AIG：落難肥佬贖身記

　　■文/蕭遠(yuǎn) 本刊特約記者

　　2008年秋的華爾街，受投資評(píng)級(jí)下調(diào)預(yù)期及公司的大幅舉債等消息的影響，全球保險(xiǎn)業(yè)龍頭美國國際集團(tuán)(AIG)股價(jià)大幅下跌，單日跌幅高達(dá)61%，市值一天內(nèi)蒸發(fā)近180億美元。此時(shí)大洋彼岸的新加坡、香港等地，成百上千名投保人在“風(fēng)雨欲來”的警報(bào)下，紛紛涌到美國友邦保險(xiǎn)公司(AIA)在當(dāng)?shù)氐目头行囊笸吮?，這些退保潮使得AIG信譽(yù)度大跌，驟增的壓力讓AIG瞬間陷入資金流動(dòng)的巨大困境。

　　倒下的“保險(xiǎn)帝國”

　　曾在一代保險(xiǎn)界梟雄漢克·格林伯格掌權(quán)之下，步向世界商業(yè)之巔的“保險(xiǎn)帝國”AIG還是經(jīng)受不住世紀(jì)金融危機(jī)沖擊，顫巍巍地倒下了。

　　格林伯格這位保險(xiǎn)業(yè)界的傳奇人物，以其卓越的才干將保險(xiǎn)業(yè)推向前所未有的高度，為AIG締造了遍布世界的運(yùn)營網(wǎng)絡(luò)，觸角遍及全球130多個(gè)國家及地區(qū)，將AIG的這些險(xiǎn)種推廣到世界各個(gè)角落，市值曾達(dá)到萬億美元。

　　當(dāng)然，造就市值萬億美元的奇跡或許還要?dú)w功于AIG旗下組織規(guī)模最小的金融服務(wù)機(jī)構(gòu)——總部位于倫敦的AIG財(cái)務(wù)產(chǎn)品公司(AIGFP)。AIGFP就像一個(gè)對沖基金，專做金融衍生品市場交易。憑借著母公司AIG的金字招牌，AIGFP在金融市場上如魚得水，業(yè)績突飛猛進(jìn)，從1999年?duì)I收7.37億美元暴增到2005年的32.6億美元，并一舉成為AIG集團(tuán)資本收益的“臺(tái)柱子”。同時(shí)AIGFP賬面上的資金又被用于AIG其他部門的市場業(yè)務(wù)開拓，從而使得AIG被AIGFP牢牢地綁住。

　　或許世上的一切都注定逃不過命運(yùn)的輪回。在2007年全球流動(dòng)性泡沫破滅之際，次貸市場垮臺(tái)掀起的金融風(fēng)暴讓AIGFP鑄就的金融衍生品CDS開始出現(xiàn)巨額虧損。據(jù)2007年底的數(shù)據(jù)，僅在CDS產(chǎn)品上，AIG的擔(dān)?？傤~就高達(dá)5273億美元。AIGFP一下子就從“搖錢樹”變成了“財(cái)務(wù)黑洞”。

　　由于AIGFP是投資銀行而非保險(xiǎn)公司，因此其虧損需由母公司AIG負(fù)責(zé)。不僅如此，AIGFP賬面上出現(xiàn)的巨額虧損開始波及AIG其他部門的良好運(yùn)作。為此AIG新任CEO威勒姆斯特德準(zhǔn)備變賣AIG旗下的資產(chǎn)來融資，以便進(jìn)行業(yè)務(wù)重組。但隨著時(shí)間過去，每況愈下的財(cái)務(wù)條件令A(yù)IG需要籌措的資金量也在猛增，從400億升至700億~750億美元。然而此時(shí)AIG信譽(yù)度的下降已經(jīng)讓資產(chǎn)變賣顯得蒼白無力，并且在華爾街人人自危的情形下，已經(jīng)沒有任何私營機(jī)構(gòu)愿意為AIG提供必要的擔(dān)?；蛘哌^渡性貸款了。

　　除了美國政府。

　　“贖身”療傷

　　與雷曼較多的境外投資業(yè)務(wù)所不同的是，AIG的保險(xiǎn)業(yè)務(wù)遍布美國本土的各個(gè)商業(yè)領(lǐng)域，并與全球金融系統(tǒng)密切連接。一旦倒閉，其在美國乃至全球范圍內(nèi)引發(fā)的“多米諾骨牌”效應(yīng)有很大可能給實(shí)體經(jīng)濟(jì)帶來巨大沖擊，美國政府從而不得不插手介入。

　　2008年9月，因深陷金融危機(jī)而風(fēng)雨飄搖的AIG接受了美國政府850億的貸款援助。不過，AIG問題的嚴(yán)重性還是大大超過了預(yù)期，850億美元遠(yuǎn)遠(yuǎn)無法補(bǔ)上這個(gè)資金“黑洞”。2008年10月，AIG又向美聯(lián)儲(chǔ)申請了378億美元的貸款。但這樣似乎也還是不夠，2009年3月，AIG的公告顯示，2008年四季度，AIG虧損617億美元，全年虧損993億美元，數(shù)據(jù)一出，道指瞬時(shí)被拽下6800點(diǎn)。無奈的美國財(cái)政部和美聯(lián)儲(chǔ)只好又準(zhǔn)備為AIG注資300億美元。但就在AIG出現(xiàn)大幅虧損并接受政府巨額救助的同時(shí)，AIG仍計(jì)劃向金融部門高級(jí)雇員發(fā)放約4.5億美元的留任獎(jiǎng)金，這就點(diǎn)燃了民眾的怒火。一夜之間，AIG成為眾矢之的，如同過街老鼠，人人喊打。

　　美國政府開始意識(shí)到救助AIG，不能僅靠財(cái)務(wù)，AIG的管理層也存在著嚴(yán)重的漏洞，這就為美國政府準(zhǔn)備清理AIG高管層并“國有化”AIG埋下伏筆。2008年12月，美國財(cái)政部使用400億美元購買AIG優(yōu)先股的條件就是：凍結(jié)70名高管的年度獎(jiǎng)金，并限制AIG的“金色降落傘計(jì)劃”。

　　2008年，AIG前后總共獲得1823億美元的政府救助，美國財(cái)政部據(jù)此獲得AIG近80%的優(yōu)先股，AIG因此成為“國有”企業(yè)，同時(shí)還欠下聯(lián)儲(chǔ)局470億美元資金。但也從這一刻開始，AIG開始了其痛苦的“贖身”療傷之路。

　　美國政府對AIG的整個(gè)救助計(jì)劃的思路是先保住AIG低風(fēng)險(xiǎn)主營業(yè)務(wù)的運(yùn)作，然后再依次填補(bǔ)其他次營業(yè)務(wù)部門的運(yùn)作，等到AIG良性運(yùn)作后再退出。但有趣的是，隨著AIGFP賬面的填充與風(fēng)險(xiǎn)業(yè)務(wù)剝離，AIG其他部門的運(yùn)作有了新發(fā)展：AIG主營業(yè)務(wù)通用保險(xiǎn)和人壽保險(xiǎn)中的一些附屬部門開始良性運(yùn)轉(zhuǎn)，而與AIGFP賬面聯(lián)系緊密的海外部門開始孤立起來。這就為AIG的管理層提出了償還政府債務(wù)新的思路：通過賣掉海外部門償還政府債務(wù)。

　　因此從2009年經(jīng)營狀況逐步轉(zhuǎn)好后，AIG就開始陸續(xù)出售旗下非美國壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)以償還巨債。2009年4月，AIG將旗下汽車保險(xiǎn)部門21世紀(jì)保險(xiǎn)以19億美元賣給蘇黎世金融服務(wù)集團(tuán)。同年5月，AIG又變賣了位于東京、毗鄰日本皇宮的日本總部大樓，進(jìn)賬12億美元……

　　從2009年以來，AIG迄今已達(dá)成近30項(xiàng)旗下部門的出售交易，出售金額高達(dá)近500億美元。為了“贖身”的分娩，不能說不痛苦，但通過賣掉海外部門，也剝離了風(fēng)險(xiǎn)業(yè)務(wù)，使得AIG可以重新進(jìn)入債券市場并從銀行那里獲得了新的貸款額度以替代政府資助。2011年1月，美國財(cái)政部宣布，AIG已完成資本重組，償還了聯(lián)儲(chǔ)局470億美元的資金。接下來，美國財(cái)政部將會(huì)把持有的AIG近80%的優(yōu)先股轉(zhuǎn)換為普通股，盡管這樣政府對AIG的持股額將達(dá)到92%，但已為政府的退出做好了準(zhǔn)備。

　　據(jù)美國審計(jì)署報(bào)告：現(xiàn)在AIG的潛在市值總計(jì)超過800億美元，說明它進(jìn)行了大規(guī)模“瘦身”，但仍不失為全球保險(xiǎn)業(yè)巨頭。報(bào)告同時(shí)還補(bǔ)充稱，當(dāng)前AIG的財(cái)務(wù)狀況已經(jīng)相對穩(wěn)固，并呈現(xiàn)出了改良的跡象。

　　更讓AIG批評(píng)人士大跌眼鏡的是，2010年12月AIG在股市上演王者歸來，僅12月的單月漲幅就超過42%，成為標(biāo)普500指數(shù)(S&P 500)中年度按業(yè)績計(jì)算排名第四的一支股票。盡管，AIG目前還存在著美國政府優(yōu)先股售出的變數(shù)，但無可否認(rèn)的是，AIG變賣旗下部門的救贖之路已經(jīng)獲得成功。所有這些資金都將用來償還政府借款，通過降低債務(wù)來優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債表，最終提高內(nèi)部各類子公司的信貸額度，進(jìn)一步讓流動(dòng)資金良性循環(huán)。

　　短期來看，AIG的業(yè)務(wù)規(guī)模在收縮，但其實(shí)是在積累內(nèi)功，一旦形勢徹底好轉(zhuǎn)，AIG仍然具備重新擴(kuò)張的能力。不過，在金融監(jiān)管嚴(yán)厲的時(shí)期，AIG還想從現(xiàn)今的市值800億恢復(fù)到其巔峰時(shí)的萬億市值是不可能了，因?yàn)锳IG曾經(jīng)的萬億市值本身源于金融衍生品的虛擬資本積累。而現(xiàn)在AIG所要做的，是繼續(xù)鞏固其在世界范圍內(nèi)財(cái)險(xiǎn)、壽險(xiǎn)和退休服務(wù)等基本主營業(yè)務(wù)，為美國政府售出優(yōu)先股后的私有化做基礎(chǔ)準(zhǔn)備。