《榮辱二十年》之：上海股票認(rèn)購證（32）

　　ChinaVenture注：《榮辱二十年 我的股市人生》由中信出版社出版，作者是闞治東。

　　1990年，上海證券交易所開業(yè)，中國證券市場正式開啟，2010年是中國股市20周年。20年，放在歷史長河里不長，但對(duì)中國的證券業(yè)來說，是從無到有、從小到大、從弱到強(qiáng)的20年。

　　“中國證券教父”闞治東畢七年之功寫就的這本書，是一本鮮活的教材，是對(duì)一個(gè)去而不返的時(shí)代的記錄，是新中國股市20年風(fēng)云變幻的歷史的沉淀和總結(jié)。

　　作為最早進(jìn)入中國證券領(lǐng)域的旗幟性人物，他們的成功之處，可以為現(xiàn)在的年輕人提供一些參考，而他們走過的彎路也可以為現(xiàn)在證券市場發(fā)展提供借鑒。

　　ChinaVenture從10月27日開始對(duì)本書部分章節(jié)進(jìn)行轉(zhuǎn)載

　　上海股票認(rèn)購證

　　1992年以前上海的新股發(fā)行試過各種方法，初期只要排隊(duì)付款就能直接買到股票。在對(duì)股票普遍認(rèn)知不高的年代，還曾搞過有獎(jiǎng)發(fā)行，鼓勵(lì)大家買股票。后來股票熱了，用過排隊(duì)領(lǐng)抽簽號(hào)，然后搖號(hào)，憑中簽號(hào)付款買股票。1991年12月，上海還嘗試三家證券公司聯(lián)合租用上海20多個(gè)體育場館，在規(guī)定的時(shí)間內(nèi)同時(shí)發(fā)放各種股票的認(rèn)購證，然后搖號(hào)，中簽者再憑中簽號(hào)分別到各家股票承銷商那里付款買股票，那次動(dòng)用的工作人員、物力之多，在上海股票發(fā)行史上是空前的。為了確保發(fā)行安全，幾乎調(diào)動(dòng)了上海所有警力，但還是出現(xiàn)江灣體育場和徐匯游泳池等場館大門被瘋狂的人流沖破，造成多人被踩傷的混亂局面。為此，人民銀行上海分行讓申銀、萬國、海通三家證券公司設(shè)計(jì)更好的股票發(fā)行方式。我們幾家證券公司都組織專人絞盡腦汁，拿出了很多方案，最后人民銀行讓工商銀行上海分行副行長兼申銀證券董事長金運(yùn)牽頭，在集很多方案長處的基礎(chǔ)上，形成了1992年30元一本認(rèn)購證的發(fā)行方式。

　　認(rèn)購證面向上海市民無限量發(fā)行，實(shí)行一次發(fā)行，全年有效，多次搖號(hào)抽簽，憑中簽號(hào)碼認(rèn)購股票，一本認(rèn)購證可以反復(fù)中簽。認(rèn)購證由申銀、萬國、海通證券公司聯(lián)合發(fā)行，工商銀行上海分行受我們委托擔(dān)任認(rèn)購證發(fā)行的財(cái)務(wù)總代理。認(rèn)購證所得收入，扣除工本費(fèi)、承銷費(fèi)和廣告宣傳等雜費(fèi)，其余全部捐贈(zèng)給上海社會(huì)兒童福利事業(yè)。

　　金運(yùn)副行長為了商討確定認(rèn)購證的設(shè)計(jì)、發(fā)行價(jià)格、發(fā)行方法，一次次召集三個(gè)證券公司的老總開會(huì)。三家公司坐在一起就爭，爭得最厲害的問題是三家證券公司在認(rèn)購證上的排名問題。本來這事簡單，整個(gè)認(rèn)購證的設(shè)計(jì)制作、發(fā)行網(wǎng)點(diǎn)安排和組織搖號(hào)等大量工作，都是工商銀行和申銀證券公司承擔(dān)的，申銀證券公司理當(dāng)排名前面。海通證券公司湯仁榮對(duì)排名持無所謂的態(tài)度。但是，萬國證券公司管金生派出的代表不依不饒，堅(jiān)持要有個(gè)公道的說法。我提出三家抽簽決定排名，萬國證券又認(rèn)為這辦法太俗，提出圓形排名。但是又引起新的爭執(zhí)，圓形也有個(gè)上下，那么誰上誰下呢？當(dāng)時(shí)，上海這三家證券公司為獲得1992年上海幾十家公司股票的主承銷資格，斗爭早已白熱化，因此在各種場合、各個(gè)問題上都是明爭暗斗、各不相讓。后來人民銀行代表發(fā)言，主張按三家證券公司設(shè)立先后排名，查查人行批準(zhǔn)設(shè)立三家證券公司的文號(hào)，順序是申銀、萬國、海通證券公司，總算解決了排名的問題。

　　對(duì)于認(rèn)購證發(fā)行的問題，不少人認(rèn)為一定非?；鸨?，在確保發(fā)行安全方面動(dòng)了很多腦筋。有人提出每個(gè)發(fā)行網(wǎng)點(diǎn)的營業(yè)面積要大，周圍場地要開闊，便于人流的疏散。有人認(rèn)為維護(hù)發(fā)行秩序光靠各金融機(jī)構(gòu)自己的經(jīng)警隊(duì)伍還不行，還得請(qǐng)警方提供警力支持。萬國證券提出每份認(rèn)購證的收費(fèi)再提高幾倍，避免散戶盲目進(jìn)入。還有人提出認(rèn)購證發(fā)售時(shí)間不宜太長，避免發(fā)售過多，中簽率過低，讓人罵我們騙錢。為了認(rèn)購證發(fā)售過程中的治安問題和發(fā)行紀(jì)律問題，我們沒少開會(huì)，但就是沒人提出認(rèn)購證賣不出去怎么辦？賣得過少怎么辦？

　　1992年1月19日起，30元一張的認(rèn)購證通過上海全市的證券公司、銀行和信托公司的450個(gè)營業(yè)網(wǎng)點(diǎn)同時(shí)向市民發(fā)售。第一天，我們怕可能發(fā)生的問題出在自己下屬的發(fā)售點(diǎn)，派了不少機(jī)關(guān)工作人員到各發(fā)售點(diǎn)協(xié)助工作，同時(shí)掌握第一手情況，及時(shí)發(fā)現(xiàn)問題和解決問題。我也帶幾個(gè)人到處轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)，算深入一線指揮發(fā)售工作。據(jù)說，各發(fā)售點(diǎn)開門前還有些人排隊(duì)，但排著排著，看沒有多少人跟上，排的人積極性就不高了。一天下來，一算發(fā)售出去的認(rèn)購證，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于原先的預(yù)計(jì)，第二天的情況還不如第一天。

　　30元一張的認(rèn)購證受到冷遇是大家想都沒有想到的事。深想一下，人家不愿買這認(rèn)購證也有道理。那個(gè)年頭，30元錢不是今天無所謂的小數(shù)目，是大部分工薪階層月工資的1／3，買多了買不起，買少了能中簽嗎？不少人聽說這些認(rèn)購證款最后是捐給社會(huì)福利事業(yè)，認(rèn)定這是變著法子騙錢，對(duì)我們發(fā)售認(rèn)購證的宣傳根本懶得聽，有些人即使買也只是一份兩份的。

　　原定的認(rèn)購證發(fā)售時(shí)間已經(jīng)快結(jié)束了，一統(tǒng)計(jì)，離預(yù)計(jì)發(fā)售目標(biāo)差得太遠(yuǎn)，只有50多萬份，金運(yùn)找我們商量說就這樣結(jié)束看來不行，決定把認(rèn)購證發(fā)售延長幾天，推遲到2月1日結(jié)束。最后這幾天，我和金運(yùn)等人都有些焦急，要求各網(wǎng)點(diǎn)加強(qiáng)推銷工作，下面紛紛反映工作非常難做，認(rèn)為每份認(rèn)購證的價(jià)格定得太高了。申銀證券公司當(dāng)時(shí)在上海已有二三十個(gè)證券營業(yè)部，還有不少代理點(diǎn)，我的要求很簡單也很明確，就是申銀證券公司發(fā)售的認(rèn)購證數(shù)量不能少于萬國證券公司。由此，我們各營業(yè)部下工夫做了不少推銷工作，不少客戶被我們煩得不好意思，才掏錢買幾份。在認(rèn)購證發(fā)售的最后一天，掀起了一個(gè)認(rèn)購高潮，最后統(tǒng)計(jì)共發(fā)售了2077665份，盡管比原先預(yù)計(jì)的500萬份還差得很遠(yuǎn)，但總算也能向方方面面交待了。

　　“后悔死了，我怎么這么沒財(cái)運(yùn)，那時(shí)你們那么動(dòng)員，我還是沒買。”事后不少人都是這樣對(duì)我們證券公司的工作人員說。事實(shí)上，大部分上海人都因?yàn)殄e(cuò)失1992年那么大的一次發(fā)財(cái)機(jī)會(huì)而后悔了。
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　　1992年，在上海市政府的推動(dòng)下，上海的國有企業(yè)掀起空前的股份制高潮，這些公司通過申銀、萬國、海通三家證券公司策劃、組織，分四批向社會(huì)公開發(fā)行股票，并于當(dāng)年在上海證券交易所上市。全年共有53家公司發(fā)行面值10元的股票共計(jì)5479 7萬股，全年認(rèn)購證平均中簽率高達(dá)86 9％。發(fā)行規(guī)模之大，數(shù)量之多，中簽率之高，是大部分人沒有料到的，特別當(dāng)時(shí)為了保護(hù)投資者的利益，股票發(fā)行價(jià)格依據(jù)的市盈倍數(shù)比較低，新股一上市都能獲利不少。尤其是1992年5月21日，上海證券交易所宣布全面放開上海的股價(jià)，上證指數(shù)在5月20日的616點(diǎn)的基礎(chǔ)上翻了一倍多，到21日收盤時(shí)已達(dá)1265點(diǎn)，每股面值100元的豫園商城股票突破10000元。面值一元的新股一上市賺二三十元?jiǎng)t是平常的事。有人說，一張認(rèn)購證如果中簽的股票好，另外賣的價(jià)格也好的話，能賺一萬元左右，也就是說，如果花上三千元買上一百張認(rèn)購證，當(dāng)年就有可能成為百萬富翁。對(duì)這種算法是否科學(xué)，我沒有往深里研究過，但是如果把當(dāng)年新發(fā)行的新股全部拆成一元面值股票，就是54797萬股，207 7萬份認(rèn)購證平均每份中簽264 7股，那年平均每股新股上市后賺個(gè)20多元?jiǎng)t是很平常的事，也就是說再怎么算，當(dāng)年一張認(rèn)購證獲利都在5000元以上?？吹饺思夷菢淤嶅X，那些沒買認(rèn)購證的人怎能不后悔得心痛如絞？1992年股票認(rèn)購證僅限向上海市民發(fā)售，而當(dāng)時(shí)股票交易已通過上海交易所面向全國的投資者，因此可以說207萬份認(rèn)購證所帶來的100億以上收益，是全國人民給上海人的一筆財(cái)富，但最終是落在為數(shù)不多的精明的上海人錢袋里了。

　　事后知道，在大部分上海人對(duì)認(rèn)購證心存疑慮時(shí)，有些精明的上海人卻成百上千份地往家里搬認(rèn)購證。他們很清楚，認(rèn)購證發(fā)售越多，中簽率越低，因此買時(shí)都是悄悄地買，其中有的人嘴上還跟著嚷嚷認(rèn)購證是騙錢之類的話，可是耳朵卻密切注意我們認(rèn)購證的發(fā)行情況，在確認(rèn)認(rèn)購證發(fā)售情況不是很理想的前提下，在最后一天搬回去了一箱箱的認(rèn)購證。我認(rèn)識(shí)一個(gè)地產(chǎn)商老板就毫不隱諱，他的原始資本積累就是靠買了1000份1992年的股票認(rèn)購證完成的。我還有一個(gè)朋友在機(jī)關(guān)工作，卻很早就開上了私家車，他說這車錢就是買了100份股票認(rèn)購證賺的。

　　還有些上海人此后通過黑市購到二手認(rèn)購證，也賺了不少錢。當(dāng)很多人還在為錯(cuò)失認(rèn)購證的發(fā)財(cái)機(jī)會(huì)后悔時(shí)，一部分同樣沒有買認(rèn)購證的人卻想到了認(rèn)購證的黑市市場。

　　1992年3月2日，上海舉行首次認(rèn)購證搖號(hào)儀式，通過電視臺(tái)向公眾直播搖號(hào)實(shí)況。由工商銀行儲(chǔ)蓄處的搖獎(jiǎng)隊(duì)負(fù)責(zé)搖號(hào)，上海公證處負(fù)責(zé)公證，我作為證券公司的代表還講了話。那天搖號(hào)發(fā)行的是7家公司的股票，10元面值的股票總發(fā)行量是705萬股。搖號(hào)結(jié)果是：中簽的認(rèn)購證買眾城實(shí)業(yè)和異型鋼管的股票50股，買其他股票30股，中簽率為10 3％。中簽30股，也就是折成每股一元面值的股票300股。有些人買了不少認(rèn)購證，但沒想到中簽率這么高，缺少進(jìn)一步認(rèn)購新股的資金。有些人一見搖號(hào)后買認(rèn)購證錢已賺回來了，見有人要就愿意出讓手中的認(rèn)購證。而有的人見第一次搖號(hào)中簽率就這么高，又見我們反復(fù)宣傳，年內(nèi)還有多次搖號(hào)，認(rèn)為買進(jìn)二手認(rèn)購證也是機(jī)會(huì)，從而在上海不少地方形成了股票認(rèn)購證私下交易市場。最初每份認(rèn)購證成交價(jià)格并不是很高，隨著上海股市的進(jìn)一步升溫，認(rèn)購證的價(jià)格也不斷攀升，當(dāng)每百份連號(hào)的沒有注明持證人情況的“白板”認(rèn)購證價(jià)格達(dá)到一萬元時(shí)，不少人懷疑買進(jìn)的人是否傻了，當(dāng)每百份認(rèn)購證的價(jià)格漲到25000￣30000元時(shí)，很多人深感不可思議。

　　事后回過頭重新思索此事，從黑市花高價(jià)買進(jìn)認(rèn)購證的人并非頭腦發(fā)熱。可以算這樣一筆賬，就算第一次搖號(hào)后，花3萬元從黑市中購入100本認(rèn)購證，按前面的算法，每百份認(rèn)購證當(dāng)年獲利平均為50萬元，扣除最初持有人第一次搖號(hào)后獲利的6萬元，還有44萬元，扣除3萬元買進(jìn)認(rèn)購證成本，還賺40多萬元，實(shí)際收益是認(rèn)購證成本的十多倍。

　　有些人當(dāng)年買進(jìn)認(rèn)購證帶有一定的喜劇色彩。1992年7月21日上海某報(bào)刊登一篇題為《悲歡離合認(rèn)購證》的文章，文中敘述了這樣一件事：有個(gè)老太太，把子女給她的3000元錢去存銀行，老太太講不清，銀行錯(cuò)認(rèn)為是買認(rèn)購證，老太太捧了100份認(rèn)購證回去。當(dāng)子女發(fā)現(xiàn)搞錯(cuò)后為時(shí)已晚，盡管很生氣，但也沒有什么辦法。想不到這些錯(cuò)買的認(rèn)購證給老太太帶來了意外的50萬元以上的收益。此事是真是假，不得而知，但相信上海之大，無奇不有。記得當(dāng)年我們證券公司員工按規(guī)定是不能買股票的，因而也不能買認(rèn)購證。但有個(gè)員工有親戚的小孩過周歲生日，想想也沒什么禮可送，就以對(duì)方的名義買了5份認(rèn)購證作為特色禮品送了過去，想不到竟給他們送了一份大禮。

　　有文章認(rèn)為改革開放后，上海人的社會(huì)價(jià)值觀經(jīng)歷了三次沖擊，第一次是個(gè)體戶的沖擊，第二次是出國潮的沖擊，第三次就是股票熱尤其是認(rèn)購證的沖擊。作者擔(dān)心通過認(rèn)購證致富這種帶有很大投機(jī)成分的做法，會(huì)影響人們勞動(dòng)致富的價(jià)值觀。今天看來，這種擔(dān)心顯得有些多余。但這篇文章從另一個(gè)側(cè)面反映了上海當(dāng)年的認(rèn)購證對(duì)上海人經(jīng)濟(jì)生活的影響。上海證券市場從成立之初便為上海人提供了不少發(fā)財(cái)機(jī)會(huì)，但被大部分上海人一次又一次地錯(cuò)過了。

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