科技IPO年底小泡沫：1億美元門檻 2億美元泡沫

MarketWatch專欄作家普萊蒂(Therese Poletti)撰文指出，伴隨感恩節(jié)假期和圣誕假期接近，IPO市場迎來了年底的瘋狂時期，但是近期上市的科技公司良莠不齊，多數(shù)都規(guī)模較小，經(jīng)營模式值得懷疑，因此預計這種IPO的繁榮，投資者恐怕不會買賬。

上周，IPO市場大為活躍，有八支股票先后登場亮相，堪稱是標志性的一周，這主要應該歸因于企業(yè)和投資銀行都非常希望能夠挽回損失的時間，在假期之前盡量完成交易。

不久前，Groupon Inc(GRPN)雖然備受懷疑和指摘，但是仍然成功地完成了IPO，這家團購公司融資7億美元以上，也為之后的玩家打開了閘門，在美國感恩節(jié)假期到來之前的一周當中，一系列交易先后達成。本周還有一支股票將首度上市，這是一家小小的以色列軟件公司W(wǎng)hiteSmoke，翻譯及勘誤軟件開發(fā)商。

“只要市場環(huán)境顯示出任何程度的改善，我們就會進入一段將有大量IPO出現(xiàn)的時期，這多少讓我擔心。”IPO Boutique研究主管斯威特(Scott Sweet)上周五表示，“僅僅今天，就有四筆交易發(fā)生。對于這個一段時間以來其實強勢非常有限，或者根本談不上強勢的市場而言，一天這么多交易未免過分。”

在上周的八筆交易當中，企業(yè)總計融資12億美元以上，但是其中五筆的定價都在預期發(fā)行價格區(qū)間的低端，甚至還要更低。斯威特表示，如果他可以選擇，他寧愿看到數(shù)量雖少，但品質(zhì)更好的交易。“我喜歡的是一周只有一兩筆，但都很靠譜，而不是某一周八九筆，余下的時間又一片死寂。”

事實上，上周原本有九家公司計劃進入公開市場，但是Bluestem Brands最終選擇了延期。

“這是一種不穩(wěn)定的，充滿變數(shù)的，胡亂出手的局面。”加州Goodwin Procter合伙人克萊恩(Rick Kline)評價道，“像Imperva和Angies List這樣的公司堪稱完美，而同時也有一些的定價非常低。其中一些，我甚至弄不清楚他們應該屬于科技行業(yè)的哪一領域，也不能確定他們的營收有多靠譜。”

Goodwin Procter是Imperva Inc(IMPV)的合作方，后者是一家數(shù)據(jù)安全公司，兩周之前上市，目前的價位仍然高于23美元的發(fā)行當日開盤價。他們的發(fā)行價格是18美元，處于預期區(qū)間的頂部。Angies List Inc(ANGI)目前的價位低于18美元的開盤價，但是仍然高于13美元的發(fā)行價格——同樣是預期區(qū)間的高端。

現(xiàn)在，又有一些公司向監(jiān)管當局遞交了申請書，宣布了上市的打算，其中就包括一家高調(diào)的科技公司Yelp，他們的網(wǎng)站允許用戶發(fā)布對從餐館到機械的各種實際心得和評論。

不過，必須指出的是，無論是剛剛上市還是準備上市，這些科技公司當中許多的規(guī)模都是很小的。比如說，業(yè)界公認，一家公司想要上市，年度營收一般都需要有1億美元到2億美元的規(guī)模，但是Angies List和Yelp的實際數(shù)字都在這一水平線之下。

“坦白地說，這兩家公司要上市，規(guī)模恐怕是小了一點兒。”PrivCo.com Inc是一家私募公司研究公司，其首席執(zhí)行官哈馬德(Sam Hamadeh)解釋道，“華爾街總會開玩笑說，1億美元是菜鳥的門檻，泡沫時期則要2億美元。”

在截至9月底的九個月當中，Angies List的營收為6260萬美元，其中2400萬美元是來自成員繳納的費用，較之前一年同期的4300萬美元倒是增長了接近46%。這九個月當中，公司凈虧損4320萬美元，這主要應該歸因于巨大的營銷支出，后者達到了4800萬美元。

Yelp這九個月的營收是5840萬美元，較之前一年同期的3250萬美元增長80%，虧損也減少至780萬美元。

“Yelp和Angies List類似，都是為小企業(yè)提供推廣服務的。”科技公司顧問阿哥拉沃爾(Rocky Agrawal)評論道，“這不是多么巨大而有趣的業(yè)務……數(shù)據(jù)告訴我們，地方廣告業(yè)務有多么艱難。對于那些小型地方企業(yè)而言，他們其實并沒有很多資金投入宣傳。”

Groupon已經(jīng)證明，立足于同樣的小企業(yè)市場，也完全可以獲得大得多的營收，但是必須指出的是，他們?yōu)檫@些小企業(yè)所吸引的消費者，很多都是對價格高度敏感的，除非有再一次的優(yōu)惠，否則一般都很難成為小企業(yè)的回頭客。正是因為這一問題，再加上他們現(xiàn)金的使用方法，使得這家公司的經(jīng)營模式備受質(zhì)疑。

現(xiàn)在，投資者最關心的話題之一就是，萬眾矚目的Zynga是否有打算在圣誕節(jié)假期之前上市。IPO Boutique的斯威特指出，根據(jù)市場條件看來，12月的前兩周很可能是今年最后的機會。

“大致上說來，就是這樣的兩周，之后市場就要因為假期關閉了。”他解釋道，“到12月中旬，基本上就沒有什么IPO的機會了，接下來就必須等到1月中旬之后了。”

Zynga是FarmVille和CityVille等著名社交游戲的開發(fā)商，預計將在感恩節(jié)之后上市，但是他們到現(xiàn)在還都沒有開始路演。近期以來，該公司出現(xiàn)了管理層的動蕩，而且還有負面報道——《華爾街日報》報道稱，公司創(chuàng)始人、首席執(zhí)行官平卡斯(Mark Pincus)正試圖收回一些雇員的前IPO股份，因為他們的工作表現(xiàn)顯示他們不配得到自己獲得的期權。

那些希望在自己今年的利潤表格中再好好寫上一筆的投資銀行也在密切關注Zynga，因為這很可能是他們最大的買賣，據(jù)估計，這家按照原定計劃將于下個月登陸公開市場的公司，市值可能高達200億美元。

不過，Groupon目前的市值已經(jīng)達到了150億美元，Angies List也有4億美元以上，這些新上市的科技股，許多對于價值型投資者而言，都難免泡沫的嫌疑。哈馬德就認為，盡管Yelp確實擁有一個叫得響的品牌，但是相對而言，他們更合適做一個收購目標，而不是進行IPO交易。

看上去，在屬于他們的假期購物季節(jié)當中，投資者是不大會大手大腳的。