股東之間那些事兒：警惕“包藏禍心”的合作伙伴

　　禍心可以包藏，跡象無(wú)法掩飾;只要投資人時(shí)刻提高警惕，將來(lái)就不會(huì)后悔自己疏忽大意了

　　大成律師事務(wù)所高級(jí)合伙人 鄧永泉/ 文

　　股權(quán)并購(gòu)的失敗率相當(dāng)高，原因很多，但其中不乏被包藏禍心的現(xiàn)任股東欺騙的案例。痛定思痛，如果靜心想一想，你就會(huì)發(fā)現(xiàn)，從一開(kāi)始，對(duì)方就顯然是包藏禍心了，只不過(guò)你自己沒(méi)有意識(shí)到而已。本文就介紹幾個(gè)常見(jiàn)的包藏禍心的跡象。

　　一、目標(biāo)公司的法定代表人不是由實(shí)際控制人親自擔(dān)任。

　　法定代表人是一個(gè)公司最重要的職位，可謂位高權(quán)重，掌握著公司的實(shí)際經(jīng)營(yíng)管理權(quán)。與此相對(duì)應(yīng)的，如果公司出現(xiàn)問(wèn)題，法定代表人也應(yīng)承擔(dān)與其權(quán)力相稱的法律責(zé)任。正常情況下，一個(gè)公司的實(shí)際控制人都會(huì)親自擔(dān)任公司的法定代表人，以免大權(quán)旁落。反之，如果實(shí)際控制人不是親自擔(dān)任目標(biāo)公司的法定代表人，放心大膽地讓不相干的人擔(dān)任公司的法定代表人，卻又沒(méi)有其他合理的理由，那么就很有可能，實(shí)際控制人根本不重視目標(biāo)公司，甚至只把目標(biāo)公司當(dāng)作規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)、攫取利益的工具公司而已，目標(biāo)公司的生死存亡對(duì)于實(shí)際控制人來(lái)講無(wú)關(guān)緊要，實(shí)際控制人可以隨時(shí)拋棄目標(biāo)公司，而不必?fù)?dān)心承擔(dān)法律責(zé)任，因?yàn)椋约翰粨?dān)任法定代表人。對(duì)于投資人來(lái)講，投資一個(gè)實(shí)際控制人準(zhǔn)備隨時(shí)跑路的公司，風(fēng)險(xiǎn)之大自不必說(shuō)。

　　二、目標(biāo)公司有業(yè)務(wù)密切相關(guān)的關(guān)聯(lián)公司，而這些關(guān)聯(lián)公司在現(xiàn)任股東的絕對(duì)控制之下且輕輕松松地業(yè)績(jī)良好。

　　目標(biāo)公司有業(yè)務(wù)密切相關(guān)的關(guān)聯(lián)公司就意味著目標(biāo)公司可能會(huì)與這些關(guān)聯(lián)公司發(fā)生關(guān)聯(lián)交易，而這些關(guān)聯(lián)公司是在現(xiàn)任股東的絕對(duì)控制之下。現(xiàn)任股東的主要精力雖然放在了目標(biāo)公司上，但這些關(guān)聯(lián)公司的業(yè)績(jī)卻又非常好，這就意味著，現(xiàn)任股東可能是在通過(guò)關(guān)聯(lián)交易，將目標(biāo)公司的利潤(rùn)轉(zhuǎn)移給這些關(guān)聯(lián)公司。在這種情況下，目標(biāo)公司可能只是現(xiàn)任股東的工具公司，這些關(guān)聯(lián)公司才是現(xiàn)任股東的利益歸集中心。對(duì)于投資人來(lái)講，投資一個(gè)工具公司，很可能最后只是為別人做嫁衣。

　　三、目標(biāo)公司注冊(cè)資本金與其所從事的業(yè)務(wù)或經(jīng)營(yíng)規(guī)模很不相稱，可銀行貸款又很少，資金周轉(zhuǎn)率也不高。

　　一個(gè)公司的運(yùn)營(yíng)資金主要來(lái)源有三個(gè)。第一，股東繳付的注冊(cè)資本金;第二，外部借款;第三，營(yíng)業(yè)收入。如果一個(gè)公司的注冊(cè)資本金很低，不足以支撐其正常經(jīng)營(yíng)，那只能靠外部借款或營(yíng)業(yè)收入。外部借款主要有兩個(gè)來(lái)源，一個(gè)是銀行貸款，另一個(gè)就是企業(yè)間借款(即非法拆借)。如果這個(gè)公司的資金周轉(zhuǎn)率很低，那么就不可能產(chǎn)生足夠的營(yíng)業(yè)收入來(lái)補(bǔ)足資金缺口。實(shí)際上，注冊(cè)資本金很低，即使資金周轉(zhuǎn)率再高，也不可能產(chǎn)生絕對(duì)值足夠大的營(yíng)業(yè)收入來(lái)補(bǔ)足資金缺口。顯然，如果一個(gè)公司的注冊(cè)資本金不夠大，營(yíng)業(yè)收入不夠多，也沒(méi)有很多的銀行貸款，而這個(gè)公司又在正常運(yùn)營(yíng)，那么它只能靠關(guān)聯(lián)公司的借款來(lái)補(bǔ)足資金缺口了。目標(biāo)公司與其關(guān)聯(lián)公司之間可能存在不正常的關(guān)聯(lián)交易。

　　四、關(guān)鍵資產(chǎn)或關(guān)鍵員工不在目標(biāo)公司。

　　如果目標(biāo)公司經(jīng)營(yíng)所依賴的專利、商業(yè)秘密、商標(biāo)、廠房、重要設(shè)備、車輛這些關(guān)鍵性資產(chǎn)的所有權(quán)都不在目標(biāo)公司名下，而是屬于其關(guān)聯(lián)公司所有，關(guān)聯(lián)公司只是許可或租借給目標(biāo)公司使用;或者，如果對(duì)于目標(biāo)公司經(jīng)營(yíng)至關(guān)重要的關(guān)鍵員工，無(wú)論是管理人員還是技術(shù)人員，都是與目標(biāo)公司的關(guān)聯(lián)公司簽訂勞動(dòng)合同，然后再派遣到目標(biāo)公司。那么，投資人就該懷疑，目標(biāo)公司可能只是現(xiàn)任股東的工具公司，現(xiàn)任股東有可能隨時(shí)將其拋棄。

　　五、投資方案反映出現(xiàn)任股東變現(xiàn)意識(shí)較強(qiáng)。

　　一般來(lái)講，如果現(xiàn)任股東引入投資人是要繼續(xù)發(fā)展壯大目標(biāo)公司，那么它就不會(huì)削弱自己對(duì)目標(biāo)公司的控制力，也不會(huì)減少對(duì)目標(biāo)公司的投入。因此，現(xiàn)任股東也就不大可能會(huì)主動(dòng)要求向投資人轉(zhuǎn)讓一部分股權(quán)，更不大可能將目標(biāo)公司的控制權(quán)拱手讓給投資人。因此，如果現(xiàn)任股東一方面說(shuō)要發(fā)展壯大目標(biāo)公司，另一方面又主動(dòng)要求向投資人轉(zhuǎn)讓一部分甚至相當(dāng)一部分股權(quán)，那么就值得投資人警惕了。

　　六、現(xiàn)任股東保持對(duì)目標(biāo)公司的控制權(quán)，又對(duì)分紅做出很多限制。

　　股東都愿意將投資收益變現(xiàn)，只不過(guò)變現(xiàn)的方式有兩種，一種是分紅，一種是從目標(biāo)公司中套現(xiàn)。如果現(xiàn)任股東保持對(duì)目標(biāo)公司的控制權(quán)，又對(duì)分紅做出很多限制，那么就意味著現(xiàn)任股東可能是要利用自己對(duì)目標(biāo)公司的控制權(quán)，通過(guò)關(guān)聯(lián)交易、拆借、報(bào)銷等手段從目標(biāo)公司中套現(xiàn)。

　　七、目標(biāo)公司或其現(xiàn)任股東、實(shí)際控制人曾經(jīng)在多起案件中被訴，甚至拒不執(zhí)行訴訟判決/仲裁裁決。

　　目標(biāo)公司或其現(xiàn)任股東、實(shí)際控制人的涉訴情況很能說(shuō)明其誠(chéng)信狀況及處理合作關(guān)系的方式，投資人真的是有必要在邁出關(guān)鍵一步之前了解一下對(duì)方的涉訴情況，看看它是怎么對(duì)待別人的，也就知道它將來(lái)會(huì)怎么對(duì)待自己。

　　俗話說(shuō)，不怕沒(méi)好事，就怕沒(méi)好人，投資風(fēng)險(xiǎn)更多地源于包藏禍心的合作伙伴;禍心可以包藏，跡象無(wú)法掩飾;只要投資人時(shí)刻提高警惕，將來(lái)就不會(huì)后悔自己疏忽大意了。