24家創(chuàng)投機構(gòu)2014信心調(diào)查：超8成機構(gòu)募資加速

又到歲末年初，辭舊迎新之時，按照以往的慣例，我們梳理和調(diào)研了部分股權(quán)投資機構(gòu)，通過他們的展望來預(yù)測2014年的行業(yè)發(fā)展軌跡。

毫無疑問的是，股權(quán)投資行業(yè)尚未走出低谷，從2011年下半年的調(diào)整期一直到現(xiàn)在，持續(xù)兩年多的時間給股權(quán)投資行業(yè)帶了深刻的影響和巨大的變化。而從2013年末開始，市場的投資節(jié)奏開始加快、IPO開閘等利好消息也接踵而至，這是否意味著2014年股權(quán)投資行業(yè)會迎來一個全新的面貌呢?

募資蠢蠢欲動

從2013年的募資市場來看，可謂風(fēng)雨飄搖，原有的渠道繼續(xù)受到政策等方面的限制。受2012年11月華夏銀行上海嘉定支行銷售理財產(chǎn)品無法到期兌付事件影響，2013年初，銀監(jiān)會開始限制私募股權(quán)基金產(chǎn)品在銀行體系的銷售，這對于本土很多中小型人民幣基金而言，通過銀行募集資金成為了異常艱難的事。調(diào)研顯示，在2013年進行過募資的機構(gòu)中，有近一半的機構(gòu)募資進度低于預(yù)期，而高于預(yù)期者則寥寥無幾。

但值得一提的是，在銀行體系禁止銷售私募股權(quán)基金產(chǎn)品后，銀行體系對PE基金的貢獻仍在持續(xù)，尤其是一些“名股實債”的固定收益類基金產(chǎn)品，如房地產(chǎn)投資基金的募資則依舊如火如荼，這為當(dāng)年的募資市場增添了不少活力。

和2013年相比，股權(quán)投資機構(gòu)們對于2014年的預(yù)期變得樂觀了很多，調(diào)研的結(jié)果顯示，有超過8成的機構(gòu)對2014年股權(quán)投資行業(yè)的募資市場呈現(xiàn)出中性偏樂觀的預(yù)期，其中甚至還有20%的投資人大膽預(yù)計今年的市場將快速反彈，募資有望帶來驚喜。募資一直困擾著許多本土基金的發(fā)展，這樣的預(yù)期預(yù)示著大家的樂觀心態(tài)。

與此相對應(yīng)的是，大概有近6成的投資機構(gòu)稱將在今年募資人民幣基金，僅有15%的投資機構(gòu)明確稱目前沒有募資計劃。而在日前所做的行業(yè)調(diào)研中，本土機構(gòu)中有明確募資計劃者的比重更是高達95%。這無疑凸顯出了投資人對募資市場的信心。

而在募資渠道方面，預(yù)期則并未有太大的變化，大部分都還是較為依賴自身的募資渠道。本報調(diào)查的投資機構(gòu)中，大約有9成機構(gòu)的首選募資渠道還是自有的資源。“大家都比較看重建立自己的募資渠道，主要是通過外部渠道募資的成本較高，另外，本土機構(gòu)都在逐漸將LP群體瞄向機構(gòu)投資人，發(fā)展這些LP群體都需要靠自身的力量。”一位接受調(diào)研的投資機構(gòu)人士稱。

不過，在財富管理市場中表現(xiàn)活躍的第三方理財機構(gòu)和公募基金專項子公司等外部的渠道也是大家考慮的渠道之一。

投資由穩(wěn)健趨向加速

整體而言，2013年股權(quán)投資行業(yè)的投資節(jié)奏并未有明顯的提升，尤其是受到退出市場沒有實質(zhì)性突破的影響，仍然有很多機構(gòu)在投資端表現(xiàn)出了穩(wěn)中求勝的態(tài)度。但投資方面也有亮點出現(xiàn)，一方面，以移動互聯(lián)網(wǎng)為首的TMT領(lǐng)域表現(xiàn)出了很活躍的投資態(tài)勢，無論是從最早期的天使投資，還是到pre-IPO階段的投資，TMT領(lǐng)域吸引力十足，成為一道獨特的風(fēng)景線，當(dāng)然，這背后有本土投資機構(gòu)加大對TMT領(lǐng)域的投資、BAT等巨頭帶來大量資金等原因;另一方面，房地產(chǎn)投資也成為了非?；钴S的一個領(lǐng)域，伴隨著樓市熱度而來的是房地產(chǎn)投資的活躍，投資周期短、投資回報率高、退出渠道不依賴IPO使得很多VC/PE機構(gòu)在本年度投資了房地產(chǎn)項目。

而針對2014年的情況，54%的機構(gòu)稱將穩(wěn)中取勝，保持去年的投資節(jié)奏，而有近30%的投資機構(gòu)則明確表示，將在今年加大馬力，更加積極地進行投資，投資有望加速。

事實上，從去年最后一個季度的情況來看，股權(quán)投資領(lǐng)域已經(jīng)表現(xiàn)出了投資節(jié)奏加快的態(tài)勢。

上海一家投資機構(gòu)合伙人近日告訴記者，該基金去年年底已經(jīng)開始加大投資力度，投資組的項目經(jīng)理近期都在項目上奔波，其內(nèi)部的各種會議近期也持續(xù)不斷。“突然這幾個月就往上爬了，前11個月投資金額達到了223億元，PE到第四季度統(tǒng)計的時候突然往上爬升了很多。”清科集團CEO倪正東此前稱。

若按照這樣的態(tài)勢發(fā)展，今年股權(quán)投資的資本量和項目數(shù)有望大大增長，投資活躍度也將明顯提升。

而從機構(gòu)關(guān)注的重點投資行業(yè)分析，TMT、文化產(chǎn)業(yè)、醫(yī)藥保健、消費及服務(wù)這些傳統(tǒng)熱門的投資領(lǐng)域仍然在本年度受到了機構(gòu)們的看好。而從投資階段來看，初創(chuàng)期和擴張期的投資比重明顯占據(jù)了主要位置，超過了8成。

退出：機會來了

去年年末，PE行業(yè)收到了來自證監(jiān)會的“新年紅包”。2013年12月30日，證監(jiān)會發(fā)行部、創(chuàng)業(yè)板部已向5家在審企業(yè)發(fā)放了發(fā)行批文，標(biāo)志著境內(nèi)A股市場塵封長達一年多的 IPO退出渠道正式打開，這讓整個行業(yè)欣喜不已。而在此次重開IPO閘門的同時，新股發(fā)行制度也出現(xiàn)了重大的調(diào)整，持股滿三年的老股東可以公開發(fā)售老股的新舉措讓投資機構(gòu)們看到了比預(yù)期更早退出的希望。

如首批發(fā)行的我武生物，東方富海、利合投資、德東和投資這三家PE機構(gòu)就通過公開發(fā)售方式轉(zhuǎn)讓的股份分別為155萬股、110萬股和44萬股，分別套現(xiàn)3000余萬至900萬元不等。而新股發(fā)行注冊制也被提上了日程，這讓投資機構(gòu)們都有不少的期待。

而除了A股市場的好轉(zhuǎn)以外，海外市場的退出通道明顯回暖。在經(jīng)歷了2012年中概股“滑鐵盧”之后，2013年伴隨著美國資本市場的回暖，中國企業(yè)赴美上市狀況也在這一年得到有效改善，去年總共有8家中概股成功登陸美國資本市場，而2012年僅有兩家中企登陸美資本市場，且這些公司都表現(xiàn)良好，提升了投資者對中概股的信心。

綜合這些變化來看，沉寂了兩年多時間的IPO市場有望爆發(fā)，2014年有望一個IPO“大年”。

從本報調(diào)研的情況來看也印證了這樣的預(yù)期，機構(gòu)們對今年的退出市場預(yù)期中，有33%的機構(gòu)認為退出形勢不錯，退出將更為容易;也有40%以上的投資人認為退出市場將呈現(xiàn)出正常的態(tài)勢。而超過6成的機構(gòu)是將IPO作為了最主要的退出途徑。

牽一發(fā)而動全身，退出的情況將直接影響到機構(gòu)們前端的募資、投資，近幾年P(guān)E行業(yè)的調(diào)整很大程度上和退出市場的不樂觀有直接的關(guān)。IPO作為當(dāng)下股權(quán)投資最重要的退出通道，若在今年保持通暢并在未來逐步走向注冊制的道路，這有利于緩解沉積了成千上萬個投資項目的PE們看到退出的希望。而退出端的改善無疑也將傳導(dǎo)至相關(guān)業(yè)務(wù)板塊，大大激發(fā)PE的投資熱情，更多的投資人也有可能成為LP，正是這樣的循環(huán)讓股權(quán)投資機構(gòu)的參與者們對IPO“大年”的到來欣喜不已。

更值得一提的是，由于IPO通道的緊閉也催生出了并購市場的火爆，去年并購交易的數(shù)量激升，為PE的退出尋找到了另一條退出通道。而盡管IPO的重啟，機構(gòu)們對并購市場的預(yù)期仍然保持樂觀，有超過7成的投資人認為并購市場已經(jīng)被普遍接受，在今年仍然會大熱。

而作為今年資本市場中的另一大亮點新三板的擴容，機構(gòu)投資者們也保持了高度的關(guān)注。有40%以上的投資機構(gòu)也明確表示，將大力推動被投企業(yè)掛牌新三板，認為這有助于企業(yè)規(guī)范經(jīng)營并通過掛牌新三板獲得更多的外部資源支持。