啟明投資：60%項(xiàng)目來(lái)源獨(dú)家 早期天使很重要

“因?yàn)椴豢赡芰私饷總€(gè)行業(yè)，所以啟明創(chuàng)投只關(guān)注互聯(lián)網(wǎng)、消費(fèi)、醫(yī)療保健等四大行業(yè)。如果能夠把互聯(lián)網(wǎng)、消費(fèi)等行業(yè)做深、做透，對(duì)啟明創(chuàng)投而言就足夠了。公司的基金向LP(有限合伙人)許諾只做這幾個(gè)行業(yè)。我們自認(rèn)為已算是行業(yè)里的專家，甚至比創(chuàng)業(yè)者本身還要了解得多。”在近期接受媒體采訪時(shí)，甘劍平如是表示。他笑言，即使有個(gè)“能隨便撿金子”的黃金礦放在啟明創(chuàng)投的面前，公司也不會(huì)去投。

專注早期項(xiàng)目

甘劍平非常喜歡用“專注”這個(gè)詞，“專注于早期、發(fā)展期的四大行業(yè)項(xiàng)目”已基本可以概括啟明創(chuàng)投全部的投資戰(zhàn)略。

作為啟明創(chuàng)投的主管合伙人，甘劍平主要負(fù)責(zé)互聯(lián)網(wǎng)和消費(fèi)行業(yè)的投資，這兩個(gè)行業(yè)都競(jìng)爭(zhēng)激烈、瞬息萬(wàn)變，需要投資人有非常敏銳的洞察力以及前瞻判斷力。“我們做的事情是通過(guò)一種系統(tǒng)的分析調(diào)研來(lái)盡量地提高它的可能性。我們?cè)谕顿Y的時(shí)候可以說(shuō)我們確定這個(gè)產(chǎn)品會(huì)好，但我認(rèn)為75%是會(huì)成功的。主要是看幾個(gè)方面，一個(gè)是看團(tuán)隊(duì)的能力，它的技術(shù)能力和管理能力;另外一個(gè)是看這個(gè)產(chǎn)品的一些用戶體驗(yàn)。”他對(duì)媒體表示。

甘劍平表示，他的每一個(gè)投資都建立在理性分析的基礎(chǔ)上。即便有一些失敗的投資項(xiàng)目，但在他看來(lái)，主要原因來(lái)自于企業(yè)具體執(zhí)行中的失誤，而他從不懷疑自己此前的分析判斷。

之所以專注于互聯(lián)網(wǎng)，甘劍平透露稱，啟明內(nèi)部對(duì)所有的行業(yè)做了自上而下的系統(tǒng)性劃分。“我們首先看全球以及中國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展中，有哪些行業(yè)是增長(zhǎng)最快，利潤(rùn)最高的，互聯(lián)網(wǎng)肯定是其中之一，所以啟明把焦點(diǎn)放在了互聯(lián)網(wǎng)。”

啟明創(chuàng)投的分析是，中國(guó)的互聯(lián)網(wǎng)用戶中，20至29歲的用戶群體占到了三成，從這些互聯(lián)網(wǎng)的用戶群體個(gè)性以及需求分布來(lái)分析，可以發(fā)現(xiàn)，在互聯(lián)網(wǎng)里面可以真正產(chǎn)生收入的有四大領(lǐng)域，分別是游戲、廣告、電子商務(wù)、無(wú)線增值服務(wù)。啟明就可以從這些細(xì)分領(lǐng)域里面尋找領(lǐng)頭羊或者領(lǐng)先的趨勢(shì)。

投資考量四大因素

除了專注于自己選定的行業(yè)精耕細(xì)作外，甘劍平考量最多的恐怕就是企業(yè)管理團(tuán)隊(duì)的因素了。他曾多次在公開(kāi)場(chǎng)合贊揚(yáng)攜程網(wǎng)當(dāng)時(shí)的團(tuán)隊(duì)組合，他覺(jué)得這是一個(gè)PE想要的組合。而后攜程“四君子”的出色表現(xiàn)一次又一次證明了他的判斷力。

2011年5月，甘劍平和知名天使投資人錢(qián)永強(qiáng)在斯坦福大學(xué)同學(xué)生交流，甘劍平總結(jié)風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)哪些創(chuàng)業(yè)公司有興趣時(shí)，概括了四點(diǎn)：目標(biāo)市場(chǎng)大;創(chuàng)始人對(duì)產(chǎn)品有很好把握;團(tuán)隊(duì)成員互補(bǔ);公司早期的天使投資很重要。

甘劍平對(duì)媒體透露，他們?cè)谕顿Y世紀(jì)佳緣時(shí)曾對(duì)其創(chuàng)始人龔海燕做了很多了解。“她復(fù)旦新聞系畢業(yè)，感性，對(duì)婚戀、對(duì)認(rèn)真嚴(yán)肅交友的事情充滿了激情，據(jù)說(shuō)他們家三代都有媒婆，在行業(yè)里名聲很好，大家都認(rèn)為她是一個(gè)非常好的領(lǐng)導(dǎo)者。”而后2011年5月11日，世紀(jì)佳緣登錄納斯達(dá)克，啟明創(chuàng)投投資獲益大約5倍。

除了團(tuán)隊(duì)，在具體判斷一個(gè)項(xiàng)目時(shí)，甘劍平還主要關(guān)注兩個(gè)方面，一是行業(yè)地位：傳統(tǒng)行業(yè)看是否是前三名，新興行業(yè)看是否是領(lǐng)導(dǎo)者，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手距其有多遠(yuǎn);二是，具體看公司的產(chǎn)品和技術(shù)。

甘劍平強(qiáng)調(diào)，他不崇尚地毯式搜索項(xiàng)目的方法，啟明創(chuàng)投有自己的方式。他對(duì)記者表示，“第一，我們對(duì)行業(yè)的了解。從上往下去看，比如說(shuō)有個(gè)非常明顯的趨勢(shì)，PC上網(wǎng)方式逐漸向以手機(jī)和iPad上網(wǎng)轉(zhuǎn)變，我們?cè)趦扇昵熬涂吹搅诉@個(gè)趨勢(shì)，請(qǐng)商學(xué)院的專業(yè)人才對(duì)整個(gè)行業(yè)趨勢(shì)和海外市場(chǎng)進(jìn)行分析。同時(shí)，我們也會(huì)找些年輕人，了解他們正在玩什么，吃什么。通過(guò)這種方式來(lái)熟悉行業(yè)，預(yù)測(cè)猜測(cè)未來(lái)將發(fā)生什么。”

“第二，我們做這個(gè)行業(yè)，對(duì)這個(gè)行業(yè)的高管都比較熟悉了，比如說(shuō)百度、新浪等，有人脈網(wǎng)絡(luò)。他們會(huì)給我們些信息，推薦些項(xiàng)目。另外，一些天使投資人，比如前騰訊的聯(lián)合創(chuàng)始人、前COO，曾立青、雷軍、何伯權(quán)等都是我們經(jīng)常合作聯(lián)系的天使投資人。他們做完一輪投資后，一般接下來(lái)的投資會(huì)找我們。”甘劍平分析道。

不熟的不去做

在目前的投資圈中，不少尋找投資的企業(yè)仍然存在做假的行為。甘劍平指出，對(duì)于假的數(shù)據(jù)，投資人可以通過(guò)技術(shù)手段和“旁敲側(cè)擊”的方法去驗(yàn)證。而且，由于他在行業(yè)里待的時(shí)間較長(zhǎng)，相對(duì)而言分辨“騙子”的能力會(huì)更加強(qiáng)。“我們這些投資人、律師、會(huì)計(jì)師，要盡量地幫助優(yōu)秀企業(yè)成長(zhǎng)。不要去包裝一些很差的企業(yè)去騙海外投資人，只要大家一起努力，我認(rèn)為能夠?qū)⒑θ褐R驅(qū)逐出去。”

據(jù)了解，啟明60%的項(xiàng)目來(lái)源是獨(dú)家，即企業(yè)直接來(lái)找啟明的，10%是從所謂的財(cái)務(wù)顧問(wèn)來(lái)的，12%來(lái)自天使投資人，另外18%是其他VC。另外，50%項(xiàng)目是領(lǐng)投，20%是唯一投資，16%是聯(lián)合領(lǐng)投，只有14%是跟投。

甘劍平認(rèn)為，中概股的表現(xiàn)是個(gè)周期性的變動(dòng)，電商的競(jìng)爭(zhēng)也是，只有在退潮的時(shí)候才知道誰(shuí)在裸泳。他相信SNS社區(qū)有很多機(jī)會(huì)，看好移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)。

甘劍平是巴菲特的忠實(shí)擁躉，他非常欣賞巴菲特的投資理念，不熟的不做。他更喜歡從戰(zhàn)略層面對(duì)一家企業(yè)進(jìn)行規(guī)劃和指導(dǎo)，而不是具體去負(fù)責(zé)企業(yè)日常運(yùn)營(yíng)。有時(shí)候，知道怎么做比具體做什么更重要。

“巴菲特說(shuō)，投資是要跨過(guò)一英尺高的欄桿，而不是試圖跨過(guò)七英尺的欄桿，我們投資的是看得清未來(lái)發(fā)展軌跡的公司，糾結(jié)就不投了。如果特別糾結(jié)，要么這人腦子不靈，要么不懂投資。”他表示。

T：在你的投資生涯中，獲得的最大成功和遭遇的最大失敗分別是什么?有什么值得總結(jié)的經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)?

H：最大的成功算是2005年開(kāi)始的牛市，投資了萬(wàn)科、招行、茅臺(tái)、有色金屬等，獲得了良好的收益。而最大的失敗，是在大學(xué)時(shí)投資股票，也是聽(tīng)消息，結(jié)果導(dǎo)致將學(xué)費(fèi)差點(diǎn)虧沒(méi)，成功和失敗給我的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)都是：堅(jiān)持價(jià)值投資，注重安全邊際，風(fēng)險(xiǎn)控制永遠(yuǎn)是最重要的。

T：經(jīng)常調(diào)研上市公司嗎?可否和我們分享一下你對(duì)上市公司的調(diào)研心得?最近調(diào)研了哪些公司?

H：我調(diào)研公司頻率不算高，一般是選擇一些行業(yè)重點(diǎn)公司有的放矢的進(jìn)行調(diào)研，我最近調(diào)研了一些銀行，去看看他們的服務(wù)，看看他們推出的新產(chǎn)品，看看他們網(wǎng)點(diǎn)的布局，聽(tīng)聽(tīng)他們領(lǐng)導(dǎo)人對(duì)于銀行業(yè)的認(rèn)識(shí)。

T：對(duì)于當(dāng)下市場(chǎng)，你如何判斷?看好哪些領(lǐng)域?

H：當(dāng)前的市場(chǎng)有一定的混亂不清晰，導(dǎo)致這種情況更多的是信心的不足，但很多優(yōu)質(zhì)的股票已經(jīng)具備了長(zhǎng)期投資價(jià)值，我本人看好銀行、港口等優(yōu)質(zhì)藍(lán)籌，進(jìn)可攻，退可守，不大看好高估值、高概念性的投機(jī)股。

T：在讀過(guò)的書(shū)籍中，對(duì)你投資影響最大的是哪幾本?

H：格雷厄姆的《證券分析》，費(fèi)雪的《如何選擇成長(zhǎng)股》，總體來(lái)看，這兩本書(shū)是對(duì)我投資影響是最大的。