風(fēng)投業(yè)先驅(qū)惠特尼：豪門子弟 VC機(jī)構(gòu)化的鼻祖

風(fēng)險(xiǎn)投資先驅(qū)惠特尼

廣義上的風(fēng)險(xiǎn)投資， 其歷史可追溯至中世紀(jì)—西班牙伊莎貝拉女王資助哥倫布探險(xiǎn)新大陸可謂風(fēng)險(xiǎn)投資的濫觴。工業(yè)革命時(shí)期，風(fēng)險(xiǎn)投資主要由商人銀行家提供。19世紀(jì)50年代，隨著歐美國(guó)家重工業(yè)化的推進(jìn)，倫敦和巴黎的商人銀行家們投資了大量工業(yè)企業(yè)。例如，1853年不動(dòng)產(chǎn)信貸公司因向“美國(guó)橫貫大陸鐵路”提供資金支持而名噪一時(shí)。20世紀(jì)上半葉，風(fēng)險(xiǎn)投資只是富有個(gè)人和家族的行為，可謂天使投資。范德比爾特家族、惠特尼家族、洛克菲勒家族和華寶家族是當(dāng)時(shí)活躍在風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域最顯赫的家族。

現(xiàn)代意義上的專業(yè)化風(fēng)險(xiǎn)投資出現(xiàn)于第二次世界大戰(zhàn)后的1946年。這一年，在美國(guó)誕生了風(fēng)險(xiǎn)投資史上具有劃時(shí)代意義的兩家公司—惠特尼投資和美國(guó)研發(fā)公司，標(biāo)志著專業(yè)化風(fēng)險(xiǎn)投資的開端。

惠特尼投資的創(chuàng)始人約翰•H•惠特尼(John H.Whitney)是美國(guó)早期杰出的現(xiàn)代風(fēng)險(xiǎn)資本家之一，從20世紀(jì)30年代就開始從事天使投資。惠特尼投資的成立，標(biāo)志著惠特尼的投資從個(gè)人化的天使投資轉(zhuǎn)型為機(jī)構(gòu)化的風(fēng)險(xiǎn)投資，為美國(guó)乃至全球的風(fēng)險(xiǎn)投資的專業(yè)化運(yùn)作樹立了標(biāo)桿。

豪門子弟

惠特尼出身于美國(guó)東部古老的名門望族。他的祖先約翰•惠特尼是一位清教徒，和威廉•布拉德福德一起于1635年跨海乘坐“五月花”號(hào)在馬薩諸塞州登陸。惠特尼的前輩名人輩出，橫跨政商兩屆。曾外祖父曾擔(dān)任林肯的秘書，后連任兩屆美國(guó)國(guó)務(wù)卿，并擔(dān)任駐英大使。祖父是美國(guó)19世紀(jì)最富有的商人之一，曾任美國(guó)海軍部長(zhǎng)，為20世紀(jì)初美國(guó)海軍力量的崛起做出很大貢獻(xiàn)。舅公是洛克菲勒的商業(yè)伙伴，曾主導(dǎo)對(duì)杜克煙草公司的合并，創(chuàng)建了美國(guó)煙草公司，并曾任美國(guó)鋼鐵公司和標(biāo)準(zhǔn)石油的董事。

與當(dāng)時(shí)美國(guó)東部大部分望族的教育傳統(tǒng)一樣，惠特尼家族成員大部分畢業(yè)于耶魯大學(xué)。惠特尼也不例外。作為當(dāng)時(shí)耶魯大學(xué)的風(fēng)云人物，他加入了骷髏會(huì)，同時(shí)也是軸匙協(xié)會(huì)(耶魯秘密社團(tuán)之一，與骷髏會(huì)、狼首會(huì)齊名，社團(tuán)成員均為美國(guó)豪門子弟)的核心成員，該社團(tuán)在惠特尼畢業(yè)50周年之際為耶魯大學(xué)捐贈(zèng)設(shè)立了以約翰•H•惠特尼命名的教職。

其間，惠特尼大部分的時(shí)間都投入在戲劇和體育上。他酷愛(ài)體育，生性豪放，是耶魯皮劃艇隊(duì)成員。當(dāng)然，皮劃艇也是惠特尼家族的傳統(tǒng)體育項(xiàng)目，惠特尼的父親曾擔(dān)任過(guò)耶魯皮劃艇隊(duì)的隊(duì)長(zhǎng)。

惠特尼酷愛(ài)的第二項(xiàng)體育運(yùn)動(dòng)是賽馬。在20世紀(jì)初的美國(guó)，惠特尼家族幾乎與賽馬運(yùn)動(dòng)同名。從祖父開始，惠特尼家族飼養(yǎng)的良種馬幾乎贏得了每年度美國(guó)和英國(guó)主流賽馬比賽的冠軍，紐約某處賽馬跑道甚至以惠特尼家族命名?；萏啬崂^承了家族對(duì)賽馬的興趣。1928年，24歲的惠特尼被接納為美國(guó)賽馬協(xié)會(huì)會(huì)員，成為最年輕的會(huì)員?；萏啬岱驄D多次參加美國(guó)和歐洲的賽馬比賽，斬獲頗豐。此外，惠特尼還是一位杰出的馬球運(yùn)動(dòng)員，為此上了《時(shí)代》雜志1933年3月號(hào)的封面。

1926年，從耶魯大學(xué)畢業(yè)后，惠特尼轉(zhuǎn)赴牛津大學(xué)繼續(xù)深造。由于父親去世，惠特尼中斷學(xué)業(yè)，返回美國(guó)，繼承了2000萬(wàn)美元的財(cái)產(chǎn)，此后又從母親那里繼承了8000萬(wàn)美元。惠特尼先后繼承的財(cái)富總額相當(dāng)于今天的15億美元。

惠特尼繼承了父輩的政商傳統(tǒng)。第二次世界大戰(zhàn)時(shí)期，惠特尼是一名美國(guó)空軍，授上校軍銜，服役于戰(zhàn)略情報(bào)部。他曾在法國(guó)南部被德軍抓獲，但是，德軍在用火車把他轉(zhuǎn)移到戰(zhàn)俘營(yíng)的過(guò)程中遭到盟軍炮火伏擊，惠特尼成功逃走，撿回一條命。戰(zhàn)后，惠特尼擔(dān)任了艾森豪威爾政府的政治顧問(wèn)。1956年蘇伊士運(yùn)河危機(jī)導(dǎo)致英美兩國(guó)關(guān)系緊張，1957年，惠特尼被任命為美國(guó)駐英國(guó)大使—60年前，他的曾外祖父也曾擔(dān)任過(guò)該職位。任職期間，惠特尼為改善英美關(guān)系發(fā)揮了重要作用。

惠特尼還精于藝術(shù)品收藏，并對(duì)耶魯大學(xué)、紐約公立圖書館和紐約長(zhǎng)老會(huì)醫(yī)院進(jìn)行慷慨捐贈(zèng)，在收藏界和慈善界頗有名望。

“天使”在人間

盡管具備家族的政商傳統(tǒng)，但惠特尼的投資生意卻始于娛樂(lè)產(chǎn)業(yè)。記得嗎?他曾在耶魯大學(xué)研修戲劇，這個(gè)興趣一直持續(xù)到畢業(yè)后。20世紀(jì)30年代，百老匯的劇目投資成本大幅上升，推廣費(fèi)用、劇場(chǎng)租金、舞臺(tái)布置費(fèi)用和演員成本的上漲，加上演出的高風(fēng)險(xiǎn)，迫使導(dǎo)演和制片人尋求多元化資金支持。這時(shí)，一些天使投資人紛紛涌入娛樂(lè)業(yè)，但惠特尼是其中最為知名的一位，先后投資了多部百老匯演出。

以惠特尼的視野，不可能將投資眼光局限在舞臺(tái)劇—1930年代“大蕭條”前期，影院上坐率大幅下降。但到1930年代中期，看電影的習(xí)慣重回日常生活。和其他娛樂(lè)形式相比，電影更便宜，而且，電影業(yè)進(jìn)入有聲時(shí)代，離彩色時(shí)代咫尺之遙。

就在決定性的1933年，惠特尼成立了先鋒影業(yè)公司，并收購(gòu)彩色電影公司15%的股權(quán)—后者在三色攝影技術(shù)中取得了重大突破，其彩色攝制技術(shù)被好萊塢電影廣泛應(yīng)用。同時(shí)，惠特尼也是好萊塢黃金時(shí)代的著名制片人大衛(wèi)•O•塞爾茲尼克的主要投資人和合作伙伴，兩人通力合作，投資拍攝了一系列經(jīng)典影片，其中包括史詩(shī)巨作《亂世佳人》—《亂世佳人》的劇本被惠特尼慧眼識(shí)中，高價(jià)拍下，后來(lái)的成功有目共睹，另一部好萊塢經(jīng)典劇作則是《一個(gè)明星的誕生》。

不過(guò)，通過(guò)上述事實(shí)也可看出，惠特尼早期的投資決策大多基于個(gè)人興趣，更多是以天使投資人的身份參與，投資對(duì)象亦多為熟人朋友，其投資邏輯與其他富有個(gè)人和家族并無(wú)二致。