中國創(chuàng)投20年 誰是第一家？

誰是第一家

關于究竟誰是第一家進入中國市場的外資VC，一直存在著爭議，一說是ChinaVest，一說是IDG。其實，究竟誰是第一家并不是很重要，事實上，這兩家在中國的創(chuàng)投市場上都非常有代表性。

ChinaVest，這家從名字來看很像純粹的中國公司的風險投資商，現(xiàn)在登陸其網(wǎng)站看(http://www.chinavest.com/)仍是充滿了中國風，但它卻是一家地地道道的美國企業(yè)。ChinaVest成立于1983年，它的投資人包括福特基金會、IBM養(yǎng)老金、貝爾大西洋公司、約翰·漢考克保險公司和加利福尼亞州立大學等。一支純美資背景的VC，投資重心卻在大中華區(qū)，這在現(xiàn)在很普遍，但在當時確實是很罕見的。1996年ChinaVest 還被美國華爾街日報評為“第一個專注于中國的創(chuàng)業(yè)投資基金”。

Chinavest主席兼創(chuàng)辦人白德能(Robert Theleen)

(圖片來自新浪財經(jīng)：http://finance.sina.com.cn/hy/20091206/18027062829.shtml )

ChinaVest的創(chuàng)辦人白德能(Robert Theleen) ，早年于Duquesne大學獲得了哲學學士學位，并在John Hopkins大學研究中國政治經(jīng)濟學，之后又在美國國際管理學院(American School of International Management)獲得MBA學位。白德能還活躍于香港和舊金山的社團。他是青年總裁組織, Hong Kong Chapter 和the American Chamber of Commerce in Hongkong 的成員。

白德能可以說是中國市場上最早的淘金者之一，1978年，當中國的大門剛剛打開的時候，白德能就開始了他的中國生意。他當時在一家美國銀行駐香港的辦事處工作。經(jīng)過幾年的投資顧問生涯逐漸熟悉中國的商業(yè)環(huán)境之后，白德能決定更直接地抓住中國機會：1983年，白德能和他的妻子以及其他的伙伴共同創(chuàng)建了ChinaVest的第一支直接投資基金，專注于投資和中國相關的企業(yè)：要么它的企業(yè)家是中國的，要么它的市場業(yè)務在中國。

當時中國的高科技產(chǎn)業(yè)還很不發(fā)達，ChinaVest的投資戰(zhàn)略建立在“中國是生產(chǎn)商”的基礎上的，把中國當作一個受出口驅(qū)動的制造商。在這個戰(zhàn)略之上，ChinaVest最早投資的企業(yè)具有兩個特點：一是勞動密集型，二是出口加工型。這個階段ChinaVest的投資可以說還是很成功的。在眾多投資項目中，讓ChinaVest引以為豪的是其投資的鑫達實業(yè)。這間公司主要做高級收藏品和玩具，它的生產(chǎn)基地先是在香港;然后搬到了廣州，后來又移到了東莞。 1993年ChinaVest投資了這間公司，1998年又注資幫助他們收購了一個英國著名的品牌，同時又幫其收購了一家深圳的印刷公司。2000年鑫達實業(yè)的銷售額超過1億美元，這樣的銷售額在當時的中國的玩具企業(yè)當中是不多見的。 1997年，很多中國人還不知道納斯達克為何物的時候，ChinaVest就幫助這家目前位于廣東東莞的企業(yè)成功登陸納斯達克，從而成為最早在納斯達克上市的中國企業(yè)。

在此之后，ChinaVest投資的著名案例還包括：亞信，中國通信及互聯(lián)網(wǎng)基礎建設的先驅(qū)，由田溯寧、丁健等成功創(chuàng)辦;維京(亞洲)，世界著名品牌，行業(yè)覆蓋唱片，娛樂，銷費品，通信服務，航空公司;德記洋行，中國消費品配送系統(tǒng)的領先者，是喜力啤酒，立頓紅茶，依云礦泉水在中國的獨家分銷商;星期五餐廳：美國著名的連鎖餐廳等等。

上個世紀九十年代末，互聯(lián)網(wǎng)大潮來襲，但ChinaVest對互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)卻采取了觀望的態(tài)度，在該行業(yè)涉獵甚少。盡管其時ChinaVest的投資策略已經(jīng)從傳統(tǒng)行業(yè)轉(zhuǎn)向了高科技，但其始終和互聯(lián)網(wǎng)保持著一定的距離。其中，讓曾任ChinaVest高級副總裁的趙軍最為遺憾的是，他在ChinaVest錯過了“大牛股”百度的投資。

趙軍于1986年獲得上海交大工程學碩士學位，畢業(yè)后任職于美洲銀行。1989年開始留學于美國休斯敦大學并獲得工程學博士學位。之后在MCDERMOTT集團等公司任職，擔任土木工程師以及從事項目管理及業(yè)務開發(fā)等工作。1998年趙軍就讀于耶魯大學并獲得MBA學位。 2000年趙軍進入ChinaVest ，任公司高級副總裁，掌管公司在中國的投資業(yè)務。接觸了百度之后，趙軍認定這將是中國可以和Google媲美的企業(yè)，數(shù)次向美國總部提交投資報告，但美國總部似乎并不青睞中國本土的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，錯失了投資良機。2005年8月5日23:40，百度成功登陸美國納斯達克，發(fā)行價27美元，開盤價為66美元，報收于122.54美元，漲幅353.85%，這一數(shù)字為當時美國股市5年來新上市公司首日漲幅之最。其時，已離開ChinaVest的趙軍再次和ChinaVest的美國總部表達了當時的遺憾之情。而同樣為較早進入中國市場的IDGVC，則在互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)大有斬獲，為其之后的成功奠定了基礎。

如今，ChinaVest已經(jīng)基本退出了直接投資領域，只保留了顧問業(yè)務。錯失互聯(lián)網(wǎng)投資機會其實只是ChinaVest未能延續(xù)過往投資輝煌的一個誘因，更重要的原因在于其一直沒有真正在中國這塊土地上建立一個完整的團隊，實現(xiàn)本土化的投資決策。長期以來，ChinaVest的中國辦公室大概只有三四個人：一位具體負責中國投資業(yè)務的專業(yè)人士，一位行政人員，外加一個司機，而最終投資決策還得由美國總部做出。同樣較早進入中國市場的美資的背景IDG則很早就在中國建立了自己的9人核心團隊，投資決策也有這9人直接做出，這可以說是IDG之后一步步走向成功的最重要因素之一。

盡管現(xiàn)在ChinaVest已經(jīng)離開直接投資領域，但作為最早連結(jié)美國資金和中國企業(yè)家的橋梁之一，ChinaVest做了卓有成效的工作，在中國創(chuàng)投史上功不可沒。ChinaVest曾經(jīng)在中國的團隊成員也還都繼續(xù)奮戰(zhàn)在創(chuàng)投業(yè)界第一線：其第一任首席代表馮波后來創(chuàng)辦了早期投資基金聯(lián)創(chuàng)策源;趙軍則成為了德同資本的合伙人，辦公地點仍然在華潤大廈。

IDG 資本大概是國內(nèi)創(chuàng)投市場上最為耳熟能詳?shù)拿至?，但是太平洋技術創(chuàng)業(yè)有限公司對絕大多數(shù)人來說都很陌生。太平洋技術創(chuàng)業(yè)有限公司乃是IDG Capital最初的名字，其后更名為IDG技術創(chuàng)業(yè)投資基金(IDG VC)，2009年8月，再度更名為IDG資本(IDG Capital Partners)。

回顧起來，IDG資本在中國市場上大獲成功有其必然的一面，但其最初的起步卻有一定的偶然性。1988年，一個偶然機會，現(xiàn)任IDG亞太區(qū)總裁的熊曉鴿結(jié)識了麥戈文。3年后，一直想回國開創(chuàng)一番事業(yè)的熊曉鴿找到了麥戈文，兩人他暢談了對亞太出版業(yè)市場的見解和開發(fā)計劃。志趣相投和經(jīng)營理念上的不謀而合，使得熊曉鴿很快決定了加入IDG，1991年11月6日，熊曉鴿正式到IDG工作。很快，熊曉鴿便以IDG董事長亞洲業(yè)務開發(fā)助理的身份被派駐中國，主管亞太地區(qū)包括新加坡、馬來西亞、中國大陸、香港及臺灣等地的出版物開發(fā)事務。

回國不久，熊曉鴿意外的發(fā)現(xiàn)IDG還擁有一支小規(guī)模的風險投資基金。前任負責人曾在中國投資過一個項目，北京理工大學下屬的太平洋比特健身器材公司。此時，熊曉鴿接手了項目后續(xù)管理工作，經(jīng)過一番調(diào)整，他為該公司聯(lián)系到一家美國公司合作，拿下訂單，僅一年時間便由虧轉(zhuǎn)盈。熊曉鴿的精神也為之一振，他說服麥戈文先生，打算利用IDG風險基金大張旗鼓地在中國開始風險投資業(yè)務。

但在當時，國內(nèi)聽說過風險投資的人還沒有幾個，相關法律法規(guī)更是一窮二白，當真要做VC困難重重。為了免于孤軍作戰(zhàn)，熊曉鴿希望和政府合作，雙方共同出資，IDG負責管理，這樣，既得到了中方的支持，在看不到退出出口的情況下投資方也更容易接受一些。

在上海市副市長劉振源的大力支持下，1993年，熊曉鴿代表 IDG集團投資1000萬美元與上?？莆聦僖患铱仆豆竞献?，在損失收益分攤原則之上成立了中國第一家合資技術風險公司，為此熊曉鴿被紐約時報評為“中國引入高科技產(chǎn)業(yè)風險基金”的第一人;之后，他與廣東省科委、北京市科委合作，先后于兩地成立了太平洋技術風險投資基金-中國(PTV-China)，也就是今天IDG資本的前身。

有了資金，還需要人來管理。IDG如今擁有中國創(chuàng)投市場上合作時間最長的團隊：七位資深的合伙人合作時間超過10年以上，而且這些合伙人的加入拿中國人的話說是有些緣份的。最初基金總裁周全和合伙人章蘇陽是熊曉鴿直接簽下來的，以往并沒有做過投資。周全是熊曉鴿找到的第一個伙伴，早在熊曉鴿讀國內(nèi)的研究生時，他們就認識了。在美國，熊曉鴿在卡納斯公司做記者時，周全也恰巧就住在卡納斯公司附近。熊曉鴿常常和他講起采訪風險投資的事情，兩個人很談得來。周全擁有很強的技術背景，他1981年畢業(yè)于中國科學技術大學，1984年獲科學院碩士學位，1989年獲美國Rutgers大學光纖專業(yè)博士學位，曾主持參與多項美國航天局的光纖器件研究，并曾獲多項NASA獎。緊接著加入的章蘇陽和IDG是因為尋找投資而結(jié)識。1993年底，萬通為投資一家企業(yè)正在尋求一個合作伙伴。時任時任上海萬通總經(jīng)理的章蘇陽，經(jīng)過熟人介紹認識了剛剛成立半年的熊曉鴿和周全。經(jīng)過一段時間的接觸，出于對中國創(chuàng)業(yè)投資未來的共同認識，章蘇陽答應了兩人的盛情邀請，加入了IDG。之后加入的林棟梁，是在1993年作為北京市科協(xié)的顧問和IDG商洽成立合資公司時結(jié)識的。此后，林棟梁與IDG保持著很好的聯(lián)系。1995年，IDG決定在中國做直接投資，而不是通過和中方的合資公司做投資。當時正好IDG也缺人，機緣巧合，林棟梁成為了IDG的合伙人。在此之后，其他幾位合伙人也因各種各樣的機緣陸續(xù)加入，逐漸形成了著名的9人團隊，除上述五人之外，其他成員還包括：過以宏、楊飛、王功權(quán)、王樹。這大概是國內(nèi)創(chuàng)投業(yè)界合作時間最長、人數(shù)最多的一個合伙人團隊了。

IDG團隊成員大多有海外工作學習的經(jīng)歷，有國際化的視野，了解國際市場的游戲規(guī)則。同時這些人又深諳中國本土市場，善于發(fā)現(xiàn)本土的優(yōu)秀企業(yè)。再者，合伙人們在技術、商業(yè)、金融方面又各有所長。正是這樣一個團隊，使得IDG這個始于美資背景，但在美國名不見經(jīng)傳的基金，見證了中國創(chuàng)投市場的發(fā)展，并在中國市場上成長為一支真正成功的基金。

早期的IDG曾寄望與和政府的合作，費盡周折組建了合資基金。但在合作過程中IDG卻發(fā)現(xiàn)，雖然中方合作伙伴能為公司帶來很多便利條件，但對投資公司來講，也會因此喪失很多投資的靈活性。種種原因，IDG早期的合資基金運作得并不理想。最后清算下來，平均年收益只有10%左右，比之于后來IDG單獨運作的基金，收益相差甚遠。所以合資基金投資完之后，雙方都沒有追加資金。

“單飛”并更名為IDGVC后，IDG集團成為唯一的LP。這支基金完全由合伙人團隊直接操作，輕裝上陣，決策靈活，基金的運營效率大為提高，收益也直線上升。這段時間，IDG VC在中國互聯(lián)網(wǎng)市場上大舉投資，接連投下了搜狐、當當書店、搜房、易趣、3721、創(chuàng)聯(lián)萬網(wǎng)、百度、騰訊、攜程旅行網(wǎng)、中華學習網(wǎng)等數(shù)十個如今在中國互聯(lián)網(wǎng)市場上風頭正勁的公司。有人甚至說是IDG影響了中國互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展的進程，如果沒有IDG，中國互聯(lián)網(wǎng)恐怕不會有現(xiàn)在這樣繽紛多彩。其實，在IDG影響了互聯(lián)網(wǎng)的同時，在互聯(lián)網(wǎng)上的成功投資也成就了IDGVC。

2005年，人們印象中一直是投資早期企業(yè)的IDG開始募集成長基金。當年11月，IDG-Accel China Growth Fund I(中國成長基金I)完成募集任務，其總規(guī)模達3.1億美元。追溯起來，Accel基金的主管合伙人Jim Breyer與IDG集團董事長麥戈文先生及熊曉鴿有點“世交”——他的父親John Breyer曾任IDC(IDG所屬的市場調(diào)研公司)的首任總裁，也是IDG的第4名雇員。1993年熊曉鴿幫助IDG在中國建立第一個風險投資基金時，麥戈文請John Breyer出任了董事。很巧的是，那一年Jim Breyer正擔任美國全國風險投資家協(xié)會的主席。因此，Jim Breyer和熊曉鴿彼此神交了十多年。Accel是美國真正一流的風險投資基金，擁有豐富的國際合作經(jīng)驗。合作中，雙方各自發(fā)揮其優(yōu)勢：IDGVC的團隊負責基金的運作，而Accel負責與LP打交道。在過去的十多年中，IDGVC只有一個LP——IDG集團，IDGVC的合伙人團隊既不需要也沒有過與眾多LP打交道的經(jīng)驗。從IDG-Accel基金開始，IDGVC的合伙人團隊開始面向更多的合伙人，同時啟用新的品牌形象——IDGVC Partners，這標志著這個團隊又朝更獨立的方向邁進了一步。

2009年8月，IDGVC再次更名為“IDG資本”(IDG Capital Partners)，因為此時的IDG已經(jīng)不僅僅是一家創(chuàng)業(yè)投資公司，而是夾雜VC和PE投資的混合投資商。同時，IDG還是國內(nèi)首批獲得人民幣基金設立資格的外資風險投資商之一，它宣布將成立一個規(guī)模達到40億元的人民幣基金。

在中國創(chuàng)投市場上，IDG資本已經(jīng)成為一個成功的先行者。雖然，IDG成功的環(huán)境已經(jīng)不可復制，但它的本土化的團隊、決策的靈活性等這些成功的經(jīng)驗，確實值得后來者的借鑒和參考。