辜勝阻:股權(quán)投資是穩(wěn)增長重要力量 回歸VC本色

近日，“2012中外投資機(jī)構(gòu)暨民營企業(yè)北京投資發(fā)展洽談會(huì)”在北京召開，全國人大常委會(huì)委員、民建中央副主席、經(jīng)濟(jì)學(xué)家辜勝阻出席會(huì)議并發(fā)表主題演講。辜勝阻表示，在當(dāng)前國內(nèi)外發(fā)展環(huán)境下，穩(wěn)增長已經(jīng)成為經(jīng)濟(jì)工作的重中之重。穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長要高度重視以天使投資、風(fēng)險(xiǎn)投資(VC)和私募基金(PE)為代表的股權(quán)投資等直接投資的作用，使股權(quán)投資成為推動(dòng)企業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)“向上走”和海外拓展“向外走”的引擎。實(shí)現(xiàn)股權(quán)投資行業(yè)的健康可持續(xù)發(fā)展，不僅需要行業(yè)自身的深度調(diào)整，更需要政府為其營造良好寬松的市場(chǎng)環(huán)境，特別是要構(gòu)建多元化的投資退出通道和減輕投資人的稅負(fù)。

辜勝阻指出，2012年上半年，在中國經(jīng)濟(jì)增長的“三駕馬車”中，投資仍然起著最重要的作用，特別是民間投資的作用越來越大。在未來穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長過程中要高度重視投資結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，實(shí)現(xiàn)有效投資，避免無效或低效投資。他以北京作為案例，分析了北京市投資結(jié)構(gòu)趨于優(yōu)化所呈現(xiàn)的六大特點(diǎn)。一是消費(fèi)增速超過投資增速，初步呈現(xiàn)出投資與消費(fèi)均衡增長的經(jīng)濟(jì)格局。統(tǒng)計(jì)顯示，上半年北京全市完成全社會(huì)固定資產(chǎn)投資2625.1億元，同比增長11%;全市實(shí)現(xiàn)社會(huì)消費(fèi)品零售總額3651.7億元，同比增長13%。二是北京投資正在改變過度依賴房地產(chǎn)的局面。2012年上半年北京房地產(chǎn)開發(fā)投資占全社會(huì)固定資產(chǎn)投資比重從過去的60左右降到50%以下。上半年北京GDP增速為7.2%，雖低于全國7.8%的增長速度，但這是改變對(duì)房地產(chǎn)過度依賴擠出泡沫條件下的7.2%。三是民間投資成為主力軍和生力軍。上半年北京民間投資完成852億元，是政府投資的3.2倍，增速為15.7%，高于全社會(huì)投資4.7個(gè)百分點(diǎn)。四是公共投資主要面向了民生領(lǐng)域。據(jù)了解，2012年北京市公共投資將更加突出公共服務(wù)的優(yōu)先導(dǎo)向，繼續(xù)加大對(duì)民生領(lǐng)域的投入，著力保障和改善民生。五是創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新的直接投資在全國居于領(lǐng)先地位。北京是我國VC/PE的主要集聚地，投資案例數(shù)和投資金額長期遙遙領(lǐng)先于其他省市。據(jù)清科研究中心的最新統(tǒng)計(jì)，盡管受宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下行壓力的影響，但今年上半年，北京VC/PE投資案例分別發(fā)生146起，涉及投資金額22.92億美元，投資案例數(shù)和金額分別占全國22.4%和23.3%。六是中關(guān)村發(fā)展顯示了強(qiáng)有力的資本力量。目前中關(guān)村企業(yè)面向多層次的資本市場(chǎng)體系，上市公司總量超過200家，僅次于美國硅谷。統(tǒng)計(jì)表明，截止至2012年6月11日，境內(nèi)上市公司中，主板市場(chǎng)51家、中小板31家、創(chuàng)業(yè)板57家，形成了創(chuàng)業(yè)板中的“中關(guān)村板塊”。

辜勝阻強(qiáng)調(diào)，在新的歷史條件下，股權(quán)投資的使命是幫助企業(yè)“向上走”和“向外走”，在穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長的同時(shí)，調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型。他通過對(duì)大量企業(yè)的實(shí)地調(diào)研發(fā)現(xiàn)，目前企業(yè)只有三條路：向上走——轉(zhuǎn)型升級(jí);向外走——海外拓展;如果不能“向上走”和“向外走”，就只能“向下走”——殘酷地被淘汰。企業(yè)的成長壯大離不開金融的支持，而股權(quán)投資在金融支持過程中具有重要作用。一方面，股權(quán)投資能幫助企業(yè)“向上走”，帶動(dòng)企業(yè)成長和創(chuàng)新升級(jí)。在早期階段，天使投資是培育企業(yè)的“孵化器”，協(xié)助具有專門技術(shù)或獨(dú)特概念而缺少自有資金的企業(yè)家進(jìn)行創(chuàng)業(yè)。在快速發(fā)展階段，VC/PE是企業(yè)成長壯大的“助推器”，憑借其要素集成功能和企業(yè)培育功能，提供所需資金和增值服務(wù)，幫助創(chuàng)新型企業(yè)迅速成長。另一方面，股權(quán)投資能幫助企業(yè)“向外走”，實(shí)現(xiàn)海外拓展。目前我國企業(yè)海外并購趨熱。2009年至2012年上半年，央企完成海外并購35起，國企完成109起，民營企業(yè)完成118起。我國企業(yè)在海外并購過程中遇到的難題主要是資金短缺，尤其是民營企業(yè)，由于銀行融資周期長、條件嚴(yán)格等限制，企業(yè)“走出去”的同時(shí)亟需拓寬融資渠道。除了資金外，海外并購還面臨“七七定律”，即，七成的海外并購會(huì)失敗，成三敗七，而失敗的并購又有七成是因?yàn)槲幕脑颉榇?，我國企業(yè)進(jìn)行海外并購時(shí)，亟需資金實(shí)力較強(qiáng)和專業(yè)水平較高的PE機(jī)構(gòu)作為后盾。PE是企業(yè)海外并購的伙伴，很多并購案例都有PE的身影，如2005年新橋資本參與聯(lián)想集團(tuán)收購IBM的PC業(yè)務(wù)部，今年三一重工聯(lián)合基金收購德國普茨邁斯特公司等。

辜勝阻認(rèn)為，要推動(dòng)股權(quán)投資行業(yè)的新發(fā)展，需要行業(yè)自身進(jìn)行深度調(diào)整，反思發(fā)展過程中的“過熱”和“非理性”行為，促進(jìn)投資更科學(xué)、更理性、更專業(yè)。具體而言：一要通過“專業(yè)化”，實(shí)現(xiàn)股權(quán)投資行業(yè)的理性發(fā)展;二要“去投機(jī)化”，回歸VC“本色”，促進(jìn)投資鏈條前移;三要重視投后管理環(huán)節(jié)，增強(qiáng)VC高附加值的服務(wù)能力;四要讓規(guī)模的擴(kuò)張與人才隊(duì)伍建設(shè)同步。