最牛PE：深創(chuàng)投穩(wěn)賺44億 神槍手鄭偉鶴中15億

　　神槍手同創(chuàng)鄭偉鶴中15億，黑馬紅塔的沃森故事

　　2010年，VC／PE市場爭奪戰(zhàn)華麗麗地謝幕。這是中國機(jī)構(gòu)投資史上前所未有的一年。

　　據(jù)統(tǒng)計(jì)，2010年，全部PE／VC在中小板和創(chuàng)業(yè)板項(xiàng)目上的總投資回報(bào)高達(dá)687.5億，而前十家最賺錢的PE／VC共賺了183億，占比將近27％。其中，深創(chuàng)投賺44.3億蟬聯(lián)最牛本土PE；紅塔創(chuàng)投憑借沃森生物成為最黑的黑馬，以16.4億的投資回報(bào)力壓群雄成為榜眼；神秘低調(diào)的深圳海富產(chǎn)業(yè)賺了15.2億，排名第三。

　　在這十個(gè)最賺錢的PE／VC中，除了同創(chuàng)偉業(yè)外，其他幾乎都有政府和國資背景。“在中國，好的創(chuàng)投一般都有政府背景，有的是國有企業(yè)，有的是有政府背景的人控制的私有企業(yè)。”國內(nèi)資深投融資專家方少華說，“有政府資源的話，尋找項(xiàng)目會(huì)容易得多。”

　　理財(cái)周報(bào)記者從多位業(yè)內(nèi)高管處了解到，這些最牛PE尋找項(xiàng)目都是通過中介機(jī)構(gòu)，包括會(huì)計(jì)事務(wù)所、律師事務(wù)所、機(jī)構(gòu)等。項(xiàng)目來源差不多，那么，這些最牛PE們憑什么勝人一籌？他們?nèi)绾螕祈?xiàng)目？他們在干什么？他們在想什么？

　　深創(chuàng)投、達(dá)晨、同創(chuàng)偉業(yè)最擅抱團(tuán)作戰(zhàn)

　　在這十家最賺錢的創(chuàng)投中，常常會(huì)看到幾個(gè)創(chuàng)投聯(lián)合投資的現(xiàn)象，最典型的要數(shù)深創(chuàng)投和同創(chuàng)偉業(yè)。深創(chuàng)投在業(yè)內(nèi)被認(rèn)為是最實(shí)在、最穩(wěn)健的創(chuàng)投，其2010年總回報(bào)額為44.30億元。

　　最牛本土PE深創(chuàng)投最常用作戰(zhàn)方式是強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，抱團(tuán)集體作戰(zhàn)。深創(chuàng)投就與同創(chuàng)偉業(yè)、達(dá)晨創(chuàng)投、國發(fā)創(chuàng)投、中科招商等等都有合作投資。

　　“現(xiàn)在風(fēng)投已經(jīng)很“瘋投””，中科招商創(chuàng)投副總裁謝勇說，“政府打壓房地產(chǎn)行業(yè)，大量資金就此涌入創(chuàng)投行業(yè)，這個(gè)行業(yè)的利潤已經(jīng)出現(xiàn)了泡沫現(xiàn)象。”

　　“經(jīng)常會(huì)出現(xiàn)這樣的情況，好的項(xiàng)目會(huì)有好幾個(gè)風(fēng)投在搶。”東方富海投資管理有限公司董事長陳瑋說。

　　面對這種競爭局面，“我們不會(huì)去跟他們競爭。”業(yè)內(nèi)幾位創(chuàng)投高管均如此表態(tài)。

　　于是，既競爭又合作，便成了PE大佬們的作戰(zhàn)策略。

　　“在創(chuàng)投行業(yè)，聯(lián)合投資已經(jīng)很普遍。”達(dá)晨創(chuàng)投合伙人、高級副總裁邵紅霞說，“聯(lián)合投資這種方式可以減少競爭，更能減少風(fēng)險(xiǎn)。”

　　典型案例是晨光生物。晨光生物就是由深創(chuàng)投和達(dá)晨創(chuàng)投共同作戰(zhàn)的結(jié)果。后兩者在2009年9月23日同時(shí)投資，深創(chuàng)投投資1960萬元持有400股，目前回報(bào)額已經(jīng)有1.1億，達(dá)晨創(chuàng)投投資1225萬元，現(xiàn)在也有7140萬元的回報(bào)。“我們跟很多本土創(chuàng)投的知名機(jī)構(gòu)有過合作，比如深創(chuàng)投、招商科技、松禾資本、東方富海等等。”邵紅霞表示。

　　同創(chuàng)偉業(yè)被業(yè)內(nèi)認(rèn)為是命中率最高的創(chuàng)投，其2010年總回報(bào)額為14.97億元，排名第四。在深創(chuàng)投的合作名單中，也頻頻有同創(chuàng)偉業(yè)的影子。兩者聯(lián)合投資了樂視網(wǎng)、當(dāng)升科技、歐非光等項(xiàng)目；深創(chuàng)投分別還與國發(fā)創(chuàng)投共同投資了天馬精華，與中科招商一起投資了中青寶。

　　這種強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合的經(jīng)典案例，還包括啟迪創(chuàng)投與達(dá)晨創(chuàng)投的數(shù)碼視訊等。

　　啟迪32倍回報(bào)居首，紅塔最愛突擊入股

　　這十家最賺錢PE平均回報(bào)高達(dá)12.56倍，其中回報(bào)倍數(shù)最高的要數(shù)啟迪創(chuàng)投，高達(dá)32倍，這在本土創(chuàng)投里來看也遙遙領(lǐng)先。

　　啟迪創(chuàng)投為什么能夠取得如此高的回報(bào)倍數(shù)？這得益于其投資的數(shù)碼視訊項(xiàng)目。啟迪創(chuàng)投的掌門人羅茁是清華創(chuàng)業(yè)園的創(chuàng)辦人，當(dāng)數(shù)碼視訊彈盡糧絕的時(shí)候，羅茁義無反顧投資了200萬元，現(xiàn)在這部分股權(quán)已經(jīng)高達(dá)163.77倍的回報(bào)，羅茁在2006年3月份又繼續(xù)追加了764元，現(xiàn)在回報(bào)額已經(jīng)有53.15倍。

　　羅茁就駐扎在清華創(chuàng)業(yè)園里的企業(yè)，已經(jīng)選擇了十幾家進(jìn)行投資，而在這些企業(yè)中，“4個(gè)已經(jīng)被并購，兩個(gè)已經(jīng)上市，未來還會(huì)有2￣3個(gè)有上市可能的種子選手。”羅茁說。

　　目前很多創(chuàng)投都選擇投資中后期項(xiàng)目，中后期項(xiàng)目比例超過70％，像東方富海就高達(dá)80％，而紅塔創(chuàng)投更牛，幾乎所有項(xiàng)目都是后期項(xiàng)目，“紅塔是出了名的最喜歡突擊入股。”方少華說。

　　紅塔創(chuàng)投2010年投資上市的項(xiàng)目有三個(gè)：沃森生物、先河環(huán)保、華仁藥業(yè)。這三個(gè)項(xiàng)目都是在上市前夕突擊入股大撈一筆。其中，僅沃森生物就獲利9億，投資回報(bào)高達(dá)37倍。

　　“紅塔比較有信息資源優(yōu)勢，他們的資金也比較多，能夠承受高價(jià)入股。”方少華說。

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　　中科招商：八成收益來自組合投資

　　與強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合投資的風(fēng)險(xiǎn)控制原理相似，創(chuàng)投公司內(nèi)部也常常出現(xiàn)其分管的幾個(gè)基金進(jìn)行組合投資，有時(shí)同時(shí)投資，有時(shí)是繼續(xù)追加。

　　比如說，啟迪創(chuàng)投公司進(jìn)入世紀(jì)瑞爾就是采取這種模式。啟迪創(chuàng)投的子公司啟迪中海在2009年9月份用435萬元的成本持有世界瑞爾392萬股，然后其子公司在2010年1月繼續(xù)追加，用同樣的成本持有100萬股?，F(xiàn)在兩者已經(jīng)取得了近3.1億的回報(bào)。

　　采取這種方式的還有深創(chuàng)投投資的當(dāng)升科技、達(dá)晨創(chuàng)投的藍(lán)色光標(biāo)等等。但比較典型的是中科招商。

　　中科招商2010年投資上市的有5個(gè)企業(yè)，其中就有三個(gè)是采取這種方式，比如滬電股份、瑞普生物、塞為智能，這三個(gè)項(xiàng)目所投的回報(bào)額已經(jīng)達(dá)到了8.1個(gè)億，占到了中科招商所有投資額的77％，將近八成。

　　比如滬電股份項(xiàng)目，中科招商旗下基金中科匯商和中科岳麓在2008年6月份同時(shí)投資，入股成本為4.04億元和2252萬元，現(xiàn)在投資回報(bào)已經(jīng)超過10倍。值得注意的是中科岳麓持有的股份將會(huì)在今年1月20日解禁。據(jù)了解，中科招商所管理的基金投資的項(xiàng)目2010年的回報(bào)在5倍以上。

　　“我們很多項(xiàng)目都采取組合投資的方式，第一是風(fēng)險(xiǎn)控制的需要；第二是投資收益分享的需要。”中科招商投資基金負(fù)責(zé)人殷敏說。

　　深港產(chǎn)學(xué)研基地是十大最賺錢PE中唯一一個(gè)有高校背景的創(chuàng)投，這個(gè)創(chuàng)投是由深圳市政府、北京大學(xué)、香港科技大學(xué)三方于1999年8月共同合作的。2010年投資項(xiàng)目只有三個(gè)，平均有29倍的回報(bào)倍數(shù)，在業(yè)內(nèi)排名第二。

　　券商系崛起：海通海富中信金石發(fā)力

　　不可忽視的是，這十家最賺錢的PE中，出現(xiàn)了券商系的身影。

　　排名第三的海富產(chǎn)業(yè)是由海通證券和比利時(shí)富通基金組建的。海富在2010年投資的項(xiàng)目上市的有5個(gè)，分別是百川股份、東光微電、贛鋒鋰業(yè)、海源機(jī)械、雙箭股份，雖然海富投資的項(xiàng)目并不多，但總回報(bào)收入將近15個(gè)億，在行內(nèi)排名第三。這五個(gè)項(xiàng)目中，回報(bào)倍數(shù)最高的是贛鋒鋰業(yè)，這是2007年4月投資的項(xiàng)目，投入2000萬，截至今年1月10日，已經(jīng)回報(bào)了37343萬，回報(bào)倍數(shù)將近18倍。

　　“海富因?yàn)橛腥瘫尘?，所以他們的命中率特別高。”方少華說。

　　金石投資是由中信證券在2007年成立的直投公司。其2010年有2個(gè)投資項(xiàng)目上市，投資回報(bào)達(dá)11.4億元，在最賺錢PE中排名第六。

　　這兩個(gè)項(xiàng)目是昊華能源和天順風(fēng)能，都是中信證券保薦的，是典型的保薦＋直投項(xiàng)目。天順風(fēng)能項(xiàng)目是典型的突擊入股型，金石投資在2009年12月18日火速入股，投入2001萬元，截至1月10日，已經(jīng)有7806萬元的回報(bào)。

　　山東科技創(chuàng)投是十大最賺錢PE中，眼光最為精準(zhǔn)的。2010年投資的項(xiàng)目中只有兩個(gè)項(xiàng)目上市，比如寶莫股份、新北洋。這兩個(gè)項(xiàng)目投資的資金都很少，分別為1700萬和2558萬，但都有很高的回報(bào)，回報(bào)倍數(shù)為26.05倍和31.34倍。如此既穩(wěn)又高的回報(bào)在業(yè)內(nèi)實(shí)屬罕見。

　　“幾乎每個(gè)省份都有自己的科技創(chuàng)投，山東科技創(chuàng)投有很強(qiáng)的地區(qū)局限性。”方少華認(rèn)為。的確，寶莫股份和新北洋都是山東省的項(xiàng)目。