難服眾

　　2月25日，朗科科技發(fā)布2009年業(yè)績快報(bào)，其中營業(yè)收入相比上年同期增長12.18％，凈利潤下降2.92％。

　　招股說明書顯示，朗科科技2006年凈利潤1577萬元，2007年為3885萬元，2008年為3958萬元，三期同比上漲分別為146％、1.8％，而2009年則出現(xiàn)了凈利潤負(fù)增長2.92％。

　　對于前些年公司的高增長與近年出現(xiàn)的增速放緩與負(fù)增長的原因，朗科科技董秘王愛鳳對記者表示：“公司2007年凈利潤增長100％是因?yàn)閷＠杖氡容^多，公司的經(jīng)營業(yè)績受多方面影響，2009年出現(xiàn)利潤總額的負(fù)增長是因?yàn)榉墙?jīng)常性損益的減少所致。2010年國際國內(nèi)的形勢也都不明朗，公司目前尚未有針對2010年業(yè)績預(yù)期的判斷。”

　　2007年公司專利收入的大增使得當(dāng)年凈利潤增長迅速，只是說明了問題的一個方面，更多的問題是公司主營收入增速的起伏不定與產(chǎn)品毛利率水平的逐年下滑。

　　2006年公司的主營收入中，公司產(chǎn)品收入為2.64億元，2007年產(chǎn)品收入小幅增長至2.72億元，2008年產(chǎn)品收入則是大跌至2.02億元。

　　而公司產(chǎn)品的毛利率從2006年的21.78％至2009年三季度的15.21％，呈現(xiàn)出了逐年下滑的趨勢，下降幅度更是超過30％。

　　即使在最差年份的2008年，公司主營收入相比2007年同比下降19％的情況下，朗科科技2008年的凈利潤還是相對2007年呈現(xiàn)出增長的趨勢。而2009年的業(yè)績快報(bào)卻顯示，公司在營業(yè)收入相比2008年增長12.18％的情況下，凈利潤出乎意料地負(fù)增長2.92％。

　　對于朗科科技2009年凈利潤出現(xiàn)負(fù)增長一事，湘財(cái)證券研究所TMT研究小組分析師李元博對記者表示：“朗科科技2009年凈利潤負(fù)增長是超預(yù)期的，凈利潤下滑或緣于兩方面原因。首先，市場對朗科科技在2009年專利收入這部分出現(xiàn)了高估， 這是朗科科技在上市前準(zhǔn)備的一年，公司可能在上市時有意減少了維權(quán)的力度，從而在專利收入上出現(xiàn)了減值；其次，公司產(chǎn)品的調(diào)價滯后于原材料價格的上漲，從而使得公司產(chǎn)品毛利率出現(xiàn)了下降。”

　　數(shù)據(jù)顯示，截至2009年三季度，朗科科技主營收入中，產(chǎn)品收入占比87.22％，專利授權(quán)許可收入占12.76％，而公司產(chǎn)品這部分主要收入來源的毛利率僅為15.21％。

　　對于朗科科技2009年業(yè)績低于預(yù)期對公司股價可能產(chǎn)生的影響，華泰證券計(jì)算機(jī)行業(yè)分析師馬仁敏對記者表示：“單純從財(cái)報(bào)來說，這個消息對公司股價確實(shí)形成了一個利空。大家不應(yīng)該忽視創(chuàng)業(yè)板高風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn)，在開設(shè)一兩年后，創(chuàng)業(yè)板很有可能會經(jīng)過一個大浪淘沙的過程，有些公司就會因?yàn)闃I(yè)績差，將財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)暴露出來。”

　　馬仁敏指出，目前創(chuàng)業(yè)板的多數(shù)股票都是偏離核心價值區(qū)間的，存在普遍高估，從短期看，朗科科技凈利潤下滑在創(chuàng)業(yè)板中屬于超預(yù)期，公司股價面臨一定的回調(diào)壓力。軟件類上市公司的市盈率要普遍高于硬件類的公司，這是目前計(jì)算機(jī)行業(yè)類中個股市盈率之間的差異，因此朗科科技作為一個計(jì)算機(jī)硬件類的上市公司，往同類型企業(yè)估值上回歸是可以理解的。

　　“我們之前給朗科科技合理的估值區(qū)間是35至40元，目前來看，短線回落到合理估值區(qū)間是比較難的，因?yàn)槟壳翱梢钥吹剿械膭?chuàng)業(yè)板公司都在合理估值之外，且超出很多，短期內(nèi)還會維持一個高估值。”

　　互聯(lián)網(wǎng)整頓“誤傷”網(wǎng)宿

　　2月24日，網(wǎng)宿科技發(fā)布2009年業(yè)績快報(bào)，當(dāng)期公司主營收入增長19.28％，凈利潤微漲2.83％。公告稱影響收入指標(biāo)的主要原因?yàn)?009年下半年國家開展的互聯(lián)網(wǎng)整頓，使得公司放棄了部分客戶所致。

　　2009年1月，工信部聯(lián)合文化部等七部委開展了整治互聯(lián)網(wǎng)低俗之風(fēng)專項(xiàng)行動，2009年轟轟烈烈的互聯(lián)網(wǎng)整頓由此拉開。

　　僅河北一省，截至2009年3月15日即關(guān)閉違規(guī)網(wǎng)站582個，據(jù)悉，有超過十萬家網(wǎng)站因?yàn)橘Y質(zhì)不全被迫關(guān)停，這其中還不包括因?yàn)榫W(wǎng)站備案審批遲滯，受到影響不能上線的眾多中小網(wǎng)站。

　　網(wǎng)宿科技作為一家互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)提供商，其CDN與IDC服務(wù)的業(yè)績增長直接依賴于網(wǎng)站數(shù)量的增長，2009年中期的主營收入中，兩項(xiàng)服務(wù)幾乎占到了公司主營收入的全部。

　　聯(lián)合證券分析師宋利杰指出，網(wǎng)宿科技的主要風(fēng)險(xiǎn)來源于互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)發(fā)展速度出現(xiàn)了相對放緩的風(fēng)險(xiǎn)，其中，2009年下半年廣電總局對流媒體視頻業(yè)務(wù)的版權(quán)管理明顯影響了公司客戶在CDN業(yè)務(wù)上的支出。

　　對于互聯(lián)網(wǎng)整頓對公司產(chǎn)生的相關(guān)影響，網(wǎng)宿科技董秘黃琪對記者表示：“我公司只做后臺服務(wù)，不做網(wǎng)站內(nèi)容。國家提出互聯(lián)網(wǎng)整頓以后，很多公司的客戶資質(zhì)都要被監(jiān)管層從嚴(yán)審核，對于一些資質(zhì)不全的客戶，公司就主動放棄了，而這些被放棄的客戶勢必對公司業(yè)績產(chǎn)生一定影響。工信部去年年底有些ICP證都停止審核了，目前為加強(qiáng)審批一事被公司放棄的客戶占比這一數(shù)據(jù)還在統(tǒng)計(jì)之中，具體數(shù)據(jù)需要到年報(bào)中才能公布。”

　　黃琪說，互聯(lián)網(wǎng)整頓還會持續(xù)，對于公司今年的盈利能力，網(wǎng)宿科技方面表示將會加大比如騰訊、新浪這樣的大網(wǎng)站的盈利，針對這些網(wǎng)站的銷售加強(qiáng)，以此來彌補(bǔ)客戶流失的損失，這些彌補(bǔ)損失的策略目前管理層正在考慮，相關(guān)內(nèi)容會在年報(bào)中體現(xiàn)。