阻礙融資十宗罪：創(chuàng)始人期權(quán)問(wèn)題 誰(shuí)是CEO

我們每天都會(huì)見到太多類似的風(fēng)投融資，其中一些另人咋舌：azor-a-Day公司籌集了6億美元，Valets-for-Pets公司籌集了4億美元神馬的。我們也見識(shí)過(guò)太多的建議，告訴我們?cè)谌谫Y中怎么摸得一手好牌，然后再打出去之類的事情。

但創(chuàng)始人們簽訂term sheet之后的交易失敗的經(jīng)驗(yàn)總結(jié)卻很少聽到。過(guò)去我為我的公司融資時(shí)(分別于02年、05年和08年)，風(fēng)投公司有好幾周的時(shí)間來(lái)做考察準(zhǔn)備工作，它們可以更多地了解有意向投資的公司。而今天，在雙方初次見面的幾天甚至幾個(gè)小時(shí)后，就會(huì)發(fā)布投資條款。

這意味著投資方的工作評(píng)估實(shí)際上是在條款發(fā)布之后進(jìn)行的，而非之前。

因此，交易容易在這時(shí)候破裂。風(fēng)投運(yùn)作過(guò)程中，投資方懷有貪婪和恐懼兩種心情。作為創(chuàng)始人，你的工作是確保公司在簽訂投資條款書之后不出大事，把那些讓投資方“轉(zhuǎn)安為危”的東西扼殺在搖籃里。最重要的是，你要減少意外的發(fā)生。所有的初創(chuàng)公司都多多少少會(huì)遇到一些困難和挑戰(zhàn)，所有交易都不可能盡善盡美。但如果出現(xiàn)太多實(shí)質(zhì)問(wèn)題，風(fēng)投公司就會(huì)逃之夭夭。

鑒于這種情況，我總結(jié)了一個(gè)清單：影響融資進(jìn)程的10宗罪。

1.融資過(guò)程中偏離了你的財(cái)政計(jì)劃

盡管創(chuàng)業(yè)有起伏，但如果你告訴風(fēng)投公司你本月的營(yíng)收將達(dá)到25萬(wàn)美元，確定這個(gè)目標(biāo)一定能實(shí)現(xiàn)。你至少要確保在融資過(guò)程中那一個(gè)月要做到。如果你連兩周前自己做出的預(yù)測(cè)都達(dá)不到，那就暴露了所有問(wèn)題。

2.風(fēng)險(xiǎn)不當(dāng)?shù)膫鶆?wù)和股權(quán)文件

“友好的創(chuàng)始人”是當(dāng)今這場(chǎng)游戲的關(guān)鍵。但不能過(guò)分進(jìn)行非標(biāo)準(zhǔn)操作，尤其涉及到可轉(zhuǎn)換債券和安全設(shè)備。比如，你有時(shí)候會(huì)看到一份超有野心的條款書，公司可以在下一輪融資之前的任何時(shí)候買斷投資者。風(fēng)投公司并不贊成這種行為，雖然任何事都可以進(jìn)行一定程度的協(xié)商，但如果你過(guò)于咄咄逼人，VC們就會(huì)離開。

3.創(chuàng)始人希望從融資中撈一筆

我總能看到這種情況。交易的最后，創(chuàng)始人提出個(gè)人要從融資中獲得15萬(wàn)美元的好處。對(duì)此，不同的風(fēng)投公司看法不一，但如果你在最后時(shí)刻才透露這一想法，一定會(huì)導(dǎo)致交易失敗。如果你想獲利，就早點(diǎn)把這個(gè)想法放到桌面上討論。

4.沒(méi)有支持或咨詢的小型股票期權(quán)計(jì)劃

這年頭，所有的創(chuàng)始人都在壓縮股票期權(quán)計(jì)劃。他們的真正目的是通過(guò)讓風(fēng)投在融資后以更高的價(jià)格“購(gòu)買”來(lái)推高價(jià)格。有時(shí)候這么做沒(méi)問(wèn)題，風(fēng)投公司明白其用意和運(yùn)作過(guò)程。但別到最后一刻才告訴人家。別等風(fēng)投自己發(fā)現(xiàn)他們只有2%而非慣常的15%的股票可以享用。如果你提前討論過(guò)，問(wèn)題就能迎刃而解。別期待最后一刻才解決。

5.創(chuàng)始人期權(quán)問(wèn)題

如果你期權(quán)不多，要早點(diǎn)告訴人家。如果又被風(fēng)投公司在考察期發(fā)現(xiàn)，有人就要焦慮了。風(fēng)投對(duì)此看法不一，但幾乎所有人都希望你有一部分正在投資的創(chuàng)始人股票期權(quán)。最好的期權(quán)是剛好不引起風(fēng)投的緊張，又能容忍它的存在。

6.問(wèn)題客戶(例如不愿意透有客戶參與了投資)

風(fēng)投公司會(huì)向有意向的客戶打電話。如果這些客戶曾是你的員工或朋友，或是是參與了你公司的種子投資(這種情況太常見了)，一定要把情況告訴風(fēng)投方，風(fēng)投會(huì)對(duì)用戶反饋的問(wèn)題打點(diǎn)折扣，如果讓他們?cè)谡{(diào)查中發(fā)覺(jué)的話，你的判斷力會(huì)受到質(zhì)疑。

7.管理問(wèn)題注意事項(xiàng)

管理團(tuán)隊(duì)難免會(huì)有問(wèn)題，這完全可以諒解。風(fēng)投公司不奢望每個(gè)人都做到完美無(wú)缺，但你最好事先說(shuō)明一下。如果風(fēng)投以為你有一位優(yōu)秀的銷售副總裁，但交談過(guò)后卻發(fā)現(xiàn)他從未親自銷售過(guò)(事實(shí)總是這樣)。那你的領(lǐng)導(dǎo)藝術(shù)就會(huì)亮起紅燈。提前確認(rèn)自己團(tuán)隊(duì)的缺點(diǎn)，如果能有計(jì)劃地改正就沒(méi)關(guān)系，如果熟視無(wú)睹，恐怕你的交易會(huì)因此遭遇障礙。

8.誰(shuí)是CEO

有兩三個(gè)創(chuàng)建人的初創(chuàng)公司經(jīng)常弄不清誰(shuí)是CEO。小明可能是名義上的CEO，但卻不是實(shí)際的CEO。多數(shù)風(fēng)投會(huì)視此為一個(gè)真正的問(wèn)題，并打算在投資結(jié)束前解決它。如果公司在最后時(shí)刻都不能就“誰(shuí)是CEO”達(dá)成百分百的一致，風(fēng)投很可能會(huì)撤出。退一萬(wàn)步講，它們也會(huì)在搞清楚問(wèn)題之前暫停交易。一半的風(fēng)投看中的都是CEO。如果你不知道是誰(shuí)真正推動(dòng)公司的運(yùn)行，那就很難投資。

9.不靠譜的投資者財(cái)團(tuán)

如果是多方出資的party round，一定要確保負(fù)責(zé)本輪融資的風(fēng)投公司知道是誰(shuí)在投資。如果最后才發(fā)現(xiàn)財(cái)團(tuán)的其他人都不太可能再次投資，就會(huì)把風(fēng)投嚇跑。他們很清楚我們常常得為公司投入更多錢以應(yīng)對(duì)各種困難。如果財(cái)團(tuán)剩下的人都不能投資，那只能由其中一些VC自己再投一次。這或許沒(méi)什么，但如果VC最后才發(fā)現(xiàn)事情的真相，交易就會(huì)失敗。如果可以的話，要事先說(shuō)明財(cái)團(tuán)的情況，讓風(fēng)投公司早早明白。

10.期權(quán)之爭(zhēng)：“我們vs.他們”

這又是一個(gè)后期才發(fā)現(xiàn)的問(wèn)題。我們經(jīng)常能看到，創(chuàng)始人在以各種理由辭職時(shí)，他們會(huì)堅(jiān)持快點(diǎn)兌現(xiàn)自己的期權(quán)。如果他們做出過(guò)里程碑式的貢獻(xiàn)，或許還會(huì)要求額外的期權(quán)或者反稀釋保護(hù)。這明顯表現(xiàn)出一種對(duì)風(fēng)投公司的敵對(duì)心態(tài)，即“我們vs.他們”。 如果是融資200億美元的Airbnb，那倒沒(méi)什么問(wèn)題，但對(duì)于早期交易，信任可就全毀了。

總之，一切都?xì)w為信任二字。就算是在簽訂條款書之后這一交易最火熱的時(shí)期，雙方依然需要繼續(xù)獲得對(duì)方的信任。畢竟，你結(jié)識(shí)對(duì)方的時(shí)間并不長(zhǎng)。獲得風(fēng)投公司的投資就像約會(huì)一次就結(jié)婚。避免上述新手常犯的幾大錯(cuò)誤，才可能與VC完成一輪融資。