新浪微博頂峰期已過，拆分上市后的風(fēng)險(xiǎn)有哪些？

不出意外，新浪微博將于第二季度在紐交所上市，融資5億美元，估值40-50億美元，對(duì)于運(yùn)營4年的微博業(yè)務(wù)來說，應(yīng)該是個(gè)不錯(cuò)的結(jié)果?？傮w來看，喜中亦有憂。

先說高興的。

應(yīng)該說新浪微博選擇的時(shí)間窗口非常好，1、首次盈利，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)仍強(qiáng)勁。去年第四季度微博實(shí)現(xiàn)了300萬美元的營業(yè)利潤，而2012年虧損額還高達(dá)9300萬美元；2、中概股回暖，最近多家中概股都成功IPO，估值還不錯(cuò)，說明海外投資者開始接受中概股；3、用戶價(jià)值剛開始在流失，還不明顯。綜合這些因素，當(dāng)前時(shí)機(jī)最有利于新浪微博上市，如果晚了，價(jià)值可能就被大大低估。

對(duì)于投資者、新浪微博管理層和員工來說，實(shí)現(xiàn)上市也是一件皆大歡喜的事情，特別是管理層，套現(xiàn)沖動(dòng)明顯。去年阿里入股新浪微博，新浪網(wǎng)管理層在交易中套現(xiàn)1.45億美金（約合9億人民幣），阿里投資額1/4落入自己腰包。此次IPO中，管理層套現(xiàn)肯定不少于這個(gè)數(shù)字。

再說不好的。

上市后一方面是微博用戶流失風(fēng)險(xiǎn)，特別是面臨微信社交平臺(tái)的擠壓。雖然曹國偉在分析師會(huì)議上說，外部數(shù)據(jù)（指CNNIC數(shù)據(jù)）所談?wù)摰氖俏⒉┬袠I(yè)的整體情況而不是新浪微博本身。盡管用戶的增長(zhǎng)率出現(xiàn)了下降，但新浪微博仍然將著力保持用戶數(shù)與用戶使用頻度的增長(zhǎng)勢(shì)頭。

筆者也相信新浪微博用戶數(shù)并沒有減少，但用戶價(jià)值減少是必然的，也就是說，很多用戶很少上了，即便上了，對(duì)購物也沒什么興趣，等于沒有什么商業(yè)價(jià)值。這跟新浪引入阿里巴巴后，其商業(yè)化與用戶體驗(yàn)相沖突，一些商業(yè)做法甚至是驅(qū)趕用戶。

另一大風(fēng)險(xiǎn)還在于新浪微博收入高度依賴阿里巴巴。新浪微博業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)在未來一年之內(nèi)問題不大，再往后就不好說了。新浪微博營收高度依賴阿里巴巴的廣告費(fèi)用輸入也是事實(shí)，就看其上市融資后選擇什么業(yè)務(wù)方向，如果仍然把阿里巴巴作為主要客戶收入來源，也是比較危險(xiǎn)的。

阿里巴巴對(duì)新浪微博的廣告投入還有一年，可能斷奶后的微博怎么生存？曹國偉不久前曾公布微博6種盈利模式：交互廣告、社交游戲、電子商務(wù)、實(shí)時(shí)搜索、無線增值和數(shù)據(jù)服務(wù)。目前，這些盈利模式大多處于試水階段，離真金白銀還遠(yuǎn)得很。

總之，新浪微博的頂峰期已過，在一浪接一浪的互聯(lián)網(wǎng)浪潮時(shí)代，新浪的下一浪到底在哪里？