易凱資本王冉：投行最魅惑的地方在于沒(méi)有如果

　　有人稱他是財(cái)經(jīng)圈的“才子”，他的文風(fēng)干凈、清新、思維深刻而縝密，卻不乏感性浪漫。他有著超過(guò)15年的投資銀行生涯，2000年回國(guó)創(chuàng)辦易凱資本有限公司。在他的帶領(lǐng)下，易凱資本已經(jīng)成為中國(guó)領(lǐng)先的新型投行。他就是“做投行的那個(gè)王冉”。

　　王冉認(rèn)為，投資這個(gè)行業(yè)最殘酷、也最魅惑的地方就在于沒(méi)有如果。雖然它真正魅惑的地方是理論上每個(gè)人都有機(jī)會(huì)在下一次逮上個(gè)大的"如果"，但它最殘酷的地方也在這里：這僅僅是理論上。

　　易凱資本有限公司CEO王冉

　　以下為王冉的經(jīng)典語(yǔ)錄部分整理：

　　1、民主的確不是健康有序的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的充分條件，但專制肯定更不是。因此，我們應(yīng)該談?wù)摰氖菫槭裁词袌?chǎng)經(jīng)濟(jì)比計(jì)劃經(jīng)濟(jì)和審批經(jīng)濟(jì)要好，或者為什么民主制度比專制制度要好，而不是民主與專制誰(shuí)更能保護(hù)自由市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)，因?yàn)檎l(shuí)都不能。

　　2、今天市場(chǎng)上林林總總的人民幣基金，估計(jì)一半以上一期投完了很難融到二期。草莽階段誰(shuí)都可以練攤，但只有少數(shù)能做成老店。這意味著：很多學(xué)費(fèi)會(huì)被交，很多人民幣GP的名字會(huì)消失，很多被投企業(yè)會(huì)成為孤兒。唯一的好處是：如同煤老板可以幫助培養(yǎng)年輕導(dǎo)演，很多年輕人可以跳入投資這個(gè)行業(yè)被錘煉。

　　3、【視頻網(wǎng)站購(gòu)劇趨于謹(jǐn)慎對(duì)產(chǎn)業(yè)的影響】(1)，已經(jīng)做出但尚未賣(mài)出的電視劇利潤(rùn)率會(huì)低于預(yù)期;(2)，正在籌備的新劇盈利預(yù)測(cè)需要重做;(3)，電視臺(tái)購(gòu)劇心態(tài)會(huì)發(fā)生微妙變化;(4)，前一段瘋漲的演員片酬會(huì)整體回落;(5)，單靠電視劇制作籌備上市的公司會(huì)遇到更多質(zhì)疑;(6)，視頻公司可以有更多的內(nèi)容預(yù)算投入到自制。

　　4、為什么同樣是沒(méi)車(chē)沒(méi)房沒(méi)錢(qián)的人，在美國(guó)很多選擇相信所謂的"美國(guó)夢(mèng)"，在中國(guó)很多卻向往暴力變革?中國(guó)網(wǎng)絡(luò)暴民的出現(xiàn)乃至泛濫和中國(guó)以暴制暴、以暴易暴的歷史有關(guān)，更和文革有關(guān)。究其根本，還是制度與文明中缺乏包容多元與尊重個(gè)體的基因。也正是基于這一點(diǎn)，重慶模式被及時(shí)廢止確是中國(guó)的幸事。

　　5、【關(guān)于美國(guó)中概股】(1)雖然市場(chǎng)記憶短暫，但中概股短期內(nèi)難以整體顯著回升;(2)理論上講，美國(guó)市場(chǎng)大門(mén)一直都是開(kāi)著的，關(guān)鍵看你愿意流著多少血往里跳;(3)除非萬(wàn)不得已，沒(méi)必要用IPO給自己添堵，用一輪大的私募替代IPO完全有可能;(4)雖然總有例外，但原則上市值不到七八億美元的公司上市應(yīng)謹(jǐn)慎。

　　6、聽(tīng)說(shuō)華爾街上很多投行又開(kāi)始新一輪裁員。我們正相反，找人找得眼睛都疼了。我們的并購(gòu)、TMT、消費(fèi)、健康四個(gè)大組都在招人，從分析師、高級(jí)經(jīng)理到副總裁、董事。今年夏天我們將搬進(jìn)在現(xiàn)有基礎(chǔ)上面積擴(kuò)大一倍的新家，這是我們對(duì)未來(lái)三年的規(guī)劃。期待更多的朋友和我們一起參與中國(guó)即將到來(lái)的并購(gòu)大潮。
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　　7、借國(guó)有壟斷地位封鎖乃至扼殺民營(yíng)經(jīng)濟(jì)，這樣的國(guó)有企業(yè)不僅不是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的建設(shè)者，恰恰相反它們正是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的破壞者。反過(guò)來(lái)再看，世行和國(guó)務(wù)院經(jīng)濟(jì)發(fā)展研究中心的聯(lián)合報(bào)告意義重大。某機(jī)構(gòu)高調(diào)反對(duì)，他們反對(duì)的正是最基本的市場(chǎng)公平。

　　8、投資這個(gè)行業(yè)最殘酷、也最魅惑的地方就是沒(méi)有如果。當(dāng)然，它真正魅惑的地方是理論上每個(gè)人都有機(jī)會(huì)在下一次逮上個(gè)大的"如果"，但它最殘酷的地方也在這里：這僅僅是理論上。

　　9、在土豆優(yōu)酷交易中真正站在一線起到關(guān)鍵作用的是兩家大行。一個(gè)在交易過(guò)程中連交易對(duì)家的主要負(fù)責(zé)人的面都沒(méi)見(jiàn)過(guò)的財(cái)務(wù)顧問(wèn)卻說(shuō)是自己“促成了交易”，不知道高盛和Allen會(huì)作何感想。我們本土投行離國(guó)際大投行的距離還很遠(yuǎn)，還有太多需要學(xué)習(xí)和積累，希望我們和我們的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手都能在學(xué)習(xí)中不斷進(jìn)步。

　　10、長(zhǎng)期來(lái)看優(yōu)酷土豆合并對(duì)愛(ài)奇藝未必是件壞事。在一個(gè)經(jīng)濟(jì)回報(bào)模型和行業(yè)監(jiān)管等方面尚存不確定性的行業(yè)里，土豆優(yōu)酷對(duì)于交易確定性和格局確定性的追求其實(shí)也給愛(ài)奇藝的未來(lái)減少了一些不確定性。媒體不是一個(gè)可以一家獨(dú)大的行業(yè)，愛(ài)奇藝還有很多潛力可挖。

　　11、民眾很容易聚焦官員腐敗，但和腐敗相比，假國(guó)家利益之名或通過(guò)局部小恩小惠來(lái)無(wú)限強(qiáng)化公權(quán)力、同時(shí)無(wú)限削弱公民的私權(quán)乃至人身安全，才是今天最值得警惕的大惡。我個(gè)人認(rèn)為，本次兩會(huì)最大的聚焦點(diǎn)毫無(wú)疑問(wèn)應(yīng)該是刑訴法修正案。官員腐敗頂多是讓別人肥點(diǎn)，而秘密羈押則可能讓自己和家人隨時(shí)消失。

　　12、看了很多調(diào)侃兩會(huì)代表名牌服飾的微博。其實(shí)，我倒覺(jué)得代表里有些用得起名牌的不是壞事，只要他們用的不是山寨。我們真正應(yīng)該在意的還是他們到底提了什么，說(shuō)了什么，投了什么。我們今天最急需的不是讓代表們生活更加簡(jiǎn)樸，而是讓國(guó)家更加法治，讓公民更加安全，讓新聞更加自由，讓市場(chǎng)更加公平。

　　13、【PE大佬經(jīng)驗(yàn)談】黑石的創(chuàng)始人Schwarzman在總結(jié)他們90年代一系列投資的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)時(shí)說(shuō)了三條：(1)投資周期性行業(yè)價(jià)格不能投得太貴;(2)對(duì)中型公司不要有過(guò)于樂(lè)觀的扭轉(zhuǎn)期待，不要幻想它們能夠被再造;(3)如果被投公司需要重新梳理運(yùn)營(yíng)，投資人不要試圖自己制定規(guī)劃，而要依靠管理層和真正懂行的外腦。

　　14、能夠證明一個(gè)國(guó)家教育是否成功的是這個(gè)國(guó)家的法治化程度、社會(huì)的包容度和開(kāi)放性、國(guó)民的基本價(jià)值觀和修養(yǎng)、學(xué)生的獨(dú)立思辨和挑戰(zhàn)既有的能力以及企業(yè)的創(chuàng)新和保護(hù)知識(shí)產(chǎn)權(quán)的能力，不是一個(gè)政府指派的大學(xué)校長(zhǎng)對(duì)權(quán)力點(diǎn)頭哈腰之后的閉眼總結(jié)。

　　15、仔細(xì)對(duì)比，發(fā)現(xiàn)今天中國(guó)的金融環(huán)境和美國(guó)80年代有很多相似的地方。最大的差異不在企業(yè)，而在政府。在審批制下，垃圾債券市場(chǎng)很難成長(zhǎng)起來(lái)，但杠桿收購(gòu)一定會(huì)迎來(lái)自己野百合般的春天。那將是大型PE同商業(yè)銀行親密共舞的一個(gè)時(shí)期。(以上語(yǔ)錄均摘自王冉個(gè)人微博)