巴菲特四大投資新觀點:每項長期投資都有另一面

　　報紙的出路是

　　“本地化”和“功能化”

　　巴菲特在往年的股東大會上，有一個必然上演的戲碼——嘲笑報紙的衰落過時。不過，今年他沒有這么做，因為，去年末，巴菲特以2億美元收購了家鄉(xiāng)的主流日報——奧馬哈世界先驅(qū)報，這個交易引發(fā)了股東關(guān)注。

　　“你不是說紙媒不行了，怎么又去投資了一張報紙，你是不是對待家鄉(xiāng)的報紙格外寬容。”一個股東開始質(zhì)疑。

　　“報紙確實還在衰落，我們想他的衰落還會緩慢繼續(xù)下去。”巴菲特說。

　　“報紙未來會有三個巨大的困難等待克服。第一是，他的巨大的印刷和分送成本。第二個是，收費報紙和近乎免費快捷的網(wǎng)絡(luò)信息的競爭。第三是報紙逐漸成為大眾信息吸收來源的次級選擇，閱讀習(xí)慣在改變(曾經(jīng)是最主要選擇)。”

　　“50年前，報紙是很厚的，囊括了各種地方、各類人群可能感興趣的東西。那時候他是大眾了解新聞和信息的主要窗口。無論是租房、還是體育比賽、政治新聞，大家都通過閱讀報紙來獲取最想了解的信息。”巴菲特說，顯然現(xiàn)在不是這樣。

　　“報紙喪失了新聞傳播的主流位置，但是他在一些地方還會占據(jù)主流位置。”巴菲特說，比如你想了解鄰居在干什么，最近本地區(qū)有啥好玩的活動，還會有本地的比賽、學(xué)校、活動。這些細(xì)致末節(jié)的東西，只有報紙會刊登。

　　“(奧馬哈)世界先驅(qū)報的大部分新聞都是本地新聞，他們告訴我很多奧馬哈本市的消息、本市的體育比賽、還有我鄰居們的事情，這些有意思的新聞都是我關(guān)心的。其他地方我找不到。”

　　巴菲特認(rèn)為，未來的報紙必然是“便捷攜帶”和“投資者感興趣的新聞”之間平衡的產(chǎn)物。報紙必須更加深入社區(qū)、本土、增加專注于某個地區(qū)和群體感興趣的獨家新聞，吸引讀者。

　　“我們還會買報紙，如果他能給我們感興趣的東西。報紙仍然有他的社會功能。”巴菲特總結(jié)說。

　　科技股，弄懂了才可以買

　　107億美元投資IBM(微博)，占該股5.5%的股權(quán)。這是巴菲特2011年11月的大手筆，更關(guān)鍵的是，他投資的是貌似是一個科技股，這使得人們對于巴菲特是否轉(zhuǎn)變投資取向大感興趣。畢竟，他以堅決抵制網(wǎng)絡(luò)股和科技股聞名。

　　“你們已經(jīng)投資了IBM，其他科技業(yè)的龍頭股你們會投資嗎?比如谷歌(微博)或是蘋果。”有人提問。

　　“谷歌毫無疑問是個好公司，他有罕見的排除其他競爭對手的能力，他在未來10年依然有繼續(xù)增長市值的能努力。如果我們能夠在十年前發(fā)現(xiàn)，我們或許會。”巴菲特打起官腔來一點也不含糊。

　　“不過，我們對他們并不了解，我們對計算機(jī)科技總體上知之甚少，我們不會投資我們不了解的行業(yè)。”還是芒格爽快。

　　“對于谷歌，我們沒有IBM那么大的決心去下注投資，當(dāng)然我們也不可能去做空他。”巴菲特繼續(xù)著自己的“辯證法”式回答。

　　“我們對谷歌的了解不夠多。即便我們非常努力，1年后，我們在了解谷歌方面也不會進(jìn)入市場的前100名。但是我們認(rèn)為，我們對IBM的理解比較多。”巴菲特說，這意味著，伯克希爾重倉IBM后犯錯的幾率，要比重倉谷歌后犯錯的幾率小得多。

　　所以，購買少數(shù)真正了解的科技股，應(yīng)該是他的買入理由。

　　“我們真的了解計算機(jī)行業(yè)嗎?”芒格又插了一句。

　　一陣安靜，無人回應(yīng)。

　　沃爾瑪丑聞：每項長期投資都有另一面

　　巴菲特重倉美國連鎖超市股不是新聞，根據(jù)統(tǒng)計，他持有上千億市值中有1.1%布局在沃爾瑪上。此外，好市多(costco)等一系列美國知名商業(yè)股都在他的持有名單上。具備優(yōu)勢成本和市場份額的商業(yè)股，會成為奧馬哈先知的至愛，并不令人意外。

　　但他重倉持有的沃爾瑪在2012年4月曝出行賄丑聞，該公司墨西哥子公司的高級領(lǐng)導(dǎo)人涉嫌以行賄方式換取開店許可，這一重大丑聞?wù)痼@了華爾街。隨即，沃爾瑪可能面臨監(jiān)管調(diào)查，以及其在新興市場擴(kuò)張步伐將放慢的看法傳遍市場。

　　不過在股東大會上，從巴菲特的回答來看，他依然看好并持有沃爾瑪?shù)墓煞荨?#8220;在長期的持有過程中，你總會看到不如意的那一面。”他總結(jié)說。

　　“是的，沃爾瑪確實犯了錯誤。但這個錯誤是他們的雇員犯的。如沃爾瑪或伯克希爾這樣的大公司，你很難保證雇員的行為沒有一點偏差。”

　　“我沒有看到會造成重大后果的征兆。”巴菲特肯定地說，“我不認(rèn)為沃爾瑪堅實的長期基本面被動搖了。”

　　他同時表示，即便如伯克希爾這樣的公司也沒有辦法保證旗下雇員完全行為正當(dāng)。“我們有27000人，他們有各種業(yè)務(wù)關(guān)系。我無法保證他們時時刻刻行為正確。這就是運營一個大公司有時候要面對的。”

　　“我們能夠度過這種壞事情，只要我們在一聽見警訊的時候，就迅速行動。”巴菲特總結(jié)說。

　　新能源：10年后

　　也只能是一種補充

　　巴菲特和芒格不看好黃金(1581.30,-2.70,-0.17%)是盡人皆知的，但他對能源的看法，則也是本次股東大會上回答股東提問的最重要部分。事實上，巴菲特的回答涉及了煤炭、天然氣、風(fēng)能、太陽能等一系列方面?？傮w上，他對西方世界的新能源政策有很大保留。

　　對于如火如荼的風(fēng)能和太陽能，巴菲特明確持保留態(tài)度。相對而言，他認(rèn)為“風(fēng)能”比“太陽能”要靠譜一些。

　　“風(fēng)能是真正的清潔能源，而且他確實能產(chǎn)生清潔能源。”但巴菲特話鋒一轉(zhuǎn)，“你知道，如果沒有風(fēng)，這些風(fēng)力發(fā)電的設(shè)備就什么也不是。”巴菲特一句話抓到了風(fēng)能產(chǎn)業(yè)的軟肋。

　　他同時認(rèn)為，美國政府規(guī)劃的新能源目標(biāo)過于龐大。“事實上，你無法寄托希望在新能源上，10年后，他頂多也只是個傳統(tǒng)能源的補充。”

　　更要命的是，無論是風(fēng)能還是太陽能產(chǎn)業(yè)，都完全靠政府補貼生存。“沒有美國政府的稅收優(yōu)惠，90%以上的美國新能源產(chǎn)業(yè)無法生存。”他補充說，但伯克希爾旗下的中美能源公司可以，這是他們的成本優(yōu)勢。

　　巴菲特和芒格同時認(rèn)為，未來的能源解決之道，必須更多靠節(jié)省來。“必須全球一起節(jié)省。那些認(rèn)為可以通過消費他國能源，而貯藏自己能源的國家戰(zhàn)略，是極其愚蠢的。”芒格的評價得到一片掌聲。

　　在發(fā)電領(lǐng)域，巴菲特更多看好天然氣會替代煤炭。“美國今年電煤的耗用量已經(jīng)下降了4%，這個比例會繼續(xù)下降。”而天然氣盡管價格漲得很快，也仍然會繼續(xù)上升。