5大破綻讓“偽PE”無處遁形：杜絕類中鼎渾水摸魚

在PE/VC面臨募資窘境時，擁有全國三分之二金融資產(chǎn)的商業(yè)銀行逐漸成為GP和LP牽線搭橋的重要媒介。然而，這正為一些披著私募股權(quán)投資基金外衣的偽PE造就了機會。最新案例是，一款名為“中鼎財務(wù)投資中新(有限合伙)入伙計劃”的產(chǎn)品令投資者虧損累累，而華夏銀行上海嘉定支行也被推向風(fēng)口浪尖。

據(jù)該入伙計劃的投資計劃書，中鼎系列產(chǎn)品為四期，每期投資周期為一年，募集總額約1.4億元，每期產(chǎn)品均承諾11%至13%的預(yù)期收益率，自然人投資人認(rèn)購金額門檻為50萬元，產(chǎn)品管理人為通商國銀資產(chǎn)管理公司，項目入伙北京中鼎投資。從投資計劃來看，四期產(chǎn)品分別投資于商丘市永恒生典當(dāng)行、河南奧鑫汽車銷售有限公司、鄭州新盛博汽車銷售服務(wù)公司、河南云頂文化娛樂投資有限公司四個項目。其中，第一期產(chǎn)品已到期，但投資人發(fā)現(xiàn)不但不能兌現(xiàn)回報，甚至連本金都可能無法贖回。

偽PE存在5大破綻

一位知名外資PE合伙人向記者表示，這明顯是一款打著私募股權(quán)基金旗號的偽PE產(chǎn)品，投資者應(yīng)提高警惕，以免上當(dāng)受騙。

那么真PE和偽PE有何區(qū)別，投資者又應(yīng)如何區(qū)分?據(jù)記者多方采訪，多位曾委托銀行進行募資的PE合伙人及業(yè)內(nèi)專業(yè)人士總結(jié)出偽PE在承諾固定回報、募集對象、人數(shù)限定、金額下限、回報周期方面的5大破綻。

首先，最明顯的一點是，正規(guī)的私募股權(quán)投資基金在向投資者進行募資時不會承諾收益率，否則很有可能觸碰非法集資紅線。根據(jù)《關(guān)于私募股權(quán)基金合法合規(guī)募集資金的說明》，承諾在一定期限內(nèi)以貨幣、實物、股權(quán)等方式還本付息或者給付回報，即構(gòu)成非法集資行為。

啟明創(chuàng)投的主管合伙人甘劍平介紹，啟明今年上半年完成6億多元的第二期人民幣基金的募集，其中就有部分是通過民生銀行向一些個人投資者及企業(yè)募資。“金融產(chǎn)品都是有一定風(fēng)險的，我們在募集資金時是不會向投資者許諾回報，并且不會闡明投資項目，投資者將錢存放在我們這里，所有的投資決策都是由我們來做。而銀行則擔(dān)任"中介"角色，我們會和銀行簽訂代理協(xié)議。”

高特佳投資北京總部總經(jīng)理、執(zhí)行合伙人郭海濤告訴記者，近期高特佳剛通過銀行完成了一期醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)基金的募集。正常程序是投資機構(gòu)做好產(chǎn)品設(shè)計和簽署相關(guān)委托協(xié)議后由銀行發(fā)行推售。期間，由銀行組織投資機構(gòu)和潛在合格投資者見面路演。

其次，有業(yè)內(nèi)資深人士分析，所謂“私募”，就是向特定的具有風(fēng)險識別能力和風(fēng)險承受能力的合格投資者募集，不得直接或間接向不特定或非合格投資者推薦。“PE的特點是小眾化，不管是出資人還是管理人都面向精英階層。而中鼎系產(chǎn)品的銷售模式和私募本質(zhì)相違背。”

上述人士表示，私募股權(quán)投資基金的另一大特點是對于投資者人數(shù)的限制?！吨腥A人民共和國合伙企業(yè)法》規(guī)定，“有限合伙企業(yè)由;兩個以上五十個以下合伙人設(shè)立。”當(dāng)其在銀行理財柜臺上開賣時，有限合伙的五十人限定已經(jīng)發(fā)生了本質(zhì)性的變化。在此次華夏銀行案中，多個投訴客戶反映，為湊足投資門檻所需的資金，他們往往是幾個親戚朋友集合資金共同買一份，掛到一個人名下。

在LP出資額下限方面，規(guī)模在5億元以上基金的單人最低出資額不低于1000萬元;規(guī)模5億元以下基金的單人出資額往往在100萬元以上。這種原本只適用于少數(shù)專業(yè)資深投資者的投資方式，此次“中鼎財務(wù)投資中新(有限合伙)入伙計劃”卻在銀行以理財產(chǎn)品的形式，以50萬到100萬的門檻向客戶進行兜售。

此外，私募股權(quán)投資基金的投資領(lǐng)域限于非公開交易的企業(yè)股權(quán)，屬于長期股權(quán)投資方式，投資期限一般在5至7年。中鼎系列產(chǎn)品的回報周期僅為1年，顯然與正規(guī)PE有天壤之別。

多位PE業(yè)內(nèi)人士表示，管理人通商國銀注冊地位于北京，銷售地為上海嘉定，而資金卻集中投資于河南，且“看起來就不是好項目”。以最基本的投資常識看，管理、銷售和投向分屬三地，產(chǎn)品風(fēng)險就很大。