金一文化IPO遭質(zhì)疑：渠道依賴嚴(yán)重 子公司全虧損

　　北京金一文化發(fā)展股份有限公司(下稱金一文化)近日在證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站披露招股書(申報(bào)稿)。記者閱讀招股說明書后發(fā)現(xiàn)，金一文化將把募集到的資金中八成以上都投入銷售渠道的建設(shè)和發(fā)展，存在重銷不重產(chǎn)的問題。此外，招股書中隱瞞了公司實(shí)際控制人子公司股權(quán)劃轉(zhuǎn)的事實(shí)。

　　銀郵渠道依賴性嚴(yán)重

　　金一文化的主營業(yè)務(wù)是貴金屬工藝品的研發(fā)設(shè)計(jì)、外包生產(chǎn)和銷售。公司主要產(chǎn)品分為純金制品、純銀制品、珠寶首飾、投資金條、郵品及其他產(chǎn)品六大類。公司本次擬登陸深交所上市，發(fā)行4735萬股，保薦人為招商證券。

　　作為一個(gè)工藝品設(shè)計(jì)公司，產(chǎn)品的創(chuàng)新和研發(fā)顯得尤為重要。記者發(fā)現(xiàn)，金一文化的主要募集資金大部分計(jì)劃用到銷售渠道的建設(shè)與發(fā)展中。招股書顯示，此次項(xiàng)目募集備案為三個(gè)項(xiàng)目，其中23085.10萬元擬通過公司上市募集，在募集資金用途的前兩項(xiàng)，銀郵營銷渠道建設(shè)與發(fā)展(包括中國工商銀行、中國農(nóng)業(yè)銀行、招商銀行、郵政營銷渠道的建設(shè)與發(fā)展)和零售營銷渠道的建設(shè)與發(fā)展，在這兩項(xiàng)中募集資金的使用額度分別為13058.1萬元和6900萬元，占合計(jì)使用額的56.68%和29.89%，銷售渠道投資占比達(dá)到了驚人的86.57%，而在江陰研發(fā)中心創(chuàng)意亞洲項(xiàng)目上，預(yù)計(jì)投入3100萬元，占使用額的13.43%。

　　2009-2011年金一文化通過銀郵渠道合計(jì)的銷售收入占比依次為56.73%、73.32%和64.85%。將大筆資金投向占據(jù)公司三分之二份額的銷售渠道，能否充分發(fā)揮募資的實(shí)際效果，令人質(zhì)疑。大同證券IPO投資顧問劉云峰表示，重銷不重產(chǎn)，資金大額投入到銷售領(lǐng)域里面，不利于企業(yè)長久發(fā)展。

　　四家子公司普遍虧損

　　金一文化共有五家子公司，分別為江蘇金一、廣州金一、深圳金一、河北商道、成都金一。記者發(fā)現(xiàn)，除了江蘇金一外，其余四家子公司在2011年度凈利潤均為虧損。

　　數(shù)據(jù)顯示，江蘇金一2011年度凈利潤為6220.35萬元，占公司2011年凈利潤7094.12萬元中高達(dá)85.74%的比例。而廣州金一、深圳金一、河北商道、成都金一在該年度的凈利潤分別為虧損42.07萬元、虧損572.21萬元、虧損41.51萬元、虧損23.63萬元。

　　據(jù)了解，江蘇金一是公司的研發(fā)中心、采購中心、物流配送中心及主要業(yè)務(wù)中心，逐步成為發(fā)行人的利潤中心。上述虧損子公司均為公司區(qū)域總部，均實(shí)施區(qū)域銷售及管理職能。

　　注冊地與工商局查詢不一致

　　招股書顯示，金一文化實(shí)際控制人鐘蔥的子公司——藝谷文化產(chǎn)業(yè)投資有限公司成立于2011年3月30日，法定代表人為柳軍，注冊地址為北京市海淀區(qū)中關(guān)村大街45號興發(fā)大廈9A室。鐘蔥認(rèn)繳出資4700萬元，已實(shí)際繳付950萬元，占注冊資本84.60%。

　　記者從北京市工商局網(wǎng)站查詢，藝谷文化在地址/住所一欄中為北京市海淀區(qū)北三環(huán)西路99號院1號樓8層801，與招股書中的注冊地址不一致。市工商局工作人員表示，如果注冊地和實(shí)際經(jīng)營地址不一致，公司可能存在異地經(jīng)營的嫌疑。

　　金一文化相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，該企業(yè)今年3月變更了注冊地址，招股書中顯示的注冊地址為老地址，網(wǎng)站上顯示為新注冊地，招股書準(zhǔn)備的時(shí)候是3月底，公司更改注冊地的時(shí)間也是3月底，時(shí)間上來不及修改。