信托服務(wù)功能被覺(jué)醒：家族信托能否本土化？

　　一場(chǎng)上市公司掌門人的離婚八卦，將幕后的明星——信托再一次托出了水面。在這場(chǎng)事關(guān)企業(yè)穩(wěn)定與家族財(cái)富傳承的財(cái)產(chǎn)分割范本中，有或多或少的經(jīng)驗(yàn)值得中國(guó)企業(yè)家們思考。

　　11月21日，龍湖地產(chǎn)掌門人吳亞軍與蔡奎離婚的消息傳出，而吳蔡二人先前所采用的英、美法律體系下的家庭信托安排，確實(shí)使公司的經(jīng)營(yíng)未受大的影響。相比一些上市公司大股東家庭離異所造成的災(zāi)難性后果，無(wú)疑是成熟且具有前瞻性的。

　　奔走在逾6萬(wàn)億道路上的中國(guó)信托業(yè)，已將業(yè)務(wù)開(kāi)拓到包括家族信托、財(cái)富傳承等領(lǐng)域。雖然這一領(lǐng)域普遍被認(rèn)為是“藍(lán)海”，但至今仍未得到投資者較廣泛地接納。不過(guò)除了“理財(cái)”功能之外，信托制度本身所具有的豐富的服務(wù)功能正在慢慢“醒來(lái)”。

　　“信托”的龍湖地產(chǎn)

　　超過(guò)750億港元市值的上市公司，吳亞軍與蔡奎分割資產(chǎn)占比超過(guò)70%。

　　然而沒(méi)有股權(quán)紛爭(zhēng)，公司股價(jià)至今仍基本保持穩(wěn)定。

　　這一切得益于龍湖地產(chǎn)兩位創(chuàng)始人早在公司上市之初便埋下的伏筆。

　　2008年6月11日，通過(guò)匯豐國(guó)際信托，吳亞軍與蔡奎分別各設(shè)立一支家族信托代為持有公司股份。經(jīng)過(guò)近幾年的幾番股權(quán)變更，截至2011年年底，吳亞軍通過(guò)吳氏家族信托持有超過(guò)公司45%的資產(chǎn)，而蔡奎則通過(guò)蔡氏家族信托持有龍湖地產(chǎn)超過(guò)30%的權(quán)益。

　　信托代持的大致結(jié)構(gòu)為，吳亞軍與蔡奎分別均以設(shè)立人與監(jiān)管人的身份通過(guò)HSBC International Trustee Limited 設(shè)立各自的家族信托，而HSBC International Trustee Limited通過(guò)吳氏與蔡氏信托受托持有Sliver Sea與Sliver Land的股份。吳氏與蔡氏家族的股份的登記持有人分別為成立于開(kāi)曼群島的殼公司Charm Talent Investment Limited和Junson Development International Limited，而這兩家子公司的股份分別被上述Sliver Sea與Sliver Land持有。

　　也就是說(shuō)，早在龍湖地產(chǎn)上市之初，吳蔡二人的財(cái)產(chǎn)便已經(jīng)通過(guò)信托持有的方式巧妙“分家”。雙方分別指定家族信托的收益對(duì)象包括各自家族的若干成員。

　　值得注意的是，龍湖地產(chǎn)除了上述兩個(gè)家族信托之外，仍有向公司相關(guān)高管及工作人員發(fā)行的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃目前也以信托形式存在。簡(jiǎn)單計(jì)算上述幾個(gè)信托計(jì)劃，龍湖地產(chǎn)超過(guò)80%的股份通過(guò)信托的形式存在。

　　業(yè)內(nèi)人士對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者指出：“如果按照國(guó)內(nèi)對(duì)信托計(jì)劃的劃分來(lái)看的話，龍湖地產(chǎn)設(shè)立的幾個(gè)信托計(jì)劃大概可以認(rèn)為是通道型的事務(wù)管理類信托計(jì)劃，信托機(jī)構(gòu)不參與主動(dòng)管理，只是完全按照委托人的意愿以實(shí)現(xiàn)約定的條款運(yùn)作信托資產(chǎn)，屬于信托服務(wù)功能的體現(xiàn)，而目前，國(guó)內(nèi)的信托公司很少推出類似的項(xiàng)目，相信今后會(huì)是信托公司發(fā)展的藍(lán)海。”

　　家族信托的本土化

　　在國(guó)外發(fā)展超過(guò)百年的家族信托能否在中國(guó)落地開(kāi)花?

　　“早在很久以前，便已經(jīng)有信托公司嘗試開(kāi)發(fā)家族信托這樣的產(chǎn)品，然而由于中國(guó)的信托業(yè)畢竟根基尚淺，投資者的理念及對(duì)信托公司的認(rèn)識(shí)也還不成熟，目前市場(chǎng)上我們還鮮見(jiàn)類似的產(chǎn)品。”業(yè)內(nèi)人士對(duì)本報(bào)記者表示。

　　該人士進(jìn)一步指出，按照國(guó)內(nèi)現(xiàn)行法律體系，成立家族信托不存在法律與制度上的局限。

　　在很多業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，家族信托這種方式，是對(duì)信托這一最靈活的金融服務(wù)功能的全面深化，隨著國(guó)內(nèi)高凈值人群的極速增長(zhǎng)，這一市場(chǎng)空間巨大，是信托公司與其他金融機(jī)構(gòu)未來(lái)競(jìng)爭(zhēng)的藍(lán)海。

　　事實(shí)上，國(guó)內(nèi)已經(jīng)有信托公司開(kāi)始嘗試開(kāi)始以家庭為單位，根據(jù)不同客戶家庭的不同情況提供一攬子具體的金融服務(wù)與資產(chǎn)配置的建議，與國(guó)內(nèi)私人銀行正面競(jìng)爭(zhēng)。

　　“家族信托并不僅僅意味著財(cái)富的傳承，還有是通過(guò)信托來(lái)實(shí)現(xiàn)委托人對(duì)財(cái)產(chǎn)的特殊需求，這一點(diǎn)優(yōu)勢(shì)是其他金融機(jī)構(gòu)無(wú)法比擬的。但是受到國(guó)內(nèi)制度建設(shè)及信托公司自身投資能力的限制，還不能做到像國(guó)外那樣隨意”，上述人士指出。

　　事務(wù)管理類信托增長(zhǎng)迅猛

　　在信托發(fā)展時(shí)間較長(zhǎng)的歐美及中國(guó)香港地區(qū)，信托的標(biāo)簽不僅僅體現(xiàn)在理財(cái)，而是更多地在滿足投資者避稅、財(cái)富傳承、保密等方面提供靈活服務(wù)。

　　用益信托創(chuàng)始人李旸曾對(duì)本報(bào)記者表示，“國(guó)外的信托一般認(rèn)為屬于民事信托，而目前我國(guó)內(nèi)地的信托業(yè)務(wù)屬于商事信托”。李旸指出，“國(guó)外的信托或者說(shuō)是個(gè)人信托，這種信托一般是出于委托人財(cái)產(chǎn)處置的目的而設(shè)立;在國(guó)內(nèi)，目前只有商事信托，是以盈利為目的的，對(duì)于委托人來(lái)說(shuō)，更像是一種投資理財(cái)?shù)墓ぞ?#8221;。

　　然而，雖然國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)未見(jiàn)像龍湖地產(chǎn)的方式，透過(guò)一系列復(fù)雜的股權(quán)操作，最終通過(guò)信托的形式緩沖家庭因素對(duì)上市公司的影響的先例。而中國(guó)信托業(yè)服務(wù)功能的發(fā)展，多少可在事務(wù)管理類信托的發(fā)展中捕捉到剪影。

　　事務(wù)管理類信托的概念起源于銀信合作，不過(guò)至今并沒(méi)有明確的定義。

　　有的信托公司網(wǎng)站將事務(wù)管理類信托指為：通過(guò)通過(guò)設(shè)立動(dòng)產(chǎn)信托、不動(dòng)產(chǎn)信托、股權(quán)代持信托、家族信托、遺囑信托等產(chǎn)品，幫助其解決稅務(wù)籌劃、事務(wù)管理等問(wèn)題。而上述龍湖地產(chǎn)的家族信托，可以被看做是事務(wù)管理類信托的形式。

　　“事務(wù)管理類的產(chǎn)品可以完全按照委托人的意愿行事，與現(xiàn)行的集合信托相比，不需要投入大量精力開(kāi)發(fā)，更不用耗費(fèi)大量人力去銷售，成本極低，信托公司只用提取一定的管理費(fèi)，也都會(huì)比較樂(lè)意。”分析人士指出。

　　有業(yè)內(nèi)人士對(duì)信托的發(fā)展提出期望：信托要最大限度發(fā)揮信托本身?yè)碛械乃袡?quán)隔離制度的優(yōu)勢(shì)，設(shè)計(jì)出更多真正發(fā)揮“受人之托，代客理財(cái)”的信托本源性的產(chǎn)品。例如，可以在遺產(chǎn)信托、養(yǎng)老信托等領(lǐng)域有所突破，引入新的設(shè)計(jì)理念，將證券、基金不具備的財(cái)產(chǎn)權(quán)隔離優(yōu)勢(shì)發(fā)揮出來(lái)，突出信托的專業(yè)優(yōu)勢(shì)。

　　中國(guó)信托業(yè)協(xié)會(huì)公布的2012年三季度末信托公司數(shù)據(jù)顯示，在全部6.32萬(wàn)億元的信托資產(chǎn)中，按功能分類，事務(wù)管理類信托余額占比高達(dá)14.28%，環(huán)比二季度末增加了1.2%個(gè)百分點(diǎn)，單季度凈增長(zhǎng)額約為1800億元。

　　中國(guó)信托業(yè)協(xié)會(huì)專家理事周小明博士指出，事務(wù)管理類信托的增長(zhǎng)，這說(shuō)明信托公司已經(jīng)自覺(jué)地開(kāi)始拓寬信托功能，在資產(chǎn)管理功能之外，開(kāi)始挖掘信托制度本身所具有的豐富的服務(wù)功能。