國(guó)內(nèi)天使投資現(xiàn)扎堆 創(chuàng)業(yè)者應(yīng)摸清天使個(gè)性

　　錢多了，對(duì)于行業(yè)未必是好事。創(chuàng)業(yè)工場(chǎng)創(chuàng)始人麥剛認(rèn)為，搞不好就會(huì)浪費(fèi)資源，重復(fù)投資，尤其是在TMT領(lǐng)域，對(duì)于初創(chuàng)公司來(lái)說(shuō)，資本也會(huì)加劇它們之間的競(jìng)爭(zhēng)。

　　今年以來(lái)，多家投資機(jī)構(gòu)成立早期投資基金。加上之前個(gè)人天使的活躍，國(guó)內(nèi)儼然出現(xiàn)了一股“天使”潮，坊間甚至有“不創(chuàng)業(yè)就去做天使”之說(shuō)。

　　然而，錢多了，對(duì)于行業(yè)未必是好事。創(chuàng)業(yè)工場(chǎng)創(chuàng)始人麥剛認(rèn)為，搞不好就會(huì)浪費(fèi)資源，重復(fù)投資，尤其是在TMT領(lǐng)域，對(duì)于初創(chuàng)公司來(lái)說(shuō)，資本也會(huì)加劇它們之間的競(jìng)爭(zhēng)。

　　資金扎堆天使期

　　當(dāng)前的中國(guó)天使投資，正呈“一窩蜂”現(xiàn)象。行業(yè)里流行“PEVC化、VC天使化、天使孵化器化”這種說(shuō)法，股權(quán)投資產(chǎn)業(yè)鏈呈現(xiàn)前移的特征。最近的案例便是：同創(chuàng)偉業(yè)成立中早期創(chuàng)業(yè)投資基金、浙商創(chuàng)投成立“浙商天使會(huì)”。

　　除此之外，一些以天使投資為名的個(gè)人或機(jī)構(gòu)迅速規(guī)模化。典型的代表是1985年出生的蘇禹烈，從不足百萬(wàn)元起步，資本規(guī)模每年增加十倍。作為青陽(yáng)天使投資創(chuàng)始合伙人的他告訴《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》記者：“像徐小平、周哲這類天使投資人也是我的LP，今年基金規(guī)模會(huì)上億。”

　　天使投資機(jī)構(gòu)化運(yùn)營(yíng)的背后反映的是各路資金在尋求出路。天使投資被認(rèn)為是可以賺大錢的，資金流入非?？?。天使投資人周哲認(rèn)為，天使投資重點(diǎn)在投資，這是獲取回報(bào)的第一要?jiǎng)?wù)。“一些有錢無(wú)閑或不太懂的人，就會(huì)考慮把錢交給無(wú)錢有閑的人管理。”

　　天使投資機(jī)構(gòu)化有其必然性。泰山天使投資總監(jiān)劉明豫認(rèn)為，以機(jī)構(gòu)的方式聚合可帶動(dòng)更多的人來(lái)做天使，這對(duì)于創(chuàng)業(yè)者來(lái)說(shuō)是一大利好。天使期的案子很多，可以培育好苗子。相比個(gè)人“撒種”的方式，機(jī)構(gòu)能群策群力，可以投更多的項(xiàng)目，投出好項(xiàng)目的概率也增高了。

　　持這種觀點(diǎn)的天使投資人不在少數(shù)。不過(guò)，長(zhǎng)期來(lái)看，機(jī)構(gòu)化天使是否能成功和持續(xù)還有待時(shí)間的驗(yàn)證。

　　麥剛則認(rèn)為，目前很多天使是以孵化器模式在運(yùn)作。據(jù)他的經(jīng)驗(yàn)，成功的概率并不大，大家對(duì)純的互聯(lián)網(wǎng)項(xiàng)目過(guò)于樂(lè)觀。“相對(duì)天使機(jī)構(gòu)化，我有一個(gè)天使散戶化的概念，就是說(shuō)現(xiàn)在做的人太多，偶爾投一兩個(gè)項(xiàng)目的人，并不算真正意義上的天使，而真正的天使投資是少數(shù)人的行為。”麥剛說(shuō)。

　　天使投資扎堆，尤其在TMT和移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域，會(huì)造成創(chuàng)業(yè)者的項(xiàng)目高度競(jìng)爭(zhēng)。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，要解決這種不理性的競(jìng)爭(zhēng)，天使投資人應(yīng)該多交流多合作，發(fā)現(xiàn)好的項(xiàng)目要分享，共同投資，這種合作被薛蠻子稱為“松散型”組織。

　　創(chuàng)業(yè)者應(yīng)摸清天使“個(gè)性”

　　作為早期投資，天使投資人選擇很多，但由于早期項(xiàng)目很多還停留在商業(yè)計(jì)劃書階段，因此考驗(yàn)的是天使投資人的眼光如何，能否從一堆沙子里找出發(fā)光的金子。

　　記者采訪中發(fā)現(xiàn)，天使投資人都有自己的獨(dú)特本領(lǐng)，個(gè)性化應(yīng)該是天使投資生存的不二法則。因此，這也啟發(fā)創(chuàng)業(yè)者，在找天使時(shí)要“對(duì)味”。

　　比如，薛蠻子比較喜歡有過(guò)創(chuàng)業(yè)經(jīng)驗(yàn)的創(chuàng)業(yè)者，行業(yè)賺錢即可;查立喜歡手把手和新手創(chuàng)業(yè)者共同打造新項(xiàng)目;麥剛喜歡“鼠標(biāo)+水泥”這類用技術(shù)改造傳統(tǒng)行業(yè)的項(xiàng)目;周哲則喜歡有產(chǎn)品的互聯(lián)網(wǎng)或移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)項(xiàng)目。

　　作為機(jī)構(gòu)的代表，泰山天使采取聚焦和精品策略，專注互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)和移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域，以質(zhì)取勝，一年也就5到7個(gè)項(xiàng)目，并且投資后還要花大量時(shí)間幫助創(chuàng)業(yè)企業(yè)成長(zhǎng)。

　　蘇禹烈采取“人有我轉(zhuǎn)”的差異化策略，目前不僅做天使，也會(huì)自己創(chuàng)業(yè)，也有必幫咖啡這樣的孵化器，集中關(guān)注與生活方式相關(guān)的領(lǐng)域。

　　雖然這些知名的“天使”都各有偏好，但他們一致的口味是：喜歡講誠(chéng)信、有經(jīng)驗(yàn)、有激情和高情商的創(chuàng)業(yè)者，同時(shí)要求創(chuàng)業(yè)者具有判斷力、學(xué)習(xí)力和執(zhí)行力。

　　查立偏愛(ài)創(chuàng)業(yè)新手

　　作為一位經(jīng)驗(yàn)豐富的天使投資人，他自己創(chuàng)過(guò)業(yè)，也遇到過(guò)創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)出現(xiàn)分歧、與后續(xù)投資人風(fēng)格不同等種種足以“致命”的難題。“創(chuàng)業(yè)者難免犯錯(cuò)誤，但必須防止犯致命的錯(cuò)誤。”這就是著名的天使投資人查立，他從中總結(jié)出了一系列經(jīng)驗(yàn)。

　　很多人能把“喜馬拉雅熊”與查立對(duì)上號(hào)，是在他的《給你一個(gè)億，你能干什么?》著作出來(lái)之后。之前，他以“喜馬拉雅熊”的筆名發(fā)表許多博客，暢談創(chuàng)業(yè)、創(chuàng)新、創(chuàng)投方面的觀點(diǎn)，反響巨大。

　　查立是起點(diǎn)創(chuàng)業(yè)投資基金和乾龍創(chuàng)投合伙基金的創(chuàng)始合伙人，也是一個(gè)多次成功創(chuàng)業(yè)后蛻變成的天使投資人。

　　查立說(shuō)，做VC必須先交學(xué)費(fèi)。他在管理這兩只基金之前，有過(guò)豐富的天使投資經(jīng)驗(yàn)，也交過(guò)不少的學(xué)費(fèi)。“我們一直在做早期投資、種子投資，很理解早期投資和創(chuàng)業(yè)者，也摸索出一套比較有效的辦法。”查立說(shuō)，在天使投資階段，創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)的篩選顯得非常重要。因?yàn)樵缙诘墓蓹?quán)投資，就是投人。他喜歡剛畢業(yè)的或工作不久的創(chuàng)業(yè)新手，因?yàn)橐獎(jiǎng)?chuàng)造奇跡，就要勇于突破常規(guī)，投資年輕人，所謂無(wú)知者無(wú)畏吧。

　　“創(chuàng)業(yè)新手如同一張白紙可以精心繪制。”查立表示，通過(guò)對(duì)他們的把關(guān)和引導(dǎo)，可以使早期的創(chuàng)業(yè)者迅速走上正確的道路。他舉了一個(gè)反面例子：有一家他們投資的企業(yè)，經(jīng)過(guò)了一年多的產(chǎn)品打磨，拿到一筆上千萬(wàn)美元的跟進(jìn)投資。而這家VC一進(jìn)入，便打亂了此前企業(yè)的運(yùn)作模式和節(jié)奏，放任創(chuàng)業(yè)者自由發(fā)展，結(jié)果兩年多過(guò)去了，這家公司開(kāi)發(fā)了一堆新技術(shù)，銷售卻沒(méi)有跟進(jìn)一步，以致公司的價(jià)值也得不到實(shí)質(zhì)性的提高。

　　“這位創(chuàng)始人是技術(shù)出身，原本計(jì)劃引進(jìn)這筆資金是做市場(chǎng)的，但新的投資人完全放任創(chuàng)業(yè)者去瞎碰。”針對(duì)這種情況，查立表示，只能寄希望于創(chuàng)業(yè)者的醒悟，使這家公司調(diào)整策略，作出正確決定。

　　規(guī)章前置

　　查立對(duì)于充當(dāng)創(chuàng)業(yè)者教練樂(lè)此不疲，他說(shuō)早期的創(chuàng)業(yè)投資人必須和創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)建立血肉聯(lián)系，相互信任。他不喜歡以投資人的身份自居，更愿意將自己定位為創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)的一部分。

　　對(duì)于與創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)可能出現(xiàn)的問(wèn)題，查立總是相信要和創(chuàng)業(yè)者一起去找到解決的方案。例如，有些夫妻創(chuàng)業(yè)企業(yè)，因?yàn)閯?chuàng)始人發(fā)生離婚事件而引發(fā)致命性的危機(jī)，對(duì)于這類問(wèn)題，投資人應(yīng)該在前期的盡職調(diào)查中就發(fā)現(xiàn)潛在的風(fēng)險(xiǎn)而加以防范。

　　“開(kāi)誠(chéng)布公的溝通可以有效解決很多問(wèn)題，而原則是一切都要有益于公司，公司的利益至上。”查立總結(jié)道。他在不久前也遇到一個(gè)案例：兩位共同創(chuàng)始人，而一位卻在創(chuàng)業(yè)一年之后熱情銳減，對(duì)項(xiàng)目前景產(chǎn)生了深度懷疑。針對(duì)這種情況，查立便在董事會(huì)上給了這位創(chuàng)始人三種選擇：

　　第一，繼續(xù)作為創(chuàng)始人待在公司里，但務(wù)必調(diào)整自己的狀態(tài);第二，留在公司，到部門里去做普通員工;第三，選擇離開(kāi)。這位創(chuàng)始人最后選擇了離開(kāi)。

　　當(dāng)然，他的期權(quán)要留下一大部分給后面進(jìn)來(lái)的高管。“雖然他心里有點(diǎn)不爽，但問(wèn)題還是很順利地得以解決，因?yàn)槲覀儼阉械膯?wèn)題攤在桌上直截了當(dāng)談明，沒(méi)什么可以遮遮掩掩的，另外我們事前對(duì)創(chuàng)始人的責(zé)任也有約定。”查立說(shuō)。

　　要謹(jǐn)防不良“天使”

　　市場(chǎng)上有一些打著投資人旗號(hào)，實(shí)則騙取其他公司情報(bào)的假天使也不時(shí)有見(jiàn)。雖然閱人無(wú)數(shù)，但查立投資過(guò)的一家公司也遭遇了這樣的事情。

　　查立告訴記者：“有一位行業(yè)內(nèi)的資深人士，借著‘盡職調(diào)查’名義，大肆刺探我所投資的一家企業(yè)的客戶情況和報(bào)價(jià)細(xì)節(jié)，當(dāng)他們獲得了想得到的信息之后，最后決定不投了。但是，隨后卻自己成立了做同樣業(yè)務(wù)的公司，而且一下子招進(jìn)兩三百員工，并且直接來(lái)?yè)屵@家公司的客戶。”這類惡性事件對(duì)于創(chuàng)業(yè)公司士氣打擊很大，但是優(yōu)秀的企業(yè)會(huì)通過(guò)不斷創(chuàng)新而繼續(xù)走在市場(chǎng)的前沿，不必懼怕山寨和拷貝。

　　對(duì)于創(chuàng)業(yè)者來(lái)說(shuō)，如何判斷天使的真假，其實(shí)并沒(méi)有什么程式可以套用，最終還是需要?jiǎng)?chuàng)業(yè)者具有高度的情商來(lái)做出正確判斷。

　　薛蠻子： 不投剛畢業(yè)的創(chuàng)業(yè)者

　　作為著名天使投資人，薛蠻子非常樂(lè)意分享。在他看來(lái)，只有讓創(chuàng)業(yè)者更了解天使投資，更多人參與天使投資才能培育出更多的“種子選手”企業(yè)。為此，在他和徐小平等天使投資人的推動(dòng)下，成立了天使會(huì)，發(fā)揮平臺(tái)作用做一些科普工作，推動(dòng)創(chuàng)新與創(chuàng)業(yè)。

　　在天使潮的背景下，就如何挑選創(chuàng)業(yè)者等相關(guān)問(wèn)題，薛蠻子接受了《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》記者專訪。

　　《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》：像你這樣做了多年天使投資的人物近兩年才熱起來(lái)，同時(shí)天使投資機(jī)構(gòu)化趨勢(shì)明顯。這對(duì)于中國(guó)天使投資和創(chuàng)業(yè)會(huì)帶來(lái)哪些影響?

　　薛蠻子：越來(lái)越多的人做天使對(duì)于創(chuàng)業(yè)者肯定是好事情。事實(shí)上，過(guò)去大量資本進(jìn)入PE，拼的是關(guān)系，擠獨(dú)木橋?，F(xiàn)在一些人轉(zhuǎn)向更廣闊的天使階段，這是比較理智的。

　　至于天使機(jī)構(gòu)化的問(wèn)題，要看你怎么看。在硅谷，一些上市公司的高管也會(huì)每個(gè)月聚在一起交流分享，這種機(jī)構(gòu)一般是虛擬的。天使從本意來(lái)講還是個(gè)人行為，行業(yè)有“4F”?主Founder(創(chuàng)始人)、Family(家庭)、Friends(朋友)、Fools(傻瓜)?著之說(shuō)，也就是說(shuō)只投熟悉的人或信任的人。其實(shí)真格基金更多的是體現(xiàn)了徐小平的個(gè)人行為，機(jī)構(gòu)化在一定程度上是抱團(tuán)的行為。

　　《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》：目前創(chuàng)新工場(chǎng)這類孵化器明顯增多了，你怎么看這類天使投資?

　　薛蠻子：李開(kāi)復(fù)老師主導(dǎo)的創(chuàng)新工場(chǎng)有得天獨(dú)厚的資源，他熟悉全球互聯(lián)網(wǎng)的趨勢(shì)，并且在這些領(lǐng)域人脈資源豐富，并且對(duì)行業(yè)進(jìn)行研究，能發(fā)現(xiàn)一些在國(guó)外已有而國(guó)內(nèi)還沒(méi)有的項(xiàng)目，并且能聚集一批年輕人，他的成功并不是每個(gè)人都能復(fù)制的。

　　《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》：作為中國(guó)知名的天使投資人，你關(guān)注的領(lǐng)域有哪些?

　　薛蠻子：行業(yè)沒(méi)有限制，中國(guó)一些傳統(tǒng)行業(yè)也有機(jī)會(huì)，比如礦山、石油、太陽(yáng)能、教育、醫(yī)療、IT和互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)都有涉及。當(dāng)然對(duì)于一些不太擅長(zhǎng)的領(lǐng)域也會(huì)找行家?guī)椭矗蛘呤菐讉€(gè)哥們一塊兒都放點(diǎn)錢。關(guān)鍵的是這個(gè)行業(yè)是我看好的，比如針對(duì)蘋果和安卓系統(tǒng)做培訓(xùn)的公司，這兩家都有投。

　　《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》：一些天使投資人喜歡占大股，每筆投資也不同，你是怎么估值的?

　　薛蠻子：我沒(méi)有什么定論，從幾十萬(wàn)元到幾百萬(wàn)元都有投。但有一個(gè)原則就是不控股，一般只占10%~30%的股份。要讓創(chuàng)業(yè)者賺大錢，投資人賺小錢。我看到一個(gè)案例，行業(yè)天使進(jìn)來(lái)之后占了51%，然后第二年就把創(chuàng)業(yè)者趕走了，最后這家已有9家連鎖店的公司沒(méi)撐過(guò)一年就關(guān)門了。這種控制的運(yùn)作模式確實(shí)有一些問(wèn)題，不信任就不要投。其實(shí)，天使投資最重要的不僅是錢，而是帶來(lái)的人脈、給創(chuàng)業(yè)者背書、在業(yè)務(wù)規(guī)劃和戰(zhàn)略方面的幫助等。

　　《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》：天使投資就是投人，你是怎么找到信任的創(chuàng)業(yè)者?

　　薛蠻子：與其談概念和模式，不如看團(tuán)隊(duì)。有幾個(gè)關(guān)鍵詞，如誠(chéng)信、智商、情商和經(jīng)驗(yàn)。如果不誠(chéng)信有能力也不會(huì)投;智商是判斷力，有判斷力還要能聽(tīng)得進(jìn)別人意見(jiàn);情商就是能不能洞悉市場(chǎng)需求、管理好員工和處理好人際關(guān)系;喜歡有經(jīng)驗(yàn)的創(chuàng)業(yè)者，剛畢業(yè)的創(chuàng)業(yè)者不會(huì)投。

　　《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》：聽(tīng)到一些案例，創(chuàng)業(yè)者與天使投資人關(guān)系搞得很僵，最后創(chuàng)業(yè)者還出局了。如何防范這類風(fēng)險(xiǎn)?你有無(wú)失敗案例?

　　薛蠻子：失敗案子當(dāng)然有，但不是創(chuàng)業(yè)者不誠(chéng)信的問(wèn)題，而是行業(yè)和方向的問(wèn)題。信任創(chuàng)業(yè)者很重要，并不是一味的盲目信任。比如創(chuàng)業(yè)者有品質(zhì)問(wèn)題，拿天使的錢做其他的事情等就應(yīng)該離開(kāi)。談到防范，其實(shí)很難的，合同約束也是防君子不防小人，關(guān)鍵是相互溝通。

　　“天使”的不同面目

　　在中國(guó)，任何新興行業(yè)進(jìn)入平穩(wěn)發(fā)展之前，總要經(jīng)歷一場(chǎng)狂風(fēng)暴雨，天使投資也不例外。而當(dāng)下，天使投資領(lǐng)域正處于山雨欲來(lái)的狀態(tài)。李開(kāi)復(fù)的創(chuàng)新工場(chǎng)創(chuàng)立近三年，天使投資從小眾變成了大眾，孵化器、個(gè)人天使、機(jī)構(gòu)天使紛紛出現(xiàn)。有資深天使投資人表示，天使投資行業(yè)正進(jìn)入不理智階段。

　　當(dāng)然，天使投資的繁榮，受益方是創(chuàng)業(yè)者。事實(shí)上，這么多錢沖到天使階段來(lái)撒錢，這是過(guò)去沒(méi)有的事。

　　這對(duì)投資人和創(chuàng)業(yè)者提出了挑戰(zhàn)，拿什么賭明天?

　　天使投資進(jìn)入之后，對(duì)創(chuàng)業(yè)公司影響或正面還是負(fù)面，這得看選擇什么樣的天使人。在這方面，天使投資人與創(chuàng)業(yè)者不歡而散或者對(duì)創(chuàng)業(yè)公司帶來(lái)負(fù)面影響的案例也不少見(jiàn)。資深天使投資人查立認(rèn)為，創(chuàng)業(yè)者自己可以搞定資金的話，沒(méi)有必要非得拿天使投資人的錢。

　　如果一定要找天使投資，分清天使投資的類型顯得尤其重要。從對(duì)創(chuàng)業(yè)者的影響力而言，有四類天使：個(gè)人玩票性質(zhì)天使投資、行業(yè)領(lǐng)袖個(gè)人天使、機(jī)構(gòu)天使和控制型天使。

　　這四類對(duì)創(chuàng)業(yè)者的影響各不一樣。玩票性質(zhì)的天使投資往往可遇不可求，這類投資人不太在意這筆投資能否有收獲，只是作為一種嘗試，這類天使投資人對(duì)于公司的貢獻(xiàn)主要是錢，在其他方面不見(jiàn)得會(huì)有什么建樹(shù)，往往能很好地發(fā)揮創(chuàng)業(yè)者的能動(dòng)性。成敗關(guān)鍵在創(chuàng)業(yè)者個(gè)人，這類適合只缺錢，但技術(shù)、團(tuán)隊(duì)、資源比較齊備的創(chuàng)業(yè)者。

　　行業(yè)領(lǐng)袖型的個(gè)人天使，他們是真正的天使投資人，要獲得這類天使的青睞，創(chuàng)業(yè)者必須得有點(diǎn)“招兒”，或技術(shù)或創(chuàng)新或個(gè)人品質(zhì)。這類投資人眼光獨(dú)到，閱人無(wú)數(shù)，他們往往只在自己熟悉的圈子投資，會(huì)給創(chuàng)業(yè)者帶來(lái)很多資源和給予指導(dǎo)，并且對(duì)創(chuàng)業(yè)者迅速打開(kāi)行業(yè)圈子會(huì)有很大幫助。不過(guò)，這類天使在中國(guó)寥寥可數(shù)，并不多。

　　第三類是機(jī)構(gòu)型天使，由于這類機(jī)構(gòu)化運(yùn)作天使投出去的不是自己的錢，它們要求回報(bào)意愿比較強(qiáng)烈。尤其在當(dāng)下，更傾向于做出一兩個(gè)“短平快”項(xiàng)目打出知名度。他們對(duì)項(xiàng)目會(huì)精挑細(xì)選，同時(shí)也會(huì)“指手劃腳”。他們對(duì)創(chuàng)業(yè)者也會(huì)提供諸多幫助，甚至幫助引進(jìn)A輪投資者。但對(duì)創(chuàng)業(yè)者來(lái)說(shuō)，引進(jìn)這類天使的風(fēng)險(xiǎn)在于：可能會(huì)被拔苗助長(zhǎng)，有時(shí)候會(huì)打亂創(chuàng)業(yè)公司發(fā)展和融資的節(jié)奏。

　　而控制型的天使，不僅指股權(quán)上占主導(dǎo)，也包括在事權(quán)上占主導(dǎo)。它們要求對(duì)于新創(chuàng)公司有主導(dǎo)權(quán)，創(chuàng)業(yè)者在獲得投資后，反而會(huì)淪落為職業(yè)經(jīng)理人甚至?xí)诠酒鹕蟊黄入x開(kāi)，而這正是創(chuàng)業(yè)者最應(yīng)該避開(kāi)的天使投資人。

　　無(wú)論選擇哪種天使，創(chuàng)業(yè)者都處于弱勢(shì)地位。不過(guò)，一些原則必須堅(jiān)守。比如，公司的控制權(quán)不能旁落，天使投資占股不能超過(guò)30%等。同時(shí)，也要防止一些假天使忽悠，以投資的名義騙取創(chuàng)意或商業(yè)秘密等。