王者歸來(lái)難阻券商萬(wàn)億夢(mèng)想 激情迎戰(zhàn)成長(zhǎng)煩惱

　　2011年3月7日。平安證券“年年紅1號(hào)集合資產(chǎn)管理計(jì)劃”存續(xù)期滿。因虧損近40%。正式宣告清盤。

　　平安證券投下了券商回歸資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)以來(lái)的第一顆重磅炸彈。然而。這并不能阻擋券商對(duì)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)開拓的熱情。

　　2010年。券商或者說資產(chǎn)管理業(yè)最大的新鮮事。是東方證券資產(chǎn)管理有限公司和國(guó)泰君安資產(chǎn)管理有限公司的成立。《機(jī)構(gòu)投資》獲悉。廣發(fā)證券、海通證券和中信證券等也向相關(guān)部門遞交了成立資產(chǎn)管理子公司的申請(qǐng)。

　　95只產(chǎn)品。首募總規(guī)模831.7億元。2010年券商集合理財(cái)產(chǎn)品的擴(kuò)增可用“迅猛”來(lái)形容。

　　“券商資產(chǎn)管理達(dá)到萬(wàn)億級(jí)。已不是夢(mèng)想。”在良好業(yè)績(jī)的支撐下。某券商資產(chǎn)管理部總經(jīng)理認(rèn)為。發(fā)展的拐點(diǎn)已經(jīng)來(lái)臨。

　　【誰(shuí)是第三家？】

　　“券商借成立資產(chǎn)管理公司。將來(lái)亦有可能成立合資資產(chǎn)管理公司。屆時(shí)或許會(huì)對(duì)券商資產(chǎn)管理產(chǎn)生一個(gè)質(zhì)變。”某前任大型資產(chǎn)管理部總經(jīng)理表示。“成立資產(chǎn)管理子公司在留住人才、吸引人才上?？梢杂邢鄬?duì)靈活的機(jī)制。”

　　業(yè)內(nèi)人士估計(jì)。海通證券很有可能成為第三家成立資產(chǎn)管理公司的券商。而與東方證券同時(shí)遞交材料的光大證券。據(jù)知情人士透露。不知何故將材料撤回了。但近期光大證券再一次遞交了相關(guān)的申請(qǐng)材料。

　　光大證券內(nèi)部人士亦對(duì)《機(jī)構(gòu)投資》透露。有成立資產(chǎn)管理公司的可能。

　　上海一家資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)排名中等規(guī)模的資產(chǎn)管理部門負(fù)責(zé)人表示。只要符合條件。也會(huì)成立相應(yīng)的公司。

　　在某私募人士看來(lái)。目前券商資產(chǎn)管理所受的監(jiān)管是最寬松的。

　　“2009年之后。整個(gè)監(jiān)管層的導(dǎo)向發(fā)生了變化。使得原本低迷的券商資管有了新的發(fā)展機(jī)會(huì)。”一位滬上券商資管負(fù)責(zé)人一語(yǔ)道破券商集合理財(cái)計(jì)劃得以突飛猛進(jìn)的原因。

　　2008年底。證監(jiān)會(huì)提出要培養(yǎng)多層次的機(jī)構(gòu)投資者。一位業(yè)內(nèi)人士直言。證監(jiān)會(huì)機(jī)構(gòu)部要做業(yè)績(jī)。券商經(jīng)歷了2004年、2005年的整頓。“機(jī)構(gòu)部發(fā)現(xiàn)把券商都整死了。自己的地位也下降了。甚至邊緣化了”。

　　“公募基金是正規(guī)軍。我們是游擊隊(duì)。”上述人士比喻道。“基金反對(duì)的事情。就是券商要做的事情。也是我們的直接監(jiān)管部門鼓勵(lì)的。”

　　他指出。2009年年中。證監(jiān)會(huì)機(jī)構(gòu)部就發(fā)過一個(gè)內(nèi)部文件。以情況通報(bào)的形式。強(qiáng)調(diào)券商以自有資金參與集合理財(cái)計(jì)劃是區(qū)別于基金的最大特征。要求券商大力發(fā)揚(yáng)以5%作為優(yōu)先承擔(dān)損失的做法。

　　“去年發(fā)了這么多產(chǎn)品。就可以看出機(jī)構(gòu)部的支持力度。”某券商資產(chǎn)管理部產(chǎn)品總監(jiān)對(duì)《機(jī)構(gòu)投資》表示。以往產(chǎn)品審批需要兩個(gè)月。而去年機(jī)構(gòu)部對(duì)產(chǎn)品審批的步伐明顯加快。給予小集合產(chǎn)品特殊待遇。10個(gè)工作日就給予答復(fù);對(duì)大集合產(chǎn)品的審批。也縮短至一個(gè)半月。有的甚至一個(gè)月就給予答復(fù)。

　　2011年。券商申請(qǐng)成立集合理財(cái)計(jì)劃更有望從審批制變?yōu)閭浒钢啤?010年12月。證監(jiān)會(huì)下發(fā)《關(guān)于調(diào)整證券機(jī)構(gòu)行政許可的工作方案》征求意見。其中。擬取消證券公司集合計(jì)劃的行政許可審批。而改為事前告知性備案。并且。僅需事先告知證監(jiān)會(huì)。且不以備案機(jī)關(guān)出具決定為前提。備案期限屆滿。備案機(jī)關(guān)不表示意見即視為同意。

　　業(yè)內(nèi)人士稱。該方案將在今年兩會(huì)后獲批。上述產(chǎn)品總監(jiān)表示。備案制將適用于所有形式集合理財(cái)計(jì)劃。

　　此外。據(jù)消息人士透露。集合理財(cái)產(chǎn)品的認(rèn)購(gòu)起點(diǎn)也有可能降低。據(jù)悉。2010年證監(jiān)會(huì)曾開會(huì)討論。要對(duì)2008年實(shí)施的《證券公司集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)實(shí)施細(xì)則》和《證券公司定向資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)實(shí)施細(xì)則》進(jìn)行修改。

　　“門檻降低是趨勢(shì)。估計(jì)不會(huì)降低到基金申購(gòu)千元門檻。即便是降到3萬(wàn)的起點(diǎn)。客戶量起碼能翻倍。”

　　 【規(guī)模勁增至1300億】

　　截止到2010年12月31日。券商集合理財(cái)產(chǎn)品總規(guī)模為1309.5億元。其中2010年新發(fā)產(chǎn)品就占了一半以上。

　　“這樣的發(fā)展速度在意料中。”某老牌券商資產(chǎn)管理部負(fù)責(zé)人對(duì)《機(jī)構(gòu)投資》如此表示。

　　上海財(cái)匯的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示。截止到2010年12月31日。目前有54家券商具有集合理財(cái)資產(chǎn)管理的資格。成立未到期產(chǎn)品共179只;其中東方證券管理了12只產(chǎn)品。為券商之最;規(guī)模最大的單只產(chǎn)品為光大陽(yáng)光2號(hào)二期。為48.67億。其首發(fā)規(guī)模為67.57億;2010年成立的首發(fā)規(guī)模最大是東海東風(fēng)5號(hào)。為39.31億。

　　在收益回報(bào)方面。2010年成立未到期產(chǎn)品的平均回報(bào)約2.99%。

　　其中。27只股票型集合理財(cái)計(jì)劃的平均回報(bào)約為0.58%中。申銀萬(wàn)國(guó)寶鼎一期的回報(bào)最高。為22.48%。

　　78只混合型集合理財(cái)計(jì)劃的平均回報(bào)約為3.35%。浙商金惠一號(hào)的回報(bào)率最高。為29.81%。

　　31只債券型集合理財(cái)計(jì)劃的平均回報(bào)約為5.44%。興業(yè)金麒麟一號(hào)的回報(bào)率最高。為15.25%。

　　33只FOF集合理財(cái)計(jì)劃的平均回報(bào)約為3.86%中。浙商匯金一號(hào)的回報(bào)率最高。為15.29%。

　　對(duì)于這份成績(jī)單。一位長(zhǎng)期關(guān)注券商集合理財(cái)?shù)姆治鰩熣J(rèn)為還不錯(cuò)。“券商集合理財(cái)計(jì)劃不應(yīng)該是一個(gè)波動(dòng)性很大的投資工具”。

　　除了上述公開的集合理財(cái)計(jì)劃的收益。在不公開的定向理財(cái)方面。收益甚至高于前者。據(jù)透露。上海某券商十來(lái)個(gè)定向理財(cái)產(chǎn)品。收益基本都在百分之四五十。

　　一位大型券商資產(chǎn)管理部總經(jīng)理向《機(jī)構(gòu)投資》透露。盡管定向理財(cái)?shù)氖袌?chǎng)難做。很多券商前兩年都放棄了。其實(shí)利潤(rùn)非常好。

　　“集合理財(cái)計(jì)劃走到最終一定會(huì)類基金化。尤其是大集合產(chǎn)品。但是定向理財(cái)?shù)目蛻粽承苑浅８?。做得好一定?huì)有超額收益。集合理財(cái)最終只能是做品牌。但是真正賺錢的還是定向理財(cái)。”
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　　【高薪？挖人？】

　　“券商有錢。有人才儲(chǔ)備。”某券商資產(chǎn)管理部總經(jīng)理稱。“部門自身發(fā)展能力夠高了。只要公司注重一點(diǎn)。提高員工收入。就不怕完不成今年的百億規(guī)模。”

　　業(yè)內(nèi)人士透露。東方證券資產(chǎn)管理做得好。與公司對(duì)其支持有很大關(guān)系。“傾斜得很厲害”。

　　“人往高處走。第一創(chuàng)業(yè)能挖到南方基金的明星基金經(jīng)理。待遇上肯定不會(huì)差。”某券商資產(chǎn)管理部產(chǎn)品總監(jiān)表示。

　　“保薦人一年拿兩三百萬(wàn)。大家都認(rèn)可。”一位業(yè)內(nèi)人士分析。“但是券商投資經(jīng)理估計(jì)也就四五百人。比公募基金經(jīng)理的人數(shù)都少。這么稀缺的資源。給點(diǎn)高工資。應(yīng)該是可以理解的。”他表示。 從全世界范圍來(lái)看。資產(chǎn)管理行業(yè)的收入都是最高的。

　　不過。并非所有券商都有此大手筆。一位資產(chǎn)管理業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為。券商整體上還是趨于保守。據(jù)悉。滬上某老牌券商。其研究所研究員的收入。甚至高于資產(chǎn)管理部投資經(jīng)理的收入。

　　“除了極個(gè)別現(xiàn)象。券商最優(yōu)秀人才并未流向資產(chǎn)管理部門。即便養(yǎng)一個(gè)明星基金經(jīng)理。背后也得有一個(gè)優(yōu)秀的團(tuán)隊(duì)做支撐。”上述人士表示。

　　一位大型券商資產(chǎn)管理部老總。任職四年多。也向《機(jī)構(gòu)投資》感嘆。這碗飯不好吃。“券商資產(chǎn)管理部老總換得是最頻繁的。業(yè)績(jī)不好就換掉。每年吃飯都有很多新面孔。平均每年30%的更換率。上海一家券商資產(chǎn)管理部的領(lǐng)導(dǎo)班子。四年里換了四五套了。公募基金哪有因?yàn)闃I(yè)績(jī)不好頻繁換總經(jīng)理的？”

　　【成長(zhǎng)的煩惱】

　　資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)能帶來(lái)新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)已成為券商共識(shí)。但到底怎么打。并非家家都有數(shù)。據(jù)悉。曾有券商申請(qǐng)成立一個(gè)集合理財(cái)計(jì)劃且獲批。但過了六個(gè)月都沒發(fā)。

　　一家剛拿到資產(chǎn)管理資格的券商內(nèi)部人士甚至言辭激烈。稱該業(yè)務(wù)為“雞肋”。

　　一家業(yè)績(jī)長(zhǎng)期保持良好的券商資產(chǎn)管理人士對(duì)《機(jī)構(gòu)投資》表示。2011年的發(fā)展速度還將快于上一年的速度。但未必是好事。畢竟這個(gè)行業(yè)在渠道建設(shè)、客戶數(shù)量、產(chǎn)品等方面的根基還不夠深厚。

　　“券商是有資源。但要看怎樣分配了。”一位券商分析師認(rèn)為。絕大部分的券商資產(chǎn)管理還不是一個(gè)完全獨(dú)立的部門。不具備完善的投研一體化體系。

　　滬上一位公募基金公司副總表示。券商的資產(chǎn)管理雖然較公募基金靈活一些。但大部分都是單兵作戰(zhàn)。

　　比如中金公司。研究實(shí)力之強(qiáng)業(yè)內(nèi)公認(rèn)。但其中金股票策略二號(hào)和中金股票策略。在2010年的收益排名中。位列倒數(shù)第一和第五。

　　分析人士表示。在券商的各個(gè)部門之間都有防火墻。已有的研究力量無(wú)法向自家傾斜。

　　某券商資產(chǎn)管理負(fù)責(zé)人甚至認(rèn)為。研究所對(duì)基金的服務(wù)反而更好。一則有席位傭金的收入。此外公募基金經(jīng)理?yè)碛袑?duì)分析師的打分權(quán)。而研究所對(duì)自家的資產(chǎn)管理部門服務(wù)。全無(wú)這些好處。

　　此外。某分析師認(rèn)為:“券商資產(chǎn)管理規(guī)模經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢(shì)還不具備。無(wú)法做很大的投入。”

　　在銷售渠道的多元化上。券商無(wú)法與基金比擬。“基金可以同時(shí)在四五家銀行和多家券商營(yíng)業(yè)部鋪開。集合理財(cái)計(jì)劃只能是銀行加自家的營(yíng)業(yè)部。”

　　國(guó)信證券一家營(yíng)銷能力較強(qiáng)的營(yíng)業(yè)部理財(cái)顧問告訴《機(jī)構(gòu)投資》。若不是有指標(biāo)壓著。賣自家產(chǎn)品的動(dòng)力并不足。返給銷售人員的也只是認(rèn)購(gòu)費(fèi)的1%。比一些基金還低。“最好銷的還是ETF之類的交易所產(chǎn)品。客戶操作起來(lái)方便。只要敲代碼就行了”。

　　不過。集合理財(cái)計(jì)劃中目前還沒有ETF、LOF和分級(jí)類型等交易所產(chǎn)品。“集合理財(cái)是私募性質(zhì)。無(wú)法直接使用交易所平臺(tái)。雖然可以通過期限或者開放期的安排來(lái)解決。但畢竟不夠直接方便。”

　　倘使產(chǎn)品的業(yè)績(jī)不好。對(duì)營(yíng)業(yè)部客戶的殺傷力也很巨大。業(yè)內(nèi)人士稱。迄今為止集合理財(cái)計(jì)劃中首募規(guī)模最大者為2009年6月發(fā)售的光大陽(yáng)光2號(hào)二期。為67.57億。其中一半賣給了營(yíng)業(yè)部客戶。但并沒給客戶帶來(lái)很好的收益。“現(xiàn)在FOF產(chǎn)品在光大營(yíng)業(yè)部的牌子并不好”。截止2月15日。該產(chǎn)品累計(jì)凈值僅1.0005元。上海某券商資產(chǎn)管理部營(yíng)銷負(fù)責(zé)人表示。營(yíng)業(yè)部也需要有好的產(chǎn)品來(lái)留住客戶。

　　“都在往銀行渠道轉(zhuǎn)。”上述人士稱。“營(yíng)業(yè)部發(fā)只能是左口袋到右口袋的事情。走銀行渠道才有增量。”

　　一位券商資產(chǎn)管理部老總透露。之前銀行對(duì)集合理財(cái)計(jì)劃根本看不上眼。但現(xiàn)在集合理財(cái)產(chǎn)品的業(yè)績(jī)出來(lái)了。公募基金的公信力下降。四大行領(lǐng)導(dǎo)已經(jīng)開始認(rèn)為集合理財(cái)會(huì)是一個(gè)亮點(diǎn)。銀行托管部已經(jīng)有了轉(zhuǎn)變。

　　但他也承認(rèn)。還要等銀行零售部形成共識(shí)。某資產(chǎn)管理部產(chǎn)品總監(jiān)也證實(shí)。渠道目前對(duì)集合理財(cái)認(rèn)識(shí)不清。

　　而到客戶層面。上述券商理財(cái)顧問表示:“基本上靠灌輸。”

　　在接受《機(jī)構(gòu)投資》的采訪中。一位最樂觀的券商資產(chǎn)管理部老總也承認(rèn)。要讓各環(huán)節(jié)達(dá)成共識(shí)。集合理財(cái)計(jì)劃還有很長(zhǎng)的路要走。