2012網(wǎng)絡(luò)IPO教訓(xùn)：中小投資者的圈套 PE發(fā)橫財(cái)

　　導(dǎo)讀：MarketWatch專欄作家辛奈爾(John Shinal)撰文指出，F(xiàn)acebook、Groupon和Zynga的IPO表現(xiàn)再度為科技投資者敲響了警鐘，他們必須好好學(xué)習(xí)一下IPO的原理，明白該怎么去賺錢。

　　以下即辛奈爾的評(píng)論文章全文：

　　互聯(lián)網(wǎng)類股買家今年所遭受的厄運(yùn)現(xiàn)在已經(jīng)顯示出其影響力，在很大程度上改變了風(fēng)險(xiǎn)投資資本家面對(duì)初創(chuàng)公司的態(tài)度，當(dāng)然，對(duì)于散戶投資者而言，教訓(xùn)就更加值得記取了。

　　教訓(xùn)其實(shí)非常簡(jiǎn)單：如果你想要利用互聯(lián)網(wǎng)類股來致富，那么要么開辦自己的互聯(lián)網(wǎng)公司，要么去別的互聯(lián)網(wǎng)公司工作，再或者是通過私募市場(chǎng)進(jìn)行投資。

　　這是因?yàn)?，如果你等到這家公司來到公開市場(chǎng)再去投資，那么等待你投資組合的很可能就只剩下痛苦的經(jīng)歷了。那些購(gòu)買了Facebook(FB)、Groupon(GRPN)或者Zynga(ZNGA)的IPO的人們，對(duì)此顯然是再清楚不過了。

　　風(fēng)險(xiǎn)投資也注意到了公開市場(chǎng)上出現(xiàn)的這種損失。

　　全國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資聯(lián)合會(huì)最新發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，風(fēng)險(xiǎn)投資資本家們?cè)趯?duì)處于較晚期階段的網(wǎng)絡(luò)初創(chuàng)公司投資時(shí)，正表現(xiàn)得愈來愈謹(jǐn)慎，而與此同時(shí)，對(duì)于處于較早期階段的公司，他們還是一樣地慷慨。

　　具體而言，在今年前九個(gè)月當(dāng)中，投入早期階段互聯(lián)網(wǎng)初創(chuàng)公司的資金從去年同期的3億3550萬美元增長(zhǎng)到3億9210萬美元，增幅17%。

　　與此同時(shí)，投入全部互聯(lián)網(wǎng)初創(chuàng)公司的資金總額則與去年持平，或者略有下滑，從17億1000萬美元減少到17億美元。

　　這中間的變化任何人都可以一眼看出：盡管今年在上市后購(gòu)買臉書、Zynga和Groupon股票的人們都慘遭損失，但是那些在前IPO階段入場(chǎng)的買家，運(yùn)氣最差的，也發(fā)了一筆小財(cái)。

　　我們不妨以臉書為例。經(jīng)歷了9月低點(diǎn)之后的漲勢(shì)，這家社交網(wǎng)絡(luò)公司目前的市值接近680億美元。

　　對(duì)于那些當(dāng)初以超過100美元價(jià)格購(gòu)買了IPO的投資者而言，這漲勢(shì)多多少少還能算作一點(diǎn)安慰，但是即便如此，他們的損失幅度仍然有30%之多。

　　可是，私募投資者的故事就完全是另外一個(gè)寫法了，哪怕是那些入場(chǎng)相對(duì)較晚的玩家。

　　2011年1月，距離IPO尚有一年多，但是距離臉書第一次獲得外部投資已經(jīng)數(shù)年過去了，這時(shí)臉書進(jìn)行了一輪私募融資，投資方包括高盛證券(GS)、俄羅斯DST和其他一些人，當(dāng)時(shí)這些投資的假設(shè)前提是臉書市值500億美元。

　　換言之，盡管臉書股價(jià)在公開市場(chǎng)上已經(jīng)大跌特跌，但是這些私募投資者即便等到IPO六個(gè)月之后，還是坐擁36%的利潤(rùn)。

　　當(dāng)然，不必說，他們的實(shí)際利潤(rùn)還要比這更高，因?yàn)樗麄兒推渌膬?nèi)線人士或者早期投資者一樣，都已經(jīng)按照38美元的IPO價(jià)格拋售了大量股票。

　　當(dāng)然，也有一些足夠精明的散戶投資者一直等到泡沫全部被從股價(jià)當(dāng)中擠出再行入場(chǎng)，而他們的處境自然比當(dāng)初那些傻乎乎追捧IPO的人恩要好得多。

　　總而言之，情況最要命的，就是那些聽信了IPO炒作，在這家公司剛上市時(shí)就買進(jìn)了股票的人們。

　　當(dāng)然，誰都沒有能夠預(yù)測(cè)未來的水晶球，可是，我們確實(shí)已經(jīng)有足夠多的研究，都證明內(nèi)線人士更清楚該什么時(shí)候賣出，都證明IPO在上市之后的若干年中，總體表現(xiàn)往往是不及大盤的。

　　這最新一波的互聯(lián)網(wǎng)IPO也沒能逃脫歷史的規(guī)律，事實(shí)上，在臉書IPO的前夜，我曾經(jīng)在自己的專欄文章當(dāng)中一再就此發(fā)出過警告，在內(nèi)線人士按照計(jì)劃大規(guī)模拋售股票時(shí)，我也有專文談及。

　　當(dāng)然，現(xiàn)在還有投資者在市場(chǎng)上苦苦尋找，希望自己能夠發(fā)現(xiàn)下一個(gè)大事件。這些投資者必須明白一點(diǎn)，風(fēng)險(xiǎn)投資家想要賺錢，方法只有一個(gè)，就是說服其他人購(gòu)買自己持有的初創(chuàng)公司股份——當(dāng)然，購(gòu)買價(jià)格必須比他們自己當(dāng)初的投資要高。

　　想要打出一記本壘打，比如獲得相當(dāng)于初始投資十倍、二十倍甚至三十倍的回報(bào)，為風(fēng)險(xiǎn)投資公司自己的客戶賺大錢，那么，就必須早早下手，投資一家能夠成功上市的公司，或者是一家會(huì)被其他大玩家收購(gòu)的公司。

　　他們進(jìn)入一家公司的時(shí)間越晚，能夠賺到的錢就越少，因此我們也就不難理解，他們?yōu)槭裁磿?huì)那么激烈地競(jìng)爭(zhēng)，搶奪炙手可熱的年輕公司。

　　過去十二個(gè)月當(dāng)中，那些出售臉書、Zynga和Groupon的IPO的人們，所獲得的利潤(rùn)是非常令人垂涎的，而買進(jìn)他們的股份的散戶投資者，所遭受的損失又是非常令人觸目驚心的。目睹了這些，初創(chuàng)公司圍繞早期投資機(jī)會(huì)所展開的競(jìng)爭(zhēng)也變得愈發(fā)激烈了，而對(duì)那些晚期投資機(jī)會(huì)，他們則愈來愈小心。

　　這些總結(jié)當(dāng)然不可能讓因?yàn)镮PO遭受虧損的人們回本，但是當(dāng)我們將來再面對(duì)炙手可熱的IPO的時(shí)候，至少也該有個(gè)提醒。