王冉：創(chuàng)立“大佬親友股” 用創(chuàng)新思維打造易凱資本3.0

易凱資本  王冉

受訪者：易凱資本創(chuàng)始人兼CEO 王冉

采訪：投資中國(guó) 代松陽(yáng)

國(guó)內(nèi)新型投行中“四大”的提法已有幾年。在以財(cái)務(wù)顧問(wèn)業(yè)務(wù)為核心、主要服務(wù)于高成長(zhǎng)企業(yè)的一批投行中，易凱、華興、漢理以及漢能四家通常被認(rèn)為是第一梯隊(duì)。

和主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手華興資本不同，易凱資本最近一年似乎有意避開了媒體聚焦。此次坐下來(lái)接受投資中國(guó)專訪，是易凱資本創(chuàng)始人兼CEO王冉今年接受的第二個(gè)專訪。他拿出了一份易凱的數(shù)據(jù)，令記者有些吃驚。

三個(gè)季度20單，即便放在2014這個(gè)創(chuàng)投大年份，這也是一份堪稱漂亮的成績(jī)單。根據(jù)王冉的微博，僅在今年7月份這一個(gè)月里，易凱就完成了7個(gè)交易。

這可能側(cè)面解釋了王冉在大半年時(shí)間里自我噤聲的原因--埋頭工作，讓易凱重新站到風(fēng)口。

易凱3.0：笨蛋，是創(chuàng)新!

作為新型投行領(lǐng)軍人物，天秤座的王冉性格特質(zhì)標(biāo)準(zhǔn)，善于追求平衡。這種天生的平衡感使得他十分適合游弋于資本圈內(nèi)創(chuàng)業(yè)者和投資人之間的地帶，促使雙方達(dá)成一致。

前幾年針對(duì)四大新型投行，坊間曾有猜測(cè)誰(shuí)會(huì)成為“下一個(gè)高盛”。但在王冉看來(lái)，高盛這種傳統(tǒng)投行模式早就不再是自己的目標(biāo)，“用高盛模式復(fù)制高盛，或者用黑石模式復(fù)制黑石，已經(jīng)沒(méi)有機(jī)會(huì)了。”王冉認(rèn)為，若要被人尊敬，新型投行必須探索自己的創(chuàng)新模式。

因此，擺脫原有的路徑依賴，是王冉現(xiàn)階段思考的重點(diǎn)。易凱資本成立14年，他把2000年到2007的易凱稱之為“交易驅(qū)動(dòng)”的1.0版，把2008年-2013年的易凱稱之為“行業(yè)組架構(gòu)驅(qū)動(dòng)”的2.0版。今天，他要和幾為合伙人一起帶領(lǐng)易凱向3.0版升級(jí)。

“驅(qū)動(dòng)易凱3.0的是什么，想來(lái)想去，我覺(jué)得只能是‘創(chuàng)新’這兩個(gè)字”，王冉說(shuō)。

這倒不是玩概念，王冉坦言這是“被逼的。”在行業(yè)交易量空前爆發(fā)、業(yè)務(wù)規(guī)模迅速擴(kuò)張的時(shí)候，王冉看到的卻是大環(huán)境里“去中介化”的趨勢(shì)。

“去中介化”浪潮下的投行生存

2000年易凱資本剛剛成立時(shí)面對(duì)的創(chuàng)業(yè)投資環(huán)境與現(xiàn)在截然不同。當(dāng)時(shí)創(chuàng)業(yè)者之間溝通互動(dòng)少，與剛剛起步投資機(jī)構(gòu)之間也存在巨大的信息鴻溝。在當(dāng)時(shí)，僅靠信息不對(duì)稱就可以讓投行賺得盆滿缽滿。

當(dāng)下的市場(chǎng)已經(jīng)今非昔比。隨著移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)穿透人群規(guī)模越來(lái)越大，所有依靠信息不對(duì)稱吃飯的行業(yè)都要面臨洗牌，財(cái)務(wù)顧問(wèn)業(yè)務(wù)也絕不例外。

早在創(chuàng)立易凱的時(shí)候，王冉就清楚地意識(shí)到，如果面向VC的私募交易能夠成為投行核心業(yè)務(wù)的話，硅谷早就該有專門服務(wù)初創(chuàng)企業(yè)的投行了，但事實(shí)上并非如此。因此他判斷，早期創(chuàng)業(yè)企業(yè)的私募市場(chǎng)再熱鬧，對(duì)投行來(lái)說(shuō)，除非你能提供信息中介之外的核心價(jià)值，否則這個(gè)市場(chǎng)一定只是階段性的。

今天的現(xiàn)實(shí)正在逐步驗(yàn)證了王冉的判斷。各式會(huì)議論壇以及互聯(lián)網(wǎng)社交渠道空前繁榮使得投資機(jī)構(gòu)與創(chuàng)業(yè)者之間的空間越來(lái)越小。王冉認(rèn)為，投行未來(lái)必須學(xué)會(huì)換一種姿態(tài)看市場(chǎng)，“在誰(shuí)和誰(shuí)都認(rèn)識(shí)、或者都可以很容易認(rèn)識(shí)的時(shí)代，我們必須想清楚到底如何為客戶和客戶的交易提供價(jià)值。”

工作日白天來(lái)到易凱資本，公司內(nèi)部的工位經(jīng)?？罩淮蟀耄瑔T工都鋪在外面的項(xiàng)目上。也許現(xiàn)在同事們更關(guān)注的還是交易本身，但晚上最讓王冉睡不著覺(jué)的卻是去中介化的趨勢(shì)，“應(yīng)對(duì)不好的話可能三五年內(nèi)就我們就被金融混業(yè)的大潮和新型金融平臺(tái)邊緣化了，”王冉說(shuō)。

在王冉看來(lái)，除了更加平臺(tái)化地服務(wù)早期企業(yè)的投融資需求并且提供與時(shí)俱進(jìn)的融資產(chǎn)品之外，未來(lái)投行拼的一定是三樣?xùn)|西：復(fù)雜交易中的深度服務(wù)能力、基于無(wú)線技術(shù)的信息交互平臺(tái)和大數(shù)據(jù)體系以及完整的生態(tài)系布局。而做好這三件事都離不開一個(gè)共同的前提，那就是創(chuàng)新，而這正是“易凱3.0”的內(nèi)核。

在復(fù)雜的交易中創(chuàng)造價(jià)值

王冉強(qiáng)調(diào)，越是復(fù)雜的交易，投行參與其中就越有價(jià)值。這種復(fù)雜性不僅體現(xiàn)在交易結(jié)構(gòu)里，也體現(xiàn)在交易格局和態(tài)勢(shì)中。在私募融資中，投行最大的價(jià)值在于營(yíng)造一個(gè)最有利于自己融資客戶的競(jìng)爭(zhēng)氛圍，并且將其用得恰到好處。

易凱在過(guò)去兩年的很多案例上都成功創(chuàng)造了投資人競(jìng)爭(zhēng)局面，幫助自己的融資客戶獲得有利談判地位。在剛剛完成的積木盒子B輪融資交易中，“一直到交易盡調(diào)完成，進(jìn)入最終的法律文件階段，我們始終保持了3組潛在投資人都可以獨(dú)立領(lǐng)投的競(jìng)爭(zhēng)格局。”

今年八月份王冉去意大利卡布里島短暫休假。他后來(lái)回憶，別人每天戴著墨鏡躺在泳池邊看藍(lán)天白云，自己只能每天坐在酒店的陽(yáng)臺(tái)上一邊看著大海一邊聽電話里投資人為了多拿一點(diǎn)份額打得不可開交。

回來(lái)后，他在積木盒子發(fā)布會(huì)上感嘆，這種操作方式讓他“做一個(gè)項(xiàng)目得罪了一批投資人。”當(dāng)然真實(shí)的情況是，投資人在抱怨之后大家該合作還是會(huì)繼續(xù)合作，“他知道你是真心在為自己的客戶工作，將來(lái)還愿意把自己投的公司交給你去做下一輪融資。”

這已經(jīng)不是易凱第一次為客戶營(yíng)造充分競(jìng)爭(zhēng)的交易格局，他們?cè)懈鼮闃O致的案例。在去年一個(gè)診斷試劑領(lǐng)域的并購(gòu)?fù)顿Y交易中，易凱并購(gòu)部和健康產(chǎn)業(yè)組配合，用嚴(yán)格的競(jìng)標(biāo)流程，為客戶拿到10個(gè)投資人的競(jìng)標(biāo)書，并且把投資人彼此競(jìng)爭(zhēng)的態(tài)勢(shì)一直保持到交易最后一刻。“等合同全部談完了我們才和客戶一起定的選誰(shuí)不選誰(shuí)，以及誰(shuí)和誰(shuí)來(lái)拼盤子，這樣最終的法律文件基本上是百分之百客戶說(shuō)了算。這是這個(gè)交易最大的創(chuàng)新之處。”

也是在這個(gè)交易中，公司最終估值比投資人最早出價(jià)竟然高出了60%。

易凱的合伙人之一、TMT行業(yè)組負(fù)責(zé)人倪凡剛剛成功幫到家美食會(huì)完成了5000萬(wàn)美元融資。他也有類似體會(huì)，“我們做過(guò)的私募融資和賣方并購(gòu)交易里，凡是估值比較理想的幾乎都是因?yàn)橛谐浞值馁I方競(jìng)爭(zhēng)。在交易執(zhí)行中我們花心思最多的地方就是如何幫助客戶構(gòu)造最為有利的競(jìng)爭(zhēng)格局。”

就交易的復(fù)雜性而言，王冉的排序是：并購(gòu)比私募復(fù)雜，而在并購(gòu)中，涉及上市公司的并購(gòu)交易往往更為復(fù)雜。易凱當(dāng)年操刀的盛大收購(gòu)華友開了中概股公司相互收購(gòu)的先河，最近兩年，他們把更多的注意力轉(zhuǎn)移到了A股。

“這是一波大的浪潮，隨著注冊(cè)制實(shí)施，互聯(lián)網(wǎng)、健康產(chǎn)業(yè)等高增長(zhǎng)領(lǐng)域的創(chuàng)新型公司向A股回歸是大勢(shì)所趨，我們會(huì)成為最懂A股市場(chǎng)的新型投行。”王冉對(duì)此十分堅(jiān)定。

在過(guò)去兩年里，易凱已經(jīng)完成了多個(gè)面向A股市場(chǎng)的并購(gòu)交易，涉及A股公司也已接近10家。

今年上半年，易凱并購(gòu)部專門成立了A股工作小組。在過(guò)去的四、五個(gè)月的時(shí)間里，通過(guò)電話和面訪密集接觸了1100多家A股公司，對(duì)其并購(gòu)意向摸底，初步形成了一個(gè)以創(chuàng)造并購(gòu)和借殼交易為核心的A股公司數(shù)據(jù)庫(kù)。

最近A股借殼上市火爆，但殼公司資源卻普遍神秘，連很多在A股耕耘多年的券商也都只能道聽途說(shuō)。據(jù)悉王冉正在推動(dòng)易凱建立一套“殼發(fā)現(xiàn)”機(jī)制。

對(duì)此他不愿多講，只是悠悠打了一句太極：“殼公司之所以普遍都握在上鋪的兄弟和七姑八大姨們手上，是因?yàn)槭袌?chǎng)中最有機(jī)會(huì)把他們找出來(lái)的人原來(lái)都有更容易的掙錢機(jī)會(huì)。絕大多數(shù)時(shí)候創(chuàng)新不是去發(fā)明一個(gè)新世界，而只是在某一個(gè)結(jié)點(diǎn)和細(xì)節(jié)上對(duì)全世界都在遵循的做法和邏輯畫一個(gè)問(wèn)號(hào)，然后去試圖改進(jìn)它。”

招聘CTO，搭建內(nèi)部數(shù)據(jù)平臺(tái)

2013年，易凱內(nèi)部的一號(hào)工程是代號(hào)為“腦細(xì)胞”的信息系統(tǒng)升級(jí)工程。截止到今年七月，工程的第一階段已基本完成。但在王冉看來(lái)，它只解決了10%的問(wèn)題。

今年，易凱資本要面向社會(huì)招聘一個(gè)CTO，和他們一道去解決剩余90%的問(wèn)題。

王冉舉例說(shuō)，如果現(xiàn)在他想知道公司同事在過(guò)去三個(gè)月里和某家投資機(jī)構(gòu)有過(guò)多少次不同層級(jí)的接觸，除了在公司群里發(fā)問(wèn)沒(méi)有其它途徑。這顯然需要改進(jìn)，他希望在每一個(gè)時(shí)間點(diǎn)都能清楚地看到易凱做為一個(gè)整體對(duì)市場(chǎng)的覆蓋情況。

再譬如，王冉發(fā)現(xiàn)很多時(shí)候自己或者其他同事在公司的不同群里提出一個(gè)問(wèn)題，群里有些人會(huì)經(jīng)常積極應(yīng)答，有些人則始終置身事外。既然如此，為什么不能在公司內(nèi)部形成一套類似嘀嘀、快的司機(jī)那樣的“搶單”機(jī)制，讓每一個(gè)群里的內(nèi)部“搶單”行為直接進(jìn)入年底評(píng)價(jià)體系?

“現(xiàn)在很多人都在提游戲化管理，游戲化管理的基礎(chǔ)是行為目標(biāo)設(shè)定和實(shí)時(shí)數(shù)據(jù)反映。”王冉這樣總結(jié)。“我們會(huì)引入一些游戲化元素來(lái)鼓勵(lì)某些行為，但最重要還是通過(guò)信息平臺(tái)搭建縮短信息流轉(zhuǎn)路徑。以前金字塔結(jié)構(gòu)的內(nèi)部管理要逐漸被網(wǎng)狀管理所替代，在這個(gè)網(wǎng)狀結(jié)構(gòu)上，我和某個(gè)合伙人的距離與我和某個(gè)新來(lái)的分析師的距離是等距的。”

所有這些，高盛和摩根們都沒(méi)有給易凱留下模板，市場(chǎng)上也沒(méi)有現(xiàn)成的軟件和應(yīng)用。王冉和伙伴們必須根據(jù)自己的需求以及對(duì)移動(dòng)技術(shù)和大數(shù)據(jù)的理解一塊磚一塊磚地碼出未來(lái)的模樣。

左手基金右手“大佬會(huì)”，打造新型投行生態(tài)系

在并購(gòu)和私募等傳統(tǒng)投行業(yè)務(wù)之外，易凱今年在建立投行生態(tài)方面邁出了重要的一步。

據(jù)王冉介紹，截止到十一長(zhǎng)假前，易凱的健康產(chǎn)業(yè)團(tuán)隊(duì)已經(jīng)有14個(gè)人，堪稱行業(yè)中最大。王冉的目標(biāo)是在2015年把這個(gè)團(tuán)隊(duì)擴(kuò)充到30個(gè)人，在這個(gè)未來(lái)十年最重要的領(lǐng)域立起一道不易逾越的壁壘。今年年底之前，易凱還將設(shè)立上海辦公室，也是為了更加貼近長(zhǎng)三角的健康產(chǎn)業(yè)客戶。

有了龐大的健康產(chǎn)業(yè)團(tuán)隊(duì)，易凱自然而然地祭出一套組合拳。易凱資本歷史上管理的第一個(gè)基金“易凱健康產(chǎn)業(yè)跟投基金”即將在本月募集完成。首期基金規(guī)模將接近3億元人民幣，幾乎所有LP都是在各個(gè)行業(yè)中有所建樹的大佬。

這只基金將不是易凱與行業(yè)大佬們發(fā)生關(guān)系的唯一界面。王冉在采訪中向投資中國(guó)首次披露了他們一個(gè)創(chuàng)新產(chǎn)品--“大佬親友股”。

簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，他們把以往只有在IPO中存在的“親友股”概念移植到了私募交易中。憑借長(zhǎng)期積累的行業(yè)資源，他們發(fā)起成立了一個(gè)初始階段由30位行業(yè)大佬組成的“大佬投資會(huì)”。出于對(duì)大佬們的保密承諾，王冉拒絕透露成員名字，但他表示這些大佬來(lái)自于互聯(lián)網(wǎng)、娛樂(lè)、零售、消費(fèi)品、健康、房地產(chǎn)等眾多領(lǐng)域，幾乎每個(gè)人都是市值百億以上企業(yè)的創(chuàng)始人。

“比如易凱幫客戶融資5000萬(wàn)美元，可能會(huì)從中預(yù)留500萬(wàn)美元份額切碎了來(lái)分配給那些融資企業(yè)愿意接納、對(duì)融資企業(yè)也有興趣的大佬會(huì)成員。”對(duì)大佬們來(lái)說(shuō)，以前可能只有天使投資的機(jī)會(huì)，這個(gè)產(chǎn)品讓他們有機(jī)會(huì)參與到一些優(yōu)秀創(chuàng)業(yè)公司的B輪、C輪中來(lái);而對(duì)融資企業(yè)來(lái)說(shuō)，大佬們的參與不僅僅是一種背書，更是直接為他們提供了近距離接觸大佬、甚至和其企業(yè)發(fā)生協(xié)同的可能。

“世界在變，很多沒(méi)有絕活、模式老套的VC、PE正在被邊緣化，而行業(yè)大佬們正在中國(guó)洶涌澎湃的創(chuàng)業(yè)潮中扮演著更加重要的角色。”王冉介紹說(shuō)。

大佬親友股的概念推出后反響上佳，易凱已經(jīng)在幾個(gè)正在進(jìn)行的私募融資項(xiàng)目上嘗試引入。王冉表示，作為這個(gè)產(chǎn)品的發(fā)起者，易凱并不會(huì)直接從大佬親友股上多掙一分錢，只是想為大佬和創(chuàng)業(yè)者們提供一款與眾不同的金融產(chǎn)品。

用創(chuàng)新的方法幫助別人，最終也會(huì)幫到自己。這或許正是3.0版易凱資本的生態(tài)系思維。