盛世富邦案暴露PE亂象 多頭管理缺乏行業(yè)自律

　　“一半是天使，一半是魔鬼。”當(dāng)日益風(fēng)靡的投資盛宴在盡情地展示其創(chuàng)富神話時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)已在步步逼近。近日被媒體曝光的“盛世富邦”非法集資案，更是暴露出部分PE已誤入歧途。而這，只是冰山一角。

　　記者調(diào)查發(fā)現(xiàn)，我國(guó)私募股權(quán)投資(PE)繁榮的背后，亂象叢生：行業(yè)內(nèi)魚(yú)龍混雜，投機(jī)過(guò)度，不少機(jī)構(gòu)鋌而走險(xiǎn)，步入灰色地帶。通過(guò)群打電話、群發(fā)短信郵件、公開(kāi)召開(kāi)募資大會(huì)等非正規(guī)募資行為，在業(yè)內(nèi)已見(jiàn)怪不怪，部分機(jī)構(gòu)甚至陷入非法集資詐騙的泥潭。

　　面臨風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)期

　　“最近常接到陌生電話勸我投PE，說(shuō)起步資金500萬(wàn)元，回報(bào)可達(dá)到4-6倍。”上海普通白領(lǐng)陳斌告訴記者，“我年薪只有20萬(wàn)元，想也沒(méi)想過(guò)，我也可以做PE了?”

　　PE，私募股權(quán)投資的簡(jiǎn)稱(chēng)，是指通過(guò)私募形式募集資金，對(duì)非上市企業(yè)進(jìn)行的權(quán)益性投資，目的在于推動(dòng)公司價(jià)值增長(zhǎng)，最終通過(guò)上市、并購(gòu)、管理層回購(gòu)、股權(quán)置換等方式出售持股套現(xiàn)退出的一種投資行為。合格的PE如同“天使”能幫企業(yè)“點(diǎn)石成金”;可如今不少PE卻偏離正軌，成了詐騙圈錢(qián)的“魔鬼”。

　　打著PE旗號(hào)集資詐騙最終造成投資人血本無(wú)歸的案件在近年來(lái)并不鮮見(jiàn)。2012年3月份，天津盛世富邦股權(quán)投資基金股份有限公司涉嫌非法募資近億元，上百人追討血汗錢(qián)的消息再度被媒體披露，PE騙局再度上演。在三年前，類(lèi)似PE騙局在國(guó)內(nèi)已有前車(chē)之鑒。2009年5月上海匯樂(lè)集團(tuán)董事長(zhǎng)黃浩因涉嫌集資詐騙非法經(jīng)營(yíng)而被刑事拘留，最終被判處無(wú)期徒刑。這一案件曾被稱(chēng)為“中國(guó)PE第一案”。

　　上海融孚律師事務(wù)所合伙人趙東升表示，通過(guò)媒體、推介會(huì)、傳單、手機(jī)短信、非特定打電話等途徑向社會(huì)公開(kāi)宣傳勸募投資，而不是向特定機(jī)構(gòu)或者小部分富人募集資金，并向投資人承諾高額回報(bào)，這是非法集資案件的典型特征。“這類(lèi)非法集資類(lèi)案件中受損的投資者大多是普通群眾，而非機(jī)構(gòu)投資人。”趙東升坦言。

　　“PE是高風(fēng)險(xiǎn)行業(yè)，以高回報(bào)承諾向風(fēng)險(xiǎn)承受力低的中小散戶募資，并不符合國(guó)際規(guī)范，但這類(lèi)手法在中國(guó)卻較為普遍。”美國(guó)德太投資集團(tuán)大中華區(qū)聯(lián)席主席王兟表示，在美國(guó)PE募資對(duì)象主要是大學(xué)基金、家族基金，且不允許向投資人承諾回報(bào)。

　　實(shí)際上，國(guó)內(nèi)PE亂象不僅僅出現(xiàn)在募資環(huán)節(jié)。在投資環(huán)節(jié)，一級(jí)市場(chǎng)上項(xiàng)目爭(zhēng)奪愈演愈烈，投資泡沫化嚴(yán)重。在退出環(huán)節(jié)，勾結(jié)券商等中介機(jī)構(gòu)，PE腐敗利益輸送等一系列問(wèn)題也屢見(jiàn)不鮮。在中國(guó)大量PE為謀求上市套利，一味追求準(zhǔn)上市項(xiàng)目，而將真正需要資金的中小企業(yè)排除在外。“一些機(jī)構(gòu)的盡職調(diào)查流于形式甚至根本不做調(diào)研就盲目投資。”達(dá)晨創(chuàng)投董事長(zhǎng)劉晝擔(dān)憂，隨著二級(jí)市場(chǎng)的理性回歸，行業(yè)恐面臨巨大投資風(fēng)險(xiǎn)。

　　多頭管理缺乏自律

　　“政府監(jiān)管九龍治水，行業(yè)自律各自為政，PE機(jī)構(gòu)無(wú)序競(jìng)爭(zhēng)。”這是當(dāng)前我國(guó)PE行業(yè)亂象的另一個(gè)寫(xiě)照，也是諸多亂象產(chǎn)生的根源。

　　記者調(diào)查了解到，目前我國(guó)對(duì)于PE行業(yè)的監(jiān)管存在國(guó)家發(fā)展改革委、證監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)等多頭監(jiān)管并存的問(wèn)題。各部門(mén)有自己不同的標(biāo)準(zhǔn)，各地方政府的金融辦在對(duì)PE的界定以及稅收等方面的政策都各有不同，有些地區(qū)甚至將PE演化成為變相的政府招商引資工具。

　　“國(guó)家缺乏統(tǒng)一的準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)和監(jiān)管辦法，加劇了市場(chǎng)的混亂。”上海股權(quán)投資協(xié)會(huì)秘書(shū)長(zhǎng)陳建平說(shuō)，在有些地區(qū)以股權(quán)投資企業(yè)名稱(chēng)注冊(cè)登記的機(jī)構(gòu)，要求注冊(cè)資金不少于1億元，可如果以資產(chǎn)管理公司的名義登記，注冊(cè)資金只需要500萬(wàn)元，同樣也可以進(jìn)行股權(quán)投資。不同于其他成熟行業(yè)，PE行業(yè)在自律方面似乎也十分欠缺，沒(méi)有全國(guó)統(tǒng)一的有影響力的行業(yè)協(xié)會(huì)，導(dǎo)致整個(gè)行業(yè)一盤(pán)散沙。

　　除此之外，我國(guó)PE投資人隊(duì)伍不成熟，也是導(dǎo)致PE行業(yè)畸形發(fā)展的原因之一。

　　誤入歧途如何正本清源

　　我國(guó)每年都有1000多家企業(yè)獲得PE投資支持。在信貸資源緊張背景下，包括高科技類(lèi)在內(nèi)中小企業(yè)獲得商業(yè)銀行貸款難度相對(duì)較大，而PE出資正好可以幫助企業(yè)解決融資難題。PE亂象不僅令投資人深受其害，也讓PE資源無(wú)法發(fā)揮其應(yīng)有的效力。如何正本清源，還原其“天使”面目?

　　專(zhuān)家認(rèn)為應(yīng)從行業(yè)監(jiān)管、自律等方面多方入手，為國(guó)內(nèi)PE行業(yè)正本清源，肅清行業(yè)亂象。“目前我國(guó)尚沒(méi)有專(zhuān)門(mén)針對(duì)私募基金的立法，甚至缺乏對(duì)私募基金的法律界定。”上海社會(huì)科學(xué)院專(zhuān)家閆彥明表示，應(yīng)加快推進(jìn)私募基金法制建設(shè)，尤其需細(xì)化對(duì)非法募資等現(xiàn)象的法律規(guī)定，對(duì)各類(lèi)私募基金發(fā)起、募集、投資、信息披露、清算等進(jìn)行嚴(yán)格規(guī)定。除了加強(qiáng)法律監(jiān)管之外，改變行業(yè)多頭監(jiān)管亂局，發(fā)揮行業(yè)自律也是行之有效的手段。

　　基金投資人的英文縮寫(xiě)是LP。倘若缺乏合格的LP，我國(guó)PE行業(yè)亂象就難以從根源上消除。浦發(fā)銀行金融機(jī)構(gòu)部總經(jīng)理劉長(zhǎng)江表示，參照國(guó)際成熟市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)，我國(guó)應(yīng)進(jìn)一步放開(kāi)商業(yè)銀行等職業(yè)機(jī)構(gòu)投資人投資PE的限制。“銀行可以和PE形成良性的投貸聯(lián)動(dòng)，進(jìn)一步減少被投企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)。”劉長(zhǎng)江表示。