拒絕“投資拖延癥”：中國天使投資成交規(guī)則出爐

為了等待投資人一個模棱兩可的投資意向而備受煎熬、融資告吹時究竟是投資人還是創(chuàng)業(yè)者的責任?投資人提供哪些內(nèi)容才算合格的投資意向書?近日，備受業(yè)界關注的《中國天使投資成交規(guī)則》正式出爐，旨在加速投資意向的確定，讓投融資更加透明公正，提高創(chuàng)業(yè)者的話語權(quán)。

據(jù)悉，中國天使投資規(guī)則由國內(nèi)最大的天使投資和股權(quán)眾籌平臺天使匯聯(lián)合中國天使眾籌第一人王利杰等天使投資人，以及中國基金業(yè)協(xié)會、中國青年天使會、中關村天使投資協(xié)會、中關村企業(yè)家天使投資聯(lián)盟、中關村互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)協(xié)會、天津市天使投資協(xié)會、中關村上市公司協(xié)會、亞杰商會、清華校友TMT協(xié)會、車庫咖啡、創(chuàng)業(yè)工場、AngelVest、投中集團、中央財經(jīng)大學金融法研究所等共同發(fā)布。

記者了解到，此前天使匯已聯(lián)合相關機構(gòu)相繼推出中國天使眾籌領投規(guī)則及快速合投機制，隨著此次成交規(guī)則的推出，今后還有望推出退出規(guī)則、治理規(guī)則等行業(yè)規(guī)范，進一步推動天使投資及股權(quán)眾籌行業(yè)規(guī)范發(fā)展。

設立握手成交行為規(guī)范

“天使投資是一個對信任度要求足夠高和決策速度要求足夠快的事情。每隔一段時間我們都會聽到某些投資告吹的消息，有很多項目即使簽了條款說明書也有不及時交割拖延打款情況發(fā)生，給創(chuàng)業(yè)者帶來‘傷害’。”天使匯首席執(zhí)行官蘭寧羽這樣解釋成交規(guī)則出臺的初衷。

蘭寧羽表示，在天使投資領域經(jīng)常存在這樣一種情況，有些投資人在與創(chuàng)業(yè)者見面后會表示要內(nèi)部商量一下，走一下投委會流程，回頭再給創(chuàng)業(yè)者發(fā)條款說明書。“投資人通常不會當面拒絕，有可能他們覺得項目太貴想壓價，或者的確沒有看上這個項目。”他進一步解釋說，糟糕的是，一些投資人有意誤導創(chuàng)業(yè)者他們對項目是多么感興趣，但卻用一種委婉的方式表達拒絕或保留意見，讓創(chuàng)業(yè)者聽上去像是鼓勵甚至是有意向投資。

“事實上，只有少數(shù)最優(yōu)秀的投資人會當場決策、當場談價，第二天打款，迅速拿下項目。”蘭寧羽表示，多數(shù)投資者基本上給自己預留了投資與否的自由，但卻沒有實際承諾，成本為零，他們想看到別人對這個項目的認可情況，然后再最終作出投資與否的判斷，而這對創(chuàng)業(yè)者是非常不公平的。同時，這種“投資拖延癥”也非常不利于創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)。

“投資人和創(chuàng)業(yè)者之間的一筆融資最終握手成交，只有當投資人按照特定流程完成了投資意向確認才算數(shù)。在投資人確認投資意向之前，創(chuàng)業(yè)項目沒有義務非要接受他們的投資。”蘭寧羽表示，因為如果沒有證據(jù)，沒有規(guī)則，沒有追溯，投資意向是否明確并不清晰，導致無法判斷一筆融資洽談的“不歡而散”到底是創(chuàng)業(yè)者還是投資人的問題。

“成交規(guī)則通過設立一個簡單通用的握手成交行為規(guī)范，可以加速投資意向的確定，讓投融資更加透明公正，在融資告吹時有證可溯判斷是誰的過錯。此外，一個可考證追溯的握手成交的行為規(guī)范，可以避免創(chuàng)業(yè)者陷入一廂情愿的陷阱，防止因投資人模棱兩可而誤導創(chuàng)業(yè)者。”一位業(yè)內(nèi)人士表示。

力促當場成交

據(jù)介紹，此次發(fā)布的天使投資成交規(guī)則為天使投資提供了一個透明的操作規(guī)范和參考標準，有助于提高創(chuàng)業(yè)者話語權(quán)、緩解創(chuàng)業(yè)者與投資人的信息不對稱等問題。根據(jù)該項規(guī)則，當投資人表示有興趣投資時，必須確定項目估值和最高認購額，在投資意向書上簽字或者通過郵箱、短信等方式發(fā)送確認信息，才算鎖定成交。否則，創(chuàng)業(yè)者可以自由選擇其他投資團隊。此外，成交規(guī)則還對天使投資過程中的當面成交注意事項、責任追溯、避免歧義等方面進行了規(guī)定。

“在投融資雙方見面之前，最好能夠提前通過郵件、電話、微信等方式充分溝通，并且能夠約見有決策能力的投資人，通過見面加深了解，并當場確定投資意向。”據(jù)天使匯相關負責人表示。

記者了解到，關于投資意向的確認，成交規(guī)則建議，最好通過智能手機當面完成這一流程。如果投資人不愿意確認，那么所謂的投資意向?qū)⒈徽J為是可疑的。同時，由于天使投資協(xié)議與一般的風險投資協(xié)議不同，市場對大部分天使投資的條款都比較了解，因此投融資雙方既可以使用行業(yè)內(nèi)通用的標準條款，也可以使用自己的條款。“因為后續(xù)因條款問題而不能達成共識的天使投資案例非常少。”天使匯相關負責人表示。

“在確定意向階段，如果一方就某些條款為難我們，就很容易判斷是誰的過錯，而能讓我們判斷出這一點，行為規(guī)范的作用也就達到了。”天使匯上述負責人表示，為了避免歧義，在該行為規(guī)范框架下的所有意向都沒有任何前提條件，并且是非綁定的。“投資人無法把自己的投資意向建立在有其他人也承諾投資的基礎上，這是跟有沒有領投人沒有關系的。因為任何投資行為都是獨立的，不應該建立在一定需要有領投人的前提下。如果有投資人說請你找到領投人我就會投資，那么這種承諾跟沒有任何承諾一樣，只能表明這個投資人對自己的獨立判斷能力沒有自信。”

據(jù)悉，天使匯平臺上匯聚了三成左右的國內(nèi)早期創(chuàng)業(yè)團隊，早在2013年，天使匯即發(fā)布了行業(yè)內(nèi)首個《天使眾籌領投人規(guī)則》，其中的操作指引與美國硅谷YC的《握手成交》規(guī)則思路不謀而合。此次推出的成交規(guī)則，除征集創(chuàng)業(yè)團隊意見外，還征集了由上百名天使投資人、會計師等專業(yè)人士組成的“規(guī)則團隊”的建議，此后還將進一步細化、更新。

促進行業(yè)發(fā)展

“我們試著給天使匯上的創(chuàng)業(yè)者和投資人提供一個實際操作指引，以幫助他們高效溝通，達成協(xié)議，并希望整個天使投資行業(yè)都采用這個規(guī)則。”天使匯相關負責人表示。

對此，一位業(yè)內(nèi)資深人士表示，隨著天使眾籌行業(yè)相繼推出領投、快速合投及成交等一系列行業(yè)規(guī)則，逐步規(guī)范、完善的行業(yè)規(guī)則體系不僅對天使投資行業(yè)，也將對整個股權(quán)眾籌行業(yè)的發(fā)展起到積極的促進作用。

記者了解到，目前國內(nèi)還很難對股權(quán)眾籌的定義進行明確界定，因為不同的股權(quán)眾籌平臺在操作方式上并不相同，但其核心操作方式卻是相同的，即通過線上平臺讓優(yōu)質(zhì)的項目能夠同時與多個投資人進行接觸，并且實現(xiàn)同時從多個投資人處獲得投資的方式。對此，業(yè)內(nèi)人士認為，方興未艾的股權(quán)眾籌行業(yè)亟須規(guī)范化發(fā)展。事實上，針對早期創(chuàng)業(yè)項目的天使合投即屬于股權(quán)眾籌的范疇，而B輪以后直至PRE-IPO階段的投資更是真正意義上的股權(quán)眾籌。

“我們希望把一系列規(guī)則推廣到整個行業(yè)，通過行業(yè)協(xié)會的推動，提高股權(quán)眾籌行業(yè)的契約精神，為創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)營造良好氛圍。”蘭寧羽表示。