風投到底是奶媽還是吸血鬼？

文/黃寬

創(chuàng)業(yè)人之間見面，免不了要聊聊VC(風險投資)。特別是年輕的創(chuàng)業(yè)人，他們往往對VC有兩種極端的情緒，一種就好比爹媽，感覺一有VC就好像有了奶吃;另外一種極端是非常排斥VC，感覺他們似乎會把自己的公司抽血吸干，然后拿錢走人。兩種想法都比較偏激。我們先來了解一下VC公司到底是怎么回事情。

風險投資英文叫venture capital, 簡稱VC。這類公司專門投早期高速成長的創(chuàng)業(yè)公司。VC自己沒有很多錢，他們都是從他們的老爸那里拿錢來的。VC公司的老爸叫LP-Limited Partner。這些LP往往是非常非常非常有錢的基金公司：可以是大的私募基金，可以是保險公司的投資基金，可以是大公司的閑置基金等等，反正都是些有大把鈔票的人。VC公司的脈門是被LP捏著的。從LP的角度來說，他們的錢可以投給房地產(chǎn)，也可以投給股票市場，也可以投給VC公司，關(guān)鍵看誰的回報率更高。衡量一個VC公司的表現(xiàn)主要看投資回報率。一般VC公司如果回報率是2-3倍，那是表現(xiàn)比較差的;5-6倍表現(xiàn)一般;10倍以上算是不錯的;20倍以上的那是鳳毛麟角。我可以告訴你，VC公司問LP要錢的難度遠遠大于創(chuàng)業(yè)人問VC要錢的難度。

VC愿意投資你，那是因為他們覺得你的公司有巨大的成長潛力。我這里說的巨大不是指一年20%-30%的增長速度，而是100%以上的速度。VC對你期望值高，那是因為LP對他們的期望值高。對早期公司來說，成長速度是第一位的。你作為創(chuàng)業(yè)人，如果自己還沒想好怎么維持公司的高速成長，那你去和VC談，就只有被羞辱的份。

VC希望你把公司做大，不要輕易賣掉。對他們來說，他們最大的回報是旗下有一個公司能成為某個行業(yè)當中的巨無霸。一個巨無霸的誕生，帶給VC的投資回報率是幾百甚至上千倍的。這個和一部分創(chuàng)業(yè)人的利益會有一定程度的沖突。舉個例子來說：你拿了VC200萬美元的投資，估值在500萬美元(VC占40%的股份，你和你的團隊占60%的股份)。你結(jié)果做了1年之后，新浪準備花1000萬美元把你買下來。對你和你的團隊來說，只用了一年時間你可以套現(xiàn)600萬美元。特別象現(xiàn)在互聯(lián)網(wǎng)早期公司，團隊都很小，大家分一分，都是一筆可觀的數(shù)目。拿著錢，你可以去夏威夷沙灘度假，日光浴一個月，然后回來做第二個公司。媒體把你評為連續(xù)創(chuàng)業(yè)人，然后許多年輕創(chuàng)業(yè)人都把你看為偶像。多風光啊!但對投資你的VC來說，他們的回報率只有2倍。他們的日子絕對沒有你那么風光!你在品味紅酒的時候，投資你的VC可能在被LP打屁股，擔心自己年底的獎金還有沒有。

VC公司里角色也有分類，有managing partner，也有普通的partner，下面還有principal，再下面是seniorassociate,，再下面是associate。一般associate做2年，他們主要負責研究具體公司。Associate 2年之后如果升不上去，很多就走人了。principal主要負責研究一個方向，最后投不投，還是partner說了算。有些VC公司還有一個很妙的角色叫EIR,Entrepreneur in Residence。EIR是VC公司用來和創(chuàng)業(yè)人保持關(guān)系的一個好方法。EIR有時候會幫助一起看投資案例，做Due Dilligence， Bring deals。這些EIR基本都是有許多創(chuàng)業(yè)經(jīng)驗的人。

融資前知道這些背景常識，其實對創(chuàng)業(yè)人來說有不少幫助。比如創(chuàng)業(yè)人經(jīng)常會收到associate發(fā)給你的信，說對你公司非常之有興趣，希望談一下。收到這種信，大可不必雞動。associate每個月要發(fā)許多這樣的信，你的公司只不過是其中之一而已。大的VC公司里也有政治斗爭。一般工作比較賣力的屬于那種有希望成為partner的人。這些人要成為partner，他們必須為公司bring deals。所謂bring deals，就是讓那些有潛力的公司拿他們的投資，然后希望有一天這些公司有個好的exit(被大公司收購或者上市)。所以如果你和那些希望成為partner的人一起談，他們幫你爭取到投資的動力就會更大。當然，你如果直接和LP還有partner談，成功的機會也相對更高。

許多VC公司都co-invest：就是幾家熟悉的公司一起投資一個創(chuàng)業(yè)公司。這樣的話，大家都有閑錢可以投其他方向同時又分擔風險。創(chuàng)業(yè)人在找風投的時候，最難的是找到那個愿意領(lǐng)投的VC。之前好幾次碰到有些VC對公司和團隊都有興趣，但是不愿意領(lǐng)投。因為領(lǐng)頭的VC承擔的責任比較大。2011-2012年有不少創(chuàng)業(yè)公司把融到的錢用光了，但是又沒有達到可以融到下一輪資的milestone，作為領(lǐng)頭的VC有時候就得留一筆錢，作為bridge loan幫助投資的公司度過難關(guān)。VC們是群居動物。你經(jīng)常會發(fā)現(xiàn)連續(xù)幾個月都沒有人愿意投你，然后突然有了一個愿意投你了，其他人又會回過來對你感興趣。

VC投資基金的周期也有講究。一般大的基金都是5-10年為一期的。有時候最郁悶的事情，是當你好不容易找到一個對你異常有興趣的VC，并且感覺他就快給你termsheet的時候，突然收到他的email說“兄弟啊，你的產(chǎn)品很牛叉，我對你也很看好?？墒俏夷壳笆稚蠜]有錢，正在和LP談，估計有70%的可能三個月之后可以拿到新一筆基金”....。.這種時候，你只好在心里罵娘，然后很客氣的說"keep me posted"，然后繼續(xù)踏上尋錢之路。

想想VC們其實也真可憐，每天會有人發(fā)email說給他們看新的app或者網(wǎng)站。運氣好的時候，他們不時的看到有創(chuàng)意的東西，運氣不好的時候看了幾十個相同的產(chǎn)品，再看下去，可能飯都吃不下了。有好的項目，大家都來搶;一般的項目他們也不敢投。手上揣著幾億資金，投出去怕虧錢，不投又一定虧錢。

我很欣賞不少國外的VC，他們很注重溝通，不少人都有自己的博客。他們經(jīng)常在自己的博客上更新自己的投資哲學，對行業(yè)的觀察以及提供年輕創(chuàng)業(yè)人經(jīng)驗教訓。說到底，大家就好比在相親。雙方如果加強溝通，其實可以省力不少，早日牽手。