復(fù)星消費(fèi)投資邏輯押注中產(chǎn)階層“消費(fèi)升級”

三亞海棠灣上，一家亞特蘭蒂斯酒店正在進(jìn)行基礎(chǔ)施工，這是七星級酒店及海洋公園——亞特蘭蒂斯在全球的第三家酒店，也是復(fù)星集團(tuán)擬耗資百億元打造的旅游商業(yè)板塊項(xiàng)目。

去年10月，復(fù)星集團(tuán)宣布了這項(xiàng)投資，合作方是酒店管理集團(tuán)柯茲納，酒店將由復(fù)星投資開發(fā)建設(shè)，柯茲納負(fù)責(zé)管理，預(yù)計(jì)2016年年底建成，2017年9月正式對外營業(yè)。

亞特蘭蒂斯項(xiàng)目是復(fù)星集團(tuán)發(fā)力酒店及商業(yè)、旅游等相關(guān)消費(fèi)領(lǐng)域的表現(xiàn)之一，在此之前，復(fù)星集團(tuán)完成的多項(xiàng)投資都與消費(fèi)有關(guān)，包括投資全球休閑度假村集團(tuán)法國地中海俱樂部、希臘著名時(shí)尚品牌Folli Follie、美國知名女性時(shí)裝奢侈品牌St.John、意大利奢侈男裝品牌Caruso，甚至是東南亞最大的休閑連鎖餐飲集團(tuán)食之秘，以及西班牙火腿及酒類制造商Osborne。

而5年前，復(fù)星的投資版圖中，還是以醫(yī)藥、地產(chǎn)、鋼鐵、礦業(yè)為主。而今，復(fù)星的投資重點(diǎn)，顯然已經(jīng)發(fā)生了轉(zhuǎn)向，這與復(fù)星“中國動力嫁接全球資源”的投資策略，以及看好中產(chǎn)階層的生活方式改變帶來的投資機(jī)遇不無關(guān)系。

“投消費(fèi)”

2010年，通過收購地中海俱樂部7.1%的股權(quán)，復(fù)星成為這家股權(quán)極為分散的上市公司的主要股東之一，從而開啟了“全球化”戰(zhàn)略的第一個(gè)落地項(xiàng)目，而這個(gè)項(xiàng)目，就是聚焦旅游消費(fèi)領(lǐng)域。

3年后，復(fù)星的全球化投資已經(jīng)在多個(gè)國家落地，但主要集中在歐美國家，并且都在奢侈品、醫(yī)療、旅游等消費(fèi)領(lǐng)域。

今年上半年，復(fù)星加大了體驗(yàn)式消費(fèi)的投資力度，開始涉足影視娛樂業(yè)，分別投資了美國好萊塢Studio 8公司、增持博納影業(yè)成為第二大股東，并與上影集團(tuán)簽署了戰(zhàn)略合作協(xié)議。此外，還先后投資了食之秘、Osborne集團(tuán)，以及德國一流時(shí)尚生活品牌TOM TAILOR。

可以看出，消費(fèi)領(lǐng)域已經(jīng)成為復(fù)星集團(tuán)的投資重點(diǎn)，為此，公司在去年還專門成立了旅游及商業(yè)集團(tuán)，由在麥德龍、海王星辰等國內(nèi)外多家零售企業(yè)任高管的錢建農(nóng)掌舵。

目前，在旅游及商業(yè)集團(tuán)內(nèi)，包括復(fù)星集團(tuán)旗下的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)豫園商城(600655,股吧)（600655.SH）以及公司在海外投資參股的地中海俱樂部和Folli Follie。去年，旅游及商業(yè)集團(tuán)還出資5.12億元投資了中國國旅(601888,股吧)，以1.97%的持股比例成為中國國旅第三大股東，并宣布投建亞特蘭蒂斯。

“這些投資中，不管是休閑消費(fèi)還是體驗(yàn)式消費(fèi)，都與中產(chǎn)階層的生活方式有關(guān)。”復(fù)星集團(tuán)董事長郭廣昌曾對《第一財(cái)經(jīng)日報(bào)》記者指出，未來幾年，中國將擁有全世界最大規(guī)模的中產(chǎn)階層人數(shù)，所以與之生活方式有關(guān)的行業(yè)也潛力巨大，“復(fù)星集團(tuán)將順應(yīng)這些變化，繼續(xù)看好消費(fèi)升級相關(guān)的行業(yè)，國內(nèi)外的投資也主要聚焦食品、旅游、消費(fèi)升級、產(chǎn)業(yè)升級等領(lǐng)域。”

“到2020年，中國的中產(chǎn)階層人數(shù)及消費(fèi)規(guī)模有望成為全球第一、第二位，與中產(chǎn)階層生活方式關(guān)聯(lián)的行業(yè)，未來具有爆發(fā)式的增長前景。”復(fù)興集團(tuán)副董事長兼CEO梁信軍也表示，這包括體驗(yàn)式消費(fèi)行業(yè)與個(gè)人金融關(guān)聯(lián)的相關(guān)行業(yè)，前者如旅游、餐飲、養(yǎng)老、健康、護(hù)理、美容等相關(guān)中高端行業(yè)，后者則是為個(gè)人客戶提供的財(cái)務(wù)分析、財(cái)務(wù)規(guī)劃、投資顧問、資產(chǎn)管理等專業(yè)化服務(wù)等行業(yè)。

而在這些相關(guān)行業(yè)中，梁信軍認(rèn)為，投資歐美的一些成熟企業(yè)更劃算。金融危機(jī)后，國外與中產(chǎn)階層生活方式相關(guān)的企業(yè)增長乏力，一些龍頭企業(yè)估值都很低，但在中國，與中產(chǎn)階層生活方式相關(guān)的剛性需求才剛剛興起，如果能夠投資這些海外公司，推動其在中國拓展，將是不錯(cuò)的投資邏輯。

“管消費(fèi)”

“我們尋找海外項(xiàng)目的一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)，就是找到能夠受益于中國市場發(fā)展的投資機(jī)會，并利用我們的專業(yè)優(yōu)勢實(shí)現(xiàn)被投資海外企業(yè)在中國的快速發(fā)展。”梁信軍說，在最初投資時(shí)，復(fù)星都不會追求控股地位，往往扮演一個(gè)具備重要影響力的第二大股東，在管理方面還是借助原管理層和大股東的專業(yè)能力，或者聘請專業(yè)人士，復(fù)星則是利用在中國市場上的各種優(yōu)勢為入股企業(yè)所用。

比如，在復(fù)星投資地中海俱樂部后，公司的管理層就沒有發(fā)生太大變化，不過，之前地中海俱樂部在中國只有一個(gè)銷售團(tuán)隊(duì)，向新加坡公司匯報(bào)，但在復(fù)星投資后升級為中國區(qū)，直接匯報(bào)給法國總部，與新加坡公司平行。

目前，復(fù)星持有地中海俱樂部的股份仍只有近10%，不過在地中海俱樂部卻擁有兩個(gè)董事會成員席位，除了郭廣昌，作為地中海俱樂部的另一個(gè)董事之一，復(fù)星集團(tuán)旅游商業(yè)集團(tuán)總裁錢建農(nóng)還是地中海俱樂部全球戰(zhàn)略委員會的委員。

“復(fù)星的角色主要就是利用我們的資源和對中國市場及消費(fèi)者的了解，幫助它們在中國成長，營造一個(gè)既保持法國傳統(tǒng)又能適合中國市場的模式，畢竟中國的市場取向、消費(fèi)習(xí)慣等與西方市場有很多不同。”錢建農(nóng)告訴《第一財(cái)經(jīng)日報(bào)》記者，比如中國人的假期短，在一個(gè)地方傾向待兩三天，而歐洲人一般要待上七八天，這就決定了度假村在中國的選址不能夠太偏遠(yuǎn)，而要靠近大城市。

再比如在Caruso項(xiàng)目上，復(fù)星就讓其主席兼首席執(zhí)行官Umberto Angeloni繼續(xù)負(fù)責(zé)公司經(jīng)營。在意大利，Umberto Angeloni是時(shí)裝界的一大傳奇，曾經(jīng)一手打造出全球公認(rèn)的男裝第一品牌。

而在入股St.John之后，復(fù)星也設(shè)法讓另一位傳奇人物彼茲（Bernd Beetz）出山擔(dān)任董事長，其在全球最大的化妝品集團(tuán)之一擔(dān)任CEO的11年時(shí)間內(nèi)，將公司的營收從10億歐元做到了50億歐元。同時(shí)，復(fù)星還專門找了一家國內(nèi)服裝領(lǐng)域的合作伙伴，來幫助St.John在中國快速擴(kuò)張。

錢從哪里來？

最初，復(fù)星在消費(fèi)領(lǐng)域的投資，單筆金額多在1億美元之內(nèi)，不過，去年以來投資額開始不斷上升，比如今年投資的食之秘，金額就在2億美元以上。

如此頻繁的投資，并且金額越來越大，錢從哪里來？

對此，復(fù)星在2010年底就確定了主要走基金投資路線，其中，中國的項(xiàng)目主要由人民幣基金投，國外的項(xiàng)目則主要由美元基金投。

雖然復(fù)星也可能會參與海外的一些優(yōu)質(zhì)Pre-IPO項(xiàng)目，但投資之后不一定會很快退出，而是更看重復(fù)星投資能夠?yàn)槠髽I(yè)提供附加值，實(shí)現(xiàn)長期增長。復(fù)星的美元基金將自己定位為一個(gè)長期投資者，投資周期定為5到10年。以2011年成立的中國機(jī)會基金為例，復(fù)星集團(tuán)高級董事總經(jīng)理仲雷認(rèn)為，目前投資的那些項(xiàng)目，至少要在未來3到5年之后才會開始逐漸退出。

比如去年9月份，復(fù)星投資意大利頂級男裝品牌Caruso 35%的股權(quán)，就是通過旗下的美元基金復(fù)星-保德信“中國機(jī)會基金”進(jìn)行的，這也是該基金6億美元投資中的最后一單。

“中國機(jī)會基金”于2011年4月成立，由復(fù)星集團(tuán)與美國壽險(xiǎn)巨頭保德信聯(lián)手設(shè)立，其中，保德信出資5億美元成為有限合伙人（LP）。在去年復(fù)星入股美國高端女裝品牌St.John、收購以色列阿爾瑪激光有限公司（Alma Lasers）等交易中，“中國機(jī)會基金”均扮演了核心操盤手的角色。

除了中國機(jī)會基金，復(fù)星集團(tuán)參與的“中國動力基金”規(guī)模上升到10億美元，它的名字正是來自于郭廣昌和梁信軍屢屢提及的 “中國動力嫁接全球資源”。今年7月，復(fù)星剛剛投資的西班牙著名火腿及酒類制造商Osborne集團(tuán)，就是通過“中國動力基金”。

此外，隨著旗下保險(xiǎn)資產(chǎn)的逐步擴(kuò)大，復(fù)星還在優(yōu)先考慮可以用得到保險(xiǎn)金的投資機(jī)會。

從2012年開始，復(fù)星就提出要向以金融保險(xiǎn)為核心的投資集團(tuán)轉(zhuǎn)型，這一轉(zhuǎn)型思路很明確，是希望成為中國的巴菲特，踐行后者“產(chǎn)業(yè)+保險(xiǎn)+投資”的業(yè)務(wù)模式，以保險(xiǎn)集團(tuán)伯克希爾·哈撒韋公司為平臺，利用保險(xiǎn)業(yè)務(wù)提供的大量現(xiàn)金流輸送源源不斷的投資資本。

在保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的布局上，復(fù)星目前已經(jīng)基本完成了財(cái)險(xiǎn)、壽險(xiǎn)、再保險(xiǎn)“三駕馬車”的布局，先后參股了永安財(cái)險(xiǎn)、合資成立復(fù)星保德信人壽，并在中國香港投資成立鼎睿再保險(xiǎn)公司。今年上半年，復(fù)星又完成了有關(guān)葡萄牙最大保險(xiǎn)控股公司CSS若干保險(xiǎn)資產(chǎn)的競標(biāo)，標(biāo)的合計(jì)10億歐元。

而根據(jù)最近公布的半年報(bào)，目前，復(fù)星逾三分之一的總資產(chǎn)來自保險(xiǎn)業(yè)務(wù)，公司的保險(xiǎn)可投資資金已近1200億元。

“保險(xiǎn)+投資”的戰(zhàn)略，就是用保險(xiǎn)資金為投資提供長期低成本的資金，同時(shí)優(yōu)化集團(tuán)的債務(wù)結(jié)構(gòu)，復(fù)星副總裁兼CFO丁國其表示：“今年上半年，我們的凈債務(wù)和凈資本的比例都有所下降，未來我們的債務(wù)比例還會更進(jìn)一步優(yōu)化。”