沈南鵬：紅杉是如何挖掘到那些有望成為行業(yè)龍頭的公司？

紅杉資本最近勢(shì)頭強(qiáng)勁，唯品會(huì)控股樂(lè)蜂，將紅杉推向投資大神的殿堂。那紅杉到底是如何挖掘那些有望成為行業(yè)龍頭的公司?

這幾天，一個(gè)叫Whatsapp的公司迅速紅遍全球互聯(lián)網(wǎng)界。2月19日，F(xiàn)acebook宣布將以約190億美金的天價(jià)收購(gòu)只有50人的小公司W(wǎng)hatsApp。

這是自2001年時(shí)代華納與AOL合并之后，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)最大規(guī)模的并購(gòu)交易;這也是史上由VC支持的創(chuàng)業(yè)公司獲得金額最高的一個(gè)收購(gòu)案，而這筆交易背后，最大的VC贏家就是紅杉資本(Sequoia Capital)。有消息稱(chēng)，紅杉一共領(lǐng)投了WhatsApp 的三輪融資，總投資額超過(guò)6000萬(wàn)美金。

而在中國(guó)，目前紅杉的表現(xiàn)同樣搶眼。

2010年，紅杉資本中國(guó)迎來(lái)了一次大豐收，那一年，它投資的企業(yè)有9家實(shí)現(xiàn)IPO，這也是紅杉入華5年后，退出成績(jī)最好的一年。從目前的進(jìn)展看，2014年，紅杉旗下的企業(yè)有可能迎來(lái)第二波IPO的集中爆發(fā)。

馬年剛剛開(kāi)局，中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)界就風(fēng)起云涌，動(dòng)作不斷。1月30日，當(dāng)人們還在享受與家人團(tuán)聚的幸福時(shí)，京東悄然向SEC遞交了IPO申請(qǐng);2月10日，高德地圖發(fā)布公告稱(chēng)，阿里巴巴將以21美元/ADS的價(jià)格，現(xiàn)金收購(gòu)高德剩余股份，交易金額達(dá)11億美元;2月14日，唯品會(huì)又宣布以1.125億收購(gòu)樂(lè)蜂網(wǎng)75%的股份，這意味著，樂(lè)蜂網(wǎng)間接實(shí)現(xiàn)上市;2月19日，大眾點(diǎn)評(píng)CEO張濤確認(rèn)，騰訊投資4億美元入股大眾點(diǎn)評(píng)，占股20%，而大眾點(diǎn)評(píng)最終仍將獨(dú)立發(fā)展，爭(zhēng)取上市。

有意思的是，京東、高德、唯品會(huì)、樂(lè)蜂網(wǎng)，這些“明星”企業(yè)背后，都站著同一家VC股東，它的名字叫紅杉資本中國(guó)。除了這些已經(jīng)浮出水面的交易，紅杉投資的美團(tuán)、聚美優(yōu)品、途牛網(wǎng)，觸控科技等，也在積極籌備境外IPO。

在2010年，資本市場(chǎng)的回暖為紅杉旗下企業(yè)集中IPO創(chuàng)造了條件。這一次，同樣離不開(kāi)市場(chǎng)回暖帶來(lái)的利好。2012年，中概股在境外資本市場(chǎng)集體被做空，那一年，只有兩家中國(guó)企業(yè)實(shí)現(xiàn)境外IPO;而從2013年6月起，境外資本市場(chǎng)，尤其是美國(guó)，又逐漸為中概股打開(kāi)了窗口，陸續(xù)有蘭亭集市、51汽車(chē)網(wǎng)、去哪兒等8家公司在美完成IPO。

這一次集中爆發(fā)的為何又是紅杉?本刊記者2010年專(zhuān)訪紅杉資本中國(guó)創(chuàng)始及執(zhí)行合伙人沈南鵬時(shí)，他就在思考一個(gè)問(wèn)題：紅杉如何能夠持續(xù)這種狀態(tài)?

但沈南鵬又強(qiáng)調(diào)，他真正在乎的不是IPO數(shù)量，而是“紅杉能為L(zhǎng)P帶來(lái)多少回報(bào)，被投企業(yè)能否成為行業(yè)龍頭?”所以，他的團(tuán)隊(duì)決定要不要投資一個(gè)企業(yè)的關(guān)鍵，不是明年上不上市，而是五年后，這家公司在行業(yè)中的地位是什么，業(yè)績(jī)能有怎樣的成長(zhǎng)?

至少?gòu)哪壳皝?lái)看，紅杉所投的項(xiàng)目，諸如京東、高德、唯品會(huì)、美團(tuán)、途牛網(wǎng)等，都已在自己的細(xì)分領(lǐng)域名列前茅。

紅杉是如何挖掘到那些有望成為行業(yè)龍頭的公司的?紅杉資本第一代投資家代表唐·瓦倫坦(Don Valentine)曾表示，“賭選手，不如賭賽道”，紅杉第二代投資家中的佼佼者——邁克·莫瑞茨(Michael Moritz)就此解釋稱(chēng)，“唐指出的是，一個(gè)小公司運(yùn)用有利的市場(chǎng)趨勢(shì)的重要性。當(dāng)你背后有風(fēng)推著你跑時(shí)，你總跑得快些。”

但沈南鵬認(rèn)為，在中國(guó)賭選手來(lái)得更重要一些，“一個(gè)好的賽車(chē)手，不能跑到一個(gè)無(wú)間道里去”，他說(shuō)。

細(xì)數(shù)紅杉所投企業(yè)的創(chuàng)始人，從京東劉強(qiáng)東到大眾點(diǎn)評(píng)的張濤，從唯品會(huì)的沈亞到樂(lè)蜂網(wǎng)李靜、聚美優(yōu)品陳歐，美團(tuán)的王興，幾乎每個(gè)人都有自己的鮮明特色。比如總以強(qiáng)硬形象示人的劉強(qiáng)東。2004年，劉強(qiáng)東開(kāi)始在網(wǎng)上賣(mài)3C時(shí)，早已有一大批人在中國(guó)嘗試電子商務(wù)，包括8848、當(dāng)當(dāng)網(wǎng)、卓越網(wǎng)等。如今，京東已經(jīng)成長(zhǎng)為中國(guó)最大的電商直銷(xiāo)平臺(tái)，截至2013年前三季度，其銷(xiāo)售收入達(dá)到490億元。紅杉在2011年入股了京東，紅杉一位投資人私下表示，紅杉看中的，就是劉強(qiáng)東及其團(tuán)隊(duì)的執(zhí)行力，而這也是京東實(shí)現(xiàn)后來(lái)居上的關(guān)鍵。

再如美團(tuán)。2011年，團(tuán)購(gòu)在中國(guó)炙手可熱，高峰時(shí)，國(guó)內(nèi)的團(tuán)購(gòu)網(wǎng)站達(dá)數(shù)千家。但如今，團(tuán)購(gòu)在中國(guó)已經(jīng)大潮退去，但美團(tuán)卻成為為數(shù)不多的，也是規(guī)模最大的一家團(tuán)購(gòu)網(wǎng)站。2011年，紅杉入股美團(tuán)，沈南鵬曾在一個(gè)公開(kāi)演講中提到，紅杉投資美團(tuán)的關(guān)鍵，是因?yàn)?ldquo;王興做團(tuán)購(gòu)是最合適的”。王興被稱(chēng)為“打不死的小強(qiáng)”，創(chuàng)辦美團(tuán)前，他已經(jīng)做過(guò)校內(nèi)、海內(nèi)、飯否，雖然屢戰(zhàn)屢敗，但這些經(jīng)歷為他做美團(tuán)“做了很多準(zhǔn)備”。

當(dāng)然，紅杉資本中國(guó)對(duì)于“賭賽道”也絕不含糊。

在美國(guó)，紅杉的投資領(lǐng)域主要集中在TMT，而紅杉來(lái)中國(guó)的短短幾年里，早已從TMT延伸到新能源、生物技術(shù)、消費(fèi)產(chǎn)品和服務(wù)等諸多領(lǐng)域。如果回望一下中國(guó)過(guò)去幾年來(lái)的創(chuàng)業(yè)熱潮，從分眾效應(yīng)下的戶(hù)外新媒體，到教育、餐飲、電商、團(tuán)購(gòu)等，紅杉都相當(dāng)活躍。“這無(wú)可非議，因?yàn)檫@些能帶來(lái)好的回報(bào)”，沈南鵬認(rèn)為。而除了抓熱點(diǎn)，賭賽道，紅杉還有深耕賽道、在同一領(lǐng)域“多點(diǎn)占位”的習(xí)慣。比如，在化妝品電商領(lǐng)域，它同時(shí)投資了聚美優(yōu)品和樂(lè)蜂網(wǎng)，在在線旅游市場(chǎng)，驢媽媽和途牛網(wǎng)都多次被紅杉下注;而在訂餐領(lǐng)域，它不僅入股了餓了么，還投資了南京的零號(hào)線;在新興的O2O本地生活領(lǐng)域，紅杉同樣在尋找多處下注的機(jī)會(huì)。這樣做的好處，在唯品會(huì)收購(gòu)樂(lè)蜂網(wǎng)，紅杉“一舉三得”的案例上體現(xiàn)的淋漓盡致。

但上述這些投資招數(shù)，似乎并不足以為紅杉構(gòu)筑最核心的競(jìng)爭(zhēng)力。

用紅杉資本合伙人Michael Moritz的話說(shuō)，“我們希望可以投資的，是一些其他人目前還不太懂、也不太能看得到的商業(yè)機(jī)會(huì)，或者是那些其他人因?yàn)閾?dān)心風(fēng)險(xiǎn)而不敢投資的機(jī)會(huì)。這樣當(dāng)大家都看到生意機(jī)會(huì)的時(shí)候，我們所投的公司和它們的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手已經(jīng)有一定距離了，那么這些公司只能是追隨者而不是領(lǐng)先者”。

尤其是在一些早期項(xiàng)目上，紅杉中國(guó)同樣保持了類(lèi)似的風(fēng)格。比如2013年下半年，隨著余額寶的躥紅，互聯(lián)網(wǎng)金融在中國(guó)變得炙手可熱，但早在2012年，紅杉就已經(jīng)向P2P平臺(tái)拍拍貸投入2500萬(wàn)美金，那時(shí)候，P2P的前景遠(yuǎn)未達(dá)到今天的清晰程度，如今拍拍貸已經(jīng)是國(guó)內(nèi)規(guī)模最大的P2P平臺(tái);2008年，紅杉投資諾亞財(cái)富，之后的很長(zhǎng)時(shí)間里，都有人看不懂諾亞究竟是做什么的，甚至有人認(rèn)為，入股諾亞，是沈南鵬在為紅杉中國(guó)募集人民幣基金鋪路，2010年，諾亞成為中國(guó)首個(gè)在美上市的獨(dú)立財(cái)富管理機(jī)構(gòu)，今天的財(cái)富管理規(guī)模近千億。

事實(shí)上，2006年以來(lái)，在歷年發(fā)布的“中國(guó)創(chuàng)投機(jī)構(gòu)50強(qiáng)”榜單中，紅杉始終位居前五的位置，其中，有些年份保持在前2-3位。

持續(xù)保持“先人一步”的能力，并堅(jiān)持“精準(zhǔn)投放”，這或許是紅杉持續(xù)保持狀態(tài)的關(guān)鍵所在。但這絕非易事，沈南鵬認(rèn)為，這需要不斷的學(xué)習(xí)。