軟件業(yè)嫁接金融資本已成大勢 未來并購3類熱點

　　哪些軟件企業(yè)會成為未來的并購熱點?在日前舉行的“2011中國軟件投融資高峰論壇”上，北京賽迪創(chuàng)新投資顧問公司總裁張濤給出了明確的答案。他說：“有三類軟件企業(yè)會是未來并購的熱點：第一類是規(guī)模不大，但具有一些獨特業(yè)務(wù)特色和核心技術(shù)能力的企業(yè)；第二類是具有獨特研發(fā)能力的基礎(chǔ)軟件領(lǐng)域的企業(yè)；第3類是有客戶資源即相應(yīng)應(yīng)用對象的軟件企業(yè)。”

　　軟件是戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的血液

　　賽迪顧問和北京賽迪創(chuàng)新投資顧問有限公司在論壇上聯(lián)合發(fā)布的《中國軟件產(chǎn)業(yè)投融資與并購戰(zhàn)略研究(2011)》指出，中國軟件投融資與并購領(lǐng)域呈現(xiàn)以下三個特點：

　　一是軟件產(chǎn)業(yè)快速增長，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整加速。截至8月底，今年我國軟件產(chǎn)業(yè)收入規(guī)模已超過萬億元，月均增長速度達(dá)30%，其中尤以軟件技術(shù)業(yè)務(wù)增長突出。數(shù)字顯示，去年我國軟件產(chǎn)業(yè)實現(xiàn)業(yè)務(wù)收入13364億元，同比增長31%，營收規(guī)模首次突破萬億元大關(guān)。張濤說：“今年中國軟件產(chǎn)業(yè)很可能超過1.6萬億元大關(guān)!”而在業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整方面，以云計算為代表的軟件服務(wù)化趨勢明顯，軟件技術(shù)服務(wù)板塊蓬勃發(fā)展。

　　二是軟件企業(yè)私募股權(quán)融資和并購交易活躍，其中行業(yè)應(yīng)用、管理軟件和游戲軟件成為股權(quán)融資與并購的熱門領(lǐng)域。

　　三是創(chuàng)業(yè)板、新三板為軟件企業(yè)開啟了新的資本運作平臺，軟件企業(yè)IPO規(guī)模迅速增長。據(jù)統(tǒng)計，2010年至2011年10月，軟件企業(yè)IPO共52例，融資金額超過340多億元。

　　在張濤看來，如果說物聯(lián)網(wǎng)是戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的神經(jīng)系統(tǒng)，那么軟件就如同是戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的血液，他說：“軟件無處不在，它為各個領(lǐng)域的各個部分提供動力、養(yǎng)分和能量。”正是因為軟件如此至關(guān)重要，在今年1月28日，國務(wù)院辦公廳發(fā)布了《進一步鼓勵軟件產(chǎn)業(yè)和集成電路產(chǎn)業(yè)發(fā)展若干政策的通知》，對軟件產(chǎn)業(yè)和集成電路產(chǎn)業(yè)發(fā)展的投融資政策等進行了進一步的補充和完善，明確鼓勵和支持軟件企業(yè)加強產(chǎn)業(yè)資源整合，積極支持引導(dǎo)軟件企業(yè)為實現(xiàn)資源整合和做大做強進行的跨地區(qū)重組并購。同時，國家將拓寬軟件產(chǎn)業(yè)股權(quán)融資、債權(quán)融資等直接融資渠道，建立貸款風(fēng)險補償機制，促進軟件企業(yè)增資擴建和技術(shù)創(chuàng)新，促使軟件企業(yè)與資本市場加速結(jié)合，實現(xiàn)中國軟件產(chǎn)業(yè)通過投融資方式與資本市場實現(xiàn)共贏。

　　軟件業(yè)應(yīng)用領(lǐng)域備受投資者青睞

　　軟件行業(yè)具有輕資產(chǎn)的特點，其主要資產(chǎn)多體現(xiàn)于企業(yè)的技術(shù)、專利、人才等無形資產(chǎn)，而行業(yè)應(yīng)用軟件業(yè)務(wù)更是體現(xiàn)出這一特點的典型，投資者對軟件行業(yè)的投資正逐漸由硬件設(shè)備向技術(shù)服務(wù)轉(zhuǎn)變，同時，軟件與行業(yè)相結(jié)合的經(jīng)營模式正在日益激烈的競爭中逐漸凸顯。

　　從融資規(guī)模來看，2010年至2011年10月，互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用及服務(wù)領(lǐng)域的股權(quán)融資規(guī)模最大，占VC/PE融資方式披露金額的21.74%，占戰(zhàn)略融資方式披露金額的51.98%。顯然，雖然行業(yè)應(yīng)用領(lǐng)域的融資案例較多，但單筆融資規(guī)模較小。無論是行業(yè)應(yīng)用領(lǐng)域或是互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用及服務(wù)領(lǐng)域，都是投資者青睞軟件應(yīng)用的表現(xiàn)。

　　對于軟件產(chǎn)業(yè)投融資中的天使投資，張濤分析認(rèn)為，由于軟件企業(yè)的特點是沒有太多的硬資產(chǎn)，更多的是依靠知識，相應(yīng)地造成了信息溝通不暢和不對稱風(fēng)險。他說：“對于創(chuàng)業(yè)團隊來說，技術(shù)就是自己的一切，很難把一些核心信息披露出來，這樣投融資人缺乏充分的信息交流，因此，天使投資需要考慮如何解決好相應(yīng)的信息溝通交流和信任機制。”

　　張濤判斷，未來軟件業(yè)的并購會進一步加劇，而且行業(yè)性應(yīng)用和基礎(chǔ)軟件會成為企業(yè)并購的方向，諸如操作系統(tǒng)、數(shù)據(jù)庫、海量數(shù)據(jù)處理分析等具有很大的投資價值。

　　此外，2010年至2011年10月，軟件企業(yè)IPO共52例，其中軟件企業(yè)在內(nèi)地IPO有43例，融資總額294.46億元;在香港進行IPO的企業(yè)有2家，融資金額7.26億港元;在美國進行IPO的企業(yè)7家，融得資金7.34億美元。中國軟件企業(yè)IPO上市覆蓋10余個省市。上市企業(yè)主要分布在北京、廣東、上海和福建四地，共有44家軟件企業(yè)上市，融得資金313.10億元，占上市公司總額的90.13%。

　　政府與企業(yè)要創(chuàng)新資本融資

　　地方政府如何支持本地軟件產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，張濤提出了三條建議：第一，要強調(diào)前瞻布局。地方政府要前瞻性地結(jié)合本地的特點，結(jié)合戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)新的發(fā)展方向，進一步延展、彌補和強化產(chǎn)業(yè)鏈。他特別提醒說：“地方政府不要只盯著招商，要支持已入駐軟件園區(qū)的企業(yè)發(fā)展。”第二，要為資本投資打造良性的投資環(huán)境。第三，要創(chuàng)新資本融資方式，打造創(chuàng)新投融資平臺。要削減融資成本，降低融資風(fēng)險，就要打造投融資服務(wù)平臺，對于軟件產(chǎn)業(yè)來說，這一點非常重要。

　　而對于軟件企業(yè)，張濤同樣也提出了3條建議：企業(yè)首先要做好基本業(yè)務(wù)，軟件企業(yè)作為信息技術(shù)密集型企業(yè)，要把主要的資金和力量用于加強研發(fā)力度和人才培養(yǎng)，積極圍繞戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的重點投資方向進行研發(fā)布局。同時要培養(yǎng)懂得工業(yè)制造的復(fù)合型人才，張濤說：“中國的軟件人才，大多是做代碼的工程師，而我們?nèi)狈軜?gòu)方面的人才。物聯(lián)網(wǎng)的創(chuàng)新領(lǐng)域給我們帶來了機會，相應(yīng)的部分高端人才的培養(yǎng)應(yīng)該成為企業(yè)投入的重點。”其次，企業(yè)要積極應(yīng)用資本杠桿，以并購為手段迅速取得高技術(shù)企業(yè)研發(fā)能力和研發(fā)成果，從而快速做強做大。目前，資金成為軟件企業(yè)成長的壁壘之一，而上市企業(yè)融資以后，資金成為非常有力的武器，應(yīng)該思考軟件產(chǎn)業(yè)未來的戰(zhàn)略方向，進行產(chǎn)業(yè)整合。最后，企業(yè)要積極和政府對接，以創(chuàng)新的資本運作方式加快企業(yè)發(fā)展。軟件企業(yè)應(yīng)積極創(chuàng)新資本運作方式，通過無形資產(chǎn)抵押、中小企業(yè)集合債、融資租賃、新三板、政府基金等創(chuàng)新型的資本運作方式，產(chǎn)融結(jié)合實現(xiàn)軟件企業(yè)跨越式發(fā)展。