神州租車確認(rèn)19日香港上市：獲得“不死之身”

9月4日，神州租車更新了招股文件并將上市日期定在了9月19日。神州租車IPO將發(fā)行4.26億股股票，價(jià)格區(qū)間7.50~8.50港元。

5月22日提交第一版招股文件后，神州租車在港交所要求下補(bǔ)充了諸多重要信息，外界首次較清楚地了解它的經(jīng)營(yíng)情況。

車隊(duì)規(guī)模

總規(guī)模為52,498輛。其中35,602輛投入短租，5,946輛用于長(zhǎng)租，4,475輛為金融租賃，退役待售及因違章停運(yùn)的約有6500輛。

招股文件披露，車隊(duì)由29個(gè)品牌，122款車組成，賬面凈值約40億元。短租車輛平均購(gòu)置價(jià)格為9.8萬元，長(zhǎng)租車輛為16萬元。

品牌、款式豐富是為了滿足消費(fèi)者的多元化需求，但增加了保養(yǎng)和維修的成本，也不利于與汽車生產(chǎn)廠商議價(jià)。

運(yùn)營(yíng)收入

2014年上半年，短租、長(zhǎng)租業(yè)務(wù)營(yíng)收分別為10.8億和2.45億元，出售二手車收入4.81億元，總營(yíng)收18.6億元，同比增長(zhǎng)61.9%。

成本構(gòu)成

神州租車最的主要成本是折舊及運(yùn)營(yíng)。

2014年上半年，車輛折舊3,41億元，占租賃業(yè)務(wù)營(yíng)收的24.7%(一季度占比為24.9%)。

真正驚人的是直接運(yùn)營(yíng)成本。神州租車員工總數(shù)近5000,配備呼叫中心、在全國(guó)有717個(gè)直營(yíng)服務(wù)網(wǎng)點(diǎn)(233個(gè)直營(yíng)服務(wù)門店，484個(gè)取車點(diǎn))。2014年Q1，直接運(yùn)營(yíng)相當(dāng)于租憑收入的34.3%，攤到每宗短租業(yè)務(wù)的成本為500元!

好在2014年上半年，短租平均天數(shù)上升至3.9天(2013年為3.6天)。

用戶增長(zhǎng)及移動(dòng)端貢獻(xiàn)

用戶數(shù)從2014年4月末的179萬增至6月末的196萬，兩個(gè)月增長(zhǎng)了17萬。 2014年Q2來自移動(dòng)端的訂單占比達(dá)30.1%。

停運(yùn)車輛

由于租車用戶違章未處理至車輛不能通過年檢而停運(yùn)的情況觸目驚心。2013年，33,457輛短租車輛平均每月停運(yùn)，占比高達(dá)23%，全年造成經(jīng)濟(jì)損失3億元!

2014年二季度度，每月停運(yùn)車輛神奇地降至1967臺(tái)。神州租車說發(fā)動(dòng)員工及用戶“抵消扣分記錄” ，如何抵消則語焉不詳。為上市搞的“消分運(yùn)動(dòng)”能否成為常態(tài)，是個(gè)大問題。

毛利潤(rùn)及凈利潤(rùn)

2014年上半年，神州租車毛利潤(rùn)、凈利潤(rùn)分別達(dá)到5.79億和2.18億。而2013年，凈虧損2.23億元。

由于港交所對(duì)利潤(rùn)有要求(納斯達(dá)克沒有，所以巨虧的京東、去哪兒可以上市)，扭虧損是在香港上市的必要條件。

神州租車扭虧、上市對(duì)其它智能用車玩家不構(gòu)成沖擊

長(zhǎng)期以來，神州租車的“超級(jí)重資產(chǎn)模式”不被看好。標(biāo)榜不買車、無店面的易道用車、PP租車等“智能用車”模式乘勢(shì)而起。

盡管易道用車使用私家車提供的配駕服務(wù)被叫停，PP租車風(fēng)險(xiǎn)不可控(神州租車每月23%的車輛停駛，私家車主將車租給陌生人也會(huì)遇到這種情況)。神州租車終于扭虧并成功登陸資本市場(chǎng)，對(duì)其它玩家并不構(gòu)成沖擊。因?yàn)槭袌?chǎng)足夠大，而且它們的模式完全不同。

神州租車上岸了

與京東一樣，神州租車用重金打造了極高的門檻：賬面值40億的5萬多輛車，遍及全國(guó)的服務(wù)網(wǎng)點(diǎn)，5000人的團(tuán)隊(duì)。

由于一線城市新車限購(gòu)，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手想在車隊(duì)規(guī)模上超越神州已無可能。

神州租車為沖擊上市的“扭虧”有些牽強(qiáng)，能否持續(xù)有待觀查。

但不管怎么說，邁過了上市這道門檻，神州租車算是獲得了“不死之身”。去哪兒一個(gè)季度虧損4億多，神州租車就算一年虧損2億又如何?保住老大地位，就不用為估值發(fā)愁!