中資銀行遭外資股東持續(xù)減持 戰(zhàn)略投資者身份遭質(zhì)疑

2011年11月14日，高盛第三次減持工商銀行H股14.7億股，套現(xiàn)85.49億港元; 11月15日，美國(guó)銀行同意以協(xié)議轉(zhuǎn)讓的方式，向幾家機(jī)構(gòu)投資者轉(zhuǎn)讓約104億股建行H股股份，這是美國(guó)銀行對(duì)所持建行股份的第五次減持。

ChinaVenture投中集團(tuán)分析認(rèn)為，國(guó)有銀行改制上市帶來(lái)的溢價(jià)、布局進(jìn)入中國(guó)銀行業(yè)市場(chǎng)，是外資銀行以戰(zhàn)略投資的方式參股中資銀行的核心原因，其選擇合適時(shí)點(diǎn)進(jìn)行退出套現(xiàn)本無(wú)可厚非，核心原因無(wú)非是自身收益最大化。對(duì)遭到減持的中資銀行而言，從戰(zhàn)略投資者進(jìn)入到分批減持退出的過(guò)程中，雖然其股價(jià)每次都面臨暫時(shí)波動(dòng)，但是從全局來(lái)看，仍應(yīng)重點(diǎn)著眼于自身發(fā)展因戰(zhàn)略投資者的進(jìn)入而帶來(lái)的提升。

中資銀行港股遭外資戰(zhàn)投持續(xù)減持

2011年11月14日，高盛第3次減持工商銀行H股14.7億股，套現(xiàn)85.49億港元; 11月15日，美國(guó)銀行同意以協(xié)議轉(zhuǎn)讓的方式，向幾家機(jī)構(gòu)投資者轉(zhuǎn)讓約104億股建行H股股份，這是美國(guó)銀行對(duì)所持建行股份的第5次減持。

根據(jù)ChinaVenture投中集團(tuán)統(tǒng)計(jì)顯示，外資戰(zhàn)略投資者近兩年持續(xù)減持港股中資銀行，其中美銀2009年至今已四次減持建行港股，一次放棄配股轉(zhuǎn)讓套現(xiàn)，累計(jì)減持355億美元;高盛3次減持工商銀行港股，累計(jì)減持52.6億美元。(見(jiàn)表1)。

表1 2009—2011YTD外資戰(zhàn)投減持中資銀行港股情況一覽

從近3年數(shù)據(jù)來(lái)看，2009年外資戰(zhàn)投減持總規(guī)模達(dá)149億美元，2010年規(guī)模下降至32.5億美元，2011年減持規(guī)模大幅反彈，達(dá)到113.1億美元，幾乎與2009年減持規(guī)模持平。減持規(guī)模最大的是建設(shè)銀行，三年來(lái)累計(jì)減持206.2億元(見(jiàn)圖1)。

圖1 2009-2011YTD外資戰(zhàn)投減持中資銀行港股規(guī)模

減持并非看淡中資銀行前景

工行行長(zhǎng)楊凱生曾對(duì)高盛減持做出回應(yīng)，稱(chēng)高盛減持是出于自身資產(chǎn)配置的需要，工行可持續(xù)發(fā)展能力和經(jīng)營(yíng)能力沒(méi)有問(wèn)題。而高盛集團(tuán)對(duì)此表示，受到歐債危機(jī)的影響，第三季度凈虧損4.28億美元，由于兩家公司還要起訴我們，所以在未來(lái)一段時(shí)間的日子都不太好過(guò)。

建行行長(zhǎng)張建國(guó)對(duì)美銀減持建行表示，美國(guó)銀行此次減持建行股份主要是由于自身原因，包括作為系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)對(duì)資本比率的要求，因此屬于正常的市場(chǎng)行為，未來(lái)雙方戰(zhàn)略合作還將繼續(xù)。自2005年簽訂戰(zhàn)略協(xié)助協(xié)議以來(lái)，建行與美銀已累計(jì)完成98個(gè)協(xié)助項(xiàng)目、295個(gè)經(jīng)驗(yàn)分享和短期培訓(xùn)項(xiàng)目，可能外界不一定完全理解上述合作項(xiàng)目的價(jià)值和意義，但建行認(rèn)為這樣的合作很重要很需要。同時(shí)，美國(guó)銀行公告稱(chēng)，此次出售建行股份主要是加強(qiáng)公司資本基礎(chǔ)，以達(dá)到資本充足率要求。

今年7月，淡馬錫大幅減持建行和中行港股，淡馬錫控股中國(guó)區(qū)總裁丁瑋表示，淡馬錫減持中資銀行股份是出于風(fēng)險(xiǎn)控制比例的考慮，淡馬錫仍看好中國(guó)經(jīng)濟(jì)和中資銀行，不會(huì)在下周中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行的限售股解禁后減持農(nóng)行股份。對(duì)于建行H股遭淡馬錫拋售，建設(shè)銀行前董事長(zhǎng)郭樹(shù)清表示并不擔(dān)心，稱(chēng)淡馬錫仍是建行第三大股東。

縱觀各家觀點(diǎn)，外資投行均以歐債危機(jī)的宏觀影響以及自身的經(jīng)營(yíng)等原因來(lái)表示減持中資銀行股并非不看好其發(fā)展前景，借此來(lái)掩蓋其選取恰當(dāng)時(shí)機(jī)獲取更高收益的本質(zhì)，而中資銀行對(duì)其戰(zhàn)投減持的做法也認(rèn)定在合理范圍。

ChinaVenture投中集團(tuán)分析認(rèn)為，國(guó)有銀行改制上市帶來(lái)的溢價(jià)、布局進(jìn)入中國(guó)銀行業(yè)市場(chǎng)，是外資銀行以戰(zhàn)略投資的方式參股中資銀行的核心原因，其選擇合適時(shí)點(diǎn)進(jìn)行退出套現(xiàn)本無(wú)可厚非，核心原因無(wú)非是自身收益最大化。對(duì)遭到減持的中資銀行而言，從戰(zhàn)略投資者進(jìn)入到分批減持退出的過(guò)程中，雖然其股價(jià)每次都面臨暫時(shí)波動(dòng)，但是從全局來(lái)看，仍應(yīng)重點(diǎn)著眼于自身發(fā)展因戰(zhàn)略投資者的進(jìn)入而帶來(lái)的提升。

部分機(jī)構(gòu)展開(kāi)接盤(pán)與增持

2011年10月10日，中央?yún)R金公司在二級(jí)市場(chǎng)自主購(gòu)入工、農(nóng)、中、建四行A股股票，并繼續(xù)進(jìn)行相關(guān)市場(chǎng)操作。其中，工行最多被買(mǎi)入200多萬(wàn)股，農(nóng)行被買(mǎi)入4000萬(wàn)股，中行被買(mǎi)入1000多萬(wàn)股，建設(shè)銀行被買(mǎi)入600萬(wàn)股左右，共計(jì)投入資金達(dá)1.5億元。

2011年11月14日，中國(guó)投資有限責(zé)任公司(中投公司)通過(guò)場(chǎng)外交易增持建設(shè)銀行27.6億股港股，每股平均價(jià)0.634美元(約合人民幣4.03元)，合計(jì)斥資約17.5億美元(約合人民幣108.1億元)。交易完成后，中投對(duì)建行的持股量由59.31%增至60.46%。

除了中投，在美銀出售的104億股股份的交易中，新加坡主權(quán)基金淡馬錫收購(gòu)了其中近三分之一的股份。11月11日，淡馬錫按每股4.93港元購(gòu)入建行約37.7億港股，涉資約186億港元。本次增持后，淡馬錫持有建行H股總數(shù)增至226.55億股。

2009年5月，美國(guó)銀行減持建設(shè)銀行135億港股，中國(guó)厚樸投資管理公司牽頭組成的財(cái)團(tuán),一次性買(mǎi)斷了美國(guó)銀行此次出售的135億股建行H股，以每股4.2港元全數(shù)接手。在美國(guó)銀行減持建行解禁股的接盤(pán)者中，除了厚樸基金和淡馬錫，中國(guó)人壽和中銀國(guó)際也躋身投資團(tuán)中，成為建行的新股東(見(jiàn)表2)。

表2 2009—2011YTD戰(zhàn)投增持中資銀行港股情況一覽

在外資機(jī)構(gòu)頻繁減持中國(guó)銀行股的同時(shí)，中投和淡馬錫相繼入股中資銀行。中投入股四大國(guó)有銀行完全出于對(duì)國(guó)有重點(diǎn)金融機(jī)構(gòu)的穩(wěn)定考慮，穩(wěn)定大型商業(yè)銀行股價(jià)，而淡馬錫入股中資銀行，多是由于此舉符合其長(zhǎng)期以來(lái)關(guān)注中國(guó)金融機(jī)構(gòu)的發(fā)展戰(zhàn)略。

外資戰(zhàn)投持續(xù)減持中資銀行股恰逢中資銀行面臨國(guó)內(nèi)政策的調(diào)整期，嚴(yán)厲的房地產(chǎn)限貸政策使中資銀行穩(wěn)定的信貸需求大幅度削減，銀監(jiān)會(huì)要求進(jìn)一步提高資本充足率，多項(xiàng)調(diào)整政策都使得銀行業(yè)務(wù)發(fā)展遇到瓶頸。ChinaVenture投中集團(tuán)分析認(rèn)為，中資銀行應(yīng)調(diào)整自身的發(fā)展策略，均衡各行業(yè)的信貸配比，不依賴(lài)于某幾個(gè)特定行業(yè)以維持業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng);同時(shí)，針對(duì)日前溫州、鄂爾多斯地區(qū)影子銀行現(xiàn)象，應(yīng)加以關(guān)注，逐漸控制影子銀行的資金來(lái)源、并將影子銀行的相關(guān)業(yè)務(wù)在不違背銀行操作原則的情況下并入銀行業(yè)務(wù)。多種方式并行，改變我國(guó)銀行業(yè)過(guò)度依靠國(guó)家政策扶持的現(xiàn)狀。