從200萬到3億巨差 手游公司該如何估值？

最近，很多朋友問我手游公司怎么估值?因?yàn)樘焓馆喌腎T企業(yè)，估值標(biāo)準(zhǔn)一直是很模糊的，差別也很大。的確，對于同一階段的手游公司，我見過200多萬元的估值，也見過接近3億元估值。

和其他IT企業(yè)一樣，手游投資也分為幾個(gè)階段：天使輪、VC輪和PE輪。對于PE輪，主要是根據(jù)企業(yè)盈利數(shù)據(jù)來評估，比如年凈利潤等，這在資本操作中已經(jīng)很成熟了，這里不再詳細(xì)討論。最難估值的是在天使輪和A輪。

在手游領(lǐng)域，對于天使輪和A輪一般評估方法是這樣的：首先是看團(tuán)隊(duì)的過往業(yè)績，如果團(tuán)隊(duì)過往有輝煌業(yè)績，那么會(huì)有比較好的估值，比如網(wǎng)易(76.71, -0.48, -0.62%)出來的團(tuán)隊(duì)，其產(chǎn)品在市場中曾經(jīng)大賣，那么肯定加分。這里要特別注意的是，團(tuán)隊(duì)的過往業(yè)績也要細(xì)分，最好的是曾經(jīng)做過手游的，端游次之，至于頁游，要慎重。從我經(jīng)驗(yàn)來看，創(chuàng)始人從事頁游，然后轉(zhuǎn)手游的成功率比想象中低很多。

另外一個(gè)要注意的是，評估一個(gè)團(tuán)隊(duì)重點(diǎn)要看產(chǎn)品的制作人或者主策劃，畢竟產(chǎn)品的收入，主要是靠策劃的。曾經(jīng)和某資深行家交流過，他的一個(gè)判斷是：團(tuán)隊(duì)負(fù)責(zé)人是美術(shù)出身的，一定不投。雖然這個(gè)不完全正確，不過也是值得深思的，團(tuán)隊(duì)負(fù)責(zé)人是美術(shù)或者技術(shù)出身的，確實(shí)成功率偏低。

值得強(qiáng)調(diào)的是，我們要注意團(tuán)隊(duì)的營銷能力，我見過的大部分的團(tuán)隊(duì)，其營銷經(jīng)驗(yàn)和能力基本沒有，所以在產(chǎn)品出來之后，只能做一只迷途羔羊，被發(fā)行公司輕松宰割。同時(shí)要注意的是團(tuán)隊(duì)的創(chuàng)業(yè)理念，參考點(diǎn)是團(tuán)隊(duì)他們自己要求的工資，如果要求太高，那么這個(gè)團(tuán)隊(duì)的戰(zhàn)斗力是有問題的。

另外，是看產(chǎn)品的具體思路，如果團(tuán)隊(duì)已經(jīng)做出了DEMO ，那么可以更加清晰去評估，主要評估是其核心玩法是否有競爭力。另一個(gè)很重要的是美術(shù)和特效是否精美并符合市場需求，這個(gè)是對團(tuán)隊(duì)評估中最難的一點(diǎn)，即使專業(yè)的游戲發(fā)行公司，都有可能有很大的偏差，財(cái)務(wù)投資人，建議最好找行內(nèi)資深的人士去咨詢。如果沒有做出DEMO，建議財(cái)務(wù)投資者可以保持觀望，畢竟風(fēng)險(xiǎn)會(huì)非常大。

我認(rèn)為，初創(chuàng)的團(tuán)隊(duì)，最合適的天使輪的估值在500萬-2000萬元之間，超過這個(gè)范圍的話，就要非常慎重了。某高大上團(tuán)隊(duì)，融資時(shí)自己估值10億多元，這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)就非常高，畢竟并購市場上可以看到的超10億元的案例并不多，即使團(tuán)隊(duì)真能按10億元賣掉，除掉20%的稅收成本，投資回報(bào)也只有8倍，考慮到成功的概率，如果以這個(gè)思路來投資，那么可以預(yù)見，虧損的可能性很大。要知道，小米第一次融資的時(shí)候估值也就是2億元左右，而且小米團(tuán)隊(duì)還自己出了 3000萬元。

A輪投資的時(shí)間點(diǎn)，應(yīng)該是產(chǎn)品已經(jīng)基本成形，將要推出的時(shí)候，因?yàn)檫@個(gè)時(shí)候是最有機(jī)會(huì)的。手游產(chǎn)品，如果推出后大賣，那么團(tuán)隊(duì)已經(jīng)不需要現(xiàn)金，如果產(chǎn)品不理想，那么也沒有投資價(jià)值。團(tuán)隊(duì)也應(yīng)該考慮融資，以防萬一產(chǎn)品銷售后不理想，那么有資金儲備，可以東山再起。

A輪估值主要的依據(jù)就是看產(chǎn)品，因?yàn)檫@個(gè)時(shí)候產(chǎn)品已經(jīng)很清晰了，核心玩法，美術(shù)，特效，技術(shù)都可以清晰評估。市場表現(xiàn)也大約可以看到，根據(jù)產(chǎn)品的表現(xiàn)，估值大約在3000-9000萬元之間。

最后，值得注意的是，產(chǎn)品是否已經(jīng)代理出去，如果產(chǎn)品已經(jīng)代理出去，那么要仔細(xì)看看代理?xiàng)l款，如果產(chǎn)品代理給了不合適的、或者沒實(shí)力的代理商，那么團(tuán)隊(duì)的價(jià)值都要打折。

(作者簡介：麥濤，天使投資人 微信號：maitao2008)