湘投高創(chuàng)投謝暄:投資成名作留遺憾 國有身份束縛手腳

湖南湘投高科技創(chuàng)業(yè)投資公司總經(jīng)理

謝暄學工程管理出身，剛入行的時候，他還不懂什么是創(chuàng)投，他說他做這一行完全是機緣巧合。

1999年，湖南湘投控股集團籌備成立投資公司，謝暄就在這個時候被指派進入籌備小組，公司也于2000年2月份成立。在此之前，他從未接觸過創(chuàng)投。到如今，他已在創(chuàng)投行業(yè)摸爬滾打了13年，成為湖南湘投高科技創(chuàng)業(yè)投資有限公司總經(jīng)理。

作為創(chuàng)投湘軍中比較特殊的一只，謝暄帶領的湘投高創(chuàng)投是純國資背景，一方面，他們擁有民營創(chuàng)投很難得到的“地利人和”，另一方面，體制的束縛也在日益白熱化的競爭中凸顯出來。

投資三一重工：成名之作卻遺憾至今

采訪謝暄，就不能不說三一重工，這是謝暄投資生涯的成名之作，也是他至今最大的遺憾。提到三一重工，謝暄的語氣總是充滿遺憾。作為第一輪投資人，湘投高創(chuàng)投2000年出資300萬投資三一重工，占股1.86%，成為第二大股東。然而，由于體制要求國有創(chuàng)投每年有保值增值的業(yè)績指標，謝暄和他的團隊不得不過早把所持有的三一重工的股份賣了出去。

“300萬投入最后2400萬退出，翻了8倍多，看上去這個投資成績也不算差，但是當年如果我們堅守了下來，投資回報將達到600倍，也就是18個多億。可是為了當年業(yè)績達標，我們不得不過早把三一賣了。相當于我們曾經(jīng)騎上了一匹黑馬，結果中途被顛了下來。”謝暄說，“沒辦法，國有企業(yè)固化的考核要求和創(chuàng)投行業(yè)的特殊性存在矛盾。”

謝暄說，三一的案例給我們好好地上了一課，一是國有創(chuàng)投必須逐步市場化，增強活力，二是“怎么完整得做好一個項目”，就是說投資并不是投錢就完事，還需要把握好退出時機，將各方面的因素綜合考慮周全。

冷一冷不見得是壞事

“如果募資繼續(xù)很容易，那基本上又回到了"全民PE"的狂熱狀態(tài)。”在談到整個創(chuàng)投行業(yè)降溫的問題時，謝暄認為“冷一冷不見得是壞事”。

謝暄認為，前兩年募資太容易，有太多的熱錢關注這一行，出現(xiàn)了很多新生創(chuàng)投公司，行業(yè)發(fā)展有些“過頭”，而現(xiàn)在行業(yè)發(fā)展進入低谷期，更有利于具有經(jīng)驗和專業(yè)水平的創(chuàng)投公司脫穎而出，這對于創(chuàng)投行業(yè)的長遠發(fā)展是有利的。“我現(xiàn)在都感覺到競爭同行正在慢慢變少，過3年以后基本可以看出哪些基金是在裸泳。我認為會有三分之二的創(chuàng)投公司會出局。”他說。

謝暄同時坦言，湘投高創(chuàng)投也減緩了投資節(jié)奏。“去年我們就只用2000萬投資一個項目偉暉新材，公司是做新材料的。去年我們考察的項目都是前幾年物色好的，結果發(fā)現(xiàn)80%以上的企業(yè)都存在業(yè)績下滑的問題，有的企業(yè)甚至業(yè)績大幅下滑，這樣的時間點應該更加謹慎。”

在湘投高創(chuàng)投內部，去年制定了兩個標準：一是精品策略，找項目中的精品，可投可不投的堅決不投;二是控制成本。謝暄說，如果不采取一些特殊的手段，消化這個“堰塞湖”估計需要五六年的時間，也就是說現(xiàn)在所投的項目要差不多5年以后才能考慮上市，而且這期間還會存在太多不確定性;再說，如果現(xiàn)在還以前兩年十幾倍、二十幾倍的市盈率去投項目，除非這個企業(yè)每年都有很高的成長，才能逐步攤掉這個投資成本。但事實上，在目前經(jīng)濟比較低迷的形勢下，極少有企業(yè)能夠以這種超常規(guī)的速度發(fā)展。因此，現(xiàn)在如果加大力度去投資，結果很難預料。“今年我們投資依然會非常謹慎，除非"堰塞湖"的問題得到解決，否則不會加快投資步伐。”謝暄說。

一場在所難免的改革

“我們在準備成立管理公司，不管怎么說這也是與市場接軌的方式，現(xiàn)在初步方案已經(jīng)制定出來，今后會沿著這條路走下去。”謝暄說，國有創(chuàng)投有“國”字背景，在湖南當?shù)赝俄椖坑?ldquo;地利人和”的優(yōu)勢，可是與此同時，體制的種種約束也讓他覺得越來越放不開手腳。

謝暄表示，以當前創(chuàng)投最關注的退出問題為例，現(xiàn)在退出問題成為國有創(chuàng)投非常頭疼的事情。國有創(chuàng)投最方便的退出方式是首次公開募股(IPO)，除了IPO以外，其他的退出方式都要走產權交易所的程序，非常繁瑣。他說，只要不是IPO退出的項目，都是同樣一個流程，主導思想是必須通過產權交易所掛牌，以公平公正公開的形式，來進行退出轉讓，以免造成國有資產流失。公司退出一個項目，必須先向集團打報告，集團再向國資委報告，湖南國資委有個中介機構評介庫，會從中抽一家評估機構到要退出的企業(yè)進行評估、審計等一系列的工作，這一系列的工作從進場到完成最起碼需要兩個月的時間。待這一工作完成之后，需要再得到國資委的認可，如果沒意見了，才能去產權交易所聯(lián)系掛牌，掛牌之后還要公示一段時間。所以，通過非IPO之外的方式退出，最快需要7個月的時間。

“但民營創(chuàng)投就不用這些繁瑣的程序，一天就能完成交易。相比之下，我們效率非常低，和他們都不在一個起跑線。”謝暄說。

他指出，還有國有創(chuàng)投股劃轉社保的問題等等，都讓國有創(chuàng)投在與民營創(chuàng)投競爭時喪失優(yōu)勢，沒法和他們競爭。“我們希望通過成立管理公司，以進一步與市場接軌的方式增強競爭力。”

冬天過后再迎高潮

從公司成立至今，湘投高創(chuàng)投已經(jīng)歷了13年風雨。

“我們現(xiàn)在以經(jīng)歷過冬天的心態(tài)來看待行業(yè)，每個行業(yè)有高潮就會有低谷，不必急，保持平常心，冬天過后又會迎來高潮，機會總是會再來，關鍵是在等待的期間苦練內功，把所投的項目培育好。”謝暄表示，這幾年行業(yè)太浮躁，來錢來得太快，今后創(chuàng)投行業(yè)將發(fā)展成為一個很開放的行業(yè)，暴利會逐漸消失，行業(yè)投資回報率還會繼續(xù)下降，這也是創(chuàng)投行業(yè)走向成熟的一個表現(xiàn)。而與此同時，經(jīng)過洗牌期后，未來真正能做大做強的創(chuàng)投也會是這些內功扎實的創(chuàng)投公司。

謝暄表示，現(xiàn)在行情不好，錢投不出去，很多創(chuàng)投去做定向增發(fā)、炒股等等，這些行為短期或許可以獲利頗豐，但從長遠來看，這些領域畢竟不是主業(yè)，炒股很難和公募私募基金相比，也難和券商競爭。

他認為，術業(yè)有專攻，創(chuàng)投公司生存下去并繼續(xù)做大做強必須要有自己的專長、自己的強項，“所以最終我們還是要回歸自己的本行。”