PE融資難岔路選擇：自募o(jì)r第三方中介 FOF受寵

　　“前些年，創(chuàng)投都是拿著一桿槍到處找獵物，現(xiàn)在，隨著獵人越來越多，獵物越來越少，募資難、投資難，這都是一個(gè)結(jié)果而不是原因，要說原因，那是現(xiàn)在的供求關(guān)系發(fā)生了根本變化。”

　　目前看來自行募集仍然是創(chuàng)投機(jī)構(gòu)的主流募資渠道，但未來第三方機(jī)構(gòu)將逐漸替代自行募集成為創(chuàng)投機(jī)構(gòu)募資的主要渠道。

　　去年以來，創(chuàng)投的募資難現(xiàn)象逐漸浮出水面，選擇用何種方式募資成為創(chuàng)投機(jī)構(gòu)糾結(jié)的問題。雖然自行募資仍然是目前主流的募資方式，但業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，第三方機(jī)構(gòu)將成為未來創(chuàng)投機(jī)構(gòu)的主流募資渠道。而在募資渠道的多樣化方面，私募股權(quán)基金中的基金(PE FOF)有望成為創(chuàng)投機(jī)構(gòu)拓展融資渠道的主要目標(biāo)。

　　融資難：難題還是偽問題?

　　日前發(fā)布的報(bào)告顯示，2012年第一季度，中國創(chuàng)業(yè)投資市場募資一落千丈，新募基金29只，新增可投資于中國大陸的資本量9.58億美元，同比下降83.8%。新募基金總額再次滑落到10億美元以下，創(chuàng)下2009年以來單季度募資最低。

　　分析原因，首先，全球經(jīng)濟(jì)面臨二次探底風(fēng)險(xiǎn)，使得出資人(LP)投資更加慎重;其次，風(fēng)險(xiǎn)投資(VC)投資環(huán)節(jié)競爭日益激烈，行業(yè)洗牌在即，使市場整體生態(tài)環(huán)境不確定性增加;第三，由于新股發(fā)行(IPO)節(jié)奏放緩，VC退出渠道明顯收窄，同時(shí)境內(nèi)市場上市企業(yè)平均發(fā)行市盈率整體下滑使得VC收益水平面臨考驗(yàn)，從而嚴(yán)重影響了投資者信心。

　　事實(shí)上，募資困難早在去年就被預(yù)見。去年末的報(bào)告顯示，近八成創(chuàng)投機(jī)構(gòu)認(rèn)為2012年的募資難度將加大，其中66.2%的受訪機(jī)構(gòu)認(rèn)為2012年募資難度將會(huì)略微加大，11.7%的機(jī)構(gòu)認(rèn)為募資難度將嚴(yán)重加大;13.0%的機(jī)構(gòu)認(rèn)為募資情況不會(huì)發(fā)生變化;只有9.1%的機(jī)構(gòu)認(rèn)為募資難度將有所減小。

　　不過，在近日深圳的一個(gè)創(chuàng)投座談會(huì)上，創(chuàng)投業(yè)內(nèi)人士對募資難有不同看法。招商局科技集團(tuán)有限公司董事長楊百千認(rèn)為，創(chuàng)投目前遭遇的融資難、投資難、退出難本身就是偽命題，是前兩年的日子過得太好了，現(xiàn)在只是回到本來面目。

　　深圳創(chuàng)新投集團(tuán)投資決策委員會(huì)副秘書長李夏也認(rèn)為，創(chuàng)投行業(yè)募資難、投資難等情況是一個(gè)自然結(jié)果，“前些年，創(chuàng)投都是拿著一桿槍到處找獵物，現(xiàn)在，隨著獵人越來越多，獵物越來越少，募資難、投資難，這都是一個(gè)結(jié)果而不是原因，要說原因，那是現(xiàn)在的供求關(guān)系發(fā)生了根本變化”。

　　深圳市基石創(chuàng)業(yè)投資管理有限公司合伙人、總裁王啟文對證券時(shí)報(bào)記者表示，募資能力本身即是考驗(yàn)創(chuàng)投機(jī)構(gòu)能力的重要方面，而在目前的市場條件下，具備專業(yè)能力的創(chuàng)投機(jī)構(gòu)更能獲得市場認(rèn)可，脫穎而出。