掌趣科技遭詢(xún)價(jià)機(jī)構(gòu)喝倒彩：不差錢(qián)卻高價(jià)IPO

　　5月2日，北京掌趣科技股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“掌趣科技”)正式申購(gòu)。不過(guò)，對(duì)于這個(gè)一只腳已經(jīng)踏入A股的創(chuàng)業(yè)板“準(zhǔn)新貴”而言，來(lái)自資本市場(chǎng)的掌聲卻是稀稀拉拉?！督鹱C券》記者注意到，雖然公司最終發(fā)行價(jià)確定為16元/股，但一位參與掌趣科技IPO詢(xún)價(jià)的機(jī)構(gòu)人士卻向《金證券》指出：“公司業(yè)務(wù)上依賴(lài)中國(guó)移動(dòng)，未來(lái)市場(chǎng)開(kāi)拓也存在許多不確定的因素，還是謹(jǐn)慎些比較好。”

　　根據(jù)掌趣科技4月27日公布的A股IPO詢(xún)價(jià)結(jié)果，此次發(fā)行價(jià)格區(qū)間為4.5元/股-18.1元/股，對(duì)應(yīng)2011年攤薄后市盈率從13.54倍至54.48倍不等。

　　IPO詢(xún)價(jià)機(jī)構(gòu)不捧場(chǎng)

　　此次掌趣科技初步詢(xún)價(jià)期間，共有45家詢(xún)價(jià)對(duì)象代理的76家股票配售對(duì)象參與報(bào)價(jià)。其中，本次發(fā)行價(jià)格16元/股對(duì)應(yīng)的累計(jì)申購(gòu)數(shù)量為9282萬(wàn)股，對(duì)應(yīng)的網(wǎng)下超額認(rèn)購(gòu)倍數(shù)11.38倍，對(duì)應(yīng)2011年攤薄后的市盈率為48.16倍。

　　雖然表面上看，機(jī)構(gòu)申報(bào)踴躍，但《金證券》記者注意到，掌趣科技的發(fā)行價(jià)格16元/股遠(yuǎn)高于機(jī)構(gòu)開(kāi)出的“心理價(jià)位”。資料顯示，掌趣科技所有股票配售對(duì)象報(bào)價(jià)的加權(quán)平均數(shù)、中位數(shù)分別為14.10元/股、14.75元/股;49家基金公司配售對(duì)象報(bào)價(jià)的加權(quán)平均數(shù)、中位數(shù)分別為14.06元/股、14.10元/股。值得一提的是，證券公司更是報(bào)出4.5元/股的“地板價(jià)”，對(duì)應(yīng)2011年攤薄后市盈率為13.54倍。

　　“各家機(jī)構(gòu)的報(bào)價(jià)，一般都是由研究員對(duì)公司做出價(jià)值評(píng)估后，給出的參考報(bào)價(jià)。給出如此低的報(bào)價(jià)，說(shuō)明各家機(jī)構(gòu)的看法和意見(jiàn)不同。”南京一位資深保薦人指出。而上述參與詢(xún)價(jià)的機(jī)構(gòu)人士則直言：“公司最終發(fā)行價(jià)，高于機(jī)構(gòu)給出的‘心理價(jià)位’，這里面有一定的炒作成分。”

　　掌趣科技以手機(jī)游戲的開(kāi)發(fā)、發(fā)行與運(yùn)營(yíng)為主營(yíng)業(yè)務(wù)?！督鹱C券》記者注意到，在掌趣科技保薦商——中信證券的估值報(bào)告中，是以國(guó)際知名游戲公司的成功為例，給出掌趣科技60余倍的市盈率，稱(chēng)其合理價(jià)值區(qū)間為17.1元/股-20.7元/股。

　　不差錢(qián)為何高價(jià)上市?

　　即便機(jī)構(gòu)缺乏熱情，但掌趣科技仍堅(jiān)持“高價(jià)”發(fā)行。公司募集資金項(xiàng)目分析本次IPO擬公開(kāi)發(fā)行4091.50萬(wàn)股，計(jì)劃募集資金2億元用于移動(dòng)終端的單機(jī)游戲、聯(lián)網(wǎng)游戲、互聯(lián)網(wǎng)頁(yè)面游戲和跨平臺(tái)游戲社區(qū)門(mén)戶(hù)項(xiàng)目的開(kāi)發(fā)。如果以16元/股的發(fā)行價(jià)計(jì)算，公司此次募集資金規(guī)模為6.5億元左右，超過(guò)IPO計(jì)劃募集資金約2倍。

　　耐人尋味的是，掌趣科技對(duì)融資的渴望程度，和公司“不差錢(qián)”的現(xiàn)狀形成對(duì)比。根據(jù)招股書(shū)，掌趣科技2008年末、2009年末和2010年末，公司貨幣資金余額分別為178.75萬(wàn)元、1370.88萬(wàn)元和13491.45萬(wàn)元，手中掌握大量資金。即便在2011年上半年，公司購(gòu)建固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)和其他長(zhǎng)期資產(chǎn)所支付的現(xiàn)金高達(dá)8322萬(wàn)元下，截至2011年末，公司合并資產(chǎn)負(fù)債率僅為6.23%，母公司資產(chǎn)負(fù)債率為4.03%，負(fù)債水平非常低。

　　明明不缺錢(qián)，為何還要“高價(jià)”上市?

　　“掌趣科技如果成功上市，先前突擊入股的華誼兄弟、紅杉資本等都能大賺一筆。”該機(jī)構(gòu)人士提醒《金證券》記者。

　　2010年6月，華誼兄弟以1.48億元的總價(jià)取得掌趣科技2574萬(wàn)股的股權(quán);2010年7月，紅杉資本以1400萬(wàn)元的價(jià)格獲得234萬(wàn)股;2010年12月，金石投資耗用1468.8萬(wàn)元的資金認(rèn)購(gòu)公司245.5萬(wàn)股。按照掌趣科技16元/股的發(fā)行價(jià)，上述創(chuàng)投在短短兩年的時(shí)間里，獲利逾170%。